你好，我是大賀。

今天聊一款最近被問(wèn)得很多的產(chǎn)品。永M「萬(wàn)N青·星H尊享II」。

它經(jīng)常被拿來(lái)和安S「盛LII至尊」比較。都是香港2年期分紅險(xiǎn)里的熱門選手。宣傳頁(yè)都好看。演示數(shù)字也都有亮點(diǎn)。

但我看這類產(chǎn)品，不太喜歡只看宣傳頁(yè)。

我更愿意翻條款。條款一個(gè)字都不能漏。

尤其是分紅險(xiǎn)。很多差異，不在海報(bào)上。都藏在合同里。看漏一行字，未來(lái)幾十年的現(xiàn)金流，可能就不是一回事。

保監(jiān)局剛提醒過(guò)，別只盯著非保證數(shù)字

到2026年05月10日再看港險(xiǎn)市場(chǎng)，我覺(jué)得一個(gè)變化很明顯。

監(jiān)管對(duì)分紅險(xiǎn)宣傳，已經(jīng)越來(lái)越敏感。

香港保監(jiān)局在《監(jiān)管通訊》里點(diǎn)名批評(píng)過(guò)一種現(xiàn)象。用非保證數(shù)字博眼球。風(fēng)險(xiǎn)提醒卻很弱。甚至幾乎看不見(jiàn)。

還有一種更常見(jiàn)。拿保單第一年、第二年的分紅實(shí)現(xiàn)率吸引消費(fèi)者。后面的分紅實(shí)現(xiàn)率，不講。或者講得很輕。

這件事很關(guān)鍵。

分紅險(xiǎn)不是定存。非保證收益，不是承諾收益。演示數(shù)字，也不是未來(lái)一定拿到的錢。

我不反對(duì)看演示收益。

但我反對(duì)只看演示收益。尤其是那種只截一個(gè)漂亮年份，只講一個(gè)提領(lǐng)密碼，只展示一個(gè)極端場(chǎng)景的講法。

這不是專業(yè)。這是選擇性展示。

2025年香港保監(jiān)局加強(qiáng)分紅險(xiǎn)信息披露要求。核心就是讓消費(fèi)者看到完整數(shù)據(jù)。不是只看第一、第二年的漂亮數(shù)字。

這個(gè)背景下，讀條款就不是較真了。

這是保護(hù)自己。

同樣是2年期產(chǎn)品，他為什么選了萬(wàn)N青

前陣子有朋友問(wèn)我。

盛LII至尊最近聲量不小。為什么有人看完資料后，反而選了永M「萬(wàn)N青·星H尊享II」？

原因很樸素。

保證高。穩(wěn)健些。

這句話聽(tīng)起來(lái)不花哨。

但放在分紅險(xiǎn)里，反而是最重要的判斷。

現(xiàn)在很多產(chǎn)品喜歡講高預(yù)期回報(bào)。也喜歡講極端提領(lǐng)模式。比如第幾年開(kāi)始提。每年提多少。剩余現(xiàn)金價(jià)值還有多少。

這些數(shù)字當(dāng)然可以看。

不過(guò)我會(huì)先問(wèn)一句。這些錢來(lái)自哪里？

來(lái)自保證部分。來(lái)自歸原紅利。還是來(lái)自終期紅利。

這三個(gè)來(lái)源，穩(wěn)定性完全不同。

永M這款萬(wàn)N青·星H尊享II，我對(duì)它的基本判斷很明確。

它不是最會(huì)制造興奮感的產(chǎn)品。但它是更愿意把底做厚的產(chǎn)品。

這種風(fēng)格不刺激。也不適合只想看前期高演示的人。

但如果你是長(zhǎng)期資金。你在意確定性。你不想未來(lái)幾十年全靠非保證部分撐著。

那它值得認(rèn)真看。

保證收益差4.3倍，這不是小差距

看2年期分紅險(xiǎn)，我第一眼看什么？

不是最高演示IRR。不是某個(gè)提領(lǐng)模型。是保證收益。

保證收益越高，產(chǎn)品的底越硬。

萬(wàn)N青·星H尊享II長(zhǎng)期保證IRR為1%。素材里標(biāo)注為市場(chǎng)最高。盛LII至尊為0.23%。

兩者相差4.3倍。

這個(gè)差距不是修辭。是真金白銀。

具體看幾個(gè)年份。

15年，萬(wàn)N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。20年，萬(wàn)N青是0.57%。盛LII是0.06%。30年，萬(wàn)N青是0.59%。盛LII是0.10%。40年，萬(wàn)N青是0.68%。盛LII是0.18%**。

我說(shuō)得直接一點(diǎn)。

如果你是保守型資金，萬(wàn)N青這一局更占優(yōu)。

盛LII至尊不是不能看。它有自己的演示優(yōu)勢(shì)。尤其某些提領(lǐng)模型看起來(lái)很漂亮。

但保證收益這個(gè)底，它確實(shí)薄一些。

分紅險(xiǎn)持有時(shí)間很長(zhǎng)。未來(lái)利率會(huì)怎么走。資本市場(chǎng)會(huì)怎么波動(dòng)。沒(méi)人敢拍胸口。

保證部分高一點(diǎn)。心里就更踏實(shí)一點(diǎn)。

這也是我為什么不愿意只看高預(yù)期回報(bào)。

高預(yù)期回報(bào)，能不能實(shí)現(xiàn)，要看未來(lái)。保證回報(bào)，寫(xiě)在合同里。兩者分量不一樣。

歸原紅利占比，更影響以后能不能提得穩(wěn)

第二個(gè)要看的，是分紅結(jié)構(gòu)。

很多人聽(tīng)到分紅險(xiǎn)，只會(huì)問(wèn)一句。分紅實(shí)現(xiàn)率多少？

這個(gè)問(wèn)題沒(méi)錯(cuò)。但還不夠。

我會(huì)繼續(xù)問(wèn)。分紅里，歸原紅利占多少？終期紅利占多少？

這點(diǎn)很細(xì)。也很重要。

萬(wàn)N青·星H尊享II在中長(zhǎng)期歸原紅利占比更高。

20年，萬(wàn)N青是15.80%。盛LII是13.82%。高出1.98%。30年，萬(wàn)N青是12.51%。盛LII是9.49%。高出3.02%。

還可以看另一個(gè)比值。

歸原紅利 / 終期紅利。

10年，萬(wàn)N青是49%。盛LII是29%。高出20%。20年，萬(wàn)N青是33%。盛LII是25%。高出8%。

這個(gè)差異，很多銷售不會(huì)細(xì)講。

但它會(huì)影響真實(shí)提領(lǐng)。

歸原紅利占比高。通常意味著中長(zhǎng)期現(xiàn)金流支撐更扎實(shí)。終期紅利占比太重，演示會(huì)更好看，但不確定性也更強(qiáng)。

萬(wàn)N青星河系列II的設(shè)計(jì)，我認(rèn)為有一個(gè)比較清楚的取向。

它不是把希望全壓在非保證終期紅利上。它更像是高保證打底，再留長(zhǎng)期增值空間。

這就是它的分紅結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)。

不一定最刺激。但更耐看。

悲觀情景下，誰(shuí)更抗壓

第三層，我會(huì)看抗壓能力。

分紅險(xiǎn)看基本情景，大家都挺好看。真正要較真的，是悲觀情景。

先看資產(chǎn)配比。

萬(wàn)N青·星H尊享II固定收入資產(chǎn)配比下限為25%。盛LII至尊為20%。

非固定收入資產(chǎn)方面，萬(wàn)N青上限也比盛LII低5%。

固收下限更高。權(quán)益類上限更低。

這會(huì)犧牲一點(diǎn)進(jìn)攻性。但波動(dòng)也會(huì)更小。

再看悲觀情景的假設(shè)。

萬(wàn)N青·星H尊享II假設(shè)回報(bào)年下跌幅度為**-1.80%。盛LII系列為-2.50%**。

這個(gè)數(shù)字越小，說(shuō)明假設(shè)下的波動(dòng)壓力更溫和。也反映出產(chǎn)品投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制思路不同。

悲觀IRR也能看出差異。

10年，萬(wàn)N青2.00%，盛LII1.85%。20年，萬(wàn)N青4.32%，盛LII3.88%。30年，萬(wàn)N青4.64%，盛LII4.28%。

還有一個(gè)點(diǎn)，我會(huì)特別提醒。

第10個(gè)保單年度，盛LII至尊在悲觀情境下預(yù)期回報(bào)為0%。也就是可能出現(xiàn)100%回撤。

這個(gè)不是說(shuō)一定發(fā)生。

但它說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題。

極端行情下，盛LII的非保證部分更脆。

再看悲觀IRR / 預(yù)期IRR比值。

10年，萬(wàn)N青83%，盛LII64%。20年，萬(wàn)N青73%，盛LII61%。30年，萬(wàn)N青62%，盛LII48%。

這個(gè)比值越高，說(shuō)明悲觀情景和基本情景之間的落差越小。

說(shuō)白了。抗壓能力更強(qiáng)。波動(dòng)更可控。

把保證收益、歸原紅利、資產(chǎn)配比、悲觀收益放在一起看。

我對(duì)萬(wàn)N青·星H尊享II的判斷很清楚。

穩(wěn)得比較徹底。

不是沒(méi)有變量。分紅險(xiǎn)都有變量。但它把底線做得更厚。這點(diǎn)我認(rèn)可。

258提領(lǐng)很亮眼，但要看錢從哪里來(lái)

很多人糾結(jié)盛LII至尊，主要是被提領(lǐng)演示吸引。

尤其是258。

這個(gè)模式看起來(lái)很猛。也確實(shí)抓眼球。

但我還是那句話。單一看一個(gè)提領(lǐng)密碼，很容易看漏東西。

魔鬼都在細(xì)節(jié)里。

永M的提領(lǐng)思路不一樣。它不是只沖一個(gè)縱深極致模型。它覆蓋225、236、247、257。從第2年到第5年。從5%到7%。

這更像橫向覆蓋。

比如225提領(lǐng)。第2年起，每年提取總保費(fèi)5%，也就是20000元。

10年，萬(wàn)N青剩余現(xiàn)價(jià)347004。盛LII為170410。20年，萬(wàn)N青529246。盛LII為119448。30年及以后，盛LII無(wú)法提領(lǐng)。萬(wàn)N青到100年，剩余現(xiàn)價(jià)達(dá)54019685。

這個(gè)對(duì)比很刺眼。

盛LII至尊做不出225，根本原因不復(fù)雜。

保證收益低。歸原紅利占比低。

提領(lǐng)取決于現(xiàn)金流來(lái)源。

我們逐字看條款。

盛LII至尊提取順序是，先從保額增值紅利及其終期紅利提取。然后從保證現(xiàn)價(jià)及其終期紅利中，通過(guò)部分退保支付。

萬(wàn)N青·星H尊享II的提取順序不同。

先從累計(jì)歸原紅利提取。超過(guò)部分，才從保證現(xiàn)價(jià)及終期紅利中扣除。

差別就在這里。

盛LII的258提領(lǐng)，前期會(huì)動(dòng)用終期紅利來(lái)分擔(dān)。終期紅利不確定性更高。市場(chǎng)好時(shí)，演示很好看。市場(chǎng)不順時(shí)，支撐就沒(méi)那么穩(wěn)。

我不建議把這種演示當(dāng)成鐵板釘釘?shù)默F(xiàn)金流。

再看更細(xì)的一行字。

永M萬(wàn)年Q·星H尊享II條款寫(xiě)明：累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價(jià)值即為保證金額。

盛LII至尊條款寫(xiě)的是：保額增值紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值為保證金額，但其現(xiàn)金價(jià)值并非保證金額。

這一行字，值幾十萬(wàn)。甚至更高。

面值保證，不等于現(xiàn)金價(jià)值保證。

早期從面值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金價(jià)值，會(huì)有折現(xiàn)率。提領(lǐng)越早，折現(xiàn)影響可能越明顯。

比如條款邏輯下，某一年保額增值紅利的面值看著有一筆錢。實(shí)際能折成多少現(xiàn)金價(jià)值，不一定等于面值。

銷售不會(huì)告訴你的，都藏在合同里。

我的判斷很明確。

如果你看重長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)提領(lǐng)，我會(huì)更偏向萬(wàn)N青。如果你只被258的前期演示吸引，我會(huì)謹(jǐn)慎。

盛LII不是沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。它的某些演示確實(shí)漂亮。

但漂亮和穩(wěn)，不是一回事。

尤其是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)變大時(shí)，依賴終期紅利支撐的提領(lǐng)模式，中后期更容易出現(xiàn)壓力。

這點(diǎn)要提前知道。

寫(xiě)在最后：貨幣轉(zhuǎn)換也能看出產(chǎn)品性格

最后講一個(gè)很多人會(huì)忽略的功能。貨幣轉(zhuǎn)換。

香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)經(jīng)常被用來(lái)做多元貨幣配置。美元、港幣、人民幣，未來(lái)可能都要調(diào)整。

這個(gè)功能平時(shí)不起眼。真用的時(shí)候，很關(guān)鍵。

盛LII至尊的貨幣轉(zhuǎn)換，有一個(gè)我認(rèn)為比較硬的地方。

轉(zhuǎn)換保單貨幣時(shí)，需要終止舊保單，重新投保新計(jì)劃。新計(jì)劃的收益、選項(xiàng)、計(jì)劃特點(diǎn)和保單條款，可能不同。

這等于什么？

你以為只是換個(gè)幣種。條款層面，可能像換了一份保單。

這個(gè)功能上，我會(huì)給盛LII扣分。

不是說(shuō)一定不好用。而是不確定性更大。

萬(wàn)N青·星H尊享II的條款更清楚。

從第3個(gè)保單周年日起，可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)換。每個(gè)保單年度只能申請(qǐng)1次。需要在保單周年日前30日內(nèi)申請(qǐng)。

轉(zhuǎn)換后，保單條款、保障、功能等，與之前保單相同。

還有一點(diǎn)很實(shí)在。

永M轉(zhuǎn)換時(shí)，總現(xiàn)金價(jià)值按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)兌換率兌換。不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

市場(chǎng)上一些同類產(chǎn)品，會(huì)設(shè)調(diào)整基數(shù)。里面可能反映新舊資產(chǎn)投資收益、資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易等因素。

調(diào)整后，現(xiàn)金價(jià)值可能高。也可能低。普通客戶很難提前判斷。

這一點(diǎn)，我更喜歡萬(wàn)N青。

透明。簡(jiǎn)單。可預(yù)期。

回到整篇文章。

永M「萬(wàn)N青·星H尊享II」不是那種靠單個(gè)數(shù)字讓你興奮的產(chǎn)品。

它的優(yōu)勢(shì)在幾個(gè)更樸素的地方。

保證收益更高。歸原紅利結(jié)構(gòu)更扎實(shí)。悲觀情景更抗壓。提領(lǐng)覆蓋更全面。貨幣轉(zhuǎn)換條款更友好。

我的立場(chǎng)也很明確。

長(zhǎng)期資金。重視穩(wěn)健。希望未來(lái)現(xiàn)金流別太依賴非保證終期紅利。萬(wàn)N青更適合。

如果你追求短期演示好看。特別在意某一個(gè)極端提領(lǐng)模型。盛LII可能更容易吸引你。

但我不會(huì)只按那個(gè)數(shù)字下決定。

分紅險(xiǎn)是幾十年的合同。

宣傳頁(yè)看一眼就過(guò)去了。條款會(huì)陪你很多年。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你正在對(duì)比這兩款，別只問(wèn)哪款收益高。先把保證、紅利來(lái)源、提領(lǐng)順序和貨幣轉(zhuǎn)換看明白。真要買，信息差和渠道差也要一起算清楚。