你好，我是大賀。

今天聊 中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品最近被問得很多。尤其是保費融資和保單抵押這兩套方案。很多朋友一看 IRR，眼睛就亮了。5-10年預期IRR做到8%-12%。普通不融資的儲蓄險，大多也就是 2%-5% 的預期區(qū)間。

差距確實大。

但我想先把話說實一點。

融資方案不是單純看收益。它看的是三件事。銀行能不能批。利率能不能穩(wěn)。退出時間能不能扛住。

真金白銀砸進去之前，這幾點必須搞清楚。

我手上客戶里就有這么干的。上周剛幫一位深圳老板看完一張 100萬美元總保費 的薪火傳承融資方案。表面看，自付只要二十多萬美元。杠桿很漂亮。

但真正決定能不能做的，不是演示表。是開戶、資產(chǎn)證明、放款比例、提前還款罰息，還有你愿不愿意把這筆錢至少放夠幾年。

這篇我按實操來講。你看完大概就知道。自己適合哪一種。哪一種不要碰。

薪火傳承為什么會被高凈值客戶盯上

香港保單市場里，能穩(wěn)定配合保費融資或保單抵押的產(chǎn)品，本來就不多。

這也是 中銀人壽「薪火傳承」 被反復拿出來討論的原因。

它的核心吸引力很直接。用銀行貸款放大保單本金。保單收益高過貸款利率。中間的利差，就變成客戶的杠桿收益。

說白了就是拿銀行的錢給自己賺錢。

普通無融資儲蓄險，持有 5-10年預期IRR大概2%-5%。融資之后，持有 5-10年預期IRR可以到8%-12%。這不是小差距。

過去幾年，周大福、安達等機構推出類似融資額度時，經(jīng)常是一上線就被搶完。這個現(xiàn)象不奇怪。高凈值客戶對資金效率很敏感。

尤其是男性客戶。素材里提到，這類業(yè)務核心客群里男性占比接近 90%。我自己的客戶觀察也差不多。做融資保單的客戶，很多都是老板、企業(yè)主、投資人。算得很細。也更能接受杠桿。

不過我不建議大家只看熱度。

額度緊張，不代表你一定要追。融資收益高，也不代表適合所有人。

這類方案適合懂現(xiàn)金流的人。也適合有備用資金的人。

短期周轉(zhuǎn)錢。不要碰。

未來兩三年可能要買房、擴廠、給孩子大額支出的錢。也不要碰。

保費融資和保單抵押，別再混著看

很多人把保費融資和保單抵押混在一起。

名字很像。底層邏輯也像。都是用保單現(xiàn)金價值向銀行貸款。都是用杠桿放大收益。

但落地差別很大。

保費融資，是你先付一部分保費。剩下由銀行貸款補上?？蛻粲幂^少自有資金，撬動一張完整保單。

保單抵押，是你先一次性繳清保費。保單生效之后，把保單質(zhì)押給中國銀行。銀行再貸出保單首日現(xiàn)金價值的一部分。

這兩種，適合的人完全不一樣。

先看保單抵押。

它的操作更簡單?？蛻粢淮涡岳U納全額保費。保單生效后，質(zhì)押給中國銀行。銀行可以貸出首日現(xiàn)金價值的 85%。

門檻也更低。保單抵押貸款最低起步額度只有 100萬港幣。對應大概 20萬美元總保費。

更關鍵的是，它不需要提交資產(chǎn)證明。

這一點很重要。

很多內(nèi)地客戶不是沒錢。是不想折騰材料。也不想把一堆資產(chǎn)證明拿出來給銀行審。保單抵押就省事很多。

再看保費融資。

保費融資貸款最低起步是 300萬港幣。貸款比例按首日現(xiàn)金價值的 80%。低于保單抵押的 85%。

它的問題在于資料要求更細。開戶、資產(chǎn)證明、賬戶流水，都要提前準備。

我的判斷很明確。

現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明的人，優(yōu)先看保單抵押。

它不是收益最高的唯一方案。但它是很多內(nèi)地客戶最容易落地的方案。

香港有資產(chǎn)、能配合銀行審查的人，再看中國銀行保費融資。

利率低。規(guī)則清楚。后面我們細講。

100萬美元保費，自付23.9%是怎么來的

很多朋友問我。100萬美元的保單，怎么做到自付 23.9%？

這個數(shù)字不是拍腦袋。它是保費折扣、預繳、首日現(xiàn)金價值、貸款比例共同算出來的。

中銀薪火傳承保費融資目前支持 2年交。也可以選擇躉交。我們用素材里的 100萬美元總保費來講。

首期保費 50萬美元。總保費折扣前是 100萬美元。

預繳后，總保費變成 971,698美元。再疊加首期 7% 折扣和額外 15% 折扣。實際凈保費是 861,698美元。

首日價值是 777,700美元 左右。首日價值比例 90.25%。

中國銀行按首日現(xiàn)價 80% 放款。可貸款約 622,160美元。

客戶實際自付就是：

861,698 - 622,160 = 239,538美元

占 100萬美元總保費的 23.9%。

這就是常說的 4倍左右杠桿。

這個杠桿已經(jīng)不低了。

但集友銀行方案更激進。集友銀行可貸款首日現(xiàn)價的 95%?？蛻糁恍枥U納 12.3% 保費，就能撬動 100% 保費。杠桿最高可到 8倍。

聽起來很誘人。

但我對 8倍杠桿會更謹慎。

杠桿越高，收益越亮。波動也越敏感。利率多一點。分紅少一點。退出晚一點。結(jié)果都會變。

追求極致杠桿的人可以看集友。穩(wěn)一點的人，我更愿意看中銀。

中銀的強項是利率。

當前中銀 P 值為 5.0%。貸款利率按 P-2.3% 起步。

貸款 300萬-1000萬港幣，利率 2.7%。

貸款 1000萬-2000萬港幣，利率 2.60%。

貸款 2000萬-4000萬港幣，利率 2.50%。

2.5%這個檔位，在同類融資里很有競爭力。

中銀貸款記錄不上 TU 征信系統(tǒng)。無借款手續(xù)費。最長貸款年期 5年。

但也有條件。

申請人年齡要 64歲或以下。首 3年 提前還款，有貸款額 2% 的罰息。

這一點別忽略。

有些客戶一聽低利率就想沖。結(jié)果一年后資金要調(diào)動。提前還款被罰。體驗就完全不一樣。

別光看收益高，流程才是關鍵。

還有開戶問題。

回頭看 2025 年 Q4，內(nèi)地高凈值客戶赴港開戶明顯變多。中銀香港私人財富管理開戶門檻上調(diào)到 800萬港幣。部分銀行預約排期要 2-4周。

到 2026年05月10日，這件事對實操仍有影響。

保費融資不是今天決定，明天放款。賬戶、資產(chǎn)證明、銀行審批，都要提前排時間。

我不建議臨近繳費才去準備。

三種模式對比，杠桿收益差距很明顯

我們用同一組基準看。

總保費 100萬美元。2年交。一次性躉交后，實際繳費 861,698美元。

分三種情況。

無融資。保費融資。保單抵押。

先看無融資。

一次性繳納 861,698美元。保證 3年回本。第5年預期 IRR 3.3%。第10年預期現(xiàn)金價值 145.2萬美元。保證 IRR 1.73%。預期 IRR 5.36%。

這個表現(xiàn)不差。

在港險儲蓄產(chǎn)品里，它的回本速度和長期預期，都算能打。

但無融資的問題也很清楚。

資金效率不高。

你要拿出 861,698美元。放滿多年。預期 IRR 到第10年是 5.36%。

對于只想穩(wěn)穩(wěn)放錢的人，這個可以接受。

對于企業(yè)主和資金使用效率高的人，就會覺得不夠。

再看保費融資。

自付 239,538美元。貸款 622,160美元。貸款利率 2.7%。每年利息 16,798美元。

第7年退出，現(xiàn)金流 562,776美元。IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

這個提升很明顯。

同一張保單。加入銀行貸款后，預期 IRR 從第10年的 5.36%，提高到 9.12%。

核心原因就是自有資金少了。保單利益仍按完整保費跑。

再看保單抵押。

一次性繳納 861,697美元。再貸出首日現(xiàn)價 85%，也就是 661,043美元。凈自付 200,654美元。每年利息 17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

第9年退出 IRR 最高，達到 9.87%。

這里有個細節(jié)。

保單抵押比保費融資，貸款比例只高了 5%。但 IRR 就被推高了一截。

這就是杠桿的威力。

同樣也是杠桿的風險來源。

我會這樣看。

只看預期收益，保單抵押優(yōu)于保費融資。

但它要求你先拿出全額保費。再做抵押放款。前期現(xiàn)金流壓力更高。

如果你賬上現(xiàn)金充足。又不想提供資產(chǎn)證明。保單抵押很適合。

如果你不想先拿那么多錢。香港資產(chǎn)也準備好了。中國銀行保費融資更順手。

如果你既想極致杠桿，又能接受更高波動。再考慮集友銀行。

分紅打折和利率波動，才是真正要盯的風險

融資保單最怕兩件事。

一個是分紅不達預期。

一個是貸款利率上升。

這兩個變量，會直接吃掉杠桿收益。

我們看滿7年退出的壓力測試。

在分紅實現(xiàn)率 100%、融資利率 2.7% 的情況下，IRR 是 9.34%。

這是比較正常的測算口徑。

再往差的情況看。

分紅實現(xiàn)率降到 60%。融資利率升到 3.50%。IRR 仍有 4.22%。

這個壓力測試給我的感覺是。

風險不是沒有。但安全墊比很多人想象中厚。

極端情形下還能有正收益。這個很重要。

不過我不會把 4.22% 當作承諾。它只是壓力測試結(jié)果。真實收益還要看未來分紅、利率、退保時間、貸款條款。

分紅這件事，要看歷史。

中銀人壽同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現(xiàn)率多在 90%-100% 之間。

薪火傳承自 2020年 推出以來，分紅實現(xiàn)率始終保持 100%。

這組數(shù)據(jù)不錯。

但我要提醒一句。

歷史分紅實現(xiàn)率，不等于未來保證實現(xiàn)率。

你可以把它當作參考。不能當作剛兌。

我會把未來分紅達成 90%以上 視為大概率事件。但我不會按 100% 分紅去做家庭現(xiàn)金流規(guī)劃。

這樣更穩(wěn)。

再看利率。

香港保費融資常見兩種利率口徑。一個掛 Hibor。一個掛 P 利率。

Hibor 波動大。過去15年，最低約 0.1%，最高約 5.4%。素材里也提到，1個月 Hibor 曾在 2021 年低至 0.084%，2022 年峰值到 5.438%，最新數(shù)據(jù) 3.287%。

P 利率更穩(wěn)。過去15年基本維持在 5%-6%。中銀目前 P 值為 5.0%。

這一點，我更偏向 P 利率方案。

Hibor 低的時候很香?？梢坏┎▌?，客戶會很難受。

P 利率沒那么刺激。但更適合大額長期方案。尤其是融資保單這種要跑 5-10年的東西。

2025年11月，港幣 Hibor 從高位回落到 3.28%左右。當時市場確實出現(xiàn)了一波融資利差窗口。P-2.3% 的融資利率 2.7%，和保單預期收益之間有接近 4個點的利差。

但到了 2026年05月10日，客戶不能只拿過去窗口當現(xiàn)在確定收益。

利率會變。銀行政策會變。額度也會變。

我不反對做融資。恰恰相反，我認為薪火傳承這套融資設計有吸引力。

但我反對用短期利率心態(tài)，去做長期保單安排。

這類方案最適合兩類人。

第一類，長期資金本來就放著不用。

第二類，能承受利率和分紅波動。

如果你每年利息支出都要緊張安排。別做。

如果你一看到利率上浮就睡不著。也別做。

融資保單不是存款。它是帶杠桿的資產(chǎn)配置工具。

這句話一定要記住。

寫在最后：三類客戶怎么選薪火傳承

最后講選擇。

我會把 中銀人壽「薪火傳承」 的融資方案分成三條路。

第一條，集友銀行融資。

杠桿最高。最高 8倍。只需自付 12.3% 保費。還能認可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

適合資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又追求極致杠桿的人。

但我不建議保守客戶選這個。杠桿太高。收益更漂亮。壓力也更大。

第二條，中國銀行保費融資。

利率最低可到 2.5%。無留置費。不上征信。適合香港有資產(chǎn)、能提供證明、追求低利率的人。

如果你材料齊，香港賬戶也準備好，我會優(yōu)先看這一條。

它比較均衡。利率強。銀行穩(wěn)定。流程也成熟。

第三條，中國銀行保單抵押。

門檻最低。流程最簡單。無需資產(chǎn)證明。貸款比例還比保費融資略高。

初期現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明的內(nèi)地客戶，我會優(yōu)先推薦保單抵押。

這是我最明確的判斷。

它不一定適合所有人。但在“容易落地”這件事上，它優(yōu)勢很明顯。

整體看，薪火傳承確實是香港保單融資市場里比較稀缺的一類產(chǎn)品。

保證3年回本。融資利率有優(yōu)勢。抵押和融資兩條路徑都能走。

但別把它理解成穩(wěn)賺高息產(chǎn)品。

它真正適合的是高凈值家庭里的長期閑錢。適合看得懂杠桿的人。適合能提前準備銀行流程的人。

短期資金。別碰。

現(xiàn)金流緊的人。別碰。

只盯著 9%、10% IRR，不愿意看條款的人。也別碰。

大賀說點心里話

如果你確實想做薪火傳承這類融資方案，別只問收益多少。先把賬戶、資產(chǎn)證明、放款比例和退出時間排清楚。信息差有時候不在產(chǎn)品本身，而在怎么買、怎么批、怎么少走彎路。