你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，和**安盛「盛利2」**背后的保司路線。

這不是單純比一個演示收益。

我更想講的是，安盛和永明這兩家AA級大保司，最近幾年做了兩件方向完全相反的事。

一個賣掉資管公司。

一個把資管公司整合成更大的平臺。

這事兒得掰開揉碎了說。因為它最后會落到你的保單上。分紅。回本。提錢。長期保證現金價值。都會受影響。

同樣是AA級保司，安盛和永明押了兩個方向

安盛做了一件很大的事。

它賣掉了規模六七千億美元級別的資管公司AXA IM。

永明也做了一件很大的事。

它從一家傳統保險公司，進一步轉向資產管理平臺。

這兩個動作放在一起看，很有意思。

安盛像是在收縮。把風險往外挪。把保險主業留得更干凈。

永明像是在擴張。把保險、財富管理、資產管理放到一張桌上。

我不覺得誰一定錯。

但對買港險的人來說，這不是新聞八卦。

這是保司用幾千億真金白銀做選擇。

客戶未來拿到的分紅，回本速度，提款體驗，都可能被這些選擇影響。

尤其現在已經是2026年5月。

過去一年多，全球利率環境一直在變。2025年美聯儲兩次降息后，低利率壓力又回來了。

這種環境下，保司有沒有自己的資管能力，很關鍵。

安盛51億歐元賣掉AXA IM，香港保單短期不用慌

先說安盛。

安盛把AXA IM賣給法國巴黎銀行。披露交易對價是51億歐元。

AXA IM本身不小。

它管理資產規模接近8500億歐元。

這不是賣一個邊角料業務。

這是把一塊很重的資產管理版圖，交給了法國巴黎銀行。

很多朋友看到這類新聞，會馬上問一句。

安盛是不是不行了？

我不這么看。

這更像是安盛的戰略減法。

歐洲監管規則越來越細。保險和資管一起做，資本占用會變重。規模看著大，賺錢效率未必高。

說白了就這么回事。

安盛想把風險壓低。把資本用在更確定的保險業務上。

這就是安盛的性格。

保守。穩。少折騰。

但你要注意。

保守不等于收益高。

對香港分紅保單來說，安盛香港自己的盤子還在。資料里披露，安盛在香港有220億歐元投資資產。

配置也很清楚。

公開市場固定收益占57%。

上市股票占20%。

另類債權占9%。

私募股權占3%。

現金是0%。

其他是6%。

這說明什么？

安盛香港保單的底層資產，不是突然沒人管了。

資產負債匹配。產品設計。分紅策略。核心決策還在保司體系里。

短期我不建議恐慌。

但長期我有保留。

從自有資管切到第三方委托，行業里普遍會多一層摩擦成本。素材里給到的參考是約0.3%。

0.3%看著很小。

放到三十年、五十年，就不是小數。

尤其分紅險靠長期復利吃飯。

少一點摩擦，就是多一點安全墊。

這也是我看安盛「盛利2」時最在意的地方。

它不是不能選。

但你要接受它的底色。

它更像一臺穩穩開的老車。

安全感強。加速感弱。

永明把五家資管公司擰成一股繩

永明的動作正好相反。

它不是賣資管。

它是把資管能力往中間集中。

永明將MFS、SLC、印度資管公司等多家平臺，整合進永明資管。

目標很直接。

把資產管理、保險、財富業務串起來。

這不是換個名字。

這是把內部資源重新排兵布陣。

你看它旗下這些名字。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。

CRESCENT，有30多年投管經驗。

BGO，1911年成立。

InfraRed Capital Partners，投管經驗超過25年。

AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些不是擺在PPT上的裝飾。

它們分別對應固收、私募信貸、地產、基建、投資解決方案。

對分紅險來說，最關鍵的是固收和另類資產。

因為保司要管久期。要管現金流。要管信用風險。還要管分紅平滑。

這些東西，銷售嘴上說不清。

但最后都寫在現金價值里。

我對永明這個動作評價更高。

不是因為它聽起來更激進。

而是分紅險本來就需要長期資管能力。

你買的不是一年期理財。

你買的是幾十年的合約。

永明把資管能力往保險端靠，邏輯是通的。

它要用兩條腿走路。

一條腿是保險長期資金。

一條腿是全球資管能力。

在利率下行、波動變大的環境里，這種協同會更值錢。

分紅和回本，差距已經寫在數據里

港險分紅險最容易被看錯。

很多人盯著演示收益。

看到都是6%左右，覺得差不多。

我不建議這么看。

港險長期收益里，80%-90%來自分紅。本質是保費再投資。

背后管資產的人強不強，差別會慢慢顯出來。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上長期復利。

它的分紅規模利率，1991年是10.90%。

2023年起，穩定在6.25%。

這個數據我會認真看。

不是說未來一定復制過去。

分紅本來就是非保證。

但過去三十年的穩定性，至少說明一件事。

它有能力把波動平滑掉。

再看保證回本。

這個指標更硬。

保證回本不是演示。

是合同里寫的保證現金價值。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍在17-18年保證回本。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃的保證回本期，是第25年。

永明萬年青能做到13年，甚至10年。

其中，萬年青星河傳承保證回本期是第10年。

萬年青星河尊享保證回本期是第13年。

這個差距很大。

不是差一年兩年。

是最多差到15年。

我會非常明確地說。

如果你很在意保證回本速度，永明萬年青星河系列明顯更占優。

尤其家族傳承、教育金、未來有提取計劃的人。

保證回本早，心理壓力會小很多。

安盛盛利2的問題不在安全。

安盛很安全。

它的問題是前期保證現金價值不夠厚。

第25年保證回本，對很多家庭來說太慢。

你要是中途可能用錢，我不會優先推盛利2。

除非你特別看重安盛這類歐洲大保司的穩健風格。

也能接受長期不動。

那它可以放進備選。

保證IRR才是安全墊，60年后差距更明顯

很多人問我。

為什么永明能把保證回本做得更快？

這事兒不能只看宣傳。

要看香港保險的底層邏輯。

在香港RBC監管體系下，保司承諾的每一分錢保證回報，未來都要100%剛性兌付。

這句話很重。

保司不是想寫多少就寫多少。

寫得越高，占用資本越多。

精算壓力也越大。

通常保司會拿約40%保費，去買AAA高評級債券。

假設票面利息是5%。

大概20年，可以滾存到100%本金。

這就是保證回本的基礎。

如果票面利息能從5%提升到6%。

保證回本速度就可能從20年提前到15年。

聽起來只差1個百分點。

放在長期復利里，差距就出來了。

這也是資管能力的價值。

不是喊口號。

是同樣風險下，能不能拿到更好的資產。

能不能控制久期。

能不能在信用風險里少犯錯。

再看保證IRR。

60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊僅約0.23%。

這個數字不性感。

但很重要。

因為它講的是最底線。

演示收益再漂亮，也有不確定性。

保證IRR才是保司必須給你的部分。

我看分紅險，一定會看這個。

永明這里的優勢很清楚。

它不是只在非保證部分講故事。

它把一部分安全墊，放進了保證現金價值里。

這點我很認可。

安盛盛利2的保證IRR偏低。

這不是說安盛不安全。

恰恰相反。

安盛可能太保守了。

它把風險壓得很低。

但客戶在保證端拿到的厚度，也沒有那么強。

對長期不用錢的人，這個問題可以接受。

對想兼顧流動性的人，我會謹慎。

尤其是孩子教育金這種場景。

時間表不能亂。

第10年、第13年能保證回本，和第25年才保證回本，體驗完全不一樣。

我會優先選永明萬年青星河傳承II或尊享II。

當然，前提是你能接受它更積極的資管路線。

寫在最后：安盛做減法，永明做加法

最后看評級。

安盛的信用評級很強。

標準普爾AA。

惠譽AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P標準普爾AA。

A.M.Best貝氏A+。

穆迪Aa3。

DBRS晨星AA。

兩家都是大公司。

不是小保司之間的勝負。

真正的區別，是路線。

安盛做減法。

賣掉AXA IM。降低復雜度。降低風險。把穩健放在第一位。

永明做加法。

整合資管平臺。強化固收、另類、基建、財富業務協同。

我自己的判斷很明確。

如果你追求極致穩健，討厭波動，也不急著回本，安盛盛利2可以看。

但別期待它在保證回本速度上給你驚喜。

如果你在意保證回本，更在意長期安全墊，也希望保司有更強資管協同，我會優先看永明萬年青星河系列II。

特別是星河傳承II。

第10年保證回本，這個優勢很硬。

買香港保險，本質上是買公司。

更準確一點，是買這家公司未來幾十年的投資能力。

別光聽銷售吹。

咱看真金白銀。

安盛和永明的選擇，已經擺在這了。

你要選的，不只是產品。

是你相信哪一種長期能力。

大賀說點心里話

港險不是只看演示收益。更要看保司路線、保證現金價值和真實購買成本。要是你正在對比永明、安盛這類產品，可以先把信息差補齊，再決定怎么下手。