你好，我是大賀。

最近我被問最多的一個問題是：同樣都是港險儲蓄險，演示收益都差不多，憑什么選保誠？

這個問題很現實。

尤其是2025年7月1日后，香港新保單演示利率上限鎖定6.5%。行業開始告別以前那種只拼演示數字的階段。

演示利率被拉平以后，真正要看的東西變了。

看公司。

看資產。

看分紅能力。

看香港市場是不是夠強。

今天就借保誠2025年年報，聊聊保誠「信守明天」。我會把產品放在公司底子里看。不是只看一張收益表。

買儲蓄險不是買產品。是買一家公司。

保誠NPS第一，背后不是一句口號

上周有個客戶問我。

“同樣看到5點幾、6點幾的演示回報，我為什么要選保誠？”

我沒有急著講產品。

我先把這張圖發給他看。

保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是 NPS Prism? 基準報告。

這個指標不是收益率。

但它很關鍵。

說白了，客戶要的就是一個安心。買完以后，服務有沒有跟上。理賠、續保、保全、分紅通知、長期溝通，有沒有穩定。

保誠2025年客戶留存率是88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

這兩個數字，我會很重視。

客戶留得住。老客戶還愿意繼續交錢。說明不是靠一時熱鬧撐起來的。

我的判斷很明確。

如果你買的是20年、30年甚至更久的儲蓄險，公司底子比短期演示數字更重要。

保誠這份年報里，我看到三件事。

產品在升級。

資產端夠穩。

香港市場非常強。

這三件事加在一起，才是我看保誠「信守明天」的核心邏輯。

信守明天的6.35% IRR，漂亮，但別只看這一行

保誠在2025年推出了信守明天多元貨幣儲蓄計劃。

這款產品的確有看點。

它采用的是歸原紅利 + 終期紅利的雙重紅利結構。

你可以簡單理解。

保證現金價值是底。

歸原紅利偏年度。

終期紅利偏長期。

這個結構的好處，是產品有一定現金流彈性。長期增長也能往上走。

但我也要說清楚。

紅利不是保證。

演示收益不能當成承諾收益。

這一點不能含糊。

這款產品升級后，首45年總回報全面提升。最快28年達到6.5%回報率。25年IRR為6.35%。升級后第25年總現金價值為206,735。第30年總現金價值為292,642，IRR為6.50%。

這些數字確實好看。

但我不會只按這組數字下決定。

因為2025年之后，行業演示上限已經鎖到6.5%。很多產品表面上都會接近這個數字。

真正的差距，不在“演示能不能寫到6.5%”。

而在以后能不能撐住。

能不能分。

能不能長期管理好資產。

能不能在客戶需要錢的時候，現金價值夠厚。

這才是關鍵。

信守明天還有一個更有意思的地方。它新增了自主入息和自主傳承兩項類信托功能。

自主入息更像現金流安排。可以定時、定額、定向提領保單現金價值。

自主傳承更偏家族安排。它引入人生事件觸發機制。可以針對受益人的12類人生事件設置賠償百分比。

這個設計，我認可。

尤其是給孩子、給配偶、做跨代安排的人。它比單純寫一個受益人更細。

不過它也有限制。

自主傳承僅適用于只有一位受益人且無候補受益人的保單。這個條件要提前看清。

我的判斷是：

如果你要做長期教育金、傳承金，信守明天值得放進候選名單。

但短期資金別碰。

這類產品更適合長期不動的錢。尤其是10年、20年、30年維度的錢。

你想三五年靈活周轉。它不是最合適的工具。

1879億美元資產，才是長期分紅的底層支撐

看儲蓄險，不能只看產品頁。

我會翻資產端。

保誠截至2025年12月31日，總投資資產規模達到1879億美元。同比提升17.4%。

這里面，債券投資達到921億美元。同比提升25%。占總資產接近一半。

債券就是壓艙石。

儲蓄險要做長期分紅，底層資產不能太飄。股票可以貢獻彈性。債券負責穩定現金流。

保誠的股東債券投資里，60%投向主權債券。

評級也比較扎實。

A及以上評級的政府債券占比81%。A及以上評級的公司債券占比64%。

地域分布也不是重押單一市場。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區。

這個配置，我覺得是偏審慎的。

不是猛沖收益。

而是盡量分散利率和區域風險。

保誠旗下還有瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。截至2025年9月，基金管理規模達到2860億美元。業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化和另類投資。

這點很重要。

保險公司不是收了保費就結束。

后面幾十年，拼的是資產管理能力。

我看信守明天，不會只問“第25年IRR多少”。

我會問：

這家公司有沒有足夠的資產池。

債券結構穩不穩。

資管能力能不能穿越周期。

保誠在這幾項上，底子不弱。

四大指標雙位數增長，AA評級是硬背書

2025年，保誠啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

這個口徑更審慎。

對現金流不確定性也更敏感。

在這種核算標準下，保誠四項核心財務指標依然超過10%增長指引。

幾個數字直接看。

• 新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元
• 經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元
• 每股稅后經營溢利同比增長12%，達101.4美分
• 每股股息同比增長15%，增至26.6美分

年化新業務保費 APE 也增長了。按實際匯率基準，較去年增長7%，達到66.61億美元。

這些不是孤立指標。

它說明保誠不是只靠某個區域、某個產品撐著。

現金流、利潤、股息、新業務，都在往上走。

股東回報也在加碼。

2024至2027年，保誠預計將為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和 IPAMC 首次公開發售。2026年啟動額外12億美元股份回購，預計2027年提供13億美元資本回報。

標普全球也把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調至AA。

這個評級，我會看得很重。

尤其是買長期儲蓄險。

你不是買一年兩年。

你是在把一筆錢交給一家機構管理很久。

保司的信用等級，就是長期合同里的安全感。

我不建議只盯著演示收益做決定。尤其是6.5%演示上限落地后。收益表越來越像。公司差距會越來越重要。

香港市場55%利潤率，是保誠最強支點

再看香港市場。

這部分跟我們買港險的人關系更近。

2025年，中國香港市場新業務利潤達到12.21億美元。年化保費約22億美元。

更準確看，香港年化新業務保費達到22.21億美元。同比提升7.66%。新業務利潤同比增長12%。

最關鍵的是利潤率。

香港新業務利潤率達到55%。是全集團最高。

這個數字很硬。

它說明香港不是保誠的普通市場。

而是核心利潤支點。

我為什么一直強調香港市場？

因為很多內地客戶買港險，最終落點就在香港保單服務體系。渠道穩定不穩定。代理團隊專業不專業。后續服務能不能接得住。都會影響體驗。

保誠的代理渠道和銀保渠道，都有數據支撐。

每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。代理渠道新業務利潤15.6億美元，較上年增長4%。

銀保渠道新業務利潤在2025年增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

保誠獲得 MDRT 認證人數全球排名第二。

這說明什么？

代理人團隊不是只靠人數堆出來的。專業化程度也在。

還有健康保障業務。

2025年，保誠健康保障新業務保單數量突破54萬件。健康保障保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

這點我也會看。

一家保險公司不能只有儲蓄險賣得動。

保障業務、健康業務、長期客戶經營，都要能跑起來。

這樣公司才不容易單腿走路。

說到這里，我給一個很直接的判斷。

如果你看重香港市場的長期服務和公司穩定性，保誠是我會優先看的公司之一。

不是因為它某一張收益表最好看。

而是香港利潤率、代理質量、健康業務、客戶留存率，都能接上。

這事兒放誰身上都要琢磨一下。

你買的是一份幾十年的合同。合同背后的人、系統、資本、投資，都要靠譜。

另外，2026年3月市場也有不少人在看保誠分紅實現情況。比如雋富5pay美元保單2022年組別，連續兩年總現金價值比率達到或超過105%。雋升系列也有大量保單錄得增長。

這些不是信守明天本身的保證。

不能混在一起講。

但它能說明一個方向。

演示歸演示。兌現能力才是真本事。

我對信守明天的態度很清楚。

長期資金，可以認真看。

只想短期回本、隨時取錢的人，不合適。

只看6.5%演示收益的人，也要冷靜。

它的核心價值，是產品設計疊加保誠的公司能力。不是單靠一個演示數字。

寫在最后：韌性不是偶然

保誠2025年的這份年報，給我的感覺很清楚。

它不是靠一個爆點撐起來的。

財務根基夠厚。

資產配置夠審慎。

香港市場夠強。

產品也在往長期傳承和現金流管理上升級。

真正的行業韌性，往往來自這些慢變量。

保誠「信守明天」不是適合所有人。

但如果你有一筆長期不用的錢。想做教育金、養老金、傳承金。又愿意接受紅利非保證這個前提。

它值得認真比較。

我會把它放在第一梯隊里看。

不過，買之前一定要看清繳費期、回本期、提取方式、受益人安排。尤其是自主傳承的適用條件。

儲蓄險最怕買錯期限。

也最怕拿短錢做長規劃。

大賀說點心里話

如果你正在比較保誠「信守明天」和其他港險儲蓄險，別只拿一張演示表做決定。買法、渠道、繳費設計和后續服務，都會影響你最后拿到的結果。