你好，我是大賀。北京大學碩士，做港險規劃9年。

今天聊兩款很多人會放在一起看的產品。永明「萬年青·星河尊享/傳承II」，和安盛「盛利2」。

這篇不繞彎。

站在你的角度想，我更關心兩個問題。

錢什么時候保證回本。長期保證收益到底有多厚。

截至2026年05月10日，這兩個問題的答案，差距挺明顯。

永明更激進。也更有進攻性。安盛更保守。也更像老牌歐洲保險公司的打法。

兩家公司都很強。但放到分紅儲蓄險里，我會更偏向永明萬年青。尤其是長期資金。尤其是看重保證回本的人。

萬年青10年或13年保證回本，盛利2要等到第25年

這筆賬我幫你算。

同樣是主流香港儲蓄分紅險。友邦、安盛、宏利的王牌產品，保證回本期普遍在17-18年。

安盛這邊更慢。安盛盛利2/摯匯儲蓄計劃，保證回本期是第25年。

永明萬年青就不一樣。星河傳承II保證回本期第10年。星河尊享II保證回本期第13年。

這個差距不是小優化。是整整12-15年。

一個孩子從小學到大學。差不多就是這個時間。

我不建議大家只盯演示收益。

演示收益看起來都差不多。很多產品都能寫到一個漂亮的長期數字。但保證回本期，是寫進合同里的底線。

這點我看得很重。

分紅可以浮動。市場可以變化。但保證回本，是保司承諾要兜住的部分。

永明能把萬年青做到10年、13年保證回本。背后不是銷售話術。是資產能力和資本安排。

它自家有很強的固收資管能力。這個能力會落到合同數字里。也會落到客戶未來提錢的體驗里。

再放到這兩年的環境看。減息周期里，儲蓄產品收益都在承壓。非港元產品的分紅演示利率上限，也從7%降到6.5%。

這時候，保證部分的含金量更高。

我會很直接地說。如果你很在意“早點看到合同底線”。永明萬年青比安盛盛利2更有優勢。

60年后保證IRR：萬年青1.00%，盛利2只有0.23%

回本期只是第一層。

第二層，看長期保證IRR。

在香港RBC監管體系下，保險公司許諾的每一分錢保證回報，未來都必須100%剛性兌付。

這不是隨便寫的。也不是宣傳冊好看而已。

保司要為這些保證利益計提資本。承諾越高，資本壓力越大。對公司的資產能力要求也越高。

看數據。

在60年及以后，永明萬年青星河尊享II/傳承II的保證IRR達到1.00%。安盛盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

這個差距很硬。

很多人會問。1.00%看起來也不高。為什么要重視？

說白了，分紅險的保證收益，本來就不是拿來炫技的。它是底倉。是安全墊。是市場不順時，保單還能撐住的那部分。

保險公司通常會拿約40%保費去買AAA高評級債券。

票面利息5%的債，大概20年滾存到100%本金。票面利息從5%提升到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是底層邏輯。

你看到的第10年、第13年、第25年。你看到的1.00%和0.23%。背后都是精算假設。不是憑空捏造。

永明萬年青的秘密，就是保費再投資能賺得更穩一點。或者說，它愿意把更厚的保證底線放進合同里。

我對這一點很買賬。

不是因為數字漂亮。而是這個數字有監管成本。保司敢寫，就要準備兌現。

差距來自哪里：永明分紅賬戶30年給過6%以上長期復利

港險分紅險，真正的大頭在分紅。

一般來說，港險80%-90%的收益來自分紅。也就是你的保費被保險公司拿去再投資。

背后管資產的人越強。客戶能分到的蛋糕越大。這句話很樸素。也很現實。

永明過去30年的分紅一般賬戶，給到客戶6%以上的長期復利。

永明分紅規模利率在1991年是10.90%。到2023年起，穩定在6.25%。

這里要講清楚。

歷史不代表未來。分紅也不是保證。但長期賬戶的穩定性，確實值得看。

港險不是一年兩年的銀行理財。它是幾十年的長期合同。

你買進去之后，不是每天換倉。不是看到行情不好就撤。你是在把一部分家庭長期資金，交給一家保險公司管理。

別被演示收益忽悠。

我更想看它過去怎么管錢。也想看它有沒有能力繼續找資產。還要看它能不能控制波動。最后才是分給客戶多少。

永明現在強調“全球投資大腦”。底層是MFS、SLC Management，以及AAM等平臺。

這類東西，普通客戶不一定每天關注。但它會影響保單。

影響分紅。影響回本速度。影響未來提錢時的從容程度。

永明把五家資管力量擰到一起，這是我看重的地方

永明這幾年做了一件大事。

它不想只當保險公司。它要從保險公司，全面轉向資產管理平臺。

永明把MFS、SLC、印度資管公司等5家頂級資管公司，整合成永明資管。英文是Sun Life Asset Management。

這不是簡單換個名字。

它要把資源擰成一股繩。保險、資管、財富管理，一起協同。

里面有幾塊很關鍵。

SLC Fixed Income，有超過150年投管經驗。CRESCENT，有30多年投管經驗。BGO，1911年成立。InfraRed Capital Partners，投管經驗超過25年。AAM，是美國最大投資解決方案平臺之一。

這些名字對普通投保人有點遠。但我會翻譯成一句話。

永明不是只靠保險銷售賺錢。它想把長期資金管理能力做成核心武器。

這點很重要。

面對地緣政治、通脹、利率變化、AI產業重估，保司不能只靠舊模型吃飯。它要有找資產的能力。也要有風險管理能力。還要有久期匹配能力。

永明的打法更積極。

我喜歡這種路線。前提是你能接受它更進取的風格。它不是最保守的選擇。但它更像是在主動爭取更高回報。

對于幾十年不動的錢，這種資管能力很值錢。

安盛同一時間賣掉AXA IM，選擇完全相反

再看安盛。

安盛在同一個時間窗口，做了一個很大的動作。它把資管公司AXA IM賣給了法國巴黎銀行。

交易對價是51億歐元。AXA IM管理資產規模接近8500億歐元。這是一個非常大的盤子。

BNP Paribas Cardif還擬投入高達1600億歐元儲蓄和保險資產。資料里也寫到，合并后資產管理公司總規模達到1500億歐元。交易第三年，預計投資資本回報率超過18%。

從資本市場角度看，法國巴黎銀行當然是看到了價值。

但站在安盛角度，這更像一次減法。

說實話，我不認為安盛是“不行了”。

這個判斷太粗糙。

更準確地說，安盛選擇了降低復雜度。它在歐洲新監管規則下，同時做保險和資管，會讓資本效率變得沒那么好看。資管規模很大，但賺錢效率未必高。還要背市場風險。

安盛的選擇是收縮。賣掉資管。回到保險本業。把風險降下來。

這是典型歐洲舊貴族打法。

穩。保守。少折騰。

我不討厭這種風格。但它和永明是兩條路。

永明是在不確定中加碼資管。安盛是在不確定中減少變量。

兩家公司都用了真金白銀投票。客戶買保單，也是在跟著保司的戰略走。

安盛香港220億歐元盤子，真正要看0.3%摩擦成本

那安盛賣掉AXA IM，會不會馬上影響香港保單？

我不會這么嚇人。

安盛香港保單的產品設計、資產負債匹配、核心決策權，并不是一夜之間全變。

安盛在香港有220億歐元投資盤子。配置里，公開市場固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權占9%。私募股權占3%。現金是0%。其他占6%。

交易預計在2025年年中完成。

真正要注意的，是從自有資管切換到第三方委托后的摩擦成本。行業普遍大概是0.3%。

0.3%一年看不嚇人。放到幾十年復利里，就不能忽略。

這就是我對安盛盛利2保留的地方。

它不是不能買。它很穩。公司評級也很強。但如果你買的是長期儲蓄分紅險，0.3%的長期摩擦，加上第25年保證回本，我會謹慎。

尤其是你本來就很在意回本速度。那我不會優先推盛利2。

它更適合一種客戶。

你非常看重安盛品牌。你喜歡保守打法。你不追求更早保證回本。你能接受長期慢慢等。

這種情況下，安盛可以看。

但如果你的目標是“合同底線更厚，回本更快”。我會更偏向永明萬年青。

寫在最后：同為AA級，我會按風險偏好選邊站

最后回到公司本身。

安盛信用評級很強。標準普爾AA。惠譽AA。穆迪Aa2。

永明也很強。S&P標準普爾AA。A.M.Best貝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

兩家都不是小公司。也都不是靠短期噱頭賣產品。

但買香港保險，本質是買公司。更準確一點，是買它幾十年的投資能力。

2024年，內地訪客赴港投保新造保單保費達到628億港元。儲蓄型產品占比超過六成。

這么多人買儲蓄險。大家真正在意的，還是兩件事。

錢能不能穩。未來能不能更早、更舒服地拿出來。

我的判斷很明確。

保守型客戶。品牌優先。波動厭惡。可以看安盛。想要更快保證回本。更厚保證底線。更看重資管進攻能力。我會優先看永明萬年青。

尤其在永明萬年青和安盛盛利2之間，我會選永明。理由不復雜。第10年或第13年保證回本。60年后保證IRR 1.00%。背后還有整合后的資管平臺。

這些東西，比單純看演示收益更硬。

當然，分紅不是保證。長期收益也不會直線往上走。這類錢一定要是長期資金。

短期要用的錢，別碰。三五年要周轉的錢，也不合適。港險分紅險不是現金管理工具。

但如果你本來就是給孩子教育、家庭傳承、長期美元資產做配置。永明萬年青這條線，我認為值得認真看。

大賀說點心里話

產品好不好是一回事，怎么買又是另一回事。港險里面，渠道、繳費方式、產品版本，都會影響最后到手結果。你要是真準備配置，別只拿一張演示表就做決定。