你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品最近被問得很多。原因也簡(jiǎn)單。它不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。它可以接保費(fèi)融資。也可以做保單抵押。

銷售最愛講的，是年化 8%-12% 的預(yù)期IRR。朋友圈里也很常見。截圖一放。收益很漂亮。

但我先潑盆冷水。

保單融資不是單純買一份儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。它是“保險(xiǎn)收益 + 銀行貸款 + 利率變化 + 退出安排”的組合。你看懂了，是工具。你沒看懂，就是杠桿。

杠桿本身不壞。

但不適合所有人。

薪火傳承為什么會(huì)被搶，核心不是保險(xiǎn)本身

香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)里，能穩(wěn)定對(duì)接保費(fèi)融資或保單抵押的產(chǎn)品，本來就不多。

普通無融資儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，持有 5-10年，預(yù)期IRR大概是 2%-5%。這個(gè)水平不低。也不夸張。更像長(zhǎng)期配置。

但一旦加了融資，持有 5-10年 的預(yù)期IRR可以到 8%-12%。

這個(gè)差距很大。

這也是為什么同類額度經(jīng)常緊張。之前周大福、安達(dá)等機(jī)構(gòu)做過類似融資額度。很多時(shí)候一上線就被搶完。

說白了，大家搶的不是“保險(xiǎn)”。搶的是低成本資金。搶的是杠桿空間。

中銀人壽「薪火傳承」被關(guān)注，主要是三個(gè)點(diǎn)。

復(fù)利演示不錯(cuò)。貸款利率低。門檻相對(duì)友好。

素材里還有一個(gè)現(xiàn)象。這個(gè)業(yè)務(wù)的核心客群以男性為主。占比接近 90%。這個(gè)我在實(shí)際溝通里也能感受到。很多男性客戶很愛算IRR。也更愿意碰杠桿。

但我不建議你只看IRR。

尤其是家庭里的長(zhǎng)期錢。教育金。養(yǎng)老錢。父母?jìng)溆媒稹２荒苤豢囱菔颈怼?/p>

這類產(chǎn)品適合會(huì)算賬的人。更適合能承受波動(dòng)的人。

如果你連貸款利率怎么變都不想看。那就別碰融資版。

保費(fèi)融資和保單抵押，差別其實(shí)很現(xiàn)實(shí)

很多人把保費(fèi)融資和保單抵押混著講。

聽起來都差不多。都是拿銀行錢。都是放大保單收益。

但實(shí)操里差別很大。

保費(fèi)融資，是你先付一部分保費(fèi)。剩下的錢由銀行貸款配合完成。它的特點(diǎn)是前期自付少。但銀行要看你的資產(chǎn)情況。

保單抵押，是你先一次性繳完整筆保費(fèi)。保單生效后，把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。然后從銀行貸出保單首日現(xiàn)金價(jià)值的 85%。

這兩者的核心都一樣。

用貸款放大收益。

但門檻不一樣。流程不一樣。適合的人也不一樣。

我更愿意這樣拆。

保單抵押的貸款最低起步額度是 100萬港幣。對(duì)應(yīng)約 20萬美元總保費(fèi)。門檻低很多。

保費(fèi)融資貸款最低起步是 300萬港幣。

保單抵押可以貸首日現(xiàn)價(jià)的 85%。保費(fèi)融資是 80%。

保單抵押不需要提交資產(chǎn)證明。

這點(diǎn)很關(guān)鍵。

因?yàn)楹芏鄡?nèi)地客戶不是沒錢。而是不想折騰香港資產(chǎn)證明。也不想把一堆流水、資產(chǎn)材料交出去。

我的判斷很直接。

如果你初期現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明，保單抵押更順。

但注意。它要求你先把全額保費(fèi)拿出來。不是每個(gè)人都適合。

如果你手上資金本來就緊。還想靠融資硬上。這個(gè)我不會(huì)建議。

不是產(chǎn)品不好。

是你的現(xiàn)金流不夠厚。

100萬美元保費(fèi)，23.9%自付比例是怎么算出來的

我們看一個(gè)更具體的例子。

素材里給的是 100萬美元總保費(fèi)。中銀人壽「薪火傳承」目前支持 2年交。也可以選擇躉交。

這里的測(cè)算是按2年交來拆。首期 50萬美元。總保費(fèi) 100萬美元。

預(yù)繳利率按 6.0%。疊加折扣后，凈保費(fèi)是 861,698美元。

這張表里幾個(gè)數(shù)要盯住。

總保費(fèi)折扣前是 1,000,000美元。首期折扣 7.0%。額外折扣 15%。凈保費(fèi) 861,698美元。首日價(jià)值 777,700美元。首日價(jià)值比例 90.25%。

用中銀保費(fèi)融資。可貸首日現(xiàn)價(jià)的 80%。

也就是大約 622,160美元。

客戶實(shí)際自付，就是凈保費(fèi)減去貸款額。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

占100萬美元總保費(fèi)的 23.9%。

這就是常說的4倍杠桿。

這個(gè)結(jié)構(gòu)確實(shí)漂亮。自付少。撬動(dòng)大。

但這里有個(gè)大坑，千萬注意。

你不是只付23.9%就完事了。你還要付貸款利息。你還要考慮貸款期限。你還要考慮提前還款罰息。

中銀這邊的貸款利率分檔如下。

貸款 300萬-1000萬港幣，利率 2.7%。貸款 1000萬-2000萬港幣，利率 2.60%。貸款 2000萬-4000萬港幣，利率 2.50%。

最低 2.5% 這個(gè)水平，確實(shí)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

中銀貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。無借款手續(xù)費(fèi)。最長(zhǎng)貸款年期 5年。

但首3年提前還款罰息是貸款額 2%。

這個(gè)罰息很多人簽之前不重視。

等到想提前退。或者現(xiàn)金流變了。才發(fā)現(xiàn)成本不低。

另外，集友銀行也有方案。它可以貸款首日現(xiàn)價(jià)的 95%。投資者僅需繳納 12.3% 的保費(fèi)。杠桿可到 8倍。

這個(gè)更猛。

但我對(duì)8倍杠桿會(huì)更謹(jǐn)慎。

杠桿越高，收益越好看。壓力也越大。

如果你的資產(chǎn)在內(nèi)地，集友方案可能更方便。因?yàn)樗J(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。如果你追求更低利率，中銀方案更有吸引力。如果你不想交資產(chǎn)證明，保單抵押更干凈。

別只問哪個(gè)收益高。

你要先問自己，哪個(gè)結(jié)構(gòu)你扛得住。

三種玩法對(duì)比，保單抵押收益最高，但不是人人該選

我們看收益。

這部分最容易被銷售拿來做成交。

同樣以 100萬美元總保費(fèi) 為基準(zhǔn)。疊加預(yù)繳優(yōu)惠和保費(fèi)折扣。一次性躉交 861,698美元。

不融資的模式最簡(jiǎn)單。

一次性繳 861,698美元。保證 3年回本。第5年預(yù)期IRR 3.3%。第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值 145.2萬美元。保證IRR 1.73%。預(yù)期IRR 5.36%。

不融資的優(yōu)點(diǎn)是省心。沒有利息壓力。沒有銀行續(xù)貸問題。沒有提前還款罰息。

缺點(diǎn)也明顯。

收益沒有融資版那么刺激。

保費(fèi)融資模式下，自付 239,538美元。貸款 622,160美元。貸款利率 2.7%。每年利息 16,798美元。

第7年退出，現(xiàn)金流 562,776美元。IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

保單抵押模式更進(jìn)一步。

一次性繳 861,697美元。貸款首日現(xiàn)價(jià)的 85%。也就是 661,043美元。凈自付 200,654美元。每年利息 17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

第9年退出最高。IRR 9.87%。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，只是貸款比例從 80% 提到 85%。收益就被拉高了。

這就是杠桿的價(jià)值。

也是杠桿的危險(xiǎn)。

我自己的判斷是：

能接受先繳全款的人，保單抵押更優(yōu)。

它門檻更低。流程更簡(jiǎn)單。貸款比例也更高。對(duì)不想交資產(chǎn)證明的客戶更友好。

但如果你只湊得出首付款。沒有后續(xù)利息預(yù)算。也沒有備用現(xiàn)金。那就別選高杠桿。

融資收益不是白來的。

每年利息是真金白銀。利率變化也是真風(fēng)險(xiǎn)。

分紅打折、利率上升，壓力測(cè)試比演示收益更重要

聊到這里，很多人會(huì)問。

分紅沒達(dá)到怎么辦？利率漲了怎么辦？銀行要提前還款怎么辦？

這才是我更關(guān)心的地方。

2025年，香港市場(chǎng)對(duì)保費(fèi)融資的討論明顯升溫。2025年9月，香港金管局也發(fā)過保費(fèi)融資風(fēng)險(xiǎn)提示。核心就是要求做最壞情景測(cè)試。

這不是嚇人。

這是融資產(chǎn)品必須看的東西。

素材里的壓力測(cè)試，是按滿 7年退出 來測(cè)。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè) 60%-110%。融資利率假設(shè) 2.30%-3.50%。

在分紅實(shí)現(xiàn)率 100%，融資利率 2.7% 時(shí)，IRR是 9.34%。

最低情形下，分紅實(shí)現(xiàn)率 60%，融資利率 3.50%，IRR還有 4.22%。

這個(gè)結(jié)果說明什么？

不是說完全沒風(fēng)險(xiǎn)。

而是說，在這組假設(shè)下，安全墊還可以。

但你一定要明白。壓力測(cè)試不是承諾。IRR也不是保證收益。

它只能告訴你，在不同假設(shè)下大概會(huì)怎樣。

利率這里，也要分清。

Hibor過去15年波動(dòng)很大。最低到過 0.1%。最高到過 5.4%。1個(gè)月Hibor在2021年低位是 0.084%。2022年峰值到 5.438%。最新數(shù)據(jù)是 3.287%。

P利率相對(duì)穩(wěn)定。過去15年基本在 5%-6% 之間。

中銀目前P值是 5.0%。

這也是我更喜歡P掛鉤方案的原因。

它沒那么刺激。但更穩(wěn)。

Hibor低的時(shí)候很好看。Hibor高的時(shí)候，利息壓力會(huì)明顯上來。

分紅方面，中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在 90%-100%。薪火傳承自2020年推出以來，分紅實(shí)現(xiàn)率始終是 100%。

這個(gè)記錄不錯(cuò)。

我認(rèn)可。

但我不會(huì)把未來也當(dāng)成100%。

做融資產(chǎn)品，要按90%甚至更低去算。

如果90%你還滿意。這個(gè)方案才有討論價(jià)值。

如果只有100%達(dá)成才好看。那就不要碰。

寫在最后：三類人怎么選薪火傳承

中銀人壽「薪火傳承」這套方案，我的整體評(píng)價(jià)是：

產(chǎn)品本身有競(jìng)爭(zhēng)力。融資結(jié)構(gòu)也成熟。但它不是保守家庭的默認(rèn)選項(xiàng)。

你要選哪種方案，我會(huì)按現(xiàn)金流和資產(chǎn)位置來判斷。

如果你資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又追求極致杠桿，可以看集友銀行融資。它最高 8倍杠桿。自付比例低至 12.3%。也認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但我會(huì)提醒一句。

8倍杠桿不是炫技。

現(xiàn)金流不厚的人，不要為了高IRR硬上。

如果你在香港有資產(chǎn)。也能提供相關(guān)證明。更在意低利率。那中國(guó)銀行保費(fèi)融資更合適。

它最低利率 2.5%。無留置費(fèi)。不上征信。整體成本很有優(yōu)勢(shì)。

如果你初期現(xiàn)金流充裕。不想提供資產(chǎn)證明。也想流程簡(jiǎn)單。那我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡(jiǎn)。無需資產(chǎn)證明。貸款比例 85%。收益測(cè)算也略優(yōu)于保費(fèi)融資。

這類客戶，我會(huì)更偏向保單抵押。

但有一類人，我不建議碰融資版。

短期要用錢的人。家庭現(xiàn)金流緊的人。接受不了利率波動(dòng)的人。只看銷售演示收益的人。

這些人買無融資版，反而更舒服。

最后說句實(shí)在的。

薪火傳承的融資方案，確實(shí)是香港保險(xiǎn)市場(chǎng)里比較稀缺的一類。高保證回本速度。低利率杠桿。還有不錯(cuò)的歷史分紅表現(xiàn)。

但別被演示收益忽悠了。

你真正要看的，是三件事。

你能不能承擔(dān)貸款利息。你能不能持有到合適退出年份。你能不能接受分紅不達(dá)100%的結(jié)果。

這三件事都過關(guān)，再談收益。

不然，9%的IRR只是表面數(shù)字。

大賀說點(diǎn)心里話

保單融資這種東西，買對(duì)結(jié)構(gòu)很重要。買貴了，或者方案選錯(cuò)了，收益會(huì)被成本吃掉不少。你如果想看不同渠道、不同方案到底差在哪里，可以加我聊一句，我?guī)湍惆奄~算清楚。