你好，我是大賀。北京大學(xué)碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

今天聊四款離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這類產(chǎn)品最近問的人很多。

背景也不復(fù)雜。2025年全球資本市場很震蕩。很多高凈值家庭的想法變了。以前更關(guān)心沖高收益。現(xiàn)在更關(guān)心兩件事。

底線能不能守住。上限還能不能爭取。

這也是 IUL 被反復(fù)拿出來討論的原因。

不過我先把話放前面。**IUL不是定存。也不是保本理財(cái)?shù)暮唵翁娲贰?*它有保險(xiǎn)成本。有賬戶規(guī)則。有封頂。有保底。還有指數(shù)選擇。

你只看一個(gè) Cap Rate，很容易看偏。

四家我都聊過，該夸夸該吐槽吐槽。今天這篇不站隊(duì)。咱們就看截至2025年12月各家派息報(bào)告里的真實(shí)數(shù)據(jù)。

2025年4月，四家IUL在同一個(gè)月一起降速

這個(gè)現(xiàn)象挺有意思。

大多數(shù)人看 IUL，喜歡先看高點(diǎn)。比如誰拿到 11.20%。誰拿到 10.70%。誰連續(xù)觸頂。

但我更喜歡先看低點(diǎn)。

低點(diǎn)更能說明機(jī)制。也更能說明有沒有黑箱。

2025年4月到期的指數(shù)段，四家公司都出現(xiàn)了明顯降速。這個(gè)指數(shù)段對(duì)應(yīng)的是2024年4月進(jìn)場的資金。

數(shù)據(jù)是這樣的。

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

除了友邦是 3.16%，其余幾家基本都集中在 5.5%-6.6%。

這不是巧合。

反過來看，這反而是一個(gè)好信號(hào)。

說明各家不是想給多少就給多少。也不是宣傳頁寫一套，結(jié)算時(shí)再換一套。它們大體都在按 S&P 500 的真實(shí)表現(xiàn)，去執(zhí)行合同。

我對(duì)這一點(diǎn)是認(rèn)可的。

IUL最怕的不是某個(gè)月收益低。最怕的是你不知道它為什么低。

這次數(shù)據(jù)能對(duì)上。節(jié)奏也能對(duì)上。機(jī)制是透明的。

別聽業(yè)務(wù)員忽悠，自己看數(shù)據(jù)。低點(diǎn)數(shù)據(jù)，比高點(diǎn)數(shù)據(jù)更能看出產(chǎn)品底色。

Point-to-Point才是關(guān)鍵，別只盯著中間漲過多少

我給你翻譯翻譯這條款到底啥意思。

IUL 常見的指數(shù)收益計(jì)算，遵循 Point-to-Point。中文叫點(diǎn)對(duì)點(diǎn)。

說白了，它只看起跑線和終點(diǎn)線。

中間漲得多漂亮，不一定算數(shù)。中間跌得多難看，也不一定算數(shù)。真正落到賬戶里的，是某個(gè)周期開始和結(jié)束時(shí)的指數(shù)變化。

這就解釋了2025年4月那次降速。

2024年4月，資金進(jìn)場。那時(shí)美股受通脹數(shù)據(jù)反彈影響，標(biāo)普500在 5000點(diǎn)附近震蕩。

中間一年，美股有過很強(qiáng)的上漲。很多月份，指數(shù)漲幅完全夠觸發(fā)封頂。

但到了2025年4月，市場又遇到回調(diào)。地緣消息和關(guān)稅消息都在擾動(dòng)。結(jié)算點(diǎn)剛好落在一個(gè)不太舒服的位置。

這時(shí)賬戶不會(huì)按中間最高點(diǎn)算。也不會(huì)按你感覺最賺錢的時(shí)候算。它按合同約定的終點(diǎn)算。

這就是 Point-to-Point。

IUL還有兩個(gè)核心詞。

Floor，保底。通常是0%。市場大跌時(shí)，指數(shù)賬戶收益按0%計(jì)。不是負(fù)數(shù)。

Cap，封頂。通常在9%-11.3%+附近。市場上漲時(shí)，你跟漲。但漲到一定位置就封頂。

這里有個(gè)細(xì)節(jié)要講清楚。

0% Floor 說的是指數(shù)賬戶計(jì)息層面的保底。不是說整張保單完全沒有成本。IUL里面仍然有保單費(fèi)用、保險(xiǎn)成本、賬戶規(guī)則。

這個(gè)區(qū)別非常重要。

我不建議把 IUL 當(dāng)成“無腦賺錢工具”。

但我認(rèn)可它的風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)。

2025年4月這段，如果你是直接炒股，面對(duì)那波跳水，賬面可能從盈利變成虧損。甚至被套住。

IUL客戶在同樣的市場背景下，還拿到了 3.16%-6.62% 的正收益。

這就不是宣傳話術(shù)了。這是合同結(jié)構(gòu)帶來的結(jié)果。

牛市看封頂，全美11.20%很強(qiáng)，宏利10.70%也不弱

牛市里，看什么？

看 Cap。看乘數(shù)。看最后能鎖住多少。

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。這個(gè)數(shù)字確實(shí)高。

2025年1-2月段，全美實(shí)際派息鎖定在 11.20%。2025年5-12月段，也連續(xù)多個(gè)月鎖定在 11.20%。

這點(diǎn)我會(huì)直接夸。

只看封頂能力，全美是四家里最有沖擊力的。

尤其在標(biāo)普500漲幅很強(qiáng)的年份。賬戶能不能多吃一點(diǎn)上漲，差別會(huì)很明顯。

不過，我不會(huì)只因?yàn)?11.20% 就說全美一定最適合你。

原因很簡單。

IUL不是只看一個(gè)年度。也不是只看一段指數(shù)。你還要看費(fèi)用結(jié)構(gòu)、保額設(shè)計(jì)、供款年期、后續(xù) Cap 是否調(diào)整、提款需求。

這個(gè)錢值不值得花，咱算算賬。不能只看一張漂亮表格。

再看宏利 Signature IUL (II)。

宏利的 Cap 是 9.30%。表面上比全美低。

但它有 115%績效乘數(shù)。在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂。

加選115%績效乘數(shù)后，實(shí)際到手收益達(dá)到 10.70%。

這個(gè)數(shù)字我也認(rèn)可。

宏利不是最高封頂路線。它更像穩(wěn)健路線。

尤其是2024年4月那段。指數(shù)只漲 5.52%。宏利在績效乘數(shù)加持下，實(shí)際給到 6.35%。

這說明乘數(shù)不只在牛市錦上添花。震蕩市里也能抬一點(diǎn)收益。

我的判斷比較明確。

追求更高封頂，能接受產(chǎn)品細(xì)節(jié)更復(fù)雜的人，可以重點(diǎn)看全美。想要大廠穩(wěn)健感，又希望實(shí)際收益接近10%+，宏利值得認(rèn)真看。

但短期錢別碰。

IUL適合長期資金。不是一年兩年周轉(zhuǎn)的錢。

永明的亮點(diǎn)在乘數(shù)，玩法多，但也更考驗(yàn)理解力

永明 SunBrilliance IUL 的特點(diǎn)，不是一個(gè)字“高”。

它更像是玩法多。

它有乘數(shù)賬戶。也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。單看這個(gè) Cap，不算特別驚艷。

但2025年大部分月份，實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。

這就是乘數(shù)的效果。

永明的優(yōu)選賬戶 Optimum，數(shù)據(jù)也挺直接。

絕大多數(shù)月份，派息率為 10.20%。

這里我會(huì)給一個(gè)很明確的看法。

永明適合愿意研究賬戶設(shè)計(jì)的人。

它不是最簡單的那種產(chǎn)品。它的優(yōu)勢來自設(shè)計(jì)。來自乘數(shù)。來自不同賬戶之間的選擇。

你理解了，它很有意思。你沒理解，就容易只記住一個(gè)高收益數(shù)字。

這點(diǎn)我有保留。

很多人買 IUL，最后不是輸在產(chǎn)品本身。是輸在自己沒看懂。業(yè)務(wù)員講得很熱鬧。客戶只聽到“接近10%”。但沒聽明白這個(gè)收益來自哪個(gè)賬戶、哪個(gè)周期、什么規(guī)則。

永明的數(shù)據(jù)證明了設(shè)計(jì)有效。

Cap Rate 看著只有 8.15%。實(shí)際能撬到 9.78%。優(yōu)選賬戶又能到 10.20%。

這是優(yōu)點(diǎn)。

但我不會(huì)把它推薦給完全不想看條款的人。

你要是只想簡單、省心、少做選擇，友邦那種更直接。你要是愿意研究機(jī)制，永明更值得比較。

友邦9.00%不算高，但勝在規(guī)則簡單

友邦 Platinum Indexed Legacy 的封頂率是 9.00%。

這個(gè)數(shù)字放在四家里，不算最高。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

友邦的策略非常清楚。

漲得少，就拿漲幅。漲得多，就拿9%。跌了，F(xiàn)loor 兜住指數(shù)賬戶計(jì)息。

簡單直接。

我不認(rèn)為友邦適合追求最高收益的人。這個(gè)判斷很明確。

你要沖更高上限，友邦不是最優(yōu)先。

但你要的是規(guī)則清晰，品牌穩(wěn)，解釋成本低。友邦反而很適合。

尤其是家族資產(chǎn)配置里，有些錢不是用來沖的。是用來放長期底倉的。它不需要每年都贏第一名。它需要你看得懂，拿得住。

這類資金，我會(huì)更接受友邦。

再說保底。

0% Floor Rate 不是擺設(shè)。過去一些波動(dòng)期，它確實(shí)保護(hù)過客戶本金。2025年4月那種情況，四家還都有正收益。客戶沒有因?yàn)橹笖?shù)回撤拿到負(fù)計(jì)息。

這就是 IUL的核心價(jià)值。

不是每年都最高。而是把下跌體驗(yàn)改寫了。

當(dāng)然，我還要補(bǔ)一句。

保底不是免費(fèi)午餐。保單費(fèi)用、保險(xiǎn)成本、退保價(jià)值、提款規(guī)則，都要一起看。

只拿0% Floor去賣產(chǎn)品，我不認(rèn)可。

講保底，就要把成本也講完。

標(biāo)普500賬戶明顯占優(yōu)，恒生掛鉤要更謹(jǐn)慎

這次四家數(shù)據(jù)還有一個(gè)共同點(diǎn)。

表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500 標(biāo)普500指數(shù)。

這不是偶然。

過去兩年，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶波動(dòng)更大。部分賬戶還多次觸發(fā) 0% Floor。

這不代表恒生永遠(yuǎn)不行。也不代表標(biāo)普永遠(yuǎn)贏。

但從這輪數(shù)據(jù)看，標(biāo)普500確實(shí)更強(qiáng)。

2025年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。主要貢獻(xiàn)也來自標(biāo)普500相關(guān)賬戶。

我的態(tài)度很直接。

現(xiàn)在選 IUL，指數(shù)選擇比很多人想得更重要。

別只問哪家保司。也別只問封頂多少。你還要問掛什么指數(shù)。怎么分配。能不能切換。切換有沒有限制。

2025年還有一個(gè)行業(yè)變化值得看。

新加坡高凈值人群的資產(chǎn)多元化在加速。Lombard Odier《2025亞洲高凈值白皮書》提到，56% 新加坡高凈值人群轉(zhuǎn)向多元化配置，53% 增配“安全資產(chǎn)”。IUL詢問量同比增長 40%+。

需求上來了。保司也在卷。

宏利新加坡在2025年4月推出 SIULS (III)。它接入五大全球指數(shù)。新增 S&P PRISM、S&P GSCI Gold ER 兩大指數(shù)。Fixed Account 固定派息率 4.2% p.a.，第11年起還有 0.8% 忠誠獎(jiǎng)金。

這說明行業(yè)在往一個(gè)方向走。

從單一指數(shù)，走向多指數(shù)組合。從只拼 Cap，走向拼賬戶設(shè)計(jì)。從講演示收益，走向講真實(shí)結(jié)算。

這對(duì)客戶是好事。

但也更考驗(yàn)篩選能力。

產(chǎn)品沒有最好，只有最適合。指數(shù)選錯(cuò)了，Cap 再漂亮也沒用。

寫在最后：IUL能不能買，關(guān)鍵看你要它做什么

回到今天的核心問題。

宏利、永明、全美、友邦這四款 IUL，到底怎么看？

我的判斷是：

全美適合更看重高封頂?shù)娜恕?/strong>它的 11.20% 很有吸引力。牛市里吃得更多。

宏利適合想要穩(wěn)健大廠感的人。9.30% Cap 加 115%乘數(shù) 后，10.70% 的表現(xiàn)不弱。

永明適合愿意研究賬戶設(shè)計(jì)的人。乘數(shù)賬戶和優(yōu)選賬戶都有看點(diǎn)。但別偷懶。

友邦適合追求簡單確定性的人。9.00% 不高。但規(guī)則清楚。解釋成本低。

2025年市場震蕩很大。美股也不是一路平穩(wěn)往上走。但這四家 IUL 的數(shù)據(jù)，確實(shí)展示了一個(gè)很清晰的結(jié)構(gòu)。

牛市能拿封頂。震蕩市還能拿正收益。熊市至少有0% Floor兜住指數(shù)賬戶計(jì)息。

這就是很多人說的“下有保底，上有空間”。

不過我不會(huì)把它說成萬能答案。

IUL適合長期資金。適合有美元資產(chǎn)配置需求的人。適合能接受保單成本和流動(dòng)性約束的人。

短期要用的錢，不適合買。看不懂賬戶規(guī)則的人，不要急著買。只被高收益演示打動(dòng)的人，更要慢一點(diǎn)。

2026年05月10日這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看，利率下行還在繼續(xù)。地緣和關(guān)稅擾動(dòng)也沒有完全消失。高凈值家庭要的，不只是收益數(shù)字。更是結(jié)構(gòu)。更是底線。

IUL能不能成為你的“財(cái)富方舟”，不看廣告詞。看合同。看指數(shù)。看真實(shí)派息。看你自己的資金周期。

這才是我最在意的地方。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在比較這幾款 IUL，別只問哪家收益高。先把賬戶、成本、提款和資金周期算清楚。信息差有時(shí)候不在產(chǎn)品名字里，而在怎么買、怎么配。