你好，我是大賀。北京大學碩士，做港險第9年。

今天聊一款最近被問得很多的產品。永明「萬N青·星H尊享II」。

這篇不是夸誰踩誰。也不是為了追熱點。只是最近有個客戶的選擇，很有代表性。

他本來在看兩款2年期分紅險。

一款是永明「萬N青·星H尊享II」。特點是穩。綜合實力強。

另一款是安盛「盛LII至尊」。前期預期回報稍高。個別演示提領也很突出。

最后他沒選風頭更猛的那款。選了永明。

理由很樸素。

保證高。穩健些。

朋友問我：為什么沒選風頭正勁的盛L2？

最近香港2年期分紅險確實很熱。

朋友圈里，你應該也看到過不少演示。尤其是“258”這類提領方式。數字很漂亮。傳播也很快。

說句得罪同行的話。這個行業的小九九我懂。

很多時候，客戶不是被產品打動。是被一個特別亮的演示數字打動。

但真正買完以后，要陪你十年、二十年、三十年的，不是那張宣傳圖。是合同。是分紅機制。是現金價值。是你未來真要用錢時，錢還能不能按節奏出來。

我看到這段微信時，其實挺有感觸。

對方問，為什么沒選最近宣傳很猛的盛L2？

回復很簡單。

他說永明的產品好些。保證高。穩健些。

這句話不花哨。但很接近我這幾年看港險的判斷。

演示收益可以看。但不能只看演示收益。

尤其是分紅險。

非保證部分越亮，越要往下多看一層。它靠什么實現。靠保證現金價值。靠歸原紅利。還是靠終期紅利。

這三者差別很大。

永明這款給我的感覺，是克制。審慎。它不是那種一眼把數字拉到最刺激的產品。

但我更愿意把它推薦給想長期放錢的人。

保監局最近提醒的事：別只盯著非保證數字

截至2026年5月10日，我看港險市場，一個很明顯的變化是，監管對“只講亮眼數字”的容忍度越來越低。

香港保監局在最新一期《監管通訊》里，點名批評了一類現象。

用非保證數字博眼球。卻沒有公平、平衡地提示風險。

特別是分紅產品。

有些宣傳只拿前一兩年的分紅實現率說事。后面怎么樣，不講。非保證部分怎么波動，不講。客戶看完只記住一個高數字。

這個問題很現實。

2025年下半年，香港保險2年期產品還經歷過一輪預繳利率戰。

7月高峰之后，預繳利率一路回落。部分產品降到30%以下。

優惠熱的時候，大家容易盯著“現在買便宜”。等優惠退潮，產品本身才會露出來。

我會更關心保證部分。

因為保證回報，就是合同里相對確定的底線。

永明「萬N青·星H尊享II」長期保證IRR是1%。素材里標注為市場最高。

安盛「盛LII至尊」是0.23%。

差距是4.3倍。

這不是小差距。

看幾個年份更直觀。

15年，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

60年及以后，萬N青到1.00%。盛LII大概是0.23%。

我的判斷很直接。

如果你是保守型家庭，我會優先看永明。

不是盛LII不能看。它的預期演示有吸引力。

但你要明白。預期演示不是確定收益。

保證回報高，至少說明一件事。底線厚一點。睡覺踏實一點。

他盯上的第一個數據：歸原紅利到底占多少

很多人看分紅險，只看總現金價值。

這個看法太粗了。

總現金價值里面，有保證現金價值。也有歸原紅利。還有終期紅利。

其中歸原紅利很關鍵。

歸原紅利占比越高，產品的穩健性通常越好。因為它不是完全押在終期紅利上。

萬N青星河系列II的設計，不是all in非保證部分。

它有比較高的保證。也有長期增值空間。

這個平衡，我是認可的。

看歸原紅利占比。

15年，萬N青是17.71%。盛LII是16.85%。

20年，萬N青是15.80%。盛LII是13.82%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。

40年，萬N青是8.89%。盛LII是6.38%。

再看一個指標。

歸原紅利/終期紅利的比值。

5年，萬N青是25%。盛LII是18%。

10年，萬N青是49%。盛LII是29%。

20年，萬N青是33%。盛LII是25%。

30年，萬N青是18%。盛LII是13%。

40年，萬N青是11%。盛LII是8%。

這個比值越高，我越放心。

它說明產品不是太依賴終期紅利。

終期紅利有用。也能拉高長期演示。

但終期紅利本質上更不確定。市場好，它可能很漂亮。市場不好，它也可能回撤。

賣你產品的人不一定跟你講這個。

他們更愿意講一個漂亮的提領密碼。

再看底層資產。

萬N青固定收入資產是25%-80%。非固定收入資產是20%-75%。

盛LII固定收入資產是20%-80%。非固定收入資產是20%-80%。

永明固定收入資產下限更高。非固定收入資產上限更低。

這不是一個特別性感的賣點。

但它很重要。

長期資金，最怕的不是少一點驚喜。是波動大到你拿不住。

真正打動他的，是市場不好時兩款產品的差距

我自己看分紅險，一定會看悲觀情景。

不是我悲觀。

是客戶的錢，不能只按好日子設計。

你要問一個產品穩不穩。別只看基本演示。要看市場不順的時候，它能不能扛。

悲觀情景投資回報假設年跌幅里，萬N青是**-1.8%**。

盛LII是**-2.5%**。

這個差別說明，永明這款的投資組合波動性更低。風險控制更保守一些。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青是2.00%。盛LII是1.85%。

15年，萬N青是3.47%。盛LII是3.57%。

20年，萬N青是4.32%。盛LII是3.88%。

30年，萬N青是4.64%。盛LII是4.28%。

70年，萬N青是4.71%。盛LII是4.35%。

100年，萬N青是4.69%。盛LII是4.46%。

這里我會特別提醒一點。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下可能出現100%回撤。

這個點一定要看。

它不是說一定會發生。

但它說明這個產品在悲觀情景下，某些年份的支撐會比較薄。

再看悲觀IRR/預期IRR比值。

10年，萬N青是83%。盛LII是64%。

15年，萬N青是80%。盛LII是60%。

20年，萬N青是73%。盛LII是61%。

30年，萬N青是62%。盛LII是48%。

70年，萬N青是31%。盛LII是23%。

80年，萬N青是26%。盛LII是20%。

這個比值越高，說明悲觀情景和預期情景之間的落差更小。

說白了，波動更小。

我的態度很明確。

如果你買港險是為了長期穩定現金流，我會更偏向萬N青。

它不一定是短期演示最刺激的。

但它更像一款能陪你走長線的產品。

客戶最怕的不是少賺，是用著用著提不出來了

這部分很關鍵。

也是很多銷售話術最容易帶偏人的地方。

安盛盛LII的提領密碼是258。縱深很強。演示很亮。

永明萬N青·星H尊享II覆蓋的是225、236、247、257。

從第2年到第5年。從5%到7%。

它不是只沖一個極致點。

它更像是把提領場景鋪開。

教育金。退休補充。階段性現金流。都有對應方式。

這就是兩家產品設計的差別。

盛LII更像縱深打穿一個點。

永明更像橫向覆蓋更多場景。

我個人更喜歡后者。

尤其是給家庭客戶做規劃時。

因為真實生活不是Excel表。孩子用錢不一定卡在某一年。退休支出也不是一條直線。

來看225超快提領案例。

第2年起，每年提領5%保費。案例里每年提領2萬。

10年后，萬N青剩余現金價值347,004。盛LII是170,410。

20年后，萬N青是529,246。盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII無法提領。

萬N青繼續跑。到100年，剩余現金價值達到54,019,685。

這就是我為什么反而看重225。

258看起來更猛。

但225更貼近一部分真實家庭。

尤其是想早一點建立現金流的人。

接下來要看條款。

我帶你看條款原文。

盛LII至尊的提取規則，是先從保額增值紅利和對應終期紅利中取一部分。

保額增值紅利用完后，再從保證現金價值和對應終期紅利中取。

永明的規則不同。

前期優先從歸原紅利中提取。

歸原紅利用完后，才從保證現金價值和終期紅利中各取一部分。

這背后的差別很大。

盛LII的258提領，前期動用了終期紅利來分擔提領。

終期紅利不確定性高。

這套提領，在理想狀態下很漂亮。市場波動大時，也更脆弱。

還有一個細節。

永明條款寫得很清楚。

累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

盛LII的條款是，保額增值紅利一經派發，其面值為保證金額。

但它的現金價值并非保證金額。

這句話很容易被忽略。

面值保證，不等于現金價值保證。

早期從面值轉換成現金價值，會有折現率。提領越早，折現率越高。

你看到的是一個“面值”。真正能拿出來的現金，可能要打折。

我不建議只被258這個數字打動。

它不是不能用。

但你要知道，它對終期紅利和現金價值轉換的依賴更強。

真實環境里，尤其是經濟波動比較大時，中后期斷掉的概率會更值得擔心。

換幣種這件事，別等十幾年后才發現

多元貨幣保單里，貨幣轉換不是小功能。

很多人現在買美元。未來孩子可能去英國、加拿大、澳洲。也可能家庭資產要做多幣種安排。

換幣種這件事，持有期間真的可能會用到。

盛LII至尊在這里有一個硬傷。

它的貨幣轉換，是終止舊保單。重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，可能都不一樣。

這個問題很現實。

你現在覺得這份計劃好。十幾年后想換幣種。結果換過去的是另一份新計劃。

那新計劃好不好？

條款變沒變？

收益結構變沒變？

這些都要重新看。

永明這邊更友好。

從第3個保單周年日或之后，可以申請貨幣轉換。每個保單年度內只可申請1次。

轉換后，保單條款、保障、功能等，都與之前的保單相同。

還有一個點我很喜歡。

永明轉換時，總現金價值按照當時市場兌換率兌換。

不設調整基數。

市場同類產品里，有些轉換公式是：

轉換前總現金價值 × 當時兌換率 × 調整基數 = 轉換后總現金價值。

調整基數里，可能包含新舊資產組合投資收益、資產價值差異、資產轉移交易。

聽起來專業。

但對客戶來說，就是不夠透明。

轉換后總現金價值，可能低于轉換前。也可能高于轉換前。

我喜歡簡單清楚的規則。

尤其是長期保單。

你今天看不懂的小條款，十幾年后可能變成大麻煩。

寫在最后：他選的不是最亮的那款

回到開頭那位客戶。

他放棄的是更容易被傳播的亮點。

他選擇的是保證更高、結構更穩、功能更透明的一款。

我覺得這個選擇很理性。

永明「萬N青·星H尊享II」的全面考慮里，有時間因子。

歸原紅利雙保證。歸原紅利占比高。保證IRR更高。悲觀情景下的落差更小。貨幣轉換也更清楚。

這幾個點放在一起，才構成它的穩健。

我的建議也很明確。

如果你追求短期極致演示，盛LII有它的吸引力。

如果你要的是長期持有、穩健現金流、少一點不確定性，我會優先看永明萬N青·星H尊享II。

短期要周轉的錢，不適合放進這類長期分紅險。

保守家庭、教育金、退休補充、家族長期資金，可以認真研究這款。

銷售話術聽聽就行。

真正要看的，還是保證、分紅結構、悲觀情景、提領規則和條款。

這些地方，才決定你未來能不能睡得著。

大賀說點心里話

如果你正在比較2年期港險，不要只拿一張演示表做決定。產品適不適合，還要看你的資金周期、提領節奏和能承受的波動。