你好，我是大賀。

今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產(chǎn)品這兩年被問(wèn)得很多。不是因?yàn)樗姆旨t演示多漂亮。而是它能接保費(fèi)融資。也能做保單抵押。

普通港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，大家已經(jīng)很熟了。穩(wěn)。長(zhǎng)期。美元資產(chǎn)。可傳承。

但很多高凈值客戶現(xiàn)在不滿足了。

錢(qián)放進(jìn)去。5年、10年。預(yù)期IRR可能也就2%-5%。保證回本還常常要等10-15年。保證IRR普遍不超過(guò)0.5%。

這就很尷尬。

你說(shuō)它不好，也不至于。你說(shuō)它很有吸引力，也有點(diǎn)勉強(qiáng)。

薪火傳承的融資玩法，核心就是換一套算法。不是只看保單本身。而是看保單收益和貸款成本之間的差。

測(cè)評(píng)歸測(cè)評(píng)，買(mǎi)不買(mǎi)看你。

但這類產(chǎn)品，我會(huì)認(rèn)真看。因?yàn)樗皇呛?jiǎn)單的“收益高”。它背后是杠桿。杠桿用對(duì)了，收益放大。用錯(cuò)了，壓力也放大。

5%的港險(xiǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，為什么很多人已經(jīng)不滿足

先看一組最直接的數(shù)據(jù)。

普通無(wú)融資儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。持有5-10年。預(yù)期IRR大概2%-5%。保證回本通常要10-15年。保證IRR普遍不超過(guò)0.5%。

保費(fèi)融資或保單抵押。持有5-10年。預(yù)期IRR可以到8%-12%。部分場(chǎng)景下，7年復(fù)利收益可達(dá)9.34%。并且保證3年就能回本。

這個(gè)差距，不是小數(shù)點(diǎn)后面的差距。

不過(guò)我得先把話說(shuō)在前面。

別被IRR迷了眼。

IRR高，不代表風(fēng)險(xiǎn)消失。它只是說(shuō)明，在某些假設(shè)成立時(shí)，資金效率更高。比如分紅實(shí)現(xiàn)率。比如融資利率。比如你能不能按計(jì)劃持有到第7年、第9年、第10年。

薪火傳承本身的無(wú)融資測(cè)算也不差。

以100萬(wàn)美元總保費(fèi)、2年交、一次性躉交861698美元來(lái)測(cè)。無(wú)融資模式下，保證3年回本。第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值145.2萬(wàn)美元。保證IRR1.73%。預(yù)期IRR5.36%。

這已經(jīng)比很多傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)好看。

但對(duì)一部分客戶來(lái)說(shuō)，還不夠。

他們真正想要的是，用更少的自有資金，撬動(dòng)同一張保單的完整利益。

這就是融資和抵押的意義。

保單抵押：現(xiàn)金流充裕的人，我會(huì)優(yōu)先看這個(gè)

很多人分不清保費(fèi)融資和保單抵押。

其實(shí)原理很像。都是借銀行的錢(qián)。都是用杠桿放大收益。

差別在于，你先不先把保費(fèi)交足。

保單抵押的做法更直接。

客戶先一次性繳納全額保費(fèi)。保單生效后，把保單質(zhì)押給中國(guó)銀行。銀行再按保單首日現(xiàn)金價(jià)值放款。

薪火傳承這個(gè)方案里，中國(guó)銀行可貸首日現(xiàn)金價(jià)值的85%。

保費(fèi)融資通常是80%。就差這5%。但在杠桿里，差別會(huì)被放大。

保單抵押還有兩個(gè)很實(shí)在的優(yōu)點(diǎn)。

第一，門(mén)檻低。貸款最低起步額度只有100萬(wàn)港幣。對(duì)應(yīng)大概20萬(wàn)美元總保費(fèi)。

第二，流程簡(jiǎn)單。無(wú)需提交資產(chǎn)證明。

這點(diǎn)對(duì)內(nèi)地客戶很重要。

很多人不是沒(méi)資產(chǎn)。是資產(chǎn)證明很麻煩。賬戶分散。資金在內(nèi)地。香港流水不夠漂亮。真做融資時(shí)，就卡在材料上。

保單抵押繞開(kāi)了這個(gè)問(wèn)題。因?yàn)槟阋呀?jīng)先交了全額保費(fèi)。銀行看的是保單本身的抵押價(jià)值。

我自己的判斷很明確。

如果你現(xiàn)金流充裕，又不想折騰資產(chǎn)證明，保單抵押是三種方案里最順手的。

再看收益。

保單抵押模式下，一次性繳納861697美元。貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%，也就是661043美元。凈自付200654美元。每年貸款利息17848美元。

第5年退出。IRR是2.61%。

第6年退出。IRR是4.76%。

第7年退出。IRR跳到9.34%。

到第8年、第9年、第10年，數(shù)據(jù)更直觀。

第8年IRR9.20%。

第9年IRR9.87%。這是這組測(cè)算里的最高點(diǎn)。

第10年IRR9.77%。

這里有個(gè)細(xì)節(jié)。

不是持有越久，IRR就一定越高。

第9年比第10年高。原因在現(xiàn)金流節(jié)奏。以及貸款利息持續(xù)占用。

很多人只看“長(zhǎng)期一定更好”。這不夠精確。

咱們只看條款怎么寫(xiě)。再看現(xiàn)金流怎么跑。

保費(fèi)融資：23.9%自付比例，核心看中銀利率

再說(shuō)保費(fèi)融資。

它跟保單抵押最大的不同，是你不用先把全額保費(fèi)掏出來(lái)。

中銀薪火傳承目前支持2年交。也可以選擇躉交。通過(guò)預(yù)繳優(yōu)惠、保費(fèi)折扣、銀行貸款，把自付比例壓下來(lái)。

這里有一張基礎(chǔ)科普?qǐng)D。保費(fèi)融資和保單抵押的路徑，可以先看個(gè)大概。

還是用100萬(wàn)美元總保費(fèi)舉例。

2年交。首期保費(fèi)50萬(wàn)美元。總保費(fèi)折扣前100萬(wàn)美元。首期折扣7%。額外折扣15%。凈保費(fèi)最后是861698美元。

首日價(jià)值是777700美元。首日價(jià)值比例90.25%。

銀行按首日現(xiàn)價(jià)的80%放款。貸款額約622160美元。

客戶自付就是：

861698美元 - 622160美元 = 239538美元。

占總保費(fèi)23.9%。

這就是常說(shuō)的4倍左右杠桿。

但保費(fèi)融資好不好，不能只看自付比例。

我更關(guān)心貸款利率。

中銀目前P值是5.0%。中小銀行P值普遍是5.25%-5.50%。薪火傳承對(duì)接中國(guó)銀行的貸款利率，從**P-2.3%**起步。

貸款300萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣。利率2.7%。

貸款2000萬(wàn)-4000萬(wàn)港幣。利率2.50%。

這個(gè)利率，確實(shí)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

而且無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。

這點(diǎn)對(duì)還要做其他金融安排的人，有實(shí)際意義。

保費(fèi)融資模式下，自付239538美元。貸款622160美元。貸款利率按2.7%。每年利息16798美元。

第5年退出。IRR2.62%。

第6年退出。IRR4.50%。

第7年退出。現(xiàn)金流562776美元。IRR8.60%。

第8年退出。IRR8.52%。

第9年退出。IRR9.17%。

第10年退出。IRR9.12%。

我的判斷也很直接。

香港有資產(chǎn)、能提供證明、又想拿低利率的人，優(yōu)先看中國(guó)銀行保費(fèi)融資。

但如果你香港資產(chǎn)不夠，資料準(zhǔn)備困難。這個(gè)方案就沒(méi)那么絲滑。

別硬上。

融資不是為了證明自己會(huì)算賬。融資是為了讓現(xiàn)金流更舒服。

想要8倍杠桿，集友方案更激進(jìn)

薪火傳承還有一個(gè)更激進(jìn)的玩法。

對(duì)接集友銀行。

集友銀行可貸款首日現(xiàn)價(jià)的95%。投資者僅需繳納12.3%的保費(fèi)，就能撬動(dòng)100%保費(fèi)。杠桿高達(dá)8倍。

這個(gè)數(shù)字很漂亮。

但我會(huì)提醒一句。

8倍杠桿不是給所有人的。

杠桿越高，自有資金占比越低。IRR會(huì)更容易被放大。問(wèn)題是，利率和分紅有一點(diǎn)變化，心理壓力也會(huì)更大。

這類方案適合什么人？

適合資產(chǎn)主要在內(nèi)地。又追求極致杠桿。也能承受波動(dòng)的人。

如果你只是覺(jué)得“12.3%自付很便宜”，那我反而不建議你碰。

便宜不是重點(diǎn)。能不能扛住融資周期，才是重點(diǎn)。

再補(bǔ)幾條硬條件。

中國(guó)銀行保費(fèi)融資的資產(chǎn)證明，一般要求香港資產(chǎn)。需要最近3個(gè)月主要賬戶流水月結(jié)單。還要最近1個(gè)月流動(dòng)資產(chǎn)證明。資產(chǎn)總額要至少覆蓋折扣后總保費(fèi)，加未來(lái)10年利息總額。

內(nèi)地資產(chǎn)證明只在保費(fèi)達(dá)到220萬(wàn)美元以上時(shí)才認(rèn)可。且僅認(rèn)可內(nèi)地存單。

申請(qǐng)人年齡需64歲或以下。

首3年提前還款罰息為貸款額2%。

最長(zhǎng)貸款年期5年。

這些不是小字條款。是你做不做得成的關(guān)鍵。

2025年香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局也加強(qiáng)了保費(fèi)融資銷售合規(guī)要求。

銷售方要披露多種加息情景下的IRR測(cè)算。融資利率浮動(dòng)區(qū)間也要講清楚。

我覺(jué)得這是好事。

以前很多人只講“高杠桿、高IRR”。不講加息。也不講分紅打折。現(xiàn)在監(jiān)管要求講壓力測(cè)試，反而能讓真正穩(wěn)的方案顯出來(lái)。

杠桿賬好看，壓力測(cè)試更要看

講融資產(chǎn)品，不能只看演示表。

我最關(guān)心兩個(gè)變量。

一個(gè)是分紅實(shí)現(xiàn)率。

一個(gè)是貸款利率。

薪火傳承這組壓力測(cè)試，以滿7年退出為前提。分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)從60%-110%。融資利率從2.30%-3.50%。

在分紅實(shí)現(xiàn)率100%、融資利率2.7%時(shí)，IRR是9.34%。

最高情形。分紅實(shí)現(xiàn)率110%，融資利率2.30%。IRR是10.92%。

最低情形。分紅實(shí)現(xiàn)率60%，融資利率3.50%。IRR仍有4.22%。

這個(gè)壓測(cè)我反復(fù)看了幾遍。

我認(rèn)可它有參考價(jià)值。

但別把“最差也盈利”理解成“完全沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)”。

它的前提是滿7年退出。前提是融資安排能持續(xù)。前提是現(xiàn)金流能支付利息。前提是沒(méi)有被迫中途處理保單。

真正的風(fēng)險(xiǎn)，往往不是表格里的最低情形。

而是你自己的現(xiàn)金流斷了。

再看利率。

香港融資利率常見(jiàn)有兩類。Hibor掛鉤。P利率掛鉤。

Hibor波動(dòng)更大。1個(gè)月Hibor在2021年歷史低位是0.084%。2022年峰值到過(guò)5.438%。最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P利率過(guò)去15年基本維持在5%-6%之間。中銀目前P值是5.0%。

2025年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)后，香港主要銀行P值也有調(diào)整。中銀P值處在市場(chǎng)低位。

這對(duì)薪火傳承的融資方案是加分項(xiàng)。

我會(huì)更偏好P利率方案。尤其是大銀行的P利率方案。

原因很簡(jiǎn)單。波動(dòng)小。資金成本低。可預(yù)期性更強(qiáng)。

再看分紅。

中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在90%-100%之間。薪火傳承自2020年推出以來(lái)，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這數(shù)據(jù)是優(yōu)點(diǎn)。

但分紅實(shí)現(xiàn)率不是保證收益。

我不會(huì)把未來(lái)也當(dāng)成100%來(lái)下決定。更穩(wěn)妥的做法，是至少看90%、80%、甚至60%的情形。

如果60%分紅、3.50%融資利率下，你也能接受結(jié)果。那這筆賬才算真能扛。

寫(xiě)在最后：三種客戶，別選錯(cuò)方案

講到這里，選擇其實(shí)很清楚了。

第一類，現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明。

我會(huì)優(yōu)先看中國(guó)銀行保單抵押。

它門(mén)檻最低。流程最簡(jiǎn)。無(wú)需資產(chǎn)證明。貸款比例是首日現(xiàn)價(jià)85%。杠桿略高于普通保費(fèi)融資。第7年退出IRR可到9.34%。第9年最高9.87%。

這類客戶，我不建議繞遠(yuǎn)路。

第二類，香港資產(chǎn)充足，資料也完整。

可以看中國(guó)銀行保費(fèi)融資。

利率最低可到2.5%。無(wú)留置費(fèi)。不上征信。無(wú)借款手續(xù)費(fèi)。第10年退出IRR可達(dá)9.12%。

這套方案勝在利率和銀行穩(wěn)定性。

第三類，資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又追求極致杠桿。

可以研究集友銀行融資。

自付比例低至12.3%。杠桿最高8倍。但它更激進(jìn)。不是保守型客戶的菜。

我的最終判斷是：

薪火傳承適合懂現(xiàn)金流、能接受杠桿、計(jì)劃持有至少7年的人。

短期資金別碰。

保守到完全不能接受貸款的人，也別碰。

如果你只是想買(mǎi)一張簡(jiǎn)單儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，拿長(zhǎng)期美元現(xiàn)金價(jià)值。無(wú)融資版本已經(jīng)夠看。

但如果你本來(lái)就有大額閑置資金。也能接受銀行融資規(guī)則。那薪火傳承確實(shí)是目前香港保單融資市場(chǎng)里，值得認(rèn)真比較的一款。

測(cè)評(píng)歸測(cè)評(píng)，買(mǎi)不買(mǎi)看你。

但這款產(chǎn)品，我不會(huì)輕飄飄地說(shuō)“收益高”。我更愿意說(shuō)，它的收益來(lái)自結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)看懂了，才談適不適合。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

融資型港險(xiǎn)，最怕只看IRR，不看現(xiàn)金流和退出節(jié)奏。你要是真想做，建議把不同銀行、不同自付比例、不同利率情景放一起算。很多時(shí)候，省錢(qián)和安全感，都藏在細(xì)節(jié)里。