你好，我是大賀。

今天咱不聊虛的。就講講我客戶老王的故事。

老王手里攢了100萬。放銀行，利息越來越薄。買基金，前幾年又被折騰怕了。房子，他也不敢再碰。

他問我一句話：“大賀，分紅險到底是內地買，還是香港買？”

這個問題，最近問的人特別多。

原因也簡單。內地分紅險演示利率上限，已經從之前的3.9%，往3.5%調整。2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

香港分紅險這邊，終身復利演示利率普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限，仍然是6.5%。

這個差距，看著確實大。

不過你要注意。演示收益不是實際收益。內地和香港雖然都叫分紅險，本質上不是一類東西。

很多人選錯。不是不聰明。是沒看懂底層邏輯。

老王手里100萬，為什么越看越亂

老王第一次找我，是在2025年存款利率又下調之后。

那時候很多國有大行，5年期定存利率已經到**1.3%**附近。100萬放5年，利息比前一年少一截。對中產家庭來說，這種感覺很明顯。

錢還在。安全感卻少了。

老王說：“我不是想暴富。我就是想跑贏一點通脹。別讓這100萬越來越不值錢。”

這話很真實。

他一開始看內地分紅險。覺得穩。人民幣投保。線上流程也方便。后來看到演示利率要調到3.5%。心里又涼了一半。

再去看香港分紅險。銷售材料里寫著5.5%-6.5%。他又心動了。

但越看越亂。

內地這邊，新產品立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品要在2025年6月30日前完成調整或退出。2025年度實際分紅水平指導意見是3.2%。這個數，和行業近三年平均投資收益率約3.2%，基本對得上。

說白了。監管是在壓低不切實際的收益預期。

香港這邊，看起來收益更高。終身復利演示能到5.5%-6.5%。但它不是保本理財。也不是每年固定給你這么多。

我對老王說，別先問誰收益高。先問這筆錢能不能長期不動。

如果這100萬，三五年內可能要用。港險不適合。

如果是長期家庭資金。甚至是給孩子、給下一代的錢。香港分紅險才有討論價值。

第一筆賬：分紅的錢，到底怎么長出來

老王最開始以為，分紅險都差不多。

我給他畫了一個很簡單的圖。

內地分紅險，主要是美式現金分紅。每年派發周年紅利。發了之后，就變成保證的錢。你可以取出來。也可以放在保險公司繼續增值。

不過留存利息不保證。

這個模式的好處很直接。看得見。拿得到。每年賬戶里的錢，不會因為已經派發的紅利再往回倒。

內地分紅險的紅利，更像到手的錢。安全感強。長期彈性弱。

香港分紅險就不一樣。

它通常是英式分紅。里面有復歸紅利。也有終期紅利。

復歸紅利，通常以增加保額的形式出現。一經派發，也會鎖定。終期紅利更關鍵。它只在退保或身故時派發。平時更多是賬面收益。

這部分有可能上調。也可能下調。

老王問我：“那香港是不是不穩？”

我說，不是這么簡單。

香港的分紅波動更大。這個要承認。但它也正是靠這部分波動，去爭取更高的長期收益空間。

內地分紅險的保證部分，通常回本快。IRR超過**2%是常態。加上分紅后，演示復利過去多在3.5%-4%之間。現在要往3.5%**靠。

香港分紅險的保證部分，通常回本慢。IRR多在1%以內。極少數產品能到2%。但長期演示復利，可以到5.5%-6.5%。

這就是兩種性格。

一個求穩。一個求進。

我不建議短期資金買香港分紅險。前期現金價值太薄。你扛不住。

但如果錢本來就是放20年、30年。那問題就變了。

老王這100萬，不是明年買房的錢。也不是孩子兩年后的學費。他孩子還小。家庭現金流也還可以。

這時候，香港分紅險的長期空間，才值得認真看。

憑什么香港能做到5%+，內地只能到3.5%左右

老王最不服的是這個。

他說：“憑什么同樣是保險公司，香港能寫5%以上，內地就只能3點多？”

我說，答案不在產品名字里。答案在保司拿你的錢去買什么。

內地保險公司的配置，大頭在債券和銀行存款。占比超過50%。股票和基金，大概10%-15%。其他資產，比如非標、不動產，占比30%-40%。

投資范圍也主要在境內。人民幣計價。

這就決定了收益天花板。

2025年，內地30年期國債收益率已經跌到2.4%。有一段時間，30年期中債國債收益率還在**2.15%-2.2%**附近波動。

債券利率這么低。保司又不能大比例去冒險。內地分紅險想長期做出很高IRR，難度很大。

這不是哪家保險公司不努力。是底層資產不支持。

香港保險公司不一樣。

它的債券等固收資產，占比可以在25%-55%。權益類資產，占比可以到45%-75%。投資范圍是全球配置。以美國、亞太、歐洲為主。

比如宏利MGL計劃。債券及固收類是25%-55%。非固收類是45%-75%。

再看友邦。債券及固定收入工具，可以是25%-100%。增長型資產，可以是0%-75%。

這就是關鍵。

內地分紅險，本質是一筆人民幣資產。你買的是內地債券市場為主的收益。

香港分紅險，本質是一筆全球多元貨幣資產。你買的是全球股債組合。也順帶分散了單一幣種和單一市場風險。

底層資產差異，直接決定收益天花板。

但我也提醒老王。權益類資產高，不代表一定賺更多。市場會波動。匯率也會波動。

香港分紅險不是“更穩”。它是“長期空間更大”。

這句話要分清。

演示歸演示，最后到底能拿多少

老王聽完資產配置，又問了一個更實際的問題。

“這些都是演示。最后能兌現多少？”

這個問題問得對。

我一直不喜歡只拿演示收益聊分紅險。演示數字很漂亮。但它不是合同保證。真正要看的是分紅實現率、總現金價值比率，還有保司長期管理能力。

內地分紅實現率，是從2023年6月30日開始強制披露。

《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，在官網披露各分紅產品紅利實現率。

內地的口徑，是本年度實現率。只看當年分紅兌現情況。年度之間互不影響。

香港這邊，根據GN16要求，對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現率。每年6月30日或之前披露。名稱統一叫「分紅實現率」及「過往派息率」。

香港的口徑，是截止今年的累計實現率。

這兩個口徑，沒有絕對好壞。

內地披露時間短。很多公司還沒有足夠長的歷史數據。香港看的是歷史總賬。再加上分紅平滑機制，數據波動相對小一些。

2025年的香港主流保司數據里，10年以上產品總現金價值比率，普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。保誠10年+紅利實現率均值是73%，在統計公司里最低。友邦終期紅利實現率是102%。忠意人壽終期紅利實現率是101%。

友邦還有一個數據。38款10年期以上產品，分紅實現率均值在86%左右。

我對老王說。這里不要只盯一個百分比。

實現率高，是好事。實現率低，要追問原因。產品年份不同。貨幣不同。紅利類型不同。統計口徑也不同。

我不會只因為某家公司一年數據漂亮，就說它一定好。

但如果一家公司的長期實現率持續偏弱。我會謹慎。尤其是你準備放幾十年的錢。保司過往兌現能力，必須看。

老王有一兒一女，保單功能開始變重要

聊到這里，老王的關注點變了。

一開始，他只問收益。后來他開始問孩子。

老王有一兒一女。大的讀小學。小的剛上幼兒園。他說：“如果這100萬以后不是我花，是留給孩子，那怎么安排更合適？”

這時候，香港分紅險的功能優勢就出來了。

港險可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這不是花活。對有傳承需求的家庭，很實用。

我給老王舉了個例子。

他現在給自己買一份港險保單。投入10萬美元。若干年后，保單增值到20萬美元。

這時候，他可以把保單拆成3份。

一份自己繼續持有。兩份分別安排給兒子和女兒。后續還可以根據家庭情況，再變更持有人。也可以配合不同孩子的教育、婚嫁、創業節奏去安排。

再往后，老王百年之后。保單如果繼續增值。還能通過拆分和變更，繼續留給下一代。

這就不是一張簡單的理財保單了。

它更像一個長期家庭賬戶。

內地分紅險不是不能傳承。也可以指定受益人。也能做基礎安排。

但它有一個限制。被保險人無法變更。被保人身故后，保司賠付給受益人。保單使命就完成了。

這個差異很大。

對有財富傳承需求的家庭，港險的功能價值，往往超過幾個點的收益差。

這句話我說得很重。

因為很多人只比較IRR。忽略了保單生命長度。

內地產品像一場有限游戲。到某個節點，賠付結束。

香港產品更像一個可延續的家庭資產工具。只要設計得當，可以圍繞幾代人做安排。

不過話說回來。港險也不是只有好處。

它投保不方便。

內地保險現在很順。基本可以全流程線上操作。人民幣直接投保。網點也多。售后、保全、繳費，路徑都熟悉。

香港保險就沒這么方便。

必須本人到香港簽紙質保單。這樣才合法合規。還要處理換匯。也要考慮資金出入境。香港保險不能在內地直接購買。

這點我必須講清楚。

不想折騰的人，內地分紅險更合適。

老王聽到這里，說了一句：“那香港這邊，確實不是隨手買。”

我說，對。

港險適合長期規劃。不適合沖動下單。

尤其是你只有一筆錢。現金流也不寬裕。還想著幾年內要用。那我不會建議你買港險。

前期退保損失。匯率波動。分紅波動。任何一個變量，都可能讓你不舒服。

但老王家情況不一樣。

他有基礎現金儲備。家庭收入穩定。100萬里只有一部分能長期不動。孩子未來也可能有海外教育計劃。

這種家庭，可以考慮把一部分資金放到香港分紅險里。不是為了賭收益。是為了多一個幣種。多一個市場。多一個傳承工具。

老王最后怎么選，我的建議很直接

老王最后沒有把100萬全放香港。

我也不建議他這么做。

他的方案是，內地放一部分。香港放一部分。內地這部分，用來滿足穩定、便利、人民幣資產需求。香港這部分，用來做長期增值、美元資產和孩子傳承安排。

這是我更認可的方式。

兩邊都配一點，反而更穩。

不是因為我想打圓場。是因為中產家庭的錢，不能只押一個方向。

如果你符合這些情況，我會建議認真考慮香港分紅險：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 這筆錢可以長期不動。
• 你追求更高長期收益空間。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

這類家庭，不要只盯內地3%左右的演示空間。

你需要的是長期資產結構。不是一張短期收益表。

反過來，如果你資金量不大。5-10年內可能要用。對匯率和分紅波動敏感。不想折騰。也沒有傳承和分散配置需求。

那就別硬買港險。

內地分紅險更適合你。

它收益不一定高。但路徑清楚。人民幣計價。投保方便。短中期現金價值也更友好。

我對這件事的判斷很明確。

內地分紅險，適合求穩、不想折騰、資金量沒那么大的朋友。

香港分紅險，適合能長期持有、能接受波動、有全球配置和傳承需求的家庭。

沒有更好的分紅險。只有更匹配的錢。

90%的人選錯，不是買了“錯產品”。是沒想清楚這筆錢的任務。

你是要5年內能拿回來？

還是要給孩子放20年？

你是只要人民幣穩定？

還是想分散到美元和全球資產？

你是只看收益？

還是還要傳承、拆分、變更持有人？

這些問題想清楚。答案就清楚了。

老王最后跟我說：“我以前總想找一個最好的產品。現在發現，是要先給錢分工。”

這話很對。

錢不分工。產品就容易買亂。

短期錢，別碰長期保單。

養老錢，要看現金流。

孩子教育金，要看領取節奏。

傳承的錢，要看保單功能。

分散配置的錢，才適合去看港險。

別讓一張演示表，替你做家庭決策。

大賀說點心里話

如果你也在糾結內地分紅險和香港分紅險，我建議先把資金用途拆清楚。收益只是其中一項，怎么買、買多少、放多久，才是真正影響結果的地方。