你好，我是大賀。

今天聊保誠，也聊它的儲蓄險產品保誠「信守明天」。

我自己是保誠5年老客戶。也幫家人朋友配置過保誠的產品。說說我自己的經歷。買之前我看收益。買了幾年之后我才明白，保司的底盤、服務、長期兌現能力，才是更關鍵的東西。

截至2026年05月10日，保誠2025年年報已經出來了。數據確實很亮眼。

不過我不想把它寫成一篇夸保司的文章。年報好看，不等于每個人都適合買。產品演示好看，也不等于未來一定拿到。

我會把它拆成三件事看。

業績是不是真的硬。資產是不是足夠穩。最后再落到「信守明天」這款產品，看看哪些人適合，哪些人要謹慎。

保誠2025年報：1879億美元資產，香港市場確實很強

2025年的全球金融市場，不輕松。

利率、匯率、資本市場波動，都在考驗保險公司的經營能力。這個背景下，保誠的年報確實不差。

保誠集團總投資資產突破1879億美元。采用傳統內含價值口徑計算，新業務利潤達到約28億美元。

香港市場更突出。

中國香港市場新業務利潤12.21億美元。年化保費約22億美元。

這組數據，我會比較重視。

因為香港本來就是港險最核心的戰場。競爭很充分。客戶也很挑。能在這種市場里繼續拉開差距，說明保誠不是只靠單一產品沖量。

實話實說，保誠這份年報給我的第一感覺是：香港市場仍然是它最硬的一塊牌。

但年報數據只能說明公司強。不能直接推導出產品一定適合你。這個邊界要先講清楚。

嚴格口徑下還能雙位數增長，這點含金量不低

保誠2025年開始啟用更嚴格的傳統內含價值評估框架。

這個說法有點專業。說白了，就是利潤核算更審慎。不是把未來預期寫得特別漂亮。它會考慮更多現金流不確定性。也用了更高的折現率。

在這種口徑下，保誠四項核心指標都超過了**10%**增長指引。

幾項數據放在一起看：

• 新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。
• 經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。
• 每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。
• 每股股息同比增長15%，達到26.6美分。
• 年化新業務保費APE按實際匯率增長7%，達到66.61億美元。

我會給一個明確判斷。

這類保險公司年報，別只看規模。要看嚴格口徑下還能不能增長。

保誠這次比較難得的地方，就在這里。不是換個口徑把利潤做漂亮。而是在更審慎的口徑下，核心指標還能繼續往上走。

股東回報也有動作。

2024年至2027年，保誠預計將為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年還啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

還有一個信號。

標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調到AA。

評級不是萬能的。它也不能保證一張保單未來分紅一定達到演示。但評級上調，至少說明外部機構認可它的資本實力。

我當初也糾結過。到底是選產品演示更高的，還是選保司底盤更穩的。

現在回頭看，我會更偏向后者。

儲蓄險是幾十年的事。保司底盤不夠硬，再漂亮的演示都要打折看。

香港市場領跑，真正靠的是渠道、利潤率和健康保障

保誠香港市場這次很搶眼。

2025年香港市場新業務利潤12.21億美元。同比增長12%。年化新業務保費22.21億美元。同比提升7.66%。

更關鍵的是利潤率。

香港新業務利潤率達到55%。這是全集團最高。

這個數字很重要。

保費高，不一定代表質量高。賣得多，也不一定代表利潤好。香港能做到高APE，又能做到**55%**利潤率，說明產品結構和渠道效率都比較強。

渠道方面，保誠是代理和銀保雙線跑。

代理渠道新業務利潤15.6億美元。較上年增長4%。每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。

銀保渠道新業務利潤10.33億美元。2025年增長27%。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲MDRT認證人數全球排名第二。

這個指標不一定適合普通客戶直接判斷產品好壞。但它能反映代理團隊的質量。港險不是買完就結束。后面有繳費、變更、提取、索賠、傳承安排。服務人員專業不專業，體感差別很大。

健康保障也是一個亮點。

2025年，保誠健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

這點我比較認可。

一家壽險公司，不能只靠儲蓄險。保障業務強，客戶粘性會更好。長期來看，也更像一家正常經營的人壽保險公司。

再說一個很真實的服務案例。

2025年底，有個保誠服務案例在圈內刷屏。12月31日晚10點，有客戶因為匯率波動，保費差額只有20港幣。保誠工作人員加班處理，讓保單順利生效。

這不是廣告，是真體驗。

我做港險這些年，看過太多客戶因為小細節卡在核保、繳費、生效上。金額不大。但時間點很關鍵。尤其年底、生日節點、核保有效期這些地方，差一天就可能影響利益。

保誠2025年客戶留存率88%?，F有客戶年化保費同比提升8%。

這些數據背后，不只是產品收益。也是服務體驗。

老客戶愿意留下來，甚至繼續加保，通常不是因為一張演示表。是因為關鍵時候有人管事。

1879億美元資產怎么投，我最看重債券和分散

看儲蓄險，我一定會看資產端。

客戶看到的是保單演示。保司真正要面對的，是未來幾十年的投資和負債匹配。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產規模達到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資921億美元。同比提升25%。占總資產近一半。

我對這點是認可的。

儲蓄險的底層，不能太激進。債券就是壓艙石。

股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級政府債券占81%。A及以上評級公司債券占64%。

地域分散也值得看。

45%債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余部分分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這能降低單一市場利率波動的影響。

不過也要講清楚。分散不代表沒有風險。債券也會受利率和信用周期影響。只是相比押注單一市場，分散配置更符合長期保單的邏輯。

保誠還有瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據領先位置。截至2025年9月，瀚亞投資基金管理規模達到2860億美元。

我會把它理解成保誠的資管后盾。

對客戶來說，這不是直接保證收益。但它說明保誠在亞洲資產管理上，有自己的體系。不是完全依賴外部市場運氣。

信守明天：演示很漂亮，但別把非保證當保證

回到產品本身。

2025年，保誠推出**「信守明天」多元貨幣儲蓄計劃**。

它采用“歸原紅利 + 終期紅利”的雙重紅利結構。保單收益主要包括保證現金價值、非保證歸原紅利、非保證終期紅利。

這里一定要注意。

歸原紅利和終期紅利，都是非保證。

我不建議只看最高演示就下決定。尤其是把它當成固定收益產品來買，這個理解是錯的。

它的演示數據確實好看。

最快28年可達到6.5%回報率。25年IRR 6.35%。長線回報可達本金481倍。

升級后，10年總現金價值63,920，總回報IRR 3.11%。25年總現金價值206,735，IRR 6.35%。30年總現金價值292,642，IRR 6.50%。

我的判斷很直接。

如果你能接受20年以上周期，信守明天值得重點看。

如果你只準備放8年、10年，我不會優先推它。

它的預期回本期是8年。保證回本期是18年。這兩個數字要分開看。預期回本好看。保證回本更保守。

短期資金別碰。

孩子教育金、家族傳承金、長期美元資產配置，這類資金更適合。尤其是你本來就不打算頻繁動用，產品的長期復利才有意義。

另一個亮點，是自主入息和自主傳承。

自主入息可以做定時、定額、定向提領。自主傳承有“人生事件觸發機制”?？梢葬槍κ芤嫒?strong>12類人生事件設置賠償百分比。支持10-40年長遠規劃。

這個設計有意思。

它不是簡單寫一個受益人。它更像把錢分階段交到下一代手里。生日、學業、成家、生育、置業、生病、養家這些節點，都可以提前安排。

不過限制也要看。

自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補受益人的保單。家里結構復雜的人，別只聽功能介紹。要把受益人設計先理順。

寫在最后：NPS第一背后，是老客戶愿不愿意繼續信任

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是NPS Prism?基準報告。

NPS這個指標，我會看。但不會神化。

它反映的是客戶愿不愿意推薦。保險這種東西，推薦門檻其實很高。尤其是港險，金額不小，周期很長?？蛻魶]有真實體驗，很難隨便推薦給朋友。

保誠2025年客戶留存率88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

這兩個數字，比一句口號更有說服力。

我自己的感受也類似。買的時候看收益。持有幾年之后，更看重服務響應、保全效率、公司穩定性，還有產品后續管理。

對「信守明天」，我的態度是：

長期資金，可以認真看。短期周轉錢，不合適。

看中傳承安排的人，可以重點研究。只想追高演示收益的人，要冷靜一點。

保誠這份年報，說明它有很強的集團底盤。資產配置也夠穩。香港市場依然強。產品創新也確實有亮點。

但最后要不要買，還是回到你的資金屬性。

錢能不能放得住。時間夠不夠長。你能不能接受非保證分紅的波動。家里的傳承關系有沒有設計清楚。

這些問題，比單看一個**6.35%**更重要。

大賀說點心里話

港險不是只比收益表。更要看產品條款、渠道政策和長期服務。你如果正在比較保誠「信守明天」，可以把方案發我，我幫你看看哪里值得買，哪里要再壓一壓。