你好，我是大賀。

今天聊一個最近很多高凈值家庭都在問的問題。

IUL到底有沒有兌現“下有保底”的承諾？

尤其是宏利、永明、全美、友邦這幾家的離岸IUL。2025年派息到底怎么樣。是不是銷售嘴里說得那么穩。

我把截至2025年12月的派息報告重新看了一遍。

這里面有幾個數字，確實漂亮。

但也有一個點，必須先講清楚。

所謂“上不封頂”，不能按字面理解。IUL的指數賬戶，每個結算段通常是有Cap的。也就是有封頂。你能拿多少，要看指數漲幅，也要看當期封頂率和賬戶設計。

這篇我們就按真實派息看。

別聽銷售怎么講。看真實結算。

IUL的0%保底和9%-11.3%封頂，先別理解錯

IUL，全稱是Indexed Universal Life。中文一般叫指數萬能壽險。

它的核心機制很簡單。

就是兩個詞。

Floor。保底。

Cap。封頂。

以掛鉤S&P 500指數的賬戶為例。

Floor通常是0%。

意思是標普500這一年跌了。哪怕跌很多。這個指數賬戶結算收益也按0%算。賬戶不會因為指數下跌，直接被扣成負收益。

這就是很多人喜歡IUL的原因。

市場大跌，你不跟著跌。

但它不是白給的。

另一邊有Cap。

Cap就是封頂。常見區間大概在9%-11.3%+。

標普500漲了20%。你不一定拿20%。可能只能拿到9%、10.2%、11.2%。具體看產品和賬戶。

說白了，IUL不是讓你完整吃下美股漲幅。

它是用一部分上行收益，換取下跌時的保護。

這個邏輯，我覺得高凈值家庭反而更容易接受。

不是去賭暴利。

而是守住底線，再博上限。

2025年的背景也很關鍵。

美聯儲在2025年累計降息100個基點。主流美元定存利率，從之前的5%+，慢慢回到3.5%左右。美元定存的吸引力在下降。

同一年，S&P 500表現很強。2025年全年漲幅約23.3%。

這就解釋了一個現象。

四家IUL很多指數段，都觸及封頂。

下面咱們一個一個看。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂不算最高，但10.70%很扎實

先看宏利。

產品是宏利 Signature IUL (II)。看的是S&P 500 Index Sub-account。

它的基礎封頂率是9.30%。

這個Cap不算全場最高。

全美更高。永明Optimum也更高。

但宏利有一個關鍵設計。

115%績效乘數。

加上這個乘數后，觸頂月份的實際到手收益可以到10.70%。

這個數字挺有意思的。

因為它把一個看起來不算激進的Cap，拉到了接近11%的實際派息。

從報告看，宏利在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂。

加選115%績效乘數后，對應實際收益是10.70%。

我對宏利的評價很直接。

它不是最高沖刺型。它更像穩健型選手。

老牌大廠的味道比較明顯。規則清楚。派息節奏也比較穩。

不過你也別只看10.70%。

2024年4月那一段，指數只漲了5.52%。

宏利基礎結算就是5.52%。加上績效乘數后，實際給到客戶6.35%。

這反而說明了一個問題。

IUL不是每個月都拿滿Cap。

指數沒漲夠，就按真實漲幅來。

乘數能幫你放大一點。但不能把5%硬變成11%。

這張表可以重點看兩行。

一行是指數漲幅超過Cap的月份。

比如指數漲了18.58%，Cap是9.30%。基礎結算就是9.30%。乘數后是10.70%。

另一行是2024年4月段。

指數漲幅5.52%。沒有觸頂。基礎結算就是5.52%。乘數后是6.35%。

這就是IUL最真實的地方。

漲多了，會被Cap攔住。

漲少了，就按漲幅給。

跌了，才輪到0% Floor保護你。

宏利這款，我會給它一個比較明確的判斷。

如果你想要大廠、穩健、規則不復雜，宏利可以看。

但你別拿它去和最高Cap硬拼。

它贏在穩定感。不是贏在極限上限。

永明SunBrilliance IUL：賬戶設計更靈活，也更需要看懂

再看永明。

產品是永明 SunBrilliance IUL。

永明這款，我會多講一點。

因為它不是單一賬戶思路。

它有乘數賬戶，也有優選賬戶。

這對客戶來說是好事。選擇更多。

但也帶來一個問題。

你必須看懂自己選的是哪個賬戶。

別只聽到“永明可以到10.20%”，就以為每個賬戶都一樣。

先看乘數賬戶。

永明SunBrilliance IUL的S&P 500 Multiplier Account，Cap Rate是8.15%。

單看8.15%，不算高。

但加上乘數后，實際派息率可以到9.78%。

這就是它的設計價值。

用乘數，把一個普通Cap，撬到接近10%。

2025年大多數月份，比如1月、2月、5月到12月，乘數賬戶實際派息都達到了9.78%。

這表現不差。

尤其放在2025年美元定存回落的環境里看。3.5%左右的定存，對比9.78%的派息，差距很明顯。

但我也要提醒一句。

乘數不是魔法。

它能放大收益。

也要看合同里的費用、賬戶規則、長期持續性。

你不能只看某一年派息漂亮。就默認未來每年都這樣。

這張乘數賬戶的表里，能看到一個細節。

封頂率是8.15%。

但多個周期的結算利率是9.78%。

這就是乘數后的結果。

再看永明的優選賬戶。

Optimum賬戶的封頂率是10.20%。

在2025年的市場環境下，多數月份觸及封頂。實際派息率維持在10.20%。

這個賬戶更像“直接吃高Cap”。

不靠8.15%的基礎Cap再放大。

它本身封頂就更高。

永明這款，我的態度比較鮮明。

懂賬戶規則的人，永明很值得看。

尤其是你能接受多賬戶策略。也愿意定期看派息報告。永明的設計空間更大。

但如果你是第一次接觸IUL。又不想研究賬戶區別。

我不會讓你一上來就只盯永明。

因為永明的亮點，正好也是它的理解門檻。

乘數賬戶和優選賬戶，不是同一套邏輯。

銷售如果講得太簡單，你反而容易誤會。

這里再補一個低谷月份。

2024年4月段，永明部分賬戶實際收益大概在**5.52%-6.62%**之間。

這說明什么？

它不是每個段落都10%。

市場給多少。賬戶規則再決定給多少。

我更喜歡這種看法。

永明不是“躺著拿高息”的產品。它是賬戶設計更進取的產品。

這兩句話差別很大。

前者容易誤導。

后者才接近真實。

全美Genesis II/III：11.20%封頂確實強，但也別忘了5.52%那個月

全美這里，產品是Genesis II / Genesis III。

它的S&P 500 Index Account封頂率是11.20%。

這個數字很硬。

在四家里面，它的上限優勢很明顯。

2025年1月到2月，以及5月到12月，多個月實際派息鎖定在11.20%。

也就是觸達封頂。

這類表現，在美元低風險類資產里，確實很有競爭力。

我不會回避這一點。

如果只看2025年的派息上限，全美很能打。

尤其標普500全年漲幅約23.3%。這種年份，高Cap產品更吃香。

指數漲得多。Cap越高，客戶拿到的也越多。

但還是那句話。

不要只看觸頂月份。

全美2025年4月段，指數漲幅是5.52%。實際派息也是5.52%。

它沒有變出11.20%。

這很正常。

IUL是按規則結算。

指數漲幅沒到Cap，就按真實表現來。

指數跌破，才看0% Floor。

這反而是我覺得全美數據可信的地方。

高的時候拿滿。

沒漲夠的時候，也老老實實給5.52%。

沒有黑箱。

沒有神化。

全美適合誰？

我的判斷是：

想要更高封頂，能接受產品平臺和離岸架構差異的人，可以重點看全美。

但如果你特別看重品牌熟悉度。或者更偏好亞洲市場里認知度高的大保司。

那全美未必是你的第一選擇。

產品強是一回事。

你自己能不能長期持有。能不能理解保司、地區、服務鏈條。又是另一回事。

IUL不是一年定存。

它是長期保單。

別把11.20%看成唯一答案。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%不驚艷，但勝在簡單清楚

最后看友邦。

產品是友邦 Platinum Indexed Legacy。

它的S&P 500子賬戶，2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達封頂。

實際派息率是9.00%。

單看上限，它不如全美11.20%。也不如永明Optimum的10.20%。甚至不如宏利乘數后的10.70%。

但友邦的特點很明顯。

簡單。

清楚。

策略偏確定性。

2025年4月成熟段落，指數漲幅是3.16%。

客戶實得3.16%。

2025年6月之后多個段落，指數漲幅超過9%。客戶拿9.00%。

邏輯非常直白。

漲少了，拿實際漲幅。

漲多了，拿封頂。

友邦這款，我不會說它收益最猛。

不是。

但我會說：

如果你更看重品牌認知、規則簡單、接受9%左右封頂，友邦夠用了。

尤其是一些家庭，不想在賬戶設計上繞來繞去。

也不想研究乘數、Optimum、不同平臺差異。

那友邦的簡單，反而是優點。

不過，它的弱點也很清楚。

上限不夠激進。

在2025年這種標普大漲的年份，9.00%會顯得保守。

同樣一段牛市。

別人可能拿10.20%、10.70%、11.20%。

友邦就是9.00%。

這不是產品出錯。

這是賬戶設計的選擇。

我不建議追求最高派息的人把友邦放第一位。

但保守型高凈值家庭。尤其重視大品牌和長期服務的人。它是可以進入備選的。

2025年IUL派息9%-11.20%，S&P 500賬戶還是主線

把四家放在一起看。

2025年大部分IUL保單的年度收益率，落在**9.00%-11.20%**這個區間。

這個結果，確實亮眼。

尤其和美元定存相比。

2025年美聯儲降息后，主流美元定存大概回到3.5%左右。IUL這一年的真實派息，明顯高出一截。

但我要把邊界講清楚。

IUL不是定存。

派息不是保證每年9%-11%。

它靠指數表現。靠Cap。靠Floor。也靠保司當期賬戶規則。

2025年表現好，很大程度上來自S&P 500強勢。

標普500全年漲幅約23.3%。

指數漲得夠多，很多賬戶自然觸頂。

這不是憑空來的高息。

是市場給了機會。產品規則把機會鎖進來。

再看指數選擇。

掛鉤S&P 500的賬戶，2025年表現最好。

這個判斷很明確。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。還多次觸發0%保底。

這說明一個問題。

IUL能不能好看，底層指數很重要。

不是所有指數賬戶都一樣。

不是掛了“IUL”三個字，就天然穩。

我會優先看S&P 500賬戶。

原因很簡單。

美國核心資產的長期韌性更強。過去兩年的表現也更能支撐派息。

但我也不會把IUL神化。

它適合一部分錢。

不是全部錢。

更適合長期不用的美元資產。適合想要壽險杠桿、傳承安排、下行保護的人。

不適合短期周轉資金。

也不適合只想一年賺完就走的人。

我的最終判斷是：

追求上限，看全美。

想要穩健大廠加乘數，看宏利。

愿意研究賬戶設計，看永明。

重視簡單和品牌認知，看友邦。

如果只能選一個方向。

我會先看S&P 500賬戶，而不是只看保司名字。

數據不說謊。

2025年這輪派息，證明IUL確實能在牛市吃到肉。也能在震蕩期守住底線。

但買之前，你一定要看懂三件事。

Cap是多少。

Floor怎么寫。

你選的到底是哪一個指數賬戶。

這三個沒看懂，就別急著下單。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕只看一張演示表。真實派息要看，賬戶規則也要看。你要是想知道同樣預算怎么買更省，哪些方案別選錯，可以來找我聊聊。