你好，我是大賀。

北大碩士，做港險和離岸保險配置第9年。

今天聊四款IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這幾款最近被問得很多。

原因也簡單。2025年美股表現不錯。很多IUL的實際派息，看起來很漂亮。全美能到 11.20%。宏利加乘數后能到 10.70%。永明優選賬戶能到 10.20%。友邦也有 9.00%。

但我想提醒一句。

IUL不是看誰數字最大，就選誰。

封頂11.20%聽著很香。但你要問清楚。這個收益怎么來。費用怎么扣。賬戶怎么選。低谷月份到底給多少。保單長期維持成本是多少。

這幾個坑，銷售不會主動告訴你。但你簽字前，一定要自己看懂。

四家IUL放在一起，真正要比什么

這次看的數據，是宏利、永明、全美、友邦四家離岸保險公司，截至2025年12月的最新派息報告。

我不太喜歡只看宣傳頁。

宣傳頁喜歡寫兩句話。

下有保底。上有空間。

聽著很舒服。但IUL真正的核心，其實是兩個詞。

Floor。Cap。

Floor一般是 0%保底。掛鉤指數跌了。賬戶計息不跟著跌。最差這一段記 0%。

Cap是封頂。指數漲了。賬戶跟著漲。但最高不超過封頂率。

這就決定了IUL的性格。

它不是股票。你不可能吃完整個上漲。它也不是普通定存。它有機會拿到更高計息。

2024到2025這一輪，美股確實強。新加坡和百慕大的幾款IUL，交出的成績也不錯。很多月份直接觸頂。

但我更關心三件事。

高點時，誰能多拿。低點時，誰還穩。復雜賬戶背后，有沒有額外代價。

還有一個背景不能忽略。

2025年11月，香港保監局年度投訴報告提到，前三季度IUL相關投訴 287宗，同比上升 42%。主要集中在兩類問題。演示利率和實際派息差異。費用扣減不透明。

這不是說IUL不能買。我反而覺得，好的IUL很有價值。

但別只看演示。也別只聽“保底”兩個字。你要看真實派息表。

封頂率拉開差距：全美11.20%，友邦9.00%

先看封頂率。

全美 Genesis II/III 的S&P 500賬戶，封頂率是 11.20%。這個數字在四家里最高。也最容易打動人。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶，封頂率是 9.30%。看起來低一點。但它還有115%績效乘數。后面我再講。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500賬戶，封頂率是 9.00%。這個數字最樸素。也最容易被嫌棄。

但我不會簡單說友邦弱。

友邦這類設計，路線很清楚。它不靠復雜結構拔高上限。它主打的是簡單和確定。

你看友邦數據。2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

全美的優勢很直白。Cap高。2025年很多月份都鎖在 11.20%。如果你追求更高上限，全美確實更占便宜。

但我會追問一句。

高封頂背后的保單費用、長期成本、退保價值，你看過了嗎？

只看Cap。很容易被帶偏。

IUL不是一年期理財。它是長期壽險結構。費用、保障成本、賬戶扣費，會持續影響現金價值。

友邦這張表也很有意思。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。后面多個成熟段落觸頂。實際計入 9.00%。

這就是IUL的規則。漲得少，拿實際漲幅。漲得多，拿封頂。

我會把全美看成進攻型。把友邦看成簡潔型。

要不要選全美。不能只問11.20%高不高。要問你能不能接受更復雜的長期持有變量。

牛市月份：宏利10.70%，永明9.78%和10.20%

再看高息月份。

宏利這次很亮眼。

Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶，Cap Rate是 9.30%。2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

加選 115%績效乘數 后。這些月份實際收益是 10.70%。

這個水平，放在美元固定收益語境里，確實很難忽略。

但我要提醒你。乘數不是魔法。它能放大計息。也通常意味著你要看清對應條件。比如費用。比如賬戶選擇。比如長期維持。

我喜歡宏利的穩定感。但我不會只按10.70%去做決定。

因為10.70%是特定月份、特定賬戶、加選乘數后的結果。它不是每一年自動給你的固定利率。

永明的結構更豐富。

SunBrilliance IUL 有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的Cap Rate是 8.15%。看起來不高。但大部分月份實際派息達到 9.78%。

優選賬戶Optimum更直接。絕大多數月份觸及封頂。實際派息率為 10.20%。

永明的好處是玩法多。你可以在不同賬戶之間做選擇。但玩法多，也意味著更容易選錯。

這點我有保留。

有些客戶根本不適合復雜賬戶。他只想穩穩放一筆錢。不想每年研究賬戶。不想聽一堆乘數和優選。

這種人，我不建議只沖永明的靈活度去買。

靈活是優點。也是管理成本。

2025年4月低谷段，才是真正的壓力測試

高息月份好看。但我更看低谷月份。

因為牛市里，大家都好看。真正分出性格的，是回調時。

2025年4月到期的指數段，四家表現如下。

AIA友邦：3.16%。宏利：5.52%。全美：5.52%。永明：5.52%-6.62%。

這個月份很關鍵。

IUL采用點對點計算。只看起點和終點。中間漲多高，不重要。結算日落在哪里，才重要。

2024年4月，美股受通脹數據影響，出現回調。標普500在5000點附近震蕩。

之后一年，美股中間漲過。有些月份如果提前結算，早就觸頂。

但2025年4月，美股又遇到回調。受地緣和關稅消息影響。前面積累的漲幅，被吐回去一部分。

這一段就不那么漂亮了。

宏利2024年4月段，指數漲 5.52%。加績效乘數后，實際收益 6.35%。

永明2024年4月段，優選賬戶 5.52%。乘數賬戶 6.62%。

全美2025年4月段，指數微漲 5.52%。實際派息 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指數漲 3.16%。客戶實得 3.16%。

這組數據，我反而覺得更有價值。

它說明IUL沒有亂來。也沒有暗箱隨便給。大家基本按S&P 500的實際表現執行合同。

這才是IUL真實的一面。

牛市能拿封頂。震蕩市拿實際漲幅。熊市靠0% Floor守住計息底線。

但你也要接受一個現實。

IUL不是每年都給10%。更不是“買了就穩賺10%”。

如果銷售一直給你看10%、11%。卻不講4月這種低谷段。我建議你先別急著簽字。

賬戶結構：高Cap、乘數、雙賬戶，都有代價

四家產品的賬戶設計，風格差異很明顯。

宏利偏穩健。Cap是 9.30%。加115%績效乘數后，高息月份能到 10.70%。老牌大廠的味道很明顯。不是最激進。但數據很整齊。

永明更靈活。乘數賬戶能做到 9.78%。優選賬戶能做到 10.20%。適合愿意理解賬戶結構的人。也適合有人持續幫你跟蹤的人。

全美最突出的是高Cap。2025年1月到2月段。以及5月到12月段。多個月實際派息鎖定在 11.20%。

這個數字很強。在美元固收類或低風險產品里，競爭力明顯。

但我會把它放在“進取配置”里看。不放在“無腦穩健”里看。

友邦最簡單。2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息都是 9.00%。

它沒有全美那么高。也沒有永明那么多賬戶花樣。但邏輯清楚。

漲得少，拿多少。漲得多，拿9%。

這類產品適合不想折騰的人。也適合重視品牌和規則簡單的人。

我的判斷很直接。

想沖更高上限，看全美。想要穩健大廠感，看宏利。想要賬戶選擇權，看永明。想要簡單確定，看友邦。

但別反過來。

不懂賬戶的人，不要硬選復雜玩法。短期資金，不要碰IUL。只想兩三年回本的人，也不合適。

IUL的優勢，是長期。不是短跑。

四家怎么選：我會先看S&P 500，再看產品

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

這個數字確實好看。但我不會因此說所有IUL都值得買。

我會先看掛鉤資產。

這次表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500。這件事很重要。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動非常大。2025年恒生指數年內振幅達到 38%。最低約17000點。最高約26000點。部分掛鉤恒指的IUL賬戶，出現連續6個月 0%派息。

這就是賬戶選擇的差別。

很多人以為是在選保司。其實更關鍵的是選賬戶。再往后，才是選產品結構。

我自己的排序會很清楚。

第一，看掛鉤指數。我更偏向S&P 500賬戶。尤其是做長期美元資產配置。

第二，看費用結構。問清楚保單費用、保險成本、賬戶費用。別只盯派息率。

第三，看低谷月份。2025年4月這種數據，必須看。它比宣傳頁更真實。

第四，看你是否能長期持有。IUL不適合短期周轉錢。更不適合拿來替代活期現金。

第五，看你能否理解賬戶。永明這種雙賬戶玩法，適合愿意研究的人。不適合完全甩手的人。

如果你問我四家怎么選。

我會這樣講。

預算大。能接受產品復雜度。也愿意追求更高上限。可以重點看全美 Genesis II/III。

想要大廠穩健感。又喜歡接近11%的實際派息表現。宏利 Signature IUL (II) 值得看。但一定要問清115%績效乘數對應條件。

想要多賬戶選擇。有人持續幫你做賬戶管理。永明 SunBrilliance IUL 可以看。但別為了“靈活”兩個字買單。

只想規則簡單。不想研究太多結構。友邦 Platinum Indexed Legacy 更省心。但你要接受 9.00% 的上限。

我不建議保守型客戶只沖最高Cap。也不建議復雜賬戶賣給完全不懂的人。

高收益的另一面，往往是高復雜度。不是一定不好。但你要知道自己買的是什么。

還有一句很重要。

IUL的0%保底，是計息保底。不是你整個保單現金價值永遠不受費用影響。

這句話要反復看。

很多投訴，就出在這里。客戶以為0%等于什么都不虧。實際保單還有費用扣減。長期現金價值要看完整演示。也要看最差情景。

我只關心最壞情況下你虧多少。也關心你能不能拿得住。

如果這筆錢五年內要用。別碰。

如果你要的是長期美元資產。想參與美股核心資產。又不想承擔指數下跌的完整波動。IUL才有討論價值。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕只看一個漂亮數字。買之前，把真實派息、費用扣減、賬戶選擇都放在一起看，很多問題就清楚了。你要是拿不準，也可以把方案發我，我幫你看關鍵點。