你好，我是大賀。今天聊 保誠「信守明天」。

這款產品不能只看一張收益演示表。也不能只看“保誠年報很漂亮”。

我更關心的是三件事。

保誠這家公司到底穩不穩。香港市場為什么能跑出來。最后，這些集團實力，能不能落到一張保單里。

尤其是高凈值家庭。買儲蓄險，已經不是單純買一個收益數字了。給孩子留什么，這是大事。錢要會傳，更要會守。

截至2026年05月10日，保誠2025年年報已經給出了一組很硬的數據。集團總投資資產突破 1879億美元。新業務利潤按傳統內含價值口徑達到 28億美元。

這不是一個小波動。

在2025年全球金融市場都不輕松的背景下，保誠這份答卷，確實夠硬。

全行業承壓的2025，保誠為什么還能交出28億美元

2025年的金融環境，不算舒服。

利率動蕩。資產價格波動。很多保險公司都在重新審視資產負債匹配。

保誠反而交出了一組很強的數字。

集團總投資資產突破 1879億美元。新業務利潤達到 28億美元。更關鍵的是，保誠從2025年初開始，啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

這個口徑，不是把未來講得很漂亮。它更重視風險調整后的真實回報。折現率也更審慎。

我看保險公司年報，最怕兩種情況。

一種是業績好看，但口徑太松。另一種是增長很快，但資產端看不清。

保誠這次不一樣。口徑變嚴了。數據還在增長。

這點我認可。

這張圖里，香港保誠的貢獻很明顯。2023年后，香港市場重新站上高位。2025年仍然維持在 12億美元左右的新業務利潤。

這不是靠一款產品沖出來的。

它背后是品牌、渠道、客戶結構、資產能力的共同作用。

站在30年的角度看今天。買港險，不能只問今年收益多少。你要問，這家公司能不能陪你走完一代人的周期。

嚴苛口徑下，四大核心指標仍然雙位數增長

保誠2025年最值得看的地方，是四項核心財務指標。

新業務利潤同比增長 12%，達到 27.82億美元。經營自由盈余同比增長 15%，達到 30.59億美元。每股稅后經營溢利同比增長 12%，達到 101.4美分。每股股息同比增長 15%，達到 26.6美分。

這四個指標，不是同一種東西。

新業務利潤，看的是新增生意質量。經營自由盈余，看的是現金創造能力。每股經營溢利，看的是股東層面的經營表現。股息增長，看的是公司愿不愿意把成果分出來。

四個都超過 10%。這個含金量不低。

年化新業務保費APE也在增長。按實際匯率基準，較去年增長 7%，達到 66.61億美元。

這里我會看兩個層面。

保費增長，說明市場還在買單。利潤率沒塌，說明不是靠低價換規模。

上面這張圖的鏈接如果你打不開，我也把核心數據講清楚。集團保險業務總APE是 66.61億美元。新業務利潤是 27.82億美元。新業務利潤率是 42%。

股東回報也很直接。

2024至2027年，保誠預計為股東帶來超過 70億美元回報。2025年完成 20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年啟動額外 12億美元股份回購。預計2027年提供 13億美元資本回報。

標普全球也把保誠核心實體的財務實力評級，從 AA- 上調至 AA。

評級不是萬能的。它也不能替你保證未來分紅。

但在高凈值家庭做長期規劃時，我會把評級放在很前面。尤其是配置幾十年、甚至給下一代的保單。

公司底子不夠硬。收益演示再漂亮，我也不會放太大比例。

香港市場利潤率55%，這才是保誠最強的底牌

保誠2025年最亮的地方，是香港。

中國香港市場新業務利潤 12.21億美元。年化新業務保費約 22億美元。更準確的年報數據是，香港市場APE達到 22.21億美元，同比提升 7.66%。

新業務利潤同比增長 12%。

利潤率 55%。

這是全集團最高。

我對這個數據的判斷很明確。

香港市場不是保誠的普通分部。它是利潤發動機。

很多人看港險，只看某一款產品。其實更該看這個市場本身的結構。

香港保險業在2025年也很熱。香港保險業新單總保費達到 3309億港元，創歷史新高。件均保費全面上漲。大額保單數量明顯增加。整付保單占比達到 48.9%。

這說明什么？

高凈值客戶買港險，早就不是只買保障了。更多是在做財富配置。做美元資產。做傳承安排。做跨周期現金流。

保誠剛好踩在這個需求上。

代理渠道和銀保渠道，是它的雙引擎。

代理渠道方面，每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升 15%。代理渠道新業務利潤 15.6億美元，較上年增長 4%。

銀保渠道更猛。2025年新業務利潤增長 27%，達到 10.33億美元。新單保費利潤率提升 5個百分點。

保誠獲MDRT認證人數，全球排名第二。

這個數據對客戶有什么意義？

不是說MDRT多，就一定每個顧問都專業。這個不能絕對化。

但它至少說明，保誠在高客服務、復雜保單設計、長期維護上，有規模化能力。

高凈值家庭做傳承規劃，最怕沒人長期跟。保單不是簽完就結束。后面還有受益人安排、提取節奏、保單分拆、貨幣選擇、家庭結構變化。

這類服務，靠單點銷售是不夠的。

健康保障業務也在拉動利潤。

保誠從2024年起重點發力健康保障。2025年健康保障新業務保單數量突破 54萬件。保費收入同比提升 9%。新業務利潤 9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

這點我也看重。

一家保險公司不能只靠儲蓄險講故事。保障業務有客戶粘性。健康險有長期續保關系。它能讓客戶和公司之間有更高頻的連接。

2025年保誠客戶留存率 88%。現有客戶年化保費同比提升 8%。

留存率高，說明客戶愿意繼續放錢。也說明服務沒有掉線。

這對傳承類保單很重要。

富不過三代這事兒得破。不是靠一句話破。靠制度。靠工具。靠長期有人維護。

1879億美元資產，真正要看債券和地域分散

保險公司說自己穩，不能只看口號。

要看資產端。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到 1879億美元，同比提升 17.4%。

其中債券投資 921億美元，同比提升 25%，占總資產近一半。

我一直說，保險公司的債券組合，就是壓艙石。

壓艙石不穩，長期分紅就容易抖。

保誠股東債券投資里，**60%**投向主權債券。

A及以上評級政府債券占比 81%。A及以上評級公司債券占比 64%。

這組數據，我會給正面評價。

它不是一味追收益。它更強調信用質量。

地域分散也值得看。

**45%**的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有 3%。新加坡占 15%。越南占 2%。剩余 **35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

我知道有人會問，美國債那么大，為什么占比這么低。

這恰恰是保誠的特點。

它不是單押一個市場。它的亞洲底色很重。對亞洲利率、監管、客戶負債結構也更熟。

再看瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。截至2025年9月，基金管理規模達到 2860億美元。業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化及另類投資等領域。

它在中國大陸、印度等 11個亞洲主要市場占據領先位置。

我不會說資產規模大，就一定等于未來收益高。

這話太滿。

但對儲蓄分紅險來說，資產管理能力是底層能力。沒有這個底盤，后面的長期IRR、分紅實現率、現金價值演示，都站不穩。

信守明天真正打動高凈值家庭的，是“怎么傳”

回到 保誠「信守明天」。

2025年，保誠推出信守明天多元貨幣儲蓄計劃。它采用 歸原紅利 + 終期紅利 的雙重紅利結構。

收益構成大致分三塊。

保證現金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

這里要說清楚。

非保證就是非保證。

演示IRR再漂亮，也不是確定收益。你不能拿它當銀行定存看。

信守明天的演示數據確實強。

最快 28年可達到 **6.5%**回報率。25年IRR 6.35%。15年IRR 5%。保證回本期 18年。預期回本期 8年。

長線回報可達本金 481倍。

這類數字適合放在什么場景？

適合長期不動的錢。適合給孩子。適合家族傳承。適合本來就要做幾十年安排的資產。

不適合短期周轉錢。

如果你三五年內可能要用錢，我不建議碰。

它的優勢不是短期流動性。它的優勢是長線復利和傳承結構。

我更看重信守明天的類信托功能。

它新增了自主入息和自主傳承。

自主入息，可以做定時、定額、定向提領。更像把保單現金價值安排成一條長期現金流。

自主傳承更有意思。它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人的 12類人生事件設置賠償百分比。支持 10-40年長遠規劃。

這對高凈值家庭很關鍵。

很多父母不是不愿意給孩子錢。是怕孩子一下子拿太多。怕婚姻風險。怕揮霍。怕資產傳到下一代后失控。

傳統信托當然可以解決一部分問題。可是門檻高。費用高。架構也復雜。

保單類信托功能，解決的是另一類家庭需求。

資產規模不錯。但還沒到必須上復雜家族信托。又希望錢能按節奏給。按事件給。按人生階段給。

這時候，信守明天的自主傳承就有價值。

不過這里有一個限制，必須講清楚。

自主傳承僅適用于只有一位受益人、且沒有候補受益人的保單。

這個條件很重要。

如果你有多個孩子。或者想做更復雜的家族安排。就不能只看宣傳頁。要重新設計保單架構。可能要分單。可能要搭配其他工具。

我的判斷很直接。

信守明天適合傳承目標明確的家庭。尤其適合給單一孩子做長期安排。

如果家庭關系復雜。受益人很多。資產來源也復雜。不要直接照搬。要先做結構設計。

錢要會傳，更要會守。這個產品好不好，不能脫離家庭結構來看。

寫在最后：NPS第一不是答案，長期兌現才是答案

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是 NPS Prism? 基準報告。

這個榮譽當然好看。

但我不會只因為一個NPS第一，就建議客戶買。

我會把它放進整體判斷里。

集團財務夠硬。香港市場利潤率夠高。資產端配置夠穩。產品本身有長線IRR。自主傳承也確實解決了部分家庭的傳承焦慮。

這些加在一起，才是保誠「信守明天」值得看的原因。

我的最終態度很明確。

長期傳承資金，可以重點看。短期資金，不合適。家庭結構復雜的人，必須先做方案。

這是一份跨越周期的承諾。

別只看收益演示。也別只看品牌。真正重要的是，30年后，這張保單還能不能按你的意思，把錢交到該交的人手里。

大賀說點心里話

港險產品不是越貴越好，也不是演示收益越高越好。真正省錢，往往來自方案設計和渠道信息差。你要是正在比較保誠、友邦、安盛這些產品，可以先把方案拿來一起看。