你好，我是大賀。

今天聊保誠「信守明天」。

最近很多朋友問我一個問題。現在利率下來了。錢放銀行，越來越沒感覺。買港險，又怕選錯公司。到底該看產品，還是先看保司？

這事兒得這么看。

儲蓄分紅險不是一年兩年的東西。它看的不是一張演示表。它看的是一家保司能不能長期經營，長期投資，長期兌現。

截至2026年05月10日，我再回頭看保誠2025年這份年報。我的判斷很明確。

保誠這家公司，底子夠厚。香港市場也確實強。但「信守明天」這款產品，不適合只想短期回本的人。它更適合長期資金。尤其是想做教育金、養老金、家族傳承的人。

下行周期里，選保司比選產品更要緊

2025年，整個金融市場并不輕松。

美聯儲在2025年9月把基準利率降到4.0%-4.25%。香港銀行存款利率也跟著往下走。內地定存利率普遍到了**1.5%-2.2%**這個區間。

很多家庭的感受很直接。

錢放銀行，收益不夠。買股票基金，又心里沒底。想買港險，又怕產品講得太漂亮。

說白了就是，錢開始重新找地方。

香港保險市場也很熱。2025年香港保險業全年新單保費達到3309億港元，同比增長50.6%。個人新單保費3306億港元。保單數119萬張，同比增長10.5%。

市場越熱，我反而越謹慎。

不是所有熱銷產品都值得買。不是所有高演示收益都能當真。儲蓄分紅險的底層，其實是保司的資產負債管理能力。

保誠2025年的幾個數，值得認真看。

集團總投資資產突破1879億美元。按傳統內含價值口徑，新業務利潤達到28億美元。2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是 NPS Prism? 基準報告。

我不認為一張榮譽海報能決定產品好壞。但它能說明一件事。保誠在亞洲市場，確實有很強的客戶基礎。

這對長期保單很重要。

買長期儲蓄險，最怕的不是短期波動。最怕的是公司后勁不足。這點上，保誠是加分項。

保司扛不扛得住，先看財務厚度

很多人看港險，喜歡先問 IRR。

我理解。收益當然重要。

但我會先看另外一個問題。這家公司有沒有能力撐住幾十年的承諾？

保誠從2025年初開始，啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。這個口徑更審慎。利潤核算也更保守。

在這種框架下，保誠四項核心指標還是全部超過了預設的**10%**增長指引。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。每股股息同比增長15%，增至26.6美分。

再看新單。

年化新業務保費 APE 按實際匯率基準增長7%，達到66.61億美元。新業務利潤率也從數據里能看出韌性。

還有一個信息，我會特別看。

2024至2027年，保誠預計為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和 IPAMC 首次公開發售。2026年啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

這個不是給客戶的直接收益。別誤會。

但它說明公司資本管理能力還不錯。現金流也不虛。

標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。這個動作很關鍵。

我會把它看作保司穩健性的強背書。

我的判斷是：只看保司安全墊，保誠屬于港險里可以優先進入候選名單的公司。

但這不代表它的每一款產品都適合你。產品還是要單獨拆。

1879億美元怎么投，決定長期分紅的底氣

分紅險的錢，不是憑空變出來的。

保司拿了保費之后，要長期投資。未來能不能派分紅，和資產配置能力關系很大。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元，同比提升17.4%。

其中債券投資達到921億美元，同比提升25%。占總資產接近一半。

這點我比較喜歡。

債券不是最刺激的資產。但它是長期保單的壓艙石。

再細看債券結構。

股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級的政府債券和公司債券，占比分別達到81%和64%。

地域分布也不是押單一市場。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%，越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這套配置的特點很清楚。

不賭單一市場。不把久期風險壓在一個地方。也不全靠高波動資產拉收益。

這對長期分紅險是好事。

另外，保誠旗下的瀚亞投資也要看。瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場有布局。

截至2025年9月，瀚亞投資基金管理規模達到2860億美元。覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化和另類投資等領域。

我給你掰開揉碎講。

保誠的優勢，不是某一年收益特別猛。而是它有亞洲市場經驗。有足夠大的資產盤子。有比較分散的債券底倉。還有自己的資管能力。

長期儲蓄險，我更愿意選這種底盤厚的保司。

但也要提醒一句。

分紅不是保證收益。演示表不是承諾書。債券配置穩，不等于未來分紅一定按演示走。

這一點，別被數字唬住了。

香港市場夠強，但不能把公司業績當成個人收益

保誠2025年最亮眼的地方，是香港市場。

中國香港市場新業務利潤達到12.21億美元。年化保費約22億美元。更準確看，香港市場年化新業務保費同比提升7.66%，達到22.21億美元。

新業務利潤同比增長12%。香港新業務利潤率達到55%，為全集團最高。

這個數字很強。

香港市場對保誠的重要性，也不用多說。它不是邊緣市場。它是核心利潤來源之一。

渠道端也有支撐。

每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。代理渠道新業務利潤15.6億美元，較上年增長4%。

銀保渠道新業務利潤在2025年增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲 MDRT 認證人數全球排名第二。代理團隊的專業密度，確實不低。

健康保障業務也在發力。

2025年健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

客戶留存率達到88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

這些數據說明什么？

說明保誠香港市場有規模。渠道在跑。客戶也愿意留下來。

但我必須把話說清楚。

公司業績好，不等于你的保單一定高收益。

這是兩個層面的事。

公司強，是底座。產品條款，是規則。分紅實現，是結果。你的繳費期、提取方式、持有年限，才決定體驗。

我不建議用“保誠很強”這句話，直接推出“信守明天一定適合你”。

這就太粗糙了。

真正要看的是，「信守明天」這款產品本身，到底怎么解決你的問題。

「信守明天」適合長期傳承，不適合短期周轉

2025年，保誠推出**「信守明天」多元貨幣儲蓄計劃**。

這款產品的核心，是長期儲蓄和傳承。

它采用歸原紅利 + 終期紅利的雙重紅利結構。收益構成里，有保證現金價值，也有非保證歸原紅利和非保證終期紅利。

這里要重點說。

歸原紅利和終期紅利，都不是保證的。它們要看保司未來投資表現和分紅政策。

不過，雙重紅利結構有一個好處。它讓產品在長期回報和靈活性之間，有更多空間。

從演示數據看，「信守明天」升級后，首45年總回報全面提升。最快28年即可達到6.5%回報率。25年IRR高達6.35%。15年IRR 5%。長期回報最高可達本金481倍。

升級后第10年總現金價值63,920，總回報 IRR 3.11%。第25年總現金價值206,735，IRR 6.35%。第30年總現金價值292,642，IRR 6.50%。

上面這張圖的鏈接如果無法顯示，以產品官方資料為準。這里我也提醒一句，演示回報一定要看原始建議書。

這組數字漂亮。但你不能只看6.5%。

我更關心兩個時間點。

一個是回本期。一個是你真實用錢的年份。

這款產品的保證回本期18年。預期回本期8年。

這句話很關鍵。

預期回本快，不代表保證回本快。第8年是演示口徑。第18年才是保證口徑。

如果你的錢8年內可能要用，我不建議把它放進這類產品。

短期周轉錢。買房備用金。孩子三五年內確定要用的錢。都不合適。

但如果你本來就是20年、30年的錢。比如孩子長期教育金。夫妻養老金。家族傳承資金。那「信守明天」就有討論價值。

它還有兩個功能，比較貼合高凈值家庭。

一個是自主入息。可以做定時、定額、定向提領保單現金價值。用起來有點像安排未來現金流。

另一個是自主傳承。這個功能更有意思。

它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人的12類人生事件設置賠償百分比。支持10-40年長遠規劃。

這個功能解決的是一個真實痛點。

很多父母不是不想給孩子錢。而是怕給早了。怕孩子不會管。怕婚姻、負債、疾病、家庭變故影響資產使用。

自主傳承的價值，是把錢和人生節點綁定。

孩子讀書。成家。置業。生育。生病。養家。

這些節點，比一次性把錢給出去更細。

但這里也有一個限制。自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補受益人的保單。

這點很重要。

多子女家庭。復雜家族結構。已經有信托安排的家庭。不能只聽功能介紹。要先把受益人結構理清楚。

我的判斷很直接。

如果你要的是長期傳承，「信守明天」值得看。如果你要的是短期流動性，這款不合適。如果你只沖著6.5%演示收益買，我不建議。

這款產品的強項，不是短期現金價值。它的強項是長期復利、傳承安排和保司底盤。

看懂這個定位，再談配置。

寫在最后：能陪你穿越周期，才值得長期托付

港險不是只比收益表。

尤其是儲蓄分紅險。它是長期契約。也是家庭資產規劃的一部分。

保誠2025年的業績，說明它有財務根基。1879億美元投資資產，說明它有底盤。香港市場利潤率55%，說明它在核心市場有競爭力。「信守明天」的自主傳承，說明它在產品設計上也有創新。

真正的行業韌性，不是某一年運氣好。而是財務根基、投資能力、產品創新三件事一起撐住。

我對保誠的判斷偏正面。對「信守明天」的判斷也偏正面。

但前提很清楚。

長期資金可以看。傳承資金可以看。短期資金別碰。

買這類產品，別只問收益。要問錢能放多久。要問什么時候要用。要問受益人怎么安排。也要問自己能不能接受非保證分紅波動。

能接受這些，再談配置。會穩很多。

大賀說點心里話

港險最怕的不是產品看不懂，而是渠道和方案沒選對。同一款產品，繳費方式、投保時間、家庭結構不同，結果會差很多。想看自己適不適合配「信守明天」，可以先把信息差補齊。