你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏摯家族」。也就是宏摯傳承，加上今年新上的宏摯家傳承。

說(shuō)實(shí)話一開(kāi)始我也糾結(jié)。2020年我自己買(mǎi)宏利保單時(shí)，看的不是一張演示表。更關(guān)心兩件事。

公司穩(wěn)不穩(wěn)。錢(qián)到底投到哪里。

現(xiàn)在回頭看，宏利2025年這份年報(bào)，確實(shí)給了不少答案。但我也不想把它講成“宏利一定適合所有人”。港險(xiǎn)不能這么看。

這篇我就按老客戶(hù)視角講。年報(bào)怎么看。資產(chǎn)端怎么看。最后落到宏摯家族，哪些人適合，哪些人要謹(jǐn)慎。

宏利2025年報(bào)很硬，香港市場(chǎng)是關(guān)鍵支點(diǎn)

宏利2025年集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到10,254億加元。這個(gè)體量，已經(jīng)是萬(wàn)億級(jí)別。

總投資資產(chǎn)是4,599億加元。同比提高4%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)18%。歸屬于股東的凈收入是56億加元，比2024年多了2億加元。普通股股息也上調(diào)了10.2%。

這些數(shù)字放在一起看，我的感受很直接。

宏利不是靠單一產(chǎn)品在沖量。它的基本盤(pán)還在變厚。

更值得看的是香港。

香港市場(chǎng)占了集團(tuán)近四成的新業(yè)務(wù)價(jià)值。這個(gè)位置很重。不是邊緣市場(chǎng)。也不是簡(jiǎn)單的銷(xiāo)售窗口。

對(duì)買(mǎi)港險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)很關(guān)鍵。

你買(mǎi)的是香港保單。你當(dāng)然要看香港市場(chǎng)在集團(tuán)里有沒(méi)有分量。

如果香港只是一個(gè)小區(qū)域，我會(huì)打個(gè)問(wèn)號(hào)。現(xiàn)在看，香港已經(jīng)是宏利增長(zhǎng)的中流砥柱。

全年核心盈利和保險(xiǎn)新造業(yè)務(wù)表現(xiàn)，都創(chuàng)下新高。

這不是一句漂亮話。后面幾組數(shù)據(jù)能接上。

核心盈利75億，7年曲線比單年爆發(fā)更重要

很多朋友看年報(bào)，喜歡只看當(dāng)年數(shù)字。

我不太這么看。

保險(xiǎn)公司不是互聯(lián)網(wǎng)公司。它不是靠一兩年爆發(fā)來(lái)證明自己。它更像長(zhǎng)跑。要看幾年下來(lái)，曲線是不是穩(wěn)。

宏利2025年全年核心盈利錄得75億加元。折合人民幣約381.47億元。

新造業(yè)務(wù)CSM是249.69億加元，上升28%。NBV上升18%。APE銷(xiāo)售額上升14%。核心EPS是4.21加元，比2024年上升8%。

這些都不錯(cuò)。

但我更在意2018到2025這條線。

宏利集團(tuán)新業(yè)務(wù)價(jià)值，從2018年的17億加元，到2025年的35億加元。

核心盈利，從2018年的56億加元，到2025年的75億加元。

新業(yè)務(wù)年化保費(fèi)，從2018年的55億加元，到2025年的97億加元。

這三條線里，確實(shí)有年份波動(dòng)。保險(xiǎn)公司不可能每年都直線上升。

但大方向是往上走的。2025年也是2018年以來(lái)的高點(diǎn)。

這類(lèi)公司，我會(huì)給它更高的信任分。

不是因?yàn)槟硞€(gè)產(chǎn)品演示好看。是因?yàn)楣镜讓咏?jīng)營(yíng)沒(méi)有明顯掉鏈子。

朋友經(jīng)常問(wèn)我后悔不。

買(mǎi)完這些年我最大的感受是，港險(xiǎn)長(zhǎng)期持有時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量很重要。尤其分紅型產(chǎn)品。你不能只看計(jì)劃書(shū)上的第20年、第30年。

香港宏利貢獻(xiàn)39.5%，這才是港險(xiǎn)客戶(hù)該看的重點(diǎn)

再看香港。

亞洲市場(chǎng)，主要看香港這塊，2025年核心盈利達(dá)到29.69億加元。占集團(tuán)39.5%。

這個(gè)比例非常高。

香港宏利2025年新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到10億美元。

核心盈利達(dá)到11億美元。

年化保費(fèi)達(dá)到20億美元。刷新歷史紀(jì)錄。

這幾年身邊新買(mǎi)港險(xiǎn)的朋友越來(lái)越多。2025年前三季度，內(nèi)地訪客新造保費(fèi)約450億港元。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品占比超過(guò)55%。

大家不是突然喜歡復(fù)雜產(chǎn)品。說(shuō)白了，很多家庭都在找長(zhǎng)期、外幣、相對(duì)穩(wěn)的現(xiàn)金流安排。

但這里有個(gè)提醒。

買(mǎi)港險(xiǎn)，不要只問(wèn)哪家公司名氣大。要問(wèn)這家公司在香港市場(chǎng)有沒(méi)有持續(xù)投入。

宏利這點(diǎn)是加分的。

2025年全年和第四季核心ROE分別為16.5%和17.1%。第四季LICAT比率是136%。這些指標(biāo)說(shuō)明資本和盈利狀態(tài)都比較健康。

WAM全球財(cái)富與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，全年核心盈利增長(zhǎng)14%。年報(bào)里也有凈流出。這個(gè)不用過(guò)度緊張。

它主要來(lái)自退休計(jì)劃正常兌現(xiàn)，以及零售業(yè)務(wù)階段性調(diào)整。

我會(huì)關(guān)注。但不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)否定宏利整體基本面。

4599億投資資產(chǎn)里，77.5%是固收

接下來(lái)講資產(chǎn)端。

這部分我覺(jué)得比很多銷(xiāo)售話術(shù)重要。

宏利總投資資產(chǎn)4,599億加元。里面**77.5%**是固定收益資產(chǎn)。

固定收益占比高，意味著它不是靠高波動(dòng)資產(chǎn)去博收益。

這點(diǎn)我喜歡。

保險(xiǎn)資金的第一任務(wù)，不是刺激。是匹配長(zhǎng)期負(fù)債。尤其是分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。客戶(hù)的錢(qián)放幾十年，底層資產(chǎn)不能太激進(jìn)。

地域上，約**40%**資產(chǎn)在美國(guó)。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區(qū)。**10%**在歐洲。

我當(dāng)年就是這么選的。

我不怕它分散。反而怕它太集中。

一個(gè)長(zhǎng)期保單，最怕某個(gè)市場(chǎng)一出問(wèn)題，資產(chǎn)端跟著受傷。宏利這種全球配置，至少把單一區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)攤開(kāi)了。

當(dāng)然，分散不等于沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)。匯率有風(fēng)險(xiǎn)。利率有風(fēng)險(xiǎn)。債券重估也有風(fēng)險(xiǎn)。

但從保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理角度看，這個(gè)配置偏穩(wěn)，不是激進(jìn)打法。

債券質(zhì)量不錯(cuò)，但別把“投資級(jí)”理解成穩(wěn)賺

再拆債券。

宏利多元債券及私募債券占總投資資產(chǎn)58%，規(guī)模2,659億加元。同比增加56億加元。

債務(wù)證券和私募債券里，**96%**是投資級(jí)。**70%**評(píng)級(jí)達(dá)到A級(jí)及以上。

行業(yè)分布也比較散。

政府及機(jī)構(gòu)債券占33%。公共設(shè)施占17%。非周期性消費(fèi)品9%。工業(yè)9%。能源7%。

銀行業(yè)5%。房地產(chǎn)相關(guān)5%。周期性消費(fèi)品4%。其他金融服務(wù)3%。

基礎(chǔ)材料、保險(xiǎn)、其他、通訊、按揭抵押債券，比例都不高。

我會(huì)把政府及機(jī)構(gòu)債券，看成組合里的壓艙石。公共設(shè)施這類(lèi)資產(chǎn)，也偏防御。

這里我也要說(shuō)清楚。

投資級(jí)不等于沒(méi)有波動(dòng)。A級(jí)不等于一定賺錢(qián)。

債券會(huì)受利率影響。信用環(huán)境也會(huì)變化。保險(xiǎn)公司要做的是長(zhǎng)期匹配，不是每年都把收益拉滿(mǎn)。

優(yōu)質(zhì)證券化資產(chǎn)中，**70%**資產(chǎn)質(zhì)量達(dá)到A及以上等級(jí)。

波動(dòng)較高的證券化資產(chǎn)，只占總資產(chǎn)0.5%，合計(jì)20億加元。其中**95%**為A及以上等級(jí)。

這個(gè)比例很小。風(fēng)險(xiǎn)暴露比較克制。

我的判斷是：

宏利資產(chǎn)端的風(fēng)格，是穩(wěn)中求利。不是高彈性。

想要短期高收益的人，別把這種產(chǎn)品當(dāng)理財(cái)替代品。它的優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)期。短期資金別碰。

宏摯家族怎么選：宏摯傳承看前期，宏摯家傳承看中后期

最后落到產(chǎn)品。

香港保監(jiān)局2025年第三季度數(shù)據(jù)顯示，宏利香港在經(jīng)紀(jì)渠道標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)排名里，以61億港幣穩(wěn)居市場(chǎng)二甲。同比勁增93%。

宏利香港服務(wù)超過(guò)260萬(wàn)港澳客戶(hù)。

這說(shuō)明什么？

說(shuō)明宏利在香港不是只靠品牌吃老本。它還在賣(mài)。也賣(mài)得動(dòng)。

2026年1月，宏摯家族新上線宏利宏摯家傳承。

它的核心賣(mài)點(diǎn)，是5年繳費(fèi)，27年6.5%。更準(zhǔn)確地說(shuō)，宏摯家傳承GC第27年總回報(bào)率達(dá)6.5%。

同一張對(duì)比里，宏摯家傳承GC和GS的預(yù)期回本年期，都是6年。

宏摯家傳承GS第10年回報(bào)率4.29%。第20年6.00%。

宏摯家傳承GC第30年退保價(jià)值585%，回報(bào)率6.50%。第40年退保價(jià)值1099%，回報(bào)率6.50%。

這些數(shù)字好不好？

好。

但我不會(huì)只看6.5%。

我會(huì)把宏摯家族拆成兩個(gè)場(chǎng)景。

宏摯傳承，更偏前期高回報(bào)和靈活提取。教育金、留學(xué)、置業(yè)、創(chuàng)業(yè)，這類(lèi)中途可能用錢(qián)的家庭，更適合看它。

宏摯家傳承，更偏中后期穩(wěn)健增值和傳承。養(yǎng)老金儲(chǔ)備、家族財(cái)富安排、長(zhǎng)期美元資產(chǎn)配置，更適合看它。

這兩個(gè)不是簡(jiǎn)單替代關(guān)系。更像組合。

如果你只想存5年、10年就大額取走，我不建議你沖著第27年6.5%去買(mǎi)。

周期不匹配。

如果你本來(lái)就有一筆長(zhǎng)期不動(dòng)的錢(qián)，能放20年、30年，宏摯家傳承才更有意義。

我的立場(chǎng)很明確。

短期周轉(zhuǎn)錢(qián)，不適合買(mǎi)宏摯家傳承。

長(zhǎng)期傳承錢(qián)，可以重點(diǎn)看宏摯家傳承。

未來(lái)10年內(nèi)有教育金提取需求，宏摯傳承更順手。

還有一個(gè)點(diǎn)，老客戶(hù)很在意。

分紅能不能兌現(xiàn)。

這幾年香港保險(xiǎn)分紅實(shí)現(xiàn)率披露越來(lái)越透明。2025年各大公司也持續(xù)更新。宏利多款儲(chǔ)蓄產(chǎn)品2025年非保證分紅實(shí)現(xiàn)率，大致保持在90%-100%區(qū)間，部分產(chǎn)品超過(guò)100%。

這個(gè)比宣傳數(shù)字更硬。

但分紅實(shí)現(xiàn)率也不能神化。

它看的是過(guò)去。不是未來(lái)保證。你要用它判斷公司兌現(xiàn)習(xí)慣，而不是把它當(dāng)承諾書(shū)。

另外，宏利這兩年服務(wù)也在升級(jí)。比如第四季與本地大型醫(yī)院推出“門(mén)診及日間癌癥治療免找數(shù)服務(wù)”，也和保柏簽了策略合作備忘錄。

這些不是決定你買(mǎi)不買(mǎi)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的核心理由。

但作為老客戶(hù)，我會(huì)在意。因?yàn)楸尾皇琴I(mǎi)完就結(jié)束。后面服務(wù)能不能跟上，也很現(xiàn)實(shí)。

現(xiàn)在回頭看，宏利這份2025年年報(bào)，我會(huì)給正面評(píng)價(jià)。

公司業(yè)績(jī)強(qiáng)。香港貢獻(xiàn)高。資產(chǎn)端偏穩(wěn)。債券質(zhì)量也夠看。

但產(chǎn)品選擇上，別被一個(gè)6.5%牽著走。

看資金周期。看提取節(jié)奏。看你到底要教育金，養(yǎng)老金，還是傳承金。

宏摯家族不是給短線資金準(zhǔn)備的。它更適合長(zhǎng)期家庭資產(chǎn)規(guī)劃。

這個(gè)判斷，我不會(huì)含糊。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看宏摯傳承或宏摯家傳承，別急著只比演示表。把繳費(fèi)、提取、回本、分紅實(shí)現(xiàn)率一起看，才不容易買(mǎi)錯(cuò)。需要我?guī)湍惆醇彝ガF(xiàn)金流拆一遍，也可以直接來(lái)找我。