你好，我是大賀。

最近又有朋友問我，**中銀人壽「薪火傳承」**配保費(fèi)融資，到底值不值得做。

我看完資料，感受很直接。

這款產(chǎn)品的數(shù)據(jù)確實(shí)漂亮。

但我不會(huì)只拿最高 IRR 來判斷。

做融資類港險(xiǎn)，魔鬼都在細(xì)節(jié)里。

你真正要問的不是“最高能賺多少”。

而是利率上去一點(diǎn)。

分紅少一點(diǎn)。

你還能不能扛住。

今天就按一張100萬美元總保費(fèi)的「薪火傳承」來拆。

不繞彎。

看無融資、保費(fèi)融資、保單抵押三種玩法。

收益差多少。

風(fēng)險(xiǎn)在哪里。

什么人適合。

什么人我不建議碰。

同樣100萬美元「薪火傳承」，三種玩法差距很大

這次測算基準(zhǔn)很清楚。

總保費(fèi)是100萬美元。

繳費(fèi)方式按2年交。

疊加預(yù)繳和折扣后，一次性躉交金額是861,698美元。

這就是后面所有比較的起點(diǎn)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很明顯的差距。

非融資持有5-10年，預(yù)期 IRR 大概是2%-5%。

做保費(fèi)融資后，同樣持有5-10年，預(yù)期 IRR 可以到8%-12%。

這個(gè)差距不是產(chǎn)品突然變神了。

本質(zhì)是杠桿放大了收益。

說白了。

你用一部分自有資金。

撬動(dòng)一張更大的保單。

只要保單收益高于貸款成本。

中間這段差額，就會(huì)被杠桿放大。

不過我先把話說在前面。

杠桿不是免費(fèi)午餐。

它能放大收益。

也會(huì)放大利率和分紅波動(dòng)。

銷售通常愛講前半句。

后半句不一定講透。

從這張明細(xì)能看到。

首期保費(fèi)是500,000美元。

總保費(fèi)折扣前是1,000,000美元。

疊加折扣后，凈保費(fèi)是861,698美元。

首日價(jià)值約777,700美元。

首日價(jià)值比例是90.25%。

這個(gè)首日現(xiàn)價(jià)很關(guān)鍵。

后面能貸多少。

基本就圍繞它來算。

不融資：穩(wěn)是穩(wěn)，但10年預(yù)期IRR只有5.36%

先看最樸素的玩法。

不做融資。

不做抵押。

自己一次性拿出861,698美元。

這時(shí)候收益不差。

但也沒有特別驚艷。

無融資模式下，保證3年回本。

第5年預(yù)期 IRR 是3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是145.2萬美元。

第10年保證 IRR 是1.73%。

第10年預(yù)期 IRR 是5.36%。

我對這個(gè)模式的判斷很明確。

如果你是保守型資金，不想欠銀行錢，這個(gè)模式更舒服。

它沒有利息壓力。

也不用擔(dān)心貸款續(xù)期。

現(xiàn)金流更簡單。

但它的缺點(diǎn)也很明顯。

收益彈性有限。

你拿的是普通分紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的邏輯。

更像長期穩(wěn)健配置。

不是高杠桿收益工具。

香港高凈值客戶喜歡保單融資。

原因也在這里。

單看保單本身，它未必讓人興奮。

加上低成本貸款后，收益結(jié)構(gòu)才變了。

不過這不代表人人都該加杠桿。

短期資金。

家庭備用金。

未來幾年要買房、創(chuàng)業(yè)、周轉(zhuǎn)的錢。

我不建議放進(jìn)融資方案。

融資類保單，最怕現(xiàn)金流被卡住。

保費(fèi)融資：4倍杠桿，10年IRR到9.12%

再看保費(fèi)融資。

它的邏輯是銀行幫你付一部分保費(fèi)。

你自己出一部分錢。

保單收益按整張保單計(jì)算。

貸款利息你每年支付。

這就是典型杠桿結(jié)構(gòu)。

在這次測算里。

客戶自付239,538美元。

銀行貸款622,160美元。

貸款利率按2.7%。

也就是P-2.3%。

每年支付貸款利息16,798美元。

這樣算下來，差不多是4倍杠桿。

數(shù)據(jù)很好看。

第5年IRR 是2.62%。

第6年IRR 是4.50%。

第7年退出，現(xiàn)金流是562,776美元。

IRR 達(dá)到8.60%。

第8年IRR 是8.52%。

第9年IRR 是9.17%。

第10年IRR 是9.12%。

這里我會(huì)提醒兩件事。

第一，第5年、第6年并不好看。

很多人只盯著第7年以后。

但前面兩年如果被迫退出。

收益并不高。

第二，保費(fèi)融資不是有錢交首付就行。

資產(chǎn)證明要求很實(shí)在。

資產(chǎn)總額要至少覆蓋：

• 折扣后總保費(fèi)
• 未來10年利息總額

這不是小要求。

并且素材里寫得很清楚。

資產(chǎn)證明需要香港資產(chǎn)。

內(nèi)地資產(chǎn)證明只在保費(fèi)達(dá)到220萬美元以上時(shí)才認(rèn)可。

而且只認(rèn)可內(nèi)地存單。

這條銷售不一定主動(dòng)講。

但它決定你能不能做。

我的判斷是：

香港有資產(chǎn)、現(xiàn)金流穩(wěn)定、能接受貸款管理的人，可以看保費(fèi)融資。

只想少交錢。

又不想提供資產(chǎn)證明。

這種客戶不適合。

先看合同再簽字。

別等銀行審批時(shí)才發(fā)現(xiàn)材料不夠。

保單抵押：85%貸款比例，9年IRR最高到9.87%

保單抵押和保費(fèi)融資很像。

核心都是貸款放大杠桿。

但操作順序不一樣。

保單抵押是你先把保費(fèi)交進(jìn)去。

保單生效后，再把保單質(zhì)押給銀行。

銀行按首日現(xiàn)金價(jià)值貸款給你。

這次測算里。

客戶一次性繳納861,697美元。

貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。

貸款金額是661,043美元。

凈自付是200,654美元。

每年支付貸款利息17,848美元。

這個(gè)方案的收益更高一點(diǎn)。

第5年IRR 是2.61%。

第6年IRR 是4.76%。

第7年退出，IRR 達(dá)到9.34%。

第8年IRR 是9.20%。

第9年IRR 是9.87%。

這是這組測算里的最高點(diǎn)。

第10年IRR 是9.77%。

為什么只多貸了5%。

收益就能高一截？

這就是杠桿的特點(diǎn)。

多貸一點(diǎn)。

凈自付資金少一點(diǎn)。

同樣的保單增長。

落到自有資金上的 IRR 就更高。

但這類方案也有門檻。

你前期要能一次性拿出全額保費(fèi)。

這不是每個(gè)人都能做到。

它適合現(xiàn)金流很充裕的人。

尤其是不想提交資產(chǎn)證明的人。

我的判斷更明確一點(diǎn)。

在中銀這套方案里，保單抵押是我更偏好的選擇。

原因很簡單。

門檻更低。

流程更簡。

不用資產(chǎn)證明。

貸款比例還更高。

但前提是你手上真有這筆錢。

不是臨時(shí)湊。

不是借短錢過橋。

如果你為了做抵押，先去外面借一筆短期資金。

我不建議。

風(fēng)險(xiǎn)會(huì)疊加。

中銀P-2.3%的利率，是這套方案的關(guān)鍵

融資類保單，收益能不能跑出來。

貸款利率很關(guān)鍵。

中銀目前 P 值是5.0%。

中小銀行 P 值普遍是5.25%-5.50%。

中銀這邊貸款利率是P-2.3%起步。

分檔如下：

我比較看重幾個(gè)條款。

第一，利率低。

2.5%這個(gè)檔位，在行業(yè)里確實(shí)很有競爭力。

第二，無借款手續(xù)費(fèi)。

第三，貸款記錄不上 TU 征信系統(tǒng)。

第四，最長貸款年期是5年。

第五，首3年提前還款罰息是貸款額2%。

這里有個(gè)坑要注意。

很多人看到不上 TU。

就覺得沒壓力。

不是這樣的。

不上 TU 不代表沒有還款責(zé)任。

也不代表銀行不會(huì)重新評(píng)估。

貸款年期最長5年。

后面續(xù)不續(xù)。

怎么續(xù)。

利率怎么變。

都要提前想清楚。

還有首3年罰息。

如果你計(jì)劃很短期退出。

這條會(huì)影響真實(shí)收益。

我不會(huì)建議客戶只按演示表下決定。

要把貸款合同一起看。

融資產(chǎn)品不是只買保險(xiǎn)。

你同時(shí)也在做一筆銀行貸款。

壓力測試：最差情形還有4.22%，但別誤讀成沒風(fēng)險(xiǎn)

接下來講最重要的一段。

壓力測試。

這也是我最關(guān)心的部分。

測算按滿7年退出。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)從60%-110%。

融資利率假設(shè)從2.30%-3.50%。

在分紅實(shí)現(xiàn)率100%、融資利率**2.7%**時(shí)。

IRR 是9.34%。

最低情形下。

分紅實(shí)現(xiàn)率只有60%。

融資利率漲到3.50%。

IRR 仍有4.22%。

這個(gè)結(jié)果說明什么？

說明它的安全墊還可以。

不是利率一漲、分紅一掉就立刻虧。

但我不想把話說滿。

4.22%不是保底收益。

它是特定壓力假設(shè)下的測算。

分紅不是保證。

利率也會(huì)變。

你要把它當(dāng)參考。

不能當(dāng)承諾。

再看利率。

過去15年，Hibor 波動(dòng)很大。

最低到過0.1%。

最高到過5.4%。

1個(gè)月 Hibor 在2021年低位是0.084%。

2022年峰值是5.438%。

最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P 利率就穩(wěn)很多。

過去15年基本維持在**5%-6%**之間。

中銀目前 P 值是5.0%。

這也是我更偏好 P 掛鉤方案的原因。

Hibor 低的時(shí)候很香。

高的時(shí)候很難受。

2025年11月，HIBOR 與 Prime Rate 利差擴(kuò)大。

掛鉤 Hibor 的融資方案，風(fēng)險(xiǎn)暴露得更明顯。

做融資不能只看當(dāng)下利率。

要看利率波動(dòng)方式。

再看分紅。

2025年10月，香港保監(jiān)局發(fā)布《分紅保單實(shí)現(xiàn)率2024年度回顧》。

里面提到，2024年香港主流保司儲(chǔ)蓄險(xiǎn)分紅實(shí)現(xiàn)率平均約92%。

中銀人壽「薪火傳承」連續(xù)保持**100%**表現(xiàn)。

素材里也寫到。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這點(diǎn)是加分項(xiàng)。

我認(rèn)可中銀人壽的歷史表現(xiàn)。

但還是那句話。

歷史實(shí)現(xiàn)率不是未來保證。

如果有人拿“過去100%”跟你說“以后也穩(wěn)穩(wěn)100%”。

我會(huì)很謹(jǐn)慎。

分紅保單，永遠(yuǎn)要按不完美情形來算。

能接受。

再做。

接受不了。

別硬上杠桿。

寫在最后：三種方案，我會(huì)這樣選

把三種方案放在一起看。

結(jié)論其實(shí)不復(fù)雜。

如果你完全不想貸款。

就選無融資。

它不刺激。

但現(xiàn)金流最干凈。

第10年預(yù)期 IRR 5.36%。

適合穩(wěn)健資金。

也適合不想管理銀行貸款的人。

如果你香港有資產(chǎn)。

能配合資產(chǎn)證明。

又希望利率盡量低。

可以看中國銀行保費(fèi)融資。

它的優(yōu)勢是低利率。

最低能到2.5%。

無留置費(fèi)。

不上 TU。

但它不是最省事。

資產(chǎn)要求要提前核清。

如果你現(xiàn)金流充裕。

不想提交資產(chǎn)證明。

我會(huì)更偏向中國銀行保單抵押。

它門檻最低。

流程最簡單。

無需資產(chǎn)證明。

貸款比例到首日現(xiàn)價(jià)85%。

這組測算里，第9年 IRR 最高到9.87%。

在這三種里，保單抵押是我認(rèn)為更順手的方案。

但它也不是人人適合。

你得先有足夠現(xiàn)金。

并且能接受每年利息支出。

還有一種方案是集友銀行融資。

杠桿最高。

可到8倍。

客戶僅需自付**12.3%**保費(fèi)。

也認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

這個(gè)適合追求極致杠桿的人。

但我個(gè)人會(huì)更謹(jǐn)慎。

杠桿越高。

容錯(cuò)越低。

我拒絕過不少類似申請。

不是產(chǎn)品不行。

是客戶現(xiàn)金流不適合。

最后給一個(gè)很直白的判斷。

短期錢，別碰融資。

現(xiàn)金流不穩(wěn)，別碰融資。

只看最高IRR的人，也別急著碰。

這類產(chǎn)品真正適合的人，是能看懂貸款、能接受波動(dòng)、能長期持有的人。

中銀人壽「薪火傳承」這套方案，確實(shí)有吸引力。

利率低。

回本快。

壓力測試也不難看。

但它不是普通儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。

它是保險(xiǎn)和貸款放在一起的結(jié)構(gòu)。

先看合同再簽字。

這句話在融資類港險(xiǎn)里，尤其重要。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在比較「薪火傳承」的融資、抵押和普通繳費(fèi)方案，別只看演示 IRR。把貸款合同、利率口徑、退出年限一起算，結(jié)果經(jīng)常不一樣。需要我?guī)湍惆醋约旱默F(xiàn)金流測一版，可以加我聊聊。