你好，我是大賀。

北大碩士，做港險(xiǎn)第9年。自己也買(mǎi)了10年港險(xiǎn)。家里前前后后配過(guò)7張保單。

最近客戶群里有個(gè)問(wèn)題聊得很熱。

“安盛把資管公司賣(mài)了。那我買(mǎi)的安盛保單，會(huì)不會(huì)影響分紅？”

這個(gè)問(wèn)題很真實(shí)。

尤其是已經(jīng)買(mǎi)了安盛「盛利2」，或者正在看**永明「萬(wàn)年青·星河尊享/傳承II」**的人。都會(huì)關(guān)心一件事。

保司的戰(zhàn)略變化，最后會(huì)不會(huì)落到我的保單上。

我認(rèn)真看了一遍資料。也把兩家公司的動(dòng)作重新對(duì)了一下。

我的判斷比較明確。

安盛不是出問(wèn)題。它是在主動(dòng)降風(fēng)險(xiǎn)。

永明也不是單純激進(jìn)。它是在把資管能力往保險(xiǎn)里壓。

這兩種打法，沒(méi)有必要硬說(shuō)誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)。

但對(duì)買(mǎi)港險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，差別很大。

尤其是分紅、回本、保證現(xiàn)金價(jià)值。都會(huì)被影響。

安盛為什么賣(mài)掉8500億歐元資管公司

這件事乍一看，確實(shí)有點(diǎn)別扭。

安盛把自己的資管公司 AXA IM 賣(mài)給了法國(guó)巴黎銀行。交易價(jià)格是51億歐元。

AXA IM 管理資產(chǎn)規(guī)模接近8500億歐元。

這不是小業(yè)務(wù)。也不是邊角料。

它是安盛過(guò)去很重要的一塊能力。

法國(guó)巴黎銀行這邊也不是隨便接盤(pán)。

BNP Paribas Cardif 擬投入高達(dá)1600億歐元儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)資產(chǎn)。

資料里還提到，合并后資產(chǎn)管理公司總規(guī)模達(dá)到1500億歐元。這個(gè)原文數(shù)據(jù)我照著寫(xiě)。口徑上和前面的8500億歐元有點(diǎn)不一樣。看并購(gòu)新聞時(shí)，要注意口徑差異。

交易第三年，預(yù)計(jì)投資資本回報(bào)率超過(guò)18%。

這個(gè)數(shù)字說(shuō)明什么？

說(shuō)明買(mǎi)方覺(jué)得這筆賬劃算。

那賣(mài)方安盛呢？

我更愿意把它理解成一次“壯士斷腕”。

不是資管公司完全不值錢(qián)。

而是安盛覺(jué)得，在新的監(jiān)管和資本環(huán)境下，自己繼續(xù)同時(shí)扛保險(xiǎn)和資管，未必是最舒服的打法。

這事兒跟我簽單那會(huì)兒不一樣了。

以前很多人看大保司，會(huì)覺(jué)得最好什么都自己干。

自己賣(mài)保險(xiǎn)。自己管資產(chǎn)。自己做另類投資。

聽(tīng)起來(lái)完整。

但現(xiàn)在資本占用越來(lái)越重。監(jiān)管也越來(lái)越細(xì)。保險(xiǎn)公司未必愿意把所有風(fēng)險(xiǎn)都留在自己表內(nèi)。

安盛這次動(dòng)作，我不會(huì)解讀成“安盛不行了”。

這話太粗糙。

我更準(zhǔn)確的判斷是：

安盛在做減法。把波動(dòng)和資本壓力往外放。自己回到更穩(wěn)的保險(xiǎn)本業(yè)。

這對(duì)股東可能是好事。

對(duì)保單客戶，就要分開(kāi)看。

短期不用恐慌。

長(zhǎng)期要多盯一個(gè)變量。

已經(jīng)買(mǎi)了安盛港險(xiǎn)，分紅會(huì)不會(huì)馬上變差

客戶最關(guān)心的，其實(shí)不是并購(gòu)新聞。

而是這句話：

我手上的保單，會(huì)不會(huì)受影響？

截至2026年05月10日，我不建議你因?yàn)檫@條新聞，就急著退保、減保、或者亂操作。

安盛在香港有220億歐元的投資盤(pán)子。

它的香港資產(chǎn)配置里，公開(kāi)市場(chǎng)固定收益占57%。上市股票占20%。另類債權(quán)占9%。私募股權(quán)占3%。現(xiàn)金是0%。其他是6%。

你看這個(gè)結(jié)構(gòu)。

它不是一個(gè)靠短炒吃飯的盤(pán)子。

固定收益占大頭。資產(chǎn)久期也會(huì)圍繞保險(xiǎn)負(fù)債來(lái)做匹配。

保單的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)負(fù)債管理、分紅政策。核心決策權(quán)還在安盛自己手里。

交易預(yù)計(jì)在2025年年中完成。現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了這個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

但保險(xiǎn)公司這種大盤(pán)子，不會(huì)因?yàn)橐还P交易，第二天就把底層資產(chǎn)全部換掉。

這點(diǎn)要講清楚。

存量安盛保單，不是馬上就危險(xiǎn)。

真正要盯的，是后面的長(zhǎng)期摩擦成本。

從自有資管切到第三方委托，行業(yè)里常見(jiàn)的摩擦成本大概是0.3%。

0.3%聽(tīng)起來(lái)不大。

但港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)是幾十年的合同。

二三十年后，它就不是一個(gè)小數(shù)。

尤其是儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)。收益很大一部分來(lái)自長(zhǎng)期復(fù)利。

多一點(diǎn)成本。少一點(diǎn)投資收益。最后都會(huì)慢慢反映到分紅、回本速度、提取體驗(yàn)上。

這也是我自己踩過(guò)的坑。

當(dāng)年我選的時(shí)候沒(méi)人告訴我這個(gè)。

大家都在講演示收益。講第幾年能領(lǐng)多少錢(qián)。講長(zhǎng)期有多漂亮。

很少有人提醒你。

保司戰(zhàn)略會(huì)變。資管團(tuán)隊(duì)會(huì)變。成本結(jié)構(gòu)也會(huì)變。

2025年上半年，內(nèi)地訪客赴港投保還是很熱。新單保費(fèi)達(dá)到326億港元。儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)占比約59%。

這說(shuō)明很多家庭已經(jīng)把長(zhǎng)期錢(qián)放進(jìn)港險(xiǎn)里。

不是一兩張保單的事。

是幾百萬(wàn)張保單未來(lái)幾十年的分紅問(wèn)題。

還有一個(gè)點(diǎn)。

2025年10月，港險(xiǎn)分紅實(shí)現(xiàn)率披露季，多家保司公布數(shù)據(jù)。

資料顯示，安盛2025年35款產(chǎn)品平均分紅實(shí)現(xiàn)率95%。永明28款平均87%。

單看這個(gè)數(shù)字，安盛更漂亮。

但我不會(huì)只用這一年分紅實(shí)現(xiàn)率下判斷。

分紅實(shí)現(xiàn)率很重要。

可它看的是“過(guò)去演示和實(shí)際派發(fā)的差距”。

賣(mài)掉資管之后，未來(lái)能不能穩(wěn)住，才是安盛接下來(lái)最該被觀察的地方。

我的態(tài)度很直接。

已經(jīng)買(mǎi)了安盛，不要慌。準(zhǔn)備新買(mǎi)盛利2，就別只看品牌和實(shí)現(xiàn)率。要把保證回本、長(zhǎng)期保證IRR、未來(lái)資管成本一起看。

同樣面對(duì)不確定，永明走了另一條路

安盛選擇賣(mài)掉 AXA IM。

永明選擇反過(guò)來(lái)做。

它從傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理平臺(tái)。

這兩家公司，等于用幾千億真金白銀，表達(dá)了完全不同的判斷。

安盛是降風(fēng)險(xiǎn)。

永明是加協(xié)同。

安盛的邏輯，很歐洲。

穩(wěn)。保守。少犯錯(cuò)。

歐洲新監(jiān)管規(guī)則下，同時(shí)做保險(xiǎn)和資管，資本占用會(huì)很重。

資管規(guī)模看著大。賺錢(qián)效率未必高。

還要背市場(chǎng)波動(dòng)。

安盛看完這筆賬，選擇把風(fēng)險(xiǎn)切出去。

這就是舊貴族打法。

不追最大彈性。先保住穩(wěn)。

永明的邏輯，更像加拿大金融集團(tuán)。

它不甘心只做保險(xiǎn)。

保險(xiǎn)有長(zhǎng)期資金。資管有投資能力。財(cái)富業(yè)務(wù)有客戶場(chǎng)景。

把這幾塊連起來(lái)，才是它想做的事。

我不覺(jué)得永明這是瞎折騰。

它是在押一個(gè)方向。

未來(lái)保險(xiǎn)公司的勝負(fù)，不只看銷售能力。

更看資產(chǎn)端。

能不能找資產(chǎn)。能不能控波動(dòng)。能不能把長(zhǎng)期收益留給客戶。

這就是港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)的底層。

很多人買(mǎi)港險(xiǎn)，嘴上說(shuō)看公司。

其實(shí)最后還是看演示表。

演示表當(dāng)然要看。

但演示表只是結(jié)果呈現(xiàn)。

背后是誰(shuí)在管錢(qián)。怎么管錢(qián)。成本多少。風(fēng)險(xiǎn)放在哪里。

這些才是更硬的東西。

永明把五家資管公司擰到一起

永明這次不是喊口號(hào)。

它把 MFS、SLC、印度資管公司等多家資管力量，整合成永明資管，也就是 Sun Life Asset Management。

它要做的是平臺(tái)化。

把研究、信用風(fēng)控、項(xiàng)目資源、募資能力、久期管理，都放在一個(gè)更統(tǒng)一的體系里。

SLC 這塊尤其值得看。

SLC Fixed Income 有超過(guò)150年投管經(jīng)驗(yàn)。

CRESCENT 有30多年投管經(jīng)驗(yàn)。

BGO 于1911年成立。

InfraRed Capital Partners 投管經(jīng)驗(yàn)超過(guò)25年。

AAM 是美國(guó)最大投資解決方案平臺(tái)之一。

這些名字普通客戶可能不熟。

但它們覆蓋的是債券、地產(chǎn)、基建、另類信用、投資解決方案。

這些恰好是保險(xiǎn)資金最需要的能力。

保險(xiǎn)資金不是炒熱點(diǎn)。

它更關(guān)心久期。現(xiàn)金流。信用質(zhì)量。長(zhǎng)期穩(wěn)定。

這也是我看永明萬(wàn)年青時(shí)，最重視的地方。

不是它宣傳得多好。

而是它背后的資產(chǎn)管理能力，確實(shí)能解釋一些產(chǎn)品數(shù)據(jù)。

現(xiàn)在全球環(huán)境復(fù)雜。

地緣政治、利率波動(dòng)、通脹、AI重估、人口變化。

這些東西會(huì)同時(shí)影響資產(chǎn)價(jià)格。

永明選擇的是把保險(xiǎn)、資管、財(cái)富管理合到一起。

說(shuō)白了。

它想用資管能力，給保險(xiǎn)負(fù)債找更好的資產(chǎn)。

這個(gè)方向我認(rèn)可。

但也要提醒一句。

更積極的打法，不等于每一年都更穩(wěn)。

資管能力強(qiáng)，也不代表非保證分紅一定按演示走。

港險(xiǎn)里“非保證”三個(gè)字，永遠(yuǎn)不能忽略。

分紅險(xiǎn)看的不是一年，而是幾十年賬戶能力

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)的收益，80%-90%來(lái)自分紅。

分紅來(lái)自哪里？

來(lái)自保費(fèi)再投資。

背后管資產(chǎn)的人越強(qiáng)，長(zhǎng)期能分給客戶的蛋糕，理論上越大。

永明過(guò)去30年的數(shù)據(jù)，值得看一眼。

資料顯示，永明分紅一般賬戶給到客戶6%以上的長(zhǎng)期復(fù)利。

分紅規(guī)模利率在1991年是10.90%。

從2023年起，穩(wěn)定在6.25%。

這里有個(gè)細(xì)節(jié)。

永明分紅賬戶不是每年跟著市場(chǎng)大起大落。

它會(huì)用平滑機(jī)制。

好年份不一定全給完。差年份也不會(huì)馬上大幅砍。

這就是保險(xiǎn)分紅賬戶和普通基金的區(qū)別。

我自己買(mǎi)了多年港險(xiǎn)后，越來(lái)越看重這一點(diǎn)。

年輕時(shí)候容易被高演示吸引。

現(xiàn)在回頭看才明白。

分紅險(xiǎn)最怕的不是某一年低一點(diǎn)。最怕的是長(zhǎng)期賬戶能力不夠，還把演示做得很漂亮。

永明過(guò)去的賬戶表現(xiàn)，確實(shí)能給它加分。

但我也不會(huì)把歷史數(shù)據(jù)當(dāng)承諾。

歷史回報(bào)不是未來(lái)保證。

這句話老套。卻必須講。

真正有價(jià)值的是，它證明這家公司長(zhǎng)期做過(guò)這件事。

不是臨時(shí)講故事。

萬(wàn)年青10年回本，盛利2第25年，差距不只是演示

很多人看永明和安盛，會(huì)直接問(wèn)：

萬(wàn)年青和盛利2，到底差在哪里？

我會(huì)先看保證部分。

保證部分不靠嘴。

寫(xiě)進(jìn)合同。

在香港 RBC 監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司許諾的每一分錢(qián)保證回報(bào)，未來(lái)都要100%剛性兌付。

這對(duì)保險(xiǎn)公司資本實(shí)力要求很高。

友邦、安盛、宏利的王牌產(chǎn)品，普遍是17-18年保證回本。

安盛盛利2/摯匯儲(chǔ)蓄計(jì)劃，保證回本期是第25年。

永明萬(wàn)年青可以做到13年甚至10年保證回本。

其中，萬(wàn)年青星河傳承保證回本期是第10年。星河尊享是第13年。

這個(gè)差距很大。

不是一點(diǎn)點(diǎn)。

我的判斷也很明確。

只看保證回本，永明萬(wàn)年青明顯更強(qiáng)。

尤其是家里給孩子做教育金、傳承金，又想要更厚保證底線的人。

我會(huì)優(yōu)先看萬(wàn)年青。

那這個(gè)差距從哪里來(lái)？

保險(xiǎn)公司通常會(huì)拿約40%保費(fèi)去買(mǎi) AAA 高評(píng)級(jí)債券。

票面利息5%的債，大約20年滾存到100%本金。

票面利息從5%提升到6%，保證回本速度就可能從20年提前到15年。

這就是固收能力的價(jià)值。

不是嘴上說(shuō)“我很穩(wěn)”。

而是在同等風(fēng)險(xiǎn)下，能不能買(mǎi)到更好的資產(chǎn)。能不能做更好的久期匹配。能不能把資本效率摳出來(lái)。

永明有自己的固收平臺(tái)。

這能解釋它為什么敢在保證回本上做得更快。

再看保證IRR。

資料顯示，在60年及以后，萬(wàn)年青星河尊享II/傳承II保證IRR達(dá)到1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

這個(gè)差距不適合輕描淡寫(xiě)。

保證IRR低，不代表產(chǎn)品不能買(mǎi)。

但它說(shuō)明產(chǎn)品把更多期待放在非保證分紅上。

安盛盛利2的風(fēng)格，就是更保守。

保證底線沒(méi)那么激進(jìn)。

更強(qiáng)調(diào)大公司、穩(wěn)經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)期分紅平滑。

我對(duì)盛利2的態(tài)度是：

不是不能買(mǎi)。但你要接受第25年保證回本這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

如果你的錢(qián)未來(lái)15年內(nèi)可能要用。

我不建議把盛利2當(dāng)短中期資金池。

這個(gè)期限不舒服。

如果你本來(lái)就是三四十年不用的錢(qián)。

又特別看重安盛的穩(wěn)健風(fēng)格。

盛利2可以看。

但別只盯演示收益。

永明萬(wàn)年青也不是沒(méi)有代價(jià)。

它更積極。對(duì)資管協(xié)同要求更高。

未來(lái)非保證分紅能不能持續(xù)兌現(xiàn)，還要看市場(chǎng)和管理能力。

不過(guò)在保證回本和長(zhǎng)期保證IRR這兩個(gè)硬指標(biāo)上。

我會(huì)站永明。

萬(wàn)年青更適合想要較快保證回本、又愿意長(zhǎng)期持有的人。

盛利2更適合極度偏好穩(wěn)健品牌、能接受很長(zhǎng)保證回本期的人。

要是能重來(lái)我會(huì)怎么選？

給孩子放長(zhǎng)期傳承錢(qián)，我會(huì)優(yōu)先比較萬(wàn)年青。

給家里特別保守的長(zhǎng)輩做配置，我才會(huì)把安盛放到更前面。

寫(xiě)在最后：雙AA評(píng)級(jí)下，真正該比什么

安盛和永明都不是小公司。

安盛信用評(píng)級(jí)是：標(biāo)準(zhǔn)普爾AA，惠譽(yù)AA，穆迪Aa2。

永明信用評(píng)級(jí)是：S&P AA，A.M.Best A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

雙AA級(jí)別的保司，安全性不用用力懷疑。

真正要比的是風(fēng)格。

買(mǎi)香港保險(xiǎn)，本質(zhì)是買(mǎi)公司。

更準(zhǔn)確一點(diǎn)，是買(mǎi)這家公司未來(lái)幾十年的投資能力、分紅紀(jì)律、資本管理能力。

安盛這次賣(mài)掉 AXA IM，我不覺(jué)得是壞消息。

它更像一次戰(zhàn)略收縮。

少做一點(diǎn)。少扛一點(diǎn)。穩(wěn)字當(dāng)頭。

極度保守的人，可以繼續(xù)看安盛。

永明這邊，是另一種打法。

它把資管、保險(xiǎn)、財(cái)富管理往一起整合。

更積極。也更有進(jìn)攻性。

在保證回本和保證IRR上，萬(wàn)年青已經(jīng)把這種能力體現(xiàn)出來(lái)了。

想要更快保證回本的人，我會(huì)優(yōu)先看永明萬(wàn)年青。

最后給你一個(gè)簡(jiǎn)單判斷。

短期要用的錢(qián)，兩款都別亂放。

長(zhǎng)期不動(dòng)的錢(qián)，可以看港險(xiǎn)。

特別在意穩(wěn)健品牌，能接受第25年保證回本，再看盛利2。

更在意保證底線和回本速度，萬(wàn)年青更值得排前面。

這不是情緒判斷。

是合同數(shù)字?jǐn)[在那里。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

港險(xiǎn)不是只比演示表。更要看你用什么渠道買(mǎi)、買(mǎi)哪一版、錢(qián)放多久。要是你正在比較安盛和永明，可以先把信息差補(bǔ)齊，再?zèng)Q定動(dòng)不動(dòng)這筆長(zhǎng)期錢(qián)。