你好，我是大賀。

今天聊四款離岸市場里經常被放在一起看的 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」、友邦「Platinum Indexed Legacy」。

很多人看 IUL，只盯著 9% 到 11% 的派息數字。

我會反過來看。

牛市里的高收益，不稀奇。真正要看的，是市場回調那一筆。尤其是 2025年4月 那段。

4月那一筆，才是試金石。

截至2026年05月10日，我把四大離岸保險巨頭截至2025年12月前后的派息報告，重新看了一遍。有些數據確實漂亮。有些地方，也別被 Cap Rate 忽悠了。

2025年高凈值家庭最怕的，不是少賺一點

這兩年，高凈值家庭問我的問題變了。

以前很多人問，哪里收益高。現在更多人問，哪里能守住。

股市怕跌。定存太薄。債券又擔心久期和信用。房產流動性也不舒服。

2025年這一輪資產配置焦慮，本質不是追求暴利。是想守住底線。再去博一個上限。

這也是 IUL 被反復拿出來討論的原因。

本文看的是四家公司。宏利 Manulife。永明 Sun Life。全美 Transamerica。友邦 AIA。

材料來自它們截至2025年12月的最新派息報告。友邦部分成熟段落數據延伸到2026年1月。

實話實說。IUL不是神藥。但這次數據里，它確實交出了一份能看的成績單。

IUL的核心，就看Cap和Floor

IUL的全稱，是 Indexed Universal Life。指數萬能壽險。

聽著復雜。核心就兩個詞。

Cap，封頂。Floor，保底。

Floor 通常是 0%。掛鉤的 S&P 500 跌得再多。賬戶結算收益最低按 0%。不會因為指數下跌，直接把賬戶收益打成負數。

Cap 是封頂。這次幾款產品里，常見上限在 9%-11.3%+ 區間。指數漲得很猛。你也不是無限吃。最高按合同封頂率結算。

這就是 IUL經常被叫做“財富方舟”的原因。

市場大跌，賬戶不跟著跌穿。市場大漲，賬戶吃到一段上漲。說白了，它要解決的不是一夜暴富。它解決的是“我不想裸奔”。

我對 IUL 的態度很明確。

短線錢別放。想隨時周轉的錢別放。IUL適合長期資金。適合已經有基礎流動性的人。適合把一部分美元資產拿出來，做守底博上的家庭。

官方話術聽聽就行。咱看實盤。

宏利10.70%，全美11.20%，上限確實打出來了

先看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的 S&P 500賬戶，封頂率是 9.30%。從報告看，2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

更關鍵的是乘數。

加選 115%績效乘數 后，實際到手收益到 10.70%。

這個數字，我認可。不是演示表里寫出來的故事。是對應段落的真實派息數據。

不過你要注意。

宏利的基礎 Cap 是 9.30%。不是所有人最終都拿 10.70%。這里要看賬戶選擇。也要看有沒有加選績效乘數。別把最高場景，當成默認場景。

但實話實說。能在多個到期段落里，持續給到接近 11% 的年化結算。放在美元低風險配置里，確實很有競爭力。

我會把宏利歸為穩健派。

它不一定是最激進的。但數據穩定。設計也不花哨。適合不想玩太復雜賬戶的家庭。

再看全美。

全美「Genesis II/III」的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。這個上限比宏利更高。

2025年1月到2月。以及5月到12月的多個段落。實際派息都鎖定在 11.20%。

全美的特點很直接。

要高封頂，就看它。

但我不會只因為 11.20% 就直接推薦給所有人。高 Cap 很好。可 IUL不是只看 Cap。還要看保單成本。賬戶穩定性。長期維持條件。以及未來 Cap 會不會調整。

別被 Cap Rate 忽悠了。Cap 是門面。長期持有體驗，才是里子。

如果客戶明確追求 S&P 500賬戶上限。又能接受更高波動感。全美可以重點看。

如果客戶更保守。只想簡單穩一點。我不會把全美放在唯一選項。

永明更會設計，友邦更簡單直接

永明「SunBrilliance IUL」的玩法更多。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。光看這個數字，很多人會覺得不高。但加上乘數后，實際派息率能到 9.78%。

這就是永明的設計感。

表面 Cap 不算最猛。通過乘數，把實際結算拉近 10%。

永明還有優選賬戶 Optimum。多數月份觸及封頂。實際派息率保持在 10.20%。

我對永明的判斷是：

適合愿意研究賬戶結構的人。

你不能只問“收益多少”。你要知道自己選的是乘數賬戶。還是優選賬戶。不同賬戶的封頂和結算方式不一樣。

永明不是不好。它是更需要配置能力。

如果顧問只拿一個 9.78% 或 10.20% 來講。不解釋賬戶差異。我會直接打問號。

友邦就簡單很多。

友邦「Platinum Indexed Legacy」的 S&P 500子賬戶，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率是 9.00%。

友邦的邏輯很清楚。

漲得少，按實際漲幅拿。漲得多，最高拿 9.00%。

這不性感。但夠直白。

我會把友邦放在“確定性偏好”里。不追求最高上限。更看重品牌、規則簡單、預期清晰。這類家庭可以看。

不過也要說清楚。

友邦不是沖高收益的首選。它的 9.00% 封頂擺在那里。如果你就是要沖 11% 以上的結算上限。友邦不是最鋒利的那把刀。

2025年4月那筆，才真正說明IUL扛不扛跌

很多測評喜歡講高光。我更想講難看的那筆。

2025年4月到期指數段，四家公司表現是：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

這組數字不驚艷。但它很重要。

2025年4月，美股經歷了很劇烈的波動。4月2日，特朗普宣布“對等關稅”。標普500在4月2日到4月8日，短短幾個交易日暴跌 12%。這也是2020年3月以來最大回撤。

同一階段，VIX恐慌指數盤中沖上 60。全球股市一周蒸發近 10萬億美元 市值。

這種市場環境，才是真正的壓力測試。

IUL的收益計算，是點對點。只看起點。也看終點。中間沖多高，不代表結算一定高。

2024年4月進場的那筆錢，經歷了一段很擰巴的市場。中間有上漲。臨近結算又遇到回調。結算日剛好卡在比較難受的位置。

結果就出來了。不是10%。不是11%。而是3%到6%左右。

我反而覺得，這筆數據比高光月更有價值。

因為它說明兩件事。

第一，IUL沒有黑箱。幾家數據都在相近區間。宏利、全美、永明大多在 5.5%-6.6%。友邦是 3.16%。基本對應指數段表現。

第二，保底不是擺設。極端波動之后，客戶沒有拿到負收益。宏利2024年4月段指數漲 5.52%。績效乘數后給到 6.35%。友邦2025年4月成熟段落指數漲 3.16%。客戶實得 3.16%。

這就是 IUL的底層價值。

牛市里，很多產品都好看。回調里，還能不能守住。這才見功夫。

我不認為 3.16% 很漂亮。但在4月那種市場里，它不難看。直接炒股的人，可能已經從盈利變虧損。IUL賬戶還給了正結算。

這點，我給正面評價。

寫在最后：IUL能買，但別拿短錢賭長期

看完四家數據，我的判斷很明確。

IUL適合長期美元資金。不適合短期周轉資金。也不適合只想看一年收益的人。

2025年大部分 IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。這個區間很強。尤其放在美元資產配置里。比很多定存和固定收益類產品更有吸引力。

但你不能只看這一年。

2025年是美股表現很好的年份。S&P 500賬戶明顯占優。掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動大。甚至多次觸發 0% 保底。

這件事也很關鍵。

選指數，比選宣傳語重要。

如果你問我，四款里怎么選。

我會這么分。

想要穩一點。看宏利。它的 9.30% 基礎封頂不算最高。但加乘數后 10.70% 很扎實。

想要沖更高上限。看全美。11.20% 的封頂很有吸引力。但別只看封頂。后續成本和長期規則也要一起看。

愿意研究賬戶結構。看永明。乘數賬戶和優選賬戶都有亮點。但別讓顧問一句“接近10%”帶過去。

更看重簡單和確定性。看友邦。9.00% 不高。但規則清楚。適合不想把賬戶玩復雜的人。

我不會說哪一款永遠最好。這句話太空。

我會說，別拿錯錢。別選錯賬戶。別只盯最高派息。

IUL真正的價值，不是讓你每年都拿11%。它的價值是，牛市能吃到一段上漲。震蕩市還能有正收益。熊市至少有 0% Floor 托底。

這就是“守底博上”。

但它也有邊界。保單成本要看。現金價值前期要看。提款節奏要看。未來 Cap 調整也要看。

如果你手里這筆錢，三五年內可能要用。我不建議放 IUL。

如果這筆錢本來就是長期美元資產。給孩子。給傳承。給未來退休現金流。那 IUL可以認真比較。

尤其在2025年4月這種市場環境后。我對 S&P 500 IUL 的評價，比以前更明確。

不是完美產品。但它確實扛住了一次壓力測試。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買得好不好，差別往往不在宣傳頁上。更多在賬戶選擇、繳費設計和渠道信息里。你要是真準備配置，先把這些細節問清楚，再決定不遲。