你好，我是大賀。

今天聊四款離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這幾款產品，最近被問得很多。

尤其是 2025 年以后，社交平臺上關于“新加坡 IUL”的討論明顯變多。有人說它是美元資產配置工具。有人說它就是包裝過的營銷話術。

我更關心一件事。

真實派息到底怎么樣。

截至 2026 年 05 月 10 日，我們能看到的核心數據，是各家保司披露到 2025 年 12 月左右的派息記錄。友邦這邊，還有到 2026 年 1 月成熟段落的數據。

看完這些數據，我的判斷很明確。

IUL 不是不能買。

但你千萬別只盯著封頂率。

封頂率高，不等于你實際到手一定最高。乘數條款漂亮，也不等于沒有成本和限制。銷售講得越順，你越要把真實派息表拿出來看。

去年 11 月，香港保險業監管局也點名過多起 IUL 銷售誤導。問題集中在兩個地方。夸大封頂收益。隱瞞乘數條款費用。

這件事很值得提醒。

IUL 最怕被當成“穩賺高息產品”來賣。

它本質上不是定存。也不是固收。它是用保險賬戶，去掛鉤指數表現。核心邏輯是守底線，爭上限。

我來拆給你看。

2025年IUL確實賺錢，但別把牛市當常態

這次匯總的，是宏利、永明、全美、友邦四大離岸保險巨頭的 IUL 派息數據。

2025 年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 **9.00%-11.20%**這個區間。

這個數字不低。

放在美元理財里看，也很扎眼。尤其是和很多固收類產品比，確實有競爭力。

但我不建議你只記住這個區間。

因為 2025 年的背景很特殊。美股在 2024-2025 這個周期里，表現很強。很多掛鉤 S&P 500 的指數段，到期時直接觸到封頂線。

這才是數據好看的主因。

我的第一條判斷是：

掛鉤 S&P 500 的賬戶，仍然是這輪 IUL 表現最強的核心。

我平時不太愛用“YYDS”這種詞。但這一次，S&P 500 的表現確實很硬。

第二條判斷也直接說。

IUL 真的能賺到錢。

前提是你選的是合適的賬戶。也理解 Cap、Floor、乘數這些規則。它不是靠保司拍腦袋派錢。它是按指數段結算。

第三條更重要。

0% 保底不是擺設。

牛市里，你容易忽略它。市場下跌時，它才是 IUL 的靈魂。

不過，別急著下單。

如果銷售只給你看 11.20%、10.70%、10.20%這些數字。那我會很謹慎。

你必須繼續往下看。看它怎么拿到。看低谷期怎么結算。看封頂率背后有沒有乘數和成本。

Cap和Floor，決定了IUL的天花板和地板

IUL 的邏輯，其實可以講得很簡單。

一個是 Floor。也就是保底。

素材里這幾款主流賬戶，常見 Floor 是 0%。意思是，掛鉤的 S&P 500 指數哪怕跌了 20%，賬戶結算收益也不會是負數。最低就是 0%。

本金賬戶不跟著指數虧。

另一個是 Cap。也就是封頂。

當前市場主流產品的封頂率，大概在 **9%-11.3%+**這個區間。指數漲得再多，賬戶通常也只能拿到封頂以內的收益。

說白了。

市場大跌，你躺平。市場大漲，你吃肉。但吃到哪一口，要看 Cap。

IUL 被叫作“財富方舟”，講的是這個底層結構。守住底線。博取上限。

2025 年的數據，就是這個結構的一次集中展示。

根據各家保司披露的 Dec 2025 報告，新加坡和百慕大的 IUL 產品，絕大多數月份的指數段到期收益，都直接擊穿封頂線。

這聽起來很好。

但我還是那句話。

別被封頂率忽悠。

封頂率只是規則上限。不是每年固定派息。不是承諾收益。也不是你買進去就自動到手。

真正要看的是三件事。

賬戶掛什么指數。實際結算有沒有觸頂。乘數條款背后有沒有額外成本。

這才是測評 IUL 的基本功。

全美11.20%很強，宏利10.70%更穩

先看高封頂陣營。

全美 Transamerica / TLB 一直主打高封頂。測評產品是 Genesis II / Genesis III，賬戶是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate 是 11.20%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年 1 月到 2 月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025 年 5 月到 12 月段，連續多個月實際派息也鎖在 11.20%。還是觸頂。

這個數據確實漂亮。

但這里有個細節。

2025 年 4 月段，指數只漲了 5.52%。全美實際派息也是 5.52%。

這說明什么？

全美的高封頂很香。但封頂不是底。指數沒漲到那個位置，就不會給你 11.20%。

我的判斷是：

如果你能接受指數波動，又想要更高上限，全美這類高 Cap 產品值得重點看。

但它不適合把 11.20%當成固定利息的人。

再看宏利。

宏利這次測評的是 Signature IUL (II)，賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是 9.30%。

單看 Cap，宏利不如全美高。

但宏利有一個關鍵點。加選 115% 績效乘數后，觸頂月份實際到手收益可以到 10.70%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期指數段，全部觸及 **9.30%**封頂收益。

加乘數后，就是 10.70%。

2024 年 4 月段是個弱一點的月份。

指數只漲 5.52%。宏利基礎派息 5.52%。加績效乘數后，實際派息 6.35%。

這個點我很看重。

宏利不是最高封頂。但它的節奏更穩。加上乘數后，實際回報很接近高封頂產品。

保守一點的高凈值客戶，我會優先看宏利，而不是只追全美的11.20%。

原因很簡單。

全美上限更高。宏利的確定性更舒服。你要的如果是長期賬戶，不是短期炫數據。

永明靠乘數追上來，友邦勝在簡單直接

再看永明。

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶設計更豐富。

它有 S&P 500 Multiplier Account。也有 Optimum Account。

Multiplier 賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。

這個數字看起來不高。

但在 2025 年 1 月、2 月、5 月到 12 月，實際派息率達到了 9.78%。

靠的是乘數效應。

Optimum 賬戶更直接。

絕大多數月份觸及封頂上限，實際派息率是 10.20%。

這就是永明容易被低估的地方。

你只看 8.15%，會覺得它弱。但實際派息可以到 9.78%。Optimum 賬戶還能到 10.20%。

我的判斷是：

永明適合愿意研究賬戶結構的人。

它不是最省心的那類。但設計有效。會用的人，能把收益做得很漂亮。

不過我也要提醒一句。

乘數條款不要只看放大效果。還要看費用、持續性、賬戶規則。銷售如果只講“放大收益”，不講成本，我不會信。

2024 年 4 月段也能看到差異。

永明 Multiplier 賬戶派息 6.62%。Optimum 賬戶派息 5.52%。

這不是壞事。反而說明賬戶設計真的在起作用。

再看友邦。

友邦 Platinum Indexed Legacy，賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

它的 Cap Rate 是 9.00%。Floor Rate 是 0.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

低一點的月份也很清楚。

2025 年 4 月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025 年 5 月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦的邏輯非常直白。

漲得少，拿多少。漲得多，拿 9.00%。跌了，Floor 托底。

我的判斷也很直接。

不想研究復雜乘數的人，友邦夠用了。

它不追求最高上限。但規則簡單。適合不想被復雜結構繞進去的人。

只看S&P 500，不要輕易碰波動更大的指數賬戶

這輪數據里，最強的幾乎都是掛鉤 S&P 500 的賬戶。

這個信息，比單個產品排名更重要。

過去兩年，掛鉤恒生指數的賬戶波動很大。素材里提到，多次觸發 0%保底。

這不是說恒生指數永遠不行。

但做 IUL 這種長期賬戶，我會更偏向美股核心資產。

特別是高凈值家庭做美元資產配置。你要的是長期規則清楚。指數質量穩定。結算邏輯可復盤。

S&P 500 在這輪周期里，確實把優勢打出來了。

2024 年 4 月段這種弱月份，IUL 也給出了 **3%-5%**左右的正收益。部分賬戶更高。

這很關鍵。

股市賬戶的波動，是每天打在凈值上。IUL 的結算，是按指數段來算。這兩種體驗完全不一樣。

我的立場很明確。

如果你買 IUL，還去追高波動、小眾指數賬戶，我不建議。

不是不能漲。而是犯不著。IUL 的價值，本來就是用規則換穩定感。

你再去選一個波動很大的指數。就把這層穩定感削弱了。

2025年4月低谷期，才最能看出IUL的真實樣子

很多人只看牛市觸頂。

我反而更看 2025 年 4 月這個低谷段。

這是共同低谷期。對應的是 2024 年 4 月進場資金。

那一段發生了什么？

2024 年 4 月，美股受通脹數據反彈影響，出現回調。標普 500 在 5000點附近震蕩。

中間這一年，美股其實漲過。也沖高過。

但 IUL 的收益計算遵循 Point-to-Point。點對點。

只看起點。只看終點。中間過程不結算。

到了 2025 年 4 月，美股又遭遇“倒春寒”。受地緣和關稅消息影響，市場回吐了不少漲幅。

剛好結算日卡在低位。

這就導致 2025 年 4 月段的派息明顯低于其他觸頂月份。

具體看數據。

AIA 該段實得 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

素材里提到四家公司低谷期數據一致，集中在 **5.5%-6.6%**區間。嚴格看，AIA 這段更低，是 3.16%。但大方向一致。

都是按指數表現結算。沒有憑空給高息。也沒有黑箱調數。

這才是 IUL 真實的地方。

市場好，觸頂。市場一般，按實際漲幅給。市場差，0% Floor 托底。

直接炒股的朋友，面對 2025 年 4 月那種跳水，很可能從盈利變虧損。甚至被套住。

IUL 客戶經歷同樣的市場回撤，仍然拿到 **3.16%-6.62%**的正收益。

這個數字沒有 11.20%好看。

但我反而覺得它更有參考價值。

因為它說明 IUL 不是只在牛市里講故事。震蕩市里，它也有自己的防守能力。

更早的波動期，0% Floor Rate也多次保護過客戶本金。

我的判斷是：

短期想賺快錢的人，不適合買 IUL。

你會嫌它慢。嫌它不夠刺激。嫌它收益被 Cap 限住。

但長期資金。尤其是美元資產。家庭傳承資金。企業主的備用資金。

IUL 是可以認真看的。

寫在最后：別買收益截圖，要買你看得懂的規則

回到最開始那幾條判斷。

2025 年，大部分 IUL 保單收益率落在 9.00%-11.20%。

這是真實數據。不是空口宣傳。

S&P 500 賬戶表現最強。這也是事實。

0% 保底有價值。低谷段已經證明過。

但我仍然不建議你沖著一張收益截圖去買。

IUL 最容易被賣歪。

尤其是銷售只講封頂收益。只講乘數放大。只講“美元高息”。不講賬戶成本。不講結算規則。不講長期持有周期。

這種我見得太多。

我的最終看法是這樣。

追求更高上限，可以看全美 Genesis II / III。

想要穩一點，我會更偏宏利 Signature IUL (II)。

愿意研究結構，永明 SunBrilliance IUL 有空間。

想要簡單直接，友邦 Platinum Indexed Legacy 更省心。

但無論選哪一款，都不要把 IUL 當定存。

它不是每年固定派息。它不是穩賺 10%。它更像一個帶 0% 地板的指數賬戶。

相比直接在股市里承擔 **30%**下跌風險，去博取未知收益，IUL 提供的是另一種選擇。

下有保底。上有封頂。中間按規則結算。

我會把它放在長期美元資產配置里。不會拿短期周轉錢去碰。

這就是我的真實態度。

IUL 能買。但要買明白。更要看真實派息表。

大賀說點心里話

如果你已經在看 IUL，別急著被某個高封頂率打動。把賬戶、費用、結算規則和真實派息都對一遍，再決定也不遲。想知道同類產品怎么買更省錢，可以來找我聊聊“信息差”。