你好，我是大賀。

今天聊兩家公司。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，和**安盛「盛利2」**背后的兩條路。

表面看，這是兩款香港儲蓄分紅險的對比。

但我更想講深一點。

安盛和永明，都是全球大保司。評級都很硬。盤子都很大。可最近幾年，它們在資管這件事上，做了完全相反的選擇。

安盛把AXA IM賣了。

永明把旗下資管平臺重新整合了。

這不是小修小補。

這是兩家保險集團，用真金白銀在押未來。

同樣是大保司，安盛和永明走了兩條反方向

我翻了下資料發現，這個反差挺明顯。

安盛這邊，賣掉了規模六七千億美元級別的資管公司AXA IM。

永明這邊，則是從傳統保險公司，繼續往資產管理平臺靠。

一個做減法。

一個做加法。

你要是只看產品宣傳頁，很難看出這層差異。

銷售大概率會跟你講演示收益。講長期復利。講提款靈活。

但分紅險不是一年兩年的理財。

它是幾十年的合同。

你今天買進去的錢，未來要靠保司長期投資。靠它找資產。靠它控波動。靠它把利潤分給你。

這事兒得掰開揉碎了說。

安盛和永明這兩個動作，會慢慢體現在保單里。

體現在分紅。

體現在保證回本速度。

也體現在以后提錢時的體感。

我的判斷很直接。

如果你只想要極致穩，安盛這條路可以理解。

如果你更看重長期增長和資管能力外溢，永明這條路更值得認真看。

安盛51億歐元賣掉AXA IM，短期不等于保單出問題

先看安盛。

安盛把AXA IM賣給法國巴黎銀行。交易對價是51億歐元。

AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。

交易預計在2025年年中完成。

這個動作很大。

很多人第一反應會緊張。

這么大的資管公司都賣了。那安盛香港的分紅保單怎么辦？

我不建議這樣直接下判斷。

至少從現有資料看，香港分紅保單短期不該被過度解讀。

安盛香港及澳門這邊，有220億歐元投資盤子。

配置里，公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他占6%。

這說明什么？

它不是突然沒資產了。

也不是香港盤子沒人管了。

保險公司的資產負債匹配。產品設計。分紅策略。這些核心決策，仍然會由安盛體系去把握。

但我有一個保留。

從自有資管切到第三方委托，行業里常見會有摩擦成本。

素材里提到，大概是0.3%。

0.3%聽著不大。

但放到幾十年分紅險里，就不能完全忽略。

港險分紅險最怕的，不是某一年少一點。

而是長期每年都被磨一點。

說白了就這么回事。

安盛賣資管，不是它突然不行了。

更像是歐洲大集團在新監管環境下的一次取舍。

保險和資管都做，資本占用會變重。資管規模看著大，賺錢效率未必好。風險還要背在集團身上。

安盛選擇收縮。

把風險降下來。

回到保險主業。

這是一種很典型的保守打法。

我不會說這條路錯。

但它的代價也很清楚。

安盛盛利2這類產品，更適合把“穩”和“少波動”放在第一位的人。

你要期待它特別進取。

我覺得不現實。

永明把五家資管公司擰到一起，目標不是只賣保險

再看永明。

永明做的事，方向剛好反過來。

它把MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級資管公司，整合成永明資管。

英文叫 Sun Life Asset Management。

這不是換個名字。

它想把保險、資管、財富業務放到一套體系里跑。

你看它下面這些平臺。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。

CRESCENT，有30多年投管經驗。

BGO，1911年成立。

InfraRed Capital Partners，投管經驗超過25年。

AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些不是為了擺門面。

保險公司的長期負債，特別需要固收、信用、地產、基建、另類信用這些能力。

它們對應的，正是長期保單背后的資產池。

2025年開始，全球利率環境已經明顯變化。

美聯儲在2025年10月又降息了25個基點。聯邦基金利率目標區間降到3.75%-4.00%。

去年前三季度，內地訪客赴港新造保費也到了628億港元。儲蓄型產品占比超過65%。

這些背景放一起看，很有意思。

越來越多人買港險。

但未來利率往下走。

保司靠什么維持分紅韌性？

不能只靠過去的高息債。

也不能只靠演示表。

要靠持續找資產的能力。

永明這次整合，核心就是把資源擰成一股繩。

研究要共享。

信用風控要共享。

項目資源要共享。

久期管理也要配合保險負債。

我的立場很明確。

永明這條路，更適合愿意用時間換長期回報的人。

它不是短期提款型產品的最優解。

但做長期傳承。做孩子教育金后半段。做家庭美元資產底倉。

我會更愿意把它放進候選名單。

分紅和回本，才是客戶真正能感受到的地方

講戰略，最后還是要落回保單。

港險儲蓄分紅險，80%-90%的收益來自分紅。

分紅來自哪里？

來自保費再投資。

背后管資產的人越強，長期能分的蛋糕才可能更大。

當然，分紅不是保證。

這一點要講清楚。

但長期分紅能力，確實會被保司資管能力拉開差距。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。

分紅規模利率在1991年是10.90%。

從2023年起，穩定在6.25%。

這個數據，我覺得比單張演示表更值得看。

演示可以調。

歷史分紅賬戶更能體現一家公司管理波動的能力。

再看保證回本。

這就更直觀了。

友邦、安盛、宏利的王牌產品，普遍是17-18年保證回本。

安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青可以做到13年，甚至10年保證回本。

其中，萬年青星河傳承是第10年。

萬年青星河尊享是第13年。

這里我會給一個比較強的判斷。

只看保證回本速度，永明萬年青這一點明顯強于安盛盛利2。

不是強一點。

是差距很大。

第10年、第13年，和第25年。

中間差了十幾年。

這對客戶體驗影響很實際。

比如你買給孩子。

第10年保單保證現金價值回本，和第25年才保證回本，心理感受完全不同。

比如你做家庭資產底倉。

保證回本早，保單中后期操作空間也更大。

當然，安盛不是沒有優點。

它穩。

它保守。

它少折騰。

但你要接受一個現實。

安盛盛利2的保證回本節奏偏慢。

短中期資金，我不會優先放它。

為什么萬年青60年后保證IRR能到1.00%

這部分很關鍵。

很多人看港險，只看演示IRR。

比如6.5%。

看完覺得都差不多。

我覺得這樣看太粗了。

演示收益是非保證。

真正寫進合同的，是保證現金價值和保證回報。

香港現在是RBC監管體系。

保險公司承諾的每一分錢保證回報，未來都要剛性兌付。

這句話很重要。

保證回報越高，占用資本越多。

保司不能隨便拍腦袋寫數字。

資本市場每個數字背后，都是精算假設。都是資產配置。都是資本成本。

不是憑空捏造。

一般來說，保險公司會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

假設票面利息是5%。

大概20年左右，可以滾存到100%本金。

這就對應保證回本。

如果同樣的風險下，票面利息能從5%做到6%。

保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是固收能力的價值。

它不性感。

但很有用。

永明的優勢，也在這里。

它不是單純把演示做漂亮。

而是把保證部分做得更厚。

在60年及以后，萬年青星河尊享II/傳承II的保證IRR達到1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

這個差距，不是宣傳話術。

是合同底層安全墊的差距。

我會這么看。

萬年青星河尊享/傳承II的優勢，不只是預期收益。

更重要的是保證部分更有底氣。

這點對長期家庭資金很重要。

你買港險，常常不是為了5年后賺多少。

而是為了30年、50年、甚至幾代人的錢。

那保證底線就很關鍵。

非保證分紅當然重要。

但分紅會隨投資表現變化。

保證現金價值更像地基。

地基厚一點，后面才敢談傳承、提取、保單分拆和轉換。

這也是我為什么不建議只盯著6.5%演示。

6.5%看起來漂亮。

可關鍵是，誰更可能長期接近。

誰的保證底線更厚。

誰的資產端更能撐住。

數據擺在這，你自己判斷。

我自己的偏好很清楚。

同樣是長期美元儲蓄，永明萬年青II比安盛盛利2更適合追求長期安全墊和回本效率的人。

但我也不會把它說成適合所有人。

如果你資金只放三五年。

這類長期分紅險都不合適。

別碰短錢。

也別拿應急錢買。

如果你已經確定十年以上不用。

再看永明和安盛的差異，才有意義。

寫在最后：安盛做減法，永明做加法

最后講評級。

安盛的信用評級很強。

標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也很強。

S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家都不是小公司。

安全性層面，都在頂級梯隊。

真正的差別，是路線。

安盛做減法。

降低復雜度。

降低風險暴露。

更像穩字當頭的老牌歐洲保司。

永明做加法。

強化資管。

強化保險和財富管理協同。

更愿意把資產管理能力變成保單競爭力。

我的選擇建議很直接。

你特別保守，只想少波動，能接受回本慢，安盛盛利2可以看。

你看重保證回本速度、長期保證IRR、資管平臺外溢能力，我會優先看永明萬年青星河尊享/傳承II。

買香港保險，本質上是買公司。

更準確地說，是買這家公司幾十年的投資能力。

別光聽銷售吹。

咱看真金白銀。

大賀說點心里話

港險不是只比演示表。更要看公司、渠道和長期持有成本。你要是真準備配置，可以先把產品和買法都問清楚，別在信息差上吃虧。