你好，我是大賀。

今天聊的不是傳統分紅儲蓄險。而是離岸市場里，很多高凈值客戶會問到的 IUL。指數萬能壽險。

這篇我會把四個產品放在一起看。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

截至2026年05月10日，我能看到的公開派息資料里，核心數據主要來自各家保司披露的 2025年12月報告。友邦部分數據到 2026年1月。

我不想把它寫成一篇夸產品的文章。IUL確實有亮點。但坑也不少。尤其是銷售最喜歡講“封頂率”。可我更想提醒你一句。

別光盯著封頂率。

魔鬼都在細節里。掛鉤什么指數。什么時候進場。有沒有乘數。結算日卡在哪里。這些東西，最后都會影響你真正拿到的錢。

2025年的IUL，兌現了保底和封頂嗎？

IUL的底層邏輯，其實不復雜。

它主要看兩個東西。一個叫 Floor。一個叫 Cap。

Floor 是保底。比如掛鉤 S&P 500。指數一年跌了 20%。你的賬戶收益記 0%。本金不跟著指數一起跌。

Cap 是封頂。當前市場主流產品，大概在 9%-11.3%+ 這個區間。指數漲得再多，賬戶最多按封頂率結算。

說白了。市場大跌，你不跟跌。市場大漲，你跟漲一部分。

這就是 IUL 被很多人叫作“財富方舟”的原因。它追求的不是暴利。而是守住底線。再去博上限。

不過這里有個坑你得注意。

IUL不是指數基金。

你不是買了 S&P 500。你拿的是保司合同里的指數計息機制。里面有保單成本。有賬戶規則。有封頂調整。還有不同指數賬戶的差異。

2025年，美股整體表現很強。新加坡和百慕大的很多 IUL 產品，確實交出了很漂亮的數據。絕大多數月份的指數段，都直接觸及封頂線。

但這不代表每年都這樣。更不代表所有 IUL 都這樣。

2025年歐股 Euro Stoxx 50 就很典型。全年呈現 V 型走勢。一季度高點到三季度低點，回撤超過 15%。部分掛鉤這個指數的 IUL 段，觸發了 0% 保底。

同樣是 IUL。掛鉤指數不同。結果可以差很多。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，乘數后到10.70%

宏利這款，走的是穩健路線。

測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。Cap Rate 是 9.30%。

從派息數據看。2025年3月、5月、6月、7月，以及8月到12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果客戶加選了 115%績效乘數。觸頂月份實際到手收益達到 10.70%。

這個數字很漂亮。我認可宏利這組數據。尤其是它的穩定性。

但我不會只夸它。

你看 2024年4月這一段。指數只漲了 5.52%。普通計息就是 5.52%。加了績效乘數后，實際派息 6.35%。

這說明什么？

牛市里，宏利可以拿到接近 11%。震蕩段，它也會按真實指數表現走。不是每個月都自動給你高息。

宏利適合什么人？

我覺得適合偏穩的客戶。你想要大廠。你不追最高 Cap。你更關心規則清楚。宏利可以放進候選。

但如果你只盯著“有沒有 11.2%”。宏利不一定最抓眼球。

我的判斷很明確。宏利不是最激進的。但它是這四家里比較適合穩健型資金的一類。

永明SunBrilliance IUL：賬戶玩法更多，別只看8.15%

永明這款更復雜一點。

測評產品是 SunBrilliance IUL。主要看兩個 S&P 500 賬戶。一個是 Multiplier Account。一個是 Optimum Account。

永明的特點，就是玩法多。這也是它吸引人的地方。但復雜，就意味著你更要看細節。

先看 Multiplier 賬戶。

它的 Cap Rate 是 8.15%。單看這個數字，你可能覺得一般。甚至會覺得不如宏利。也不如全美。

但加上乘數效應后。2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到了 9.78%。

這個地方很容易被看錯。銷售可能會講“永明封頂不高”。也有人會講“永明實際派息接近10%”。

兩句話都不算錯。但你要知道，錢是怎么來的。

Cap不等于最終派息。乘數賬戶要看乘數后的結果。

再看 Optimum 賬戶。

這個賬戶的封頂優勢更明顯。絕大多數月份觸及封頂上限。實際派息率維持在 10.20%。

2024年4月段比較弱。Multiplier 賬戶派息 6.62%。Optimum 賬戶派息 5.52%。

這組數據很有意思。

同一家保司。同樣掛鉤 S&P 500。不同賬戶，結果也不一樣。

我對永明的態度是這樣的。

懂規則的人，可以看。不愿意研究賬戶機制的人，要謹慎。

它的好處，是可選項多。乘數賬戶可以把看似不高的 Cap，撬到接近 10%。Optimum 賬戶在強市場里，也能拿到 10.20%。

但你不能只問一句。“哪個賬戶收益最高？”

這問題太粗了。

你要問的是。哪個賬戶成本更合適。哪種策略更適合你的持有周期。封頂未來會不會調整。保單成本會不會吃掉部分賬面收益。

IUL不是短跑產品。不是今年看到 9.78%，明年就能照抄。看數據要看全年不是看一個月。最好還要看幾年。

如果客戶愿意長期持有。也愿意理解賬戶差別。我會把永明放在比較靠前的位置。

如果客戶只想要簡單。我反而不會優先推永明。太容易被賬戶名稱繞進去。

全美Genesis II/III：11.20%很香，但別忽略0%下限

全美 TLB 一直以高封頂出名。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。賬戶是 S&P 500 Index Account。Cap Rate 是 11.20%。Floor Rate 是 0.00%。

2025年1月到2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月鎖定 11.20%。也都是觸頂。

這組數據確實強。在美元固收類產品里，你很難看到這樣的年化數字。哪怕放到低風險產品里，也很有競爭力。

不過我還是那句話。別光盯著封頂率。

2025年4月段，指數漲 5.52%。實際派息就是 5.52%。

你看。11.20%不是每段都給。市場沒有漲到位，保司也不會硬給你補到封頂。

全美適合誰？

我會更傾向給進取型客戶看。尤其是能接受賬戶波動。也看重高封頂空間的人。

但保守型客戶，不要只被 11.20% 吸引。你還要知道它的 Floor 是 0.00%。碰到更差的區間，收益會歸零。不是虧本金。但那一年賬戶計息就是沒有。

我的判斷很直接。想要更高上限，可以看全美。只要你把0%年份也算進心理預期。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%封頂，勝在簡單

友邦這款，風格就很直。

測評產品是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。Cap Rate 是 9.00%。Floor Rate 是 0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

低一點的月份也有。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦的邏輯很清楚。

漲得少，就按漲幅給。漲得多，最多拿 9.00%。

它沒有全美那么高的上限。也沒有永明那么多賬戶玩法。但勝在簡單。

對于很多家庭來說。簡單本身就是價值。

尤其是你不想每年研究賬戶切換。也不想搞懂一堆乘數規則。友邦這種直給式結構，反而更省心。

不過它也有短板。

9.00%封頂，在強牛市里會吃虧。

比如美股漲到十幾個點。甚至二十幾個點。你最多拿 9.00%。全美可能拿 11.20%。永明某些賬戶可能拿 10.20%。

這不是友邦不好。這是產品定位不同。

我的判斷是。追求簡單、品牌和確定性，可以看友邦。追求高上限，它不是最優選。

2025年4月段為什么集體變低？

很多客戶會問我。既然2025年美股強。為什么有些段落只給到 3%到6%？

這就是 IUL最容易被誤解的地方。

IUL收益計算，遵循點對點原則。英文叫 Point-to-Point。它只看起點和終點。

中間漲到天上。結算日前跌下來。最后也只能按終點算。

2025年4月到期指數段，就是四家共同的低谷期。它對應的是 2024年4月進場的資金。

這一段結果很清楚。

AIA 實得 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

為什么偏低？

2025年4月，美股遇到一波倒春寒。受地緣和關稅消息影響。市場回吐了大部分漲幅。結算日剛好卡在比較尷尬的位置。

這里還有一個類似的提醒。

2025年10月，美股也有階段性回調。標普500從約 6100點 附近，回到 5800點 附近。月內跌幅約 5%。后面又 V 型反彈。

如果你的結算日卡在下跌附近。結果就可能明顯低一些。如果卡在反彈之后。結果又不一樣。

同一年進場，不同結算日，收益可能差很多。

這不是黑箱。恰恰說明機制透明。

四家公司在低谷期的數據，集中在相近區間。說明它們都是按 S&P 500真實表現執行合同。沒有隨便拍腦袋。

但你也別把這句話聽反了。

透明，不代表每年高收益。保底，不代表每年有利息。封頂，不代表每年拿滿。

IUL真正的價值，是把極端下跌擋住。牛市里盡量吃到一段收益。震蕩市里看點位。熊市里靠 0% Floor 守底線。

我會這樣形容它。

牛市能拿到9%-11.2%。震蕩市可能拿3%-6%。熊市可能就是0%。

這才是比較真實的預期。

寫在最后：這四類IUL，我會這樣選

看完整個2025年復盤。大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。這組表現確實不錯。

但我不建議你簡單理解為。“買IUL就能每年9%以上。”

這句話太粗。也不負責。

我的三條建議，比較直接。

第一，掛鉤 S&P 500 的賬戶，仍然是優先級最高的一類。2025年的數據已經很明顯。表現最好的賬戶，幾乎都和 S&P 500 有關。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發 0% 保底。不是不能選。但我會非常謹慎。

第二，看 IUL，封頂率只是一部分。全美 11.20% 很亮眼。宏利乘數后 10.70% 很穩。永明 Optimum 10.20% 很有競爭力。友邦 9.00% 簡單直給。

但你真正要看的，是賬戶規則。是結算方式。是保單成本。是保司未來調整 Cap 的能力。還有你自己的持有周期。

第三，IUL適合長期資產。不適合短期周轉錢。

這類產品不是拿來做一年期理財的。也不是用來替代股票賬戶的。它更像一層長期防護。下方有 0% Floor。上方有 Cap。中間靠指數表現吃飯。

如果你要極致收益。直接做美股，彈性更大。但你要接受 30% 甚至更深的回撤風險。

如果你要的是長期美元資產。希望少承擔大跌。又想保留一部分上漲空間。IUL可以認真看。

四款里，我會這樣分。

穩健型客戶，優先看宏利。愿意研究賬戶細節，可以看永明。追求更高上限，可以看全美。想簡單省心，可以看友邦。

但不管選哪家。有一句話我會反復講。

別只看演示。要看真實派息。還要看低谷月份。

銷售不會主動告訴你的，往往就藏在這些表格里。

大賀說點心里話

IUL不是不能買。但一定要把指數、賬戶、結算日和成本看明白。如果你正在比較方案，別急著簽，先把信息差補上。