你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值客戶最近在問的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬能壽險。

更具體一點，是四個離岸市場常見產(chǎn)品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

這篇不講概念包裝。也不講銷售演示。

我更想帶你看一件事。

銷售嘴里的“9%封頂”“11%預(yù)期”，到底是怎么來的。2025年的真實派息報告，能不能撐住這些說法。

我必須提醒你。IUL不是普通儲蓄險。也不是簡單定存替代品。它有保底，也有封頂。它能做得漂亮，也容易被講歪。

2025年的錢很難放：股市怕跌，定存又嫌低

2025年這輪市場，很多人感受很明顯。

美元利率不再像前幾年那么舒服。股市漲起來很猛。跌起來也很嚇人。高凈值家庭最糾結(jié)的點，不是想一夜暴富。

而是這句話。

底線要守住。上限也不想完全放棄。

這就是IUL這兩年被頻繁拿出來講的原因。

它有時候被叫作“財富方舟”。這個說法有點營銷味。我不太喜歡。但它背后的需求是真實的。

我這次看的，不是宣傳頁。

是宏利、永明、全美、友邦四大離岸保險巨頭，截至2025年12月的最新派息報告。

這里有個坑。

很多人買IUL，只看計劃書里的長期演示。比如8%。比如9%。甚至更高。

但真正該看的，是已經(jīng)到期的指數(shù)段，保司到底按多少派息。

這才是硬數(shù)據(jù)。

另外，2025年監(jiān)管也在往透明化走。香港保監(jiān)局GL16指引更新后，分紅險演示利率透明度被進一步加強。要求保司披露過去分紅實現(xiàn)情況。演示也不能亂飛。

新加坡那邊也不安靜。2025年11月，MAS點名過部分IUL銷售誤導(dǎo)案例。投訴主要集中在Cap Rate調(diào)整、乘數(shù)費用、條款理解偏差。

這說明一件事。

IUL不是不能買。是不懂條款別碰。

IUL合同的核心：不是“穩(wěn)賺”，而是Floor和Cap

我們先把機制講清楚。

IUL的收益，通常掛鉤指數(shù)。比如S&P 500。

它有兩個關(guān)鍵詞。

一個是Floor。一個是Cap。

Floor就是保底。常見是0%。指數(shù)跌了。賬戶收益按0算。本金不會因為指數(shù)下跌而被扣成負收益。

Cap就是封頂。常見在**9%-11.3%+**這個區(qū)間。指數(shù)漲了，你跟著漲。但最高只能拿到封頂。

說白了，它不是你買了美股ETF。

美股漲20%。你不一定拿20%。美股跌20%。你也不會按-20%結(jié)算。

IUL聽起來很美。

市場大跌，你賬戶躺平。市場大漲，你也能吃到一段肉。

但別被“上不封頂”這種說法帶偏。

賬戶計息層面，是有封頂?shù)摹?/strong>

宏利這次S&P 500賬戶封頂是9.30%。全美是11.20%。友邦是9.00%。永明不同賬戶也有不同結(jié)構(gòu)。

銷售不會告訴你的是，Cap不是永遠不變。不同賬戶的費用、乘數(shù)、結(jié)算方式，也會影響到手結(jié)果。

另外，IUL常用點對點計算。

只看起點和終點。

中間漲得再漂亮。結(jié)算日如果正好回落。你拿到的，就會變少。

這不是黑箱。是合同規(guī)則。

但很多銷售會把牛市月份拿出來講。再把弱月份輕輕帶過。

我會反過來看。

強的時候能拿多少。弱的時候掉到哪里。這個產(chǎn)品的性格，就出來了。

宏利Signature IUL：穩(wěn)健派可以看，但別只記住10.70%

先看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

加選115%績效乘數(shù)后，這些月份實際收益到了10.70%。

這個數(shù)據(jù)確實漂亮。

從表里你能看到，Cap Rate都是9.30%。多數(shù)周期直接打到封頂。115%績效乘數(shù)后，就是10.70%。

宏利的氣質(zhì)很清楚。

它不是最激進的那個。它更像老牌大廠的穩(wěn)健路線。數(shù)據(jù)不花哨。但執(zhí)行比較穩(wěn)定。

我會怎么判斷？

如果你更看重保司品牌和規(guī)則穩(wěn)定，宏利可以優(yōu)先放進備選。

但別只記住10.70%。

2024年4月段，指數(shù)漲幅是5.52%。宏利基礎(chǔ)計息就是5.52%。加績效乘數(shù)后，實際是6.35%。

這筆也不差。

可它說明了一個問題。

IUL不是每個月都給你10%上下。市場沒漲夠。它就不會硬給你封頂。乘數(shù)能放大。不能憑空造收益。

這里我站得很明確。

保守型客戶看宏利，重點不是沖著最高收益去。是沖著規(guī)則清楚、派息穩(wěn)定去。

如果你非要把它當成每年鎖定10.70%的工具，那就理解錯了。

永明SunBrilliance：玩法更多，也更需要看懂賬戶

再看永明。

永明「SunBrilliance IUL」這類產(chǎn)品，玩法比宏利更多。

它有乘數(shù)賬戶。也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是8.15%。單看這個數(shù)，很多人會覺得不高。

但它通過乘數(shù)效應(yīng)，大部分月份實際派息到了9.78%。

這張表很有意思。

2024年1月到2025年1月，指數(shù)漲22.14%。結(jié)算利率是9.78%。2024年2月到2025年2月，指數(shù)漲22.28%。結(jié)算利率還是9.78%。2024年4月那段，指數(shù)漲5.52%。結(jié)算利率是6.62%。

這就是乘數(shù)賬戶的特點。

指數(shù)強，它能把低Cap變成接近10%的到手收益。指數(shù)弱一點，它也可能比原始漲幅多一些。

但我必須提醒你。

乘數(shù)不是免費午餐。相關(guān)費用和賬戶規(guī)則，一定要翻合同。別只聽一句“乘數(shù)放大收益”。

再看永明優(yōu)選賬戶Optimum。

它的實際派息率，絕大多數(shù)月份到了10.20%。封頂優(yōu)勢更直接。

優(yōu)選賬戶也不是每期都封頂。

2024年4月段，結(jié)算利率是5.52%。2024年6月段，指數(shù)漲10.04%，結(jié)算也是10.04%。沒有硬湊到10.20%。

這個數(shù)據(jù)反而讓我更放心。

它說明保司是在按規(guī)則結(jié)算。不是宣傳里怎么好看就怎么講。

我對永明的判斷是：

適合想多一點賬戶選擇的人。也適合愿意研究規(guī)則的人。

如果你只想簡單。懶得看乘數(shù)、費用、賬戶切換。永明未必是最省心的選擇。

銷售不會告訴你，復(fù)雜結(jié)構(gòu)有時是優(yōu)勢。有時也是理解成本。

別被高演示忽悠。

全美Genesis更進取，友邦Platinum更簡單

接下來把全美和友邦放一起看。

兩者風(fēng)格差別挺明顯。

全美「Genesis II/III」的S&P 500賬戶，封頂率是11.20%。

這在這組產(chǎn)品里很突出。

2025年1月到2月段，以及5月到12月段，多個月實際派息鎖定在11.20%。

你看表里，全美的Floor是0.00%。Cap是11.20%。

很多月份指數(shù)漲幅超過11.20%。最終就按**11.20%**結(jié)算。比如5月段、8月段、9月段、10月段、11月段、12月段。

這類產(chǎn)品的吸引力很直接。

封頂高。牛市里吃到的上限更高。

在美元固收類或低風(fēng)險產(chǎn)品里，**11.20%**這個年化派息數(shù)據(jù)，競爭力確實強。

我的態(tài)度也很直接。

更進取的客戶，可以重點看全美。

但別把“Cap高”直接等同于“產(chǎn)品最好”。

高Cap背后，要繼續(xù)看費用、保障成本、持續(xù)性、賬戶選擇，以及未來Cap會不會調(diào)整。IUL最怕的，不是第一年漂亮。

而是你長期拿著，后來規(guī)則變化。你還沒看懂。

再看友邦「Platinum Indexed Legacy」。

它的S&P 500賬戶封頂率是9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率都是9.00%。

友邦這張表很直觀。

2024年4月段，指數(shù)漲3.16%，實際計入就是3.16%。2024年6月之后，多數(shù)段落指數(shù)漲幅超過9%。實際計入就是9.00%。

友邦的邏輯很簡單。

漲得少，拿多少。漲得多，拿9%。

我挺喜歡這種清楚的結(jié)構(gòu)。

不是收益最高。但理解成本低。客戶也不容易被復(fù)雜話術(shù)繞進去。

如果你是穩(wěn)健型，又不想研究太多賬戶細節(jié)，友邦比很多復(fù)雜IUL更友好。

不過，這里也有取舍。

友邦的Cap是9.00%。牛市很強的時候，它吃不到全美那種11.20%的上限。

你要的是高上限，就別怪友邦不夠刺激。你要的是簡單確定，就別天天盯著全美的高Cap羨慕。

產(chǎn)品選擇，本質(zhì)是取舍。

寫在最后：IUL可以配置，但短錢別放進來

把2025年的數(shù)據(jù)放在一起看。

大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區(qū)間。

這很強。

它跑贏通脹。也跑贏絕大多數(shù)固定收益類理財。尤其對美元資產(chǎn)來說，這組真實派息數(shù)據(jù)有參考價值。

但我不想把話講成“人人都該買”。

我的立場很明確。

IUL適合長期美元資金。短期周轉(zhuǎn)的錢，別放。

因為它不是活期。也不是一年期定存。前期現(xiàn)金價值、退保成本、保單費用，都要看清楚。

第二個判斷。

只看演示收益的人，不適合買IUL。

你至少要看三樣?xùn)|西。

• 真實派息報告。
• Cap和Floor歷史變化。
• 乘數(shù)、費用、保障成本。

第三個判斷。

掛鉤S&P 500的賬戶，2025年明顯更占優(yōu)。

素材里也提到，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶過去兩年波動很大，多次觸發(fā)**0%**保底。

這不是說恒生永遠不行。也不是說標普永遠贏。

但過去這輪數(shù)據(jù)里，S&P 500賬戶就是更好看。

還有一點很重要。

2025年4月到期的指數(shù)段，是檢驗IUL真實性的關(guān)鍵樣本。

AIA是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

這些數(shù)字沒那么炸裂。

但它們很有價值。

因為IUL按點對點結(jié)算。2025年4月，市場受地緣和關(guān)稅消息影響，出現(xiàn)回吐。結(jié)算日卡在低位。最終就按真實指數(shù)漲幅來。

這說明機制不是隨便拍腦袋。

牛市能拿高。震蕩市能拿中等正收益。熊市還有0% Floor兜底。

這才是IUL真正的賣點。

不是“每年穩(wěn)賺10%”。

更不是“上不封頂”。

我會這樣給朋友建議。

想穩(wěn)健，看宏利和友邦。想賬戶玩法多，看永明。想高Cap，看全美。短錢、急錢、看不懂條款的錢，一律先別動。

2026年5月10日這個時間點看，IUL仍然值得關(guān)注。

但前提是，你得拿真實派息報告說話。

不是拿銷售演示做決定。

大賀說點心里話

IUL這種產(chǎn)品，買對了是配置工具。買錯了，就是長期合同里的理解偏差。你要是真想看自己適合哪一類，我建議先把“信息差”和費用結(jié)構(gòu)搞清楚，再談方案。