你好，我是大賀。

今天聊保誠。更具體一點(diǎn)，是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃。

最近不少朋友問我。保誠這次把20年以上老保單的IRR放出來。到底該怎么看？

我覺得這事挺有意思。

保誠可能是香港保險(xiǎn)里爭議最大的一家。罵它的人不少。夸它的人也不少。

但有一點(diǎn)很難繞過去。

它確實(shí)是目前市場上，唯一一家直接公布20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率的保司。

咱站在客戶這邊想。買港險(xiǎn)，最怕什么？

不是產(chǎn)品看起來復(fù)雜。也不是銷售講得太快。

最怕的是你花了很多時(shí)間比來比去。最后比的全是短期截圖。真正能說明長期能力的數(shù)據(jù)，反而沒人敢拿出來。

香港160多家保司里，保誠為什么敢亮20年IRR

2026年4月1日，保誠在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。也預(yù)告了2026年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

這個(gè)動作，在香港保險(xiǎn)市場里不算小。

香港有160多家保險(xiǎn)公司。大家都會講長期。都會講穩(wěn)健。都會講穿越周期。

但真正把20年實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率擺出來的，目前就保誠這一家。

這不是一句“我很穩(wěn)”。這是把老保單成績單拿出來給你看。

這里面有幾個(gè)數(shù)字，很值得看。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個(gè)保單年度實(shí)際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計(jì)劃是6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計(jì)劃是5.58%。

表里最低的「進(jìn)寶」儲蓄計(jì)劃系列，也有4.67%。

我不想把這件事吹得太滿。歷史數(shù)據(jù)不代表未來保證。分紅產(chǎn)品也不是剛兌。

但我會承認(rèn)一點(diǎn)。

放眼香港160多家保險(xiǎn)公司，這是獨(dú)一份的底氣。

敢不敢公開，和能不能公開，是兩回事。

保誠這家公司爭議一直大。尤其前幾年，很多人對它意見不小。

可它也是最敢把長期數(shù)據(jù)拿出來的一家。

這就很微妙。

選保險(xiǎn)跟選房子一樣，得看地段也得看樓齡。你不能只聽中介說小區(qū)好。你得看過去二十年，這個(gè)小區(qū)到底抗不抗跌，租金穩(wěn)不穩(wěn)，業(yè)主換手是不是正常。

保險(xiǎn)也一樣。

銷售嘴里的“長期主義”，不值錢。

跑出來的長期數(shù)據(jù)，才值錢。

別家公開10到12年，保誠直接公開近30年

很多朋友看港險(xiǎn)，會盯著分紅實(shí)現(xiàn)率。

這幾年尤其明顯。

2025年到2026年初，小紅書、雪球上有不少討論。多家港險(xiǎn)公司公布最新分紅實(shí)現(xiàn)率。部分儲蓄險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率在85%-95%區(qū)間。爭議不少。客戶投訴量也比2024年上升了大約18%。

這個(gè)情緒我理解。

錢是自己的。演示的時(shí)候看著很漂亮。到手低一點(diǎn)，心里肯定不舒服。

但這里面有個(gè)問題。

多數(shù)香港保司公開的分紅實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)，大概是10到12年。這在行業(yè)里已經(jīng)算不錯。

保誠這次更狠。它公開的是近30年長期分紅數(shù)據(jù)。還直接把生效超過20年的分紅計(jì)劃IRR拿出來。

這張表我建議你認(rèn)真看。

不是只看最高的8.30%。

也要看最低的4.67%。

因?yàn)檫@才是真實(shí)世界。

一家保司不可能每個(gè)產(chǎn)品都跑到頂尖。也不可能每個(gè)年代、每個(gè)賬戶、每個(gè)幣種都一樣漂亮。

但它敢把高的、低的都擺出來。這個(gè)動作本身有價(jià)值。

敢于展示長期數(shù)據(jù)，本身就是一種篩選。

我見過很多客戶。產(chǎn)品還沒搞清楚，就先問哪家分紅實(shí)現(xiàn)率最高。

這個(gè)問法不算錯。但太窄了。

你買的是一張可能持有二三十年的保單。不是買一個(gè)年度排名。

如果是我自己的錢，我會更看重兩件事。

第一，它有沒有足夠長的歷史結(jié)果。

第二，它敢不敢把不完美的結(jié)果也放出來。

保誠這次至少做到了這兩點(diǎn)。

這就是我對它態(tài)度變得更正面的原因。

不是因?yàn)樗鼪]有問題。

而是它拿出來的東西，比很多漂亮話更硬。

只看分紅實(shí)現(xiàn)率，真的容易被年度截圖帶偏

說到這里，必須把分紅實(shí)現(xiàn)率講清楚。

分紅實(shí)現(xiàn)率不是沒用。

它有用。

但它不是最終答案。

紅利實(shí)現(xiàn)率的公式是：

紅利實(shí)現(xiàn)率 = 當(dāng)年實(shí)際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額。

客戶收益率還有一個(gè)計(jì)算邏輯：

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）× 70% × 紅利實(shí)現(xiàn)率。

你看，這個(gè)指標(biāo)關(guān)注的是“當(dāng)年”。

當(dāng)年紅利有沒有達(dá)到演示。某一批保單有沒有偏離預(yù)期。

它像什么？

像孩子一次月考成績。

這次數(shù)學(xué)85分。你當(dāng)然要看。你也會問為什么不是95分。

但你會不會因?yàn)橐淮卧驴迹头穸ê⒆诱麄€(gè)學(xué)期？

大概率不會。

保險(xiǎn)也是一樣。

分紅實(shí)現(xiàn)率只是某一個(gè)時(shí)間切片。

它能告訴你某一年發(fā)生了什么。卻不能告訴你整個(gè)20年下來，到底賺了多少。

這也是當(dāng)年保誠被罵得厲害的地方。

2015到2019年前后，那批雋S系列爭議很大。那幾年總現(xiàn)金價(jià)值比率大致在86%到94%。沒有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

再加上產(chǎn)品本身回本周期偏長。

五年繳費(fèi)。要等到第八到第十年才回本。

客戶體驗(yàn)確實(shí)不好。

這點(diǎn)我不替保誠洗。

當(dāng)年那一輪輿論，可以理解。

從結(jié)果看，那批保單并不是虧損。只是沒達(dá)到客戶期待的收益。

但對大多數(shù)人來說，“沒虧”和“沒賺到預(yù)期”，體感差不多。

失望就是失望。

問題是，后來很多討論偏了。

大家只盯著一年實(shí)現(xiàn)率罵。卻忽略了保險(xiǎn)是長跑。

這筆錢到底圖啥？

如果你圖三五年靈活。保誠這類長期分紅儲蓄，本來就不合適。

如果你圖二三十年后的復(fù)利結(jié)果。那你就不能只看一個(gè)年度截圖。

我會更看重IRR。

內(nèi)部回報(bào)率會把投入保費(fèi)、期間分紅、最終現(xiàn)金價(jià)值全部納入計(jì)算。再折算成年化復(fù)利收益率。

這個(gè)數(shù)字更接近一個(gè)問題。

這張保單完整跑下來，錢到底長成什么樣。

年度實(shí)現(xiàn)率看的是途中某一站的速度。

IRR看的是整段路的結(jié)果。

別被銷售話術(shù)帶偏了。也別被社交平臺情緒帶偏了。

罵可以罵。選產(chǎn)品要另算。

從雋富到匯J保，長期成績單才更有說服力

我們再看幾個(gè)具體案例。

保誠雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別。總保費(fèi)10萬美元。簽發(fā)年齡1歲。

PY3原本預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是31,010。2026年公布實(shí)際現(xiàn)金價(jià)值是32,560。總現(xiàn)金價(jià)值比率105%。

PY4原本預(yù)期49,280。實(shí)際52,240。總現(xiàn)金價(jià)值比率106%。

長線部分也有數(shù)據(jù)。

PY30總現(xiàn)金價(jià)值比率115%。對應(yīng)IRR 6.2%。

ANB101時(shí)總現(xiàn)金價(jià)值比率也是115%。對應(yīng)IRR 7.2%。

這類數(shù)據(jù)我會看。

但我不會只看一兩年。

近兩年表現(xiàn)好，不代表未來一定好。

真正讓我更在意的，是老保單。

比如「匯J保」。

過去24年實(shí)際平均年化IRR達(dá)到8.6%。24年總回報(bào)率達(dá)到724%。

這個(gè)數(shù)字就不是PPT演示了。

它是已經(jīng)發(fā)生過的結(jié)果。

還有「子女培育」計(jì)劃。過去33年平均IRR達(dá)到6.8%。

「理想人生」過去30年IRR達(dá)到6%。

這些數(shù)字放在今天看，意義更明顯。

2025年10月，國內(nèi)國有大行三年期定存掛牌利率已經(jīng)降到1.25%。五年期大概1.30%。

低利率環(huán)境下，大家為什么又重新關(guān)注儲蓄險(xiǎn)？

很簡單。

大家開始重新找長期復(fù)利。

但長期復(fù)利不能靠嘴說。

也不能靠第一年、第二年的實(shí)現(xiàn)率來判斷。

要看穿越周期后的結(jié)果。

20年以上的資金，經(jīng)歷過1997亞洲金融風(fēng)暴。經(jīng)歷過2001年“911”事件。經(jīng)歷過2008全球金融海嘯。經(jīng)歷過2010歐債危機(jī)。也經(jīng)歷了2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟(jì)震蕩。

還能留下一個(gè)不錯的復(fù)利數(shù)字，這個(gè)含金量不低。

長期穩(wěn)，才是真的穩(wěn)。

這里我態(tài)度比較明確。

如果你是拿20年以上不用的錢做養(yǎng)老、教育、傳承。保誠這一類長期分紅產(chǎn)品，值得進(jìn)入候選名單。

如果你只準(zhǔn)備放8年、10年。還很在意中途現(xiàn)金價(jià)值。

我不會優(yōu)先推它。

它不是短跑型選手。

標(biāo)普AA和系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)人，能不能加分

產(chǎn)品歸產(chǎn)品。公司底座也要看。

尤其是分紅險(xiǎn)。

分紅靠投資。也靠公司長期經(jīng)營能力。還靠監(jiān)管框架。

2025年，標(biāo)普全球把保誠財(cái)務(wù)實(shí)力評級上調(diào)至AA級。

這不是保單收益保證。

但它是信用底座。

保誠還是香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“具系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)人”之一。很多人喜歡說“大到不能倒”。這個(gè)說法有點(diǎn)口語化。

更準(zhǔn)確地說，它屬于監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

這類標(biāo)簽不能直接等于更高收益。

但我會給它加分。

原因很簡單。

分紅險(xiǎn)不是一年兩年的交易。你把錢放進(jìn)去，可能要跟這家公司打二三十年交道。

公司信用、監(jiān)管地位、資產(chǎn)管理能力，都要看。

保誠旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。

同時(shí)，它和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機(jī)構(gòu)建立長期合作。

這說明它不是只靠普通債券吃息。

它有更全球化的資產(chǎn)配置網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)然，這也帶來另一面。

越是想追求長期復(fù)利，越不可能完全沒有波動。

高評級不是免波動牌。

系統(tǒng)重要性也不是收益承諾書。

安全從來不是一句口號。它要寫在資質(zhì)里。也要落在架構(gòu)中。更要經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證。

在這個(gè)維度上，保誠確實(shí)強(qiáng)。

我會把它放在第一梯隊(duì)里比較。

資產(chǎn)配置拆開看，保誠把錢放去了哪里

看分紅險(xiǎn)，不能只看回報(bào)表。

還得看錢投向哪里。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業(yè)務(wù)基金的資產(chǎn)組合里，美元基金資產(chǎn)配置包括淺橙色38%、青綠色28%、普通股15%、投資級債券8%、其他股票**3%**等。

人民幣基金三類核心占比是39%、34%、27%。

這張圖背后，其實(shí)就是保誠的性格。

它不是極度保守的債券型配置。

它有權(quán)益類。有另類投資。有不同類別債券。

這能給長期復(fù)利留空間。

也會讓某些階段的波動更明顯。

這點(diǎn)必須講清楚。

你不能既要高復(fù)利空間，又要求中短期完全平滑。

金融產(chǎn)品沒有這種便宜事。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。其他貨幣12%。歐元7%。日元4%。港元和人民幣各1%。

人民幣基金里，人民幣占77%。美元9%。其他貨幣7%。歐元5%。港元2%。

這個(gè)對客戶很重要。

你買美元保單，就要理解美元資產(chǎn)和美元計(jì)價(jià)的關(guān)系。

你買人民幣保單，也要理解人民幣資產(chǎn)占比更高。

別只問哪個(gè)收益高。

要問將來用錢是什么幣種。

孩子留學(xué)用美元。養(yǎng)老在內(nèi)地用人民幣。移民家庭又是另一套邏輯。

幣種不匹配，會帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)銷售有時(shí)候講得輕。你自己要心里有數(shù)。

再看地區(qū)組合。

美元基金里，美國占66%。亞太日本除外占24%。歐洲9%。其他1%。

人民幣基金里，亞太日本除外占84%。美國9%。歐洲5%。日本2%。

這說明什么？

保誠的分紅賬戶，不是簡單買一堆本地債券。

它是全球組合。

這也是它長期復(fù)利的來源之一。

但全球組合也意味著，你要接受全球市場波動。

我對這類產(chǎn)品的判斷很直接。

能放20年以上，可以看。

中途要用錢，別硬上。

別為了一個(gè)演示收益，把資金流動性犧牲掉。

這是很多家庭最容易犯的錯。

寫在最后：對比之后，保誠到底適合誰

說到最后，我給你一個(gè)更落地的判斷。

保誠這次公布20年IRR，對我來說，不是證明它完美。

它證明的是另一件事。

它愿意接受長期數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)。

這在港險(xiǎn)市場里很稀缺。

如果你正在幾家保司之間對比，我建議你別只問“今年實(shí)現(xiàn)率多少”。

你要多問幾句。

有沒有20年以上老保單數(shù)據(jù)？

高的低的，是不是都敢公開？

公司信用底座夠不夠？

資產(chǎn)配置是不是和你的資金期限匹配？

如果是我自己的錢，我會這樣選。

用于20年以上養(yǎng)老、子女教育、家族傳承的錢。能接受中途波動。也不打算頻繁提取。

保誠這類注重長期復(fù)利、具備跨周期能力的產(chǎn)品，可以放進(jìn)核心候選。

不是唯一選擇。但一定值得看。

資金在20年內(nèi)要動用。或者你特別在意前期回本。或者看到賬戶波動就睡不著。

我不建議優(yōu)先選保誠這類產(chǎn)品。

你更適合找現(xiàn)金價(jià)值更穩(wěn)、回本更快、流動性更強(qiáng)的方案。

沒有“最好”的產(chǎn)品。

但有明顯不匹配的產(chǎn)品。

保誠的問題不在于不能買。

而在于你要知道，它更像一場長跑。

你拿短跑的心態(tài)去買它，體驗(yàn)大概率不好。

你拿長期資金去配置它，20年IRR這類數(shù)據(jù)才真正有意義。

咱站在客戶這邊想。

買保險(xiǎn)不是為了贏一張截圖。

是為了在需要用錢的那個(gè)年份，真的有一筆錢在那里。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在對比保誠、友邦、宏利、安盛這些產(chǎn)品，別只看演示表。把資金期限、幣種、提取計(jì)劃先理清楚，很多選擇自然就清楚了。