你好，我是大賀。北大碩士，深耕港險9年。

今天聊一款最近被問得很多的產品。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

我手里看到的典型方案，是40歲男性。躉交467,555美元。保額500萬美元。標準非吸煙者。居住地級別A+。

這個數字很抓眼球。

不到47萬美元保費。撬動500萬美元身故保障。還掛鉤標普500、納斯達克100、黃金指數。

但我不會只看這個杠桿。

這個產品我跟你細拆。APEX到底強在哪里。又有哪些地方，不能被演示數字帶著走。

IUL不是普通終身壽，它的核心是更高杠桿和指數賬戶

壽險這條線，其實一直在進化。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到現在的IUL，也就是指數型萬能壽險。

不管名字怎么變。壽險的核心沒有變。

核心還是身故保額。

現金價值也重要。但它更像第二層判斷。它決定這張保單是不是能長得好。能不能長期養得住。

傳統終身壽險很穩。身故杠桿通常能到5倍以上。現金價值IRR大概在5%上下。

它的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益在3.5%-4.5%。

IUL就不一樣了。

它典型掛鉤100% S&P500。投資演示收益在6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。演示收益區間是2%-6%。彈性更大。波動也更直接。

我的判斷很直接。

保守家庭，終身壽險更合適。

確定性強。結構簡單。預期不會被指數牽著走。

但如果你本來就有財富傳承需求。又能接受指數賬戶的規則。IUL的杠桿和成長性，確實更有吸引力。

尤其是高凈值家庭。

他們不是只要“穩”。他們還要資金長期效率。還要美元資產。還要傳承安排。

IUL正好切中這個點。

不過，這不代表人人都該買IUL。

IUL不是儲蓄險。也不是短期理財。更不是拿來看一年兩年收益的東西。

短期資金別碰。

香港IUL剛起步，新加坡和百慕大更成熟

再看市場。

香港保險很強。這個不用多說。分紅儲蓄險這塊，香港長期很有優勢。

但壽險板塊，香港過去更多是傳統終身壽險。

IUL在香港，是這兩年才真正開始往前走。

2025年，萬通、富衛、永明這些公司，成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

這件事有背景。

2025年香港保監局對IUL給出了專屬監管要求。IUL須向專業投資者銷售。投保人要持有800萬港幣以上流動資產。還要完成專屬風險評估問卷。

到2026年05月10日來看，香港IUL已經不是概念階段了。但也不能說很成熟。

香港IUL目前還是早期市場。

產品選擇有限。歷史數據也短。顧問和客戶的理解成本都更高。

反過來看，新加坡、百慕大、美國的IUL市場，已經走得更久。

新加坡主流IUL公司包括宏利、全美、永明、大東方。都是長期做這類產品的機構。

四地保險發展時間也能看出差異。

中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

從業這么多年，我見過太多客戶問一句話。

“香港這么成熟，買香港IUL是不是最穩？”

我會說，不一定。

香港成熟的是分紅儲蓄險。不是IUL。

單看IUL成熟度，新加坡和百慕大更占優勢。

但萬通APEX的意義在這里。

它是香港首批合規IUL之一。參數也不弱。對于明確要做香港保單的客戶，它有討論價值。

只是別把“香港保險成熟”，直接等同于“香港IUL最成熟”。

這是兩個問題。

門檻不低，APEX不是中產隨手配置的產品

IUL有一個很現實的門檻。

不是你想買就能買。

香港IUL要求專業投資者資質。核心要求是持有800萬港幣以上流動資產。

這不是保險公司隨便設的門檻。是監管對高凈值客群的邊界。

新加坡IUL的專業投資者條件更靈活一些。

滿足任一條即可。

• 個人凈資產超過200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

簽單方式也不同。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL看公司。有的可以在境內線上完成簽單。有的需要到香港簽單。不一定要飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無需出境。境內就能直接完成簽約。

我客戶里就有類似情況。

資產規模夠。也確實想做美元傳承。但時間很緊。人不方便去香港。

這種時候，簽單便利度就不是小事。

它會直接影響執行。

我的立場也很清楚。

沒有明確傳承需求的人，不要為了“新”去買IUL。

你只是想存錢。想穩穩拿收益。那IUL不一定是好答案。

你有大額美元資產規劃。有壽險杠桿需求。也符合專業投資者資質。IUL才值得重點看。

這才是顧問該干的活。

不是見人就推新產品。而是先看人到底是不是這類產品的客戶。

APEX底層機制：95%買債，5%買期權

很多人一聽IUL掛鉤指數，就以為錢直接拿去買股票。

不是這樣。

IUL的底層邏輯更像一套組合結構。

保費進入保險公司后，會先扣除前期成本。剩下的凈保費，主要用于購買美債。

美債每年的利息，再拿去購買標普500等指數的看漲期權。

素材里有一個更直觀的說法。

95%保費買債券。5%買期權。

這里的5%，本質上相當于債券利息那部分。

這就是IUL最核心的設計。

債券部分托底。期權部分博上漲。

指數漲了，期權產生收益。指數不漲，期權收益可能為0。

但債券那一層還在。

不過你要注意。

IUL有保底利率。也有收益上限。

它不是指數漲多少，你就拿多少。

APEX這類產品會設置上限率。也會設置績效乘數。收益最后怎么進賬，要按賬戶規則算。

費用也要看清楚。

IUL主要費用包括保費行政費用、退保費用、保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

其中保費行政費用大約6%。

退保費用通常在持有15年內存在。

保險成本每月扣。一般行政費用也會扣。賬戶價值費用會隨賬戶價值變化。

我反而喜歡這種費用公開。

傳統壽險很多費用是內嵌的。客戶看不到每一項。IUL把費用攤開給你看。

這不是說它便宜。

而是說你能算賬。

能算賬，才有比較基礎。

APEX賬戶參數不錯，但上限率不是最終收益

APEX賬戶結構不復雜。

它有1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶。標普500 Plus。納斯達克100 Plus。標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶保證最低派息率是1.50%。

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%。保證績效乘數100%。

這組參數，表面看很漂亮。

尤其是標普500和納斯達克100。上限率和乘數都有。對長期上漲的指數，確實有放大效果。

但我會提醒一句。

別把上限率當收益率。

上限率是封頂規則。績效乘數是計算參數。最終進入保單的派息，還要看指數表現、賬戶規則、費用扣除。

APEX的優勢，是結構清楚。賬戶選擇也多。

固定賬戶偏穩。標普500更均衡。納斯達克100彈性更大。黃金指數是另一類相關性。

這對高凈值家庭有價值。

因為他們不是只看單一收益。他們還會看美元資產配置。看市場相關性。看未來傳承資金能不能撐住。

我的判斷是：

只看儲蓄確定性，APEX不如傳統終身壽險舒服。

看長期杠桿和指數彈性，APEX更值得研究。

這兩個結論不沖突。

產品不同。用法也不同。

橫向比較，APEX在標普和納指上確實能打

再把APEX和其他市場同類IUL放一起看。

標普500賬戶。

萬通APEX演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。賬戶價值費用是1.2%。

對比圖里，新加坡、百慕大也有強產品。

但APEX在標普500這一組里，演示派息率和扣費后凈回報率都不弱。

納斯達克100賬戶更明顯。

APEX演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

這組數字在圖里很突出。

黃金指數賬戶，APEX演示派息率是6.8%。

我給一個明確判斷。

在香港IUL里，APEX是目前很有競爭力的一款。

尤其是標普500和納斯達克100掛鉤賬戶。參數確實好看。不是湊熱鬧產品。

但我不會說它全面壓過新加坡和百慕大。

原因很簡單。

香港IUL市場還年輕。產品歷史短。客戶案例少。長期賬戶調整經驗也還在積累。

新加坡和百慕大的成熟度，仍然值得尊重。

如果客戶問我：“我只想做IUL，不限定香港。”

我會優先把新加坡、百慕大也一起比較。

如果客戶說：“我想要香港保單，也符合PI資質。”

那APEX就值得放進第一梯隊看。

這就是我的真實建議。

40歲男性方案：別只看500萬美元保額，也要看三種情景

最后看計劃書。

這個部分最關鍵。

示例是40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

這個身故杠桿很強。

47萬美元不到。對應500萬美元保額。對財富傳承來說，吸引力很直接。

但IUL不能只看初始保額。

你一定要看三種情景。

情景一：派息率0%，第30年退保價值歸零

這是最刺眼的一行。

派息率為0%。保單成本持續扣除。到第30年，退保價值歸零。

身故保障在前30年維持500萬美元。第35年及之后歸零。

這說明什么？

IUL不是沒有壓力的保單。

指數長期不給力。賬戶收益跟不上成本。保單會被消耗。

這點一定要講在前面。

我不喜歡只拿中檔演示給客戶看。

實操中最常踩的坑是，只看漂亮圖。完全不看低收益情景。

這種客戶后面最容易焦慮。

情景二：派息率約7.73%，第7年回本

中檔情景更接近很多計劃書展示的主線。

派息率約7.73%。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約3倍。

第35年約4倍。

第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

身故保障終身維持500萬美元。

這組數字，我怎么看？

我覺得它是APEX最有說服力的部分。

不是因為第40年5倍多么夸張。

而是它能在中檔情景下，把身故保障穩定托住。

對傳承型壽險來說，這比單純現金價值更重要。

如果你買IUL，是為了“賬戶價值越滾越大”。那你可能會過度關注IRR。

如果你買IUL，是為了“給家人留下確定美元保額”。那500萬美元終身維持，才是核心。

情景三：派息率約11.20%，身故保障會放大

高檔情景很漂亮。

派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。

后面一直放大。

計劃書顯示，到120歲約5.96億美元。

這個數字很震撼。

但我不會按這個數字下決定。

原因很簡單。高檔情景是高檔情景。它不是承諾。

指數表現好。賬戶收益好。成本被抵扣。身故保障就有機會抬升。

市場不配合。結果會完全不同。

IUL用美債穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

這個邏輯沒問題。

但期權收益不是每年都有。指數也不是只漲不跌。

我的最終判斷是這樣。

APEX適合有傳承需求的高凈值家庭。

尤其是已經準備長期持有美元保單。也能理解指數賬戶波動的人。

它不適合短期資金。

也不適合只想拿固定收益的人。

你要的是確定現金價值。傳統終身壽險更合適。

你要的是高杠桿、美元傳承、指數彈性。APEX可以認真看。

我會把APEX放在香港IUL第一梯隊里。

但我不會脫離新加坡和百慕大來單獨夸它。

真正負責任的做法，是把三地產品、簽單方式、費用結構、低中高三檔情景都擺出來。

然后再選。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看一頁演示收益。你要把費用、情景、簽單門檻一起看。真要配置，別急著做決定，先把信息差補齊。