你好，我是大賀。北大碩士，做港險這行第9年。

最近問**永明「星河尊享」**的朋友很多。

大家最關心的點很集中。

美元保單和人民幣保單，演示收益竟然一樣。

這件事太容易讓人心動了。

尤其是現(xiàn)在買港險的人，很多都有一個擔心。

美元資產(chǎn)是好資產(chǎn)。

但未來人民幣升值怎么辦？

換回來會不會縮水？

永明這個設計，正好踩中了這層焦慮。

不過我得把話說重一點。

永明人民幣保單，不等于零匯率風險。

它很強。

但不是你想象中的“完美規(guī)避匯率”。

這篇我會把永明、保誠、友邦、宏利、安盛、萬通放在一張桌子上看。

不夸。

也不黑。

我們就看產(chǎn)品底層到底怎么運作。

買港險怕人民幣升值，先看底層資產(chǎn)是什么

很多人買港險，嘴上說買的是美元保單、人民幣保單、港幣保單。

但底層不是這么簡單。

港險長期儲蓄類產(chǎn)品，95%以上底層都是美元資產(chǎn)。

主要是美債、美股，還有一部分全球資產(chǎn)。

這就帶來一個天然問題。

你買的是長期資產(chǎn)。

用的是跨幣種的錢。

最后拿回來的時候，又可能要換成人民幣。

匯率這件事，繞不開。

這也是永明這幾年咨詢量高的原因。

永明在現(xiàn)在的香港保險市場里，確實像個“異類”。

它有幾個特別突出的點。

保證收益可達1%。

支持真正的貨幣轉換。

更關鍵的是，美元保單和人民幣保單的演示收益一致。

這個設計非常聰明。

它讓很多人產(chǎn)生一種感覺。

我買人民幣保單。

不用擔心美元兌人民幣波動。

還能拿到美元保單那套演示收益。

聽起來很舒服。

但我會提醒你一句。

越是舒服的數(shù)字，越要看它背后的條件。

別被數(shù)字忽悠了。

貨幣轉換這一局，永明和保誠確實更強

我們先看貨幣轉換。

這是很多保司銷售最愛講的功能。

聽起來都叫“轉換”。

但實際差別很大。

友邦、宏利、安盛這類公司的貨幣轉換，本質(zhì)更接近“退保+重買”。

你按下轉換鍵。

原來的保單要先處理掉。

再按當時的新條件，重新買一份對應幣種的產(chǎn)品。

這里面有幾個變量。

當時的匯率。

當時的新產(chǎn)品收益率。

當時的產(chǎn)品規(guī)則。

這些都不是你今天能鎖死的。

我不喜歡把這種功能講得太漂亮。

它不是不能用。

但它不是純粹意義上的“保單底子不變”。

永明和保誠在這一點上不一樣。

它們是市場里少數(shù)真正做貨幣轉換的公司。

保單底子不變。

主要承擔轉換當天的匯率差。

這個差距很關鍵。

單看貨幣轉換，永明和保誠就是第一檔。

這點我不會含糊。

如果你特別看重未來幣種切換的靈活性。

永明確實值得重點看。

不過，貨幣轉換強，不代表人民幣保單沒有匯率風險。

這是兩件事。

很多人會混在一起。

銷售也不一定會主動講清楚。

人民幣保單收益追平美元，永明到底怎么做到的

接著看第二個問題。

為什么別家人民幣保單通常低一截。

永明卻能追平美元？

我們先看參照物。

萬通富饒萬家，50年測算。

美元IRR是6.5%。

人民幣IRR是6.02%。

保誠信守明天，前30年人民幣保單收益比美元低0.6%到1.5%。

這其實很正常。

美債10年期收益率大約4.3%。

中國10年期國債大約1.7%。

底層資產(chǎn)利息差了這么多。

人民幣資產(chǎn)想和美元資產(chǎn)賺一樣多。

本來就很難。

這不是哪家公司不努力。

這是市場利率的現(xiàn)實。

永明特別的地方在于，它不是把人民幣保單真的做成一池人民幣資產(chǎn)。

更像是把人民幣當成一個報價單位。

底層資金還是進同一個資金池。

這個資金池里，絕大部分仍是美元資產(chǎn)。

看永明產(chǎn)品手冊。

長期目標資產(chǎn)組合里，固定收入資產(chǎn)占25%-80%。

非固定收入資產(chǎn)占20%-75%。

固定收入資產(chǎn)，也就是債券部分。

永明會使用對沖工具，盡量減少外匯波動。

非固定收入資產(chǎn)，也就是股票類權益部分。

不進行匯率對沖。

這里的核心，是外匯對沖和利差。

有個金融概念叫抵補利率平價，CIP。

說人話。

現(xiàn)在美國利率高。

中國利率低。

美元換遠期人民幣，市場里會有一筆大約2%多的溢價。

也就是carry。

永明的人民幣保單能做到演示收益追平美元。

不是變魔術。

它吃的是當前“美息高、中息低”環(huán)境下的這筆差。

這套邏輯很漂亮。

數(shù)學上也自洽。

但我不會把它理解成永遠有效。

永明人民幣保單的核心優(yōu)勢，是當下宏觀環(huán)境給了它空間。

環(huán)境變了，結果也可能變。

這是我最想提醒你的地方。

分紅披露這一局，我更喜歡保誠的透明

再看分紅實現(xiàn)率。

這個點很細。

但很重要。

尤其是到2026年5月10日這個時間點看。

行業(yè)已經(jīng)越來越重視披露口徑。

2025年10月，香港保監(jiān)局就分紅保單履行比率披露提出過更細化方向。

核心就是推動保司按貨幣、按產(chǎn)品更清楚地披露。

這說明什么？

監(jiān)管也知道。

分紅披露不能只看一個大口徑。

口徑一粗，消費者很難判斷自己買的那一類產(chǎn)品到底表現(xiàn)怎么樣。

永明現(xiàn)在的分紅實現(xiàn)率披露，是不分幣種合并披露。

條款里藏著一句話。

“若分紅實現(xiàn)率的差別并不顯著，可能被歸類至同一產(chǎn)品系列內(nèi)。”

我給你翻譯翻譯。

如果差別不大，可以放在一起披露。

那反過來看。

未來差別大了，可能再拆。

問題在于，等你看到差別的時候，可能已經(jīng)持有很多年了。

更麻煩的是。

合并披露會讓消費者產(chǎn)生一個錯覺。

美元、港幣、人民幣表現(xiàn)都差不多。

實際未必。

尤其未來利差變化之后。

人民幣保單和美元保單的分紅表現(xiàn)，可能會開始分化。

這時候合并口徑就容易“平均掉”差異。

你看不到真實底牌。

保誠在這一點上更實在。

它按幣種分開披露分紅實現(xiàn)率。

我不說保誠一定收益更好。

但披露這件事，保誠更清楚。

如果你是條款控，分紅披露透明度這一局，我會給保誠加分。

永明這套架構，長期最怕什么

永明的問題，不在今天。

今天它的數(shù)字很好看。

問題在于，保險是30年、50年的事。

而跨境外匯對沖合約，一般簽約期限只有3個月。

這就是我對永明人民幣保單最謹慎的地方。

你用3個月的短期合約，去覆蓋幾十年的長期保單。

每3個月要滾一次。

每3個月要重新面對市場價格。

現(xiàn)在中美利差對永明有利。

對沖還能帶來收益。

但歷史不是一直這樣。

2010年到2018年，中國利率遠高于美國。

那種環(huán)境下做類似對沖，就不是賺錢。

而是要付成本。

未來如果中美利差反轉。

對沖成本從哪里來？

我會非常直接地說。

大概率會影響人民幣保單的非保證分紅。

這不是說永明一定做不好。

而是這個風險不該被包裝成沒有。

第二個風險，是權益資產(chǎn)沒有對沖。

很多人以為買人民幣保單，匯率風險就消失了。

沒有。

永明資料里寫得很清楚。

固定收入資產(chǎn)如果貨幣和保單貨幣不同，通常會使用對沖工具。

非固定收入資產(chǎn)則有更大的投資靈活性。

也就是說，權益部分不做完整匯率對沖。

而儲蓄險到中后期，權益占比可能高達50%-75%。

這可不是小頭。

你以為買的是人民幣保單。

但中后期大比例資產(chǎn)，仍然跟美元資產(chǎn)表現(xiàn)相關。

它只是套了一層人民幣的皮，里面依然有美元的骨。

這句話不好聽。

但很準確。

第三個風險，是演示收益一致帶來的心理誤判。

演示收益一致，不代表未來實際分紅一致。

保證部分是保證的。

非保證部分不是。

2025年下半年以來，多家港險保司下調(diào)新單預期收益率。

友邦、宏利、保誠等分紅儲蓄產(chǎn)品演示IRR，從過去更高水平，逐步調(diào)整到**6.5%-6.8%**區(qū)間。

行業(yè)已經(jīng)在承壓。

利率環(huán)境、資產(chǎn)回報、匯率對沖成本，都會影響未來分紅。

在這種背景下，披露口徑會變得更重要。

你看不清口徑。

就很難判斷自己的產(chǎn)品到底跑得怎么樣。

這也是我為什么反復講分紅實現(xiàn)率披露。

不是鉆牛角尖。

這是長期持有者的知情權。

永明的架構不是騙局。

它是一個精密設計。

但精密設計有邊界。

今天的利差環(huán)境，是它的順風。

未來的利差反轉，可能就是逆風。

如果你沖著“完美規(guī)避匯率”去買人民幣保單。

我不建議。

這個預期是錯的。

如果你認可美元資產(chǎn)底層。

只是希望賬戶顯示和未來領取更貼近人民幣。

也接受非保證分紅波動。

那可以繼續(xù)看。

這才是更理性的買法。

永明「星河尊享」到底處在哪一檔

講了這么多風險。

別誤會。

我不是說永明「星河尊享」不行。

恰恰相反。

在我的測評體系里，它依然是很強的一檔。

永明母公司是加拿大背景。

保司底盤穩(wěn)。

歷史分紅實現(xiàn)率常年100%+。

保證收益可達1%。

這在香港市場里非常少見。

尤其是首創(chuàng)1%保證收益這一點。

我認為到現(xiàn)在仍然很能打。

如果你看重三件事。

保證利益要高。

貨幣轉換要真。

保司底盤要穩(wěn)。

那永明「星河尊享」可以排在前列。

我會把它列入核心備選。

但我不會把它推薦給所有人。

怕任何波動的人，不適合買人民幣版。

你會天天盯匯率。

也會天天盯分紅。

拿不住。

只想短期周轉的人，也不適合。

這類儲蓄險本來就是長期資金工具。

不是三五年理財。

真正適合的人，是長期資金明確、能理解非保證分紅、也接受跨幣種資產(chǎn)邏輯的家庭。

這種人買永明。

買的是保司長期資產(chǎn)管理能力。

不是買一個“無匯率風險”的承諾。

我的判斷很明確。

永明「星河尊享」是頂配產(chǎn)品。

但人民幣保單不能被神化。

美元和人民幣演示收益一致，是當前機制和環(huán)境共同作用的結果。

不是永遠不變的鐵律。

如果你看重永明的保證收益、真貨幣轉換、加拿大保司背景。

可以選。

但不要帶著錯誤預期買。

尤其不要把人民幣版理解成絕對安全墊。

買港險，本質(zhì)是把一筆長期資金交給海外資管團隊。

你要知道它賺什么錢。

也要知道它怕什么風險。

看懂了再買。

拿得會踏實很多。

大賀說點心里話

如果你正在對比永明、保誠、友邦、宏利這幾家，別只拿一張計劃書比收益。保單幣種、分紅披露、轉換規(guī)則，都會影響最后的體驗。想把這些信息差看清楚，可以找我一起拆。