你好，我是大賀。北大碩士，做港澳跨境保險(xiǎn)第9年。

今天聊宏利「宏Z傳承」。

不是單獨(dú)講一張計(jì)劃書。而是講一個(gè)現(xiàn)在很多家庭都會(huì)遇到的問題。

手里已經(jīng)有香港保單。還想加一筆儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。2026年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，到底繼續(xù)去香港，還是轉(zhuǎn)去澳門？

上周我陪一位上海做外貿(mào)的張姐，跑了一趟港澳。她之前糾結(jié)了三個(gè)月。看完兩份計(jì)劃書，十分鐘就拍板了。

這事兒我給你掰開了講。

張姐的困惑：香港保單還要不要繼續(xù)加倉？

張姐不是第一次買跨境保險(xiǎn)。

她早幾年買過香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。對(duì)香港保險(xiǎn)的品牌、服務(wù)、美元資產(chǎn)，都比較認(rèn)可。這次她想給家里再做一筆長期傳承資金。產(chǎn)品看的是宏利這類儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。

她的問題很直接。

“我已經(jīng)有香港保單了。現(xiàn)在加倉，還是去香港嗎？”

這個(gè)問題放在2026年看，已經(jīng)不是小問題。

2025年，香港保險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪明顯變化。監(jiān)管政策收緊。高收益產(chǎn)品陸續(xù)退市。很多過去大家熟悉的計(jì)劃書，已經(jīng)看不到了。

但同一時(shí)間，澳門保險(xiǎn)的熱度起來得很快。

2025年一季度，非澳門居民投保保費(fèi)達(dá)到6.89億澳門幣。占澳門總保費(fèi)的51.2%。這里面以內(nèi)地客戶為主。

我自己的感受也很明顯。以前客戶問澳門，多半是備選。現(xiàn)在不一樣。很多人是直接把澳門放到第一順位。

澳門保單，正在從備選方案變成優(yōu)選標(biāo)的。

原因也不復(fù)雜。同樣是國際保險(xiǎn)公司。同樣的產(chǎn)品底層。澳門現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境更寬。成本更低。收益演示也更有空間。

咱們先別看收益，先看你的錢要解決什么問題。張姐這筆錢，不是明年要用。也不是三五年要周轉(zhuǎn)。她想解決的是孩子教育、家庭傳承、美元資產(chǎn)配置。

這種錢，最怕選錯(cuò)長期規(guī)則。

香港新規(guī)后，6.5%已經(jīng)是美元保單演示上限

張姐第一站還是去了香港。

這很正常。香港保險(xiǎn)的品牌心智太強(qiáng)了。而且香港市場(chǎng)確實(shí)大。根據(jù)2026年4月新浪財(cái)經(jīng)相關(guān)分析，2025年前三季度香港長期業(yè)務(wù)新造保單保費(fèi)達(dá)到2645億港元。同比增長55.9%。保單數(shù)量89.4萬張。美元保單占比79.3%。

需求很旺。跨境投保沒有退潮。

但需求旺，不代表規(guī)則沒變。

2025年7月1日，香港保監(jiān)局正式實(shí)施《承保長期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)指引》，也就是GN16。這條新規(guī)，對(duì)分紅保單演示利率設(shè)了上限。

港元保單，分紅演示利率最高6%。非港元保單，比如美元保單，最高6.5%。

這個(gè)變化，對(duì)普通讀者來說可能沒感覺。6.5%也不低。聽起來還挺好。

但放在香港保險(xiǎn)過去十幾年的語境里，意義很大。

政策之前，香港主流儲(chǔ)蓄險(xiǎn)分紅演示利率普遍在7%—7.5%。部分產(chǎn)品長期演示IRR甚至突破8%。這也是過去很多內(nèi)地客戶愿意去香港買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的核心原因。

現(xiàn)在不一樣了。

香港7%+演示收益的時(shí)代，已經(jīng)結(jié)束。

這句話我會(huì)說得很直接。不是香港保險(xiǎn)不行了。香港保險(xiǎn)的監(jiān)管更強(qiáng)了。合規(guī)性更清楚了。風(fēng)險(xiǎn)提示也更充分了。

但對(duì)追求長期演示收益的人來說，吸引力確實(shí)下降。

張姐當(dāng)時(shí)問我。“只差0.5%到1%，影響真有那么大嗎？”

我說，看短期不大。看50年、100年，就完全不是一回事。

素材里有一個(gè)測(cè)算。以100萬美元保單為例。50年收益差額超過500萬美元。100年差額高達(dá)3.4億美元。

這就是復(fù)利。前面差一點(diǎn)。后面差很多。

說人話就是。短跑看不出來。馬拉松后半程，差距會(huì)越拉越開。

還有一個(gè)背景，很多人容易忽略。

2025年10月17日，香港保監(jiān)局推出D-SII分類框架。友邦和保誠被列為首批系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司。友邦償付能力充足率達(dá)到257%。

這說明什么？

香港監(jiān)管更嚴(yán)。頭部公司安全墊更被看見。這對(duì)保單安全性是好事。

但話說回來。監(jiān)管越嚴(yán)，演示空間越被約束。對(duì)張姐這種追求長期傳承收益的人，這就是她糾結(jié)的根源。

我不會(huì)說香港不能買。但如果你買的是長期儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。又特別看重長期演示收益。2026年再只盯著香港，我覺得不夠。

到澳門后，同樣的宏利，計(jì)劃書味道變了

第二站，張姐去了澳門。

她一開始對(duì)澳門不算熟。很多內(nèi)地客戶也是這樣。知道澳門旅游。知道澳門近。但對(duì)澳門保險(xiǎn)，總覺得“是不是小一號(hào)香港”。

這個(gè)理解已經(jīng)過時(shí)了。

澳門金融管理局AMCM，目前暫未出臺(tái)類似香港GN16的演示利率限制政策。澳門主流儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，仍可按**7.0%—7.2%**做長期收益演示。

注意。這里說的是演示。不是保證。

別被計(jì)劃書忽悠了，重點(diǎn)看這幾個(gè)數(shù)。保證現(xiàn)金價(jià)值。非保證分紅。總現(xiàn)金價(jià)值。長期IRR。

但同樣要承認(rèn)。在長期計(jì)劃書呈現(xiàn)上，澳門現(xiàn)在確實(shí)比香港更有空間。

2025年一季度，內(nèi)地居民在澳門投保平均保費(fèi)達(dá)到23.4萬澳門幣。同比激增40%。儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)占比超過80%。友邦、宏利、萬通等國際品牌的澳門版產(chǎn)品最受歡迎。

這不是偶然。

高凈值客戶很現(xiàn)實(shí)。哪里規(guī)則更合適。哪里成本更低。哪里產(chǎn)品底層一致。錢就會(huì)往哪里走。

張姐最關(guān)心的，是宏利在澳門賣的產(chǎn)品，和香港是不是同一類東西。

我的回答很明確。

友邦、宏利、安盛這些國際保險(xiǎn)公司，在港澳銷售的主力產(chǎn)品，很多底層精算模型、投資邏輯、資產(chǎn)配置是一致的。不是說澳門隨便做一個(gè)新東西。也不是換個(gè)殼就讓你買。

澳門的優(yōu)勢(shì)，不是品牌變了。是規(guī)則環(huán)境變了。

這一點(diǎn)很關(guān)鍵。

如果只是一個(gè)小市場(chǎng)，產(chǎn)品底層也不清楚。我不會(huì)建議客戶貿(mào)然換。但宏利這類公司在港澳都有成熟產(chǎn)品。澳門又有更寬的演示空間。這就值得認(rèn)真看。

宏Z傳承港澳對(duì)比：真正拉開差距的是第47年后

后來，張姐讓顧問拉了一份宏Z傳承港澳對(duì)比表。

這張表，她看了很久。

表里最重要的，不是前幾年。

前46個(gè)保單年度，兩邊差距并不明顯。保證現(xiàn)金價(jià)值一致。非保證總額也基本一致。到了第46年，兩邊復(fù)利IRR都是6.50%。

真正的分水嶺，從第47年開始。

香港這邊，被限制在6.5%。澳門這邊繼續(xù)往上走。第50年，澳門復(fù)利IRR到6.60%。第60年，到了6.82%。第80年，到了7.12%。第120年，到了7.25%。

對(duì)應(yīng)的非保證總額差距很夸張。

第100年，香港非保證總額約1.20億。澳門約2.27億。第120年，香港約4.24億。澳門約9.69億。

當(dāng)然，我要提醒一句。這些都是長期演示數(shù)字。不是確定到賬的錢。

分紅險(xiǎn)一定有非保證部分。未來投資表現(xiàn)、公司分紅政策、市場(chǎng)利率，都會(huì)影響真實(shí)結(jié)果。

但測(cè)評(píng)產(chǎn)品不能只說“非保證就別看”。這也不專業(yè)。

我的看法是這樣。

同樣底層、同樣公司、同樣長期資金，澳門版本更值得優(yōu)先看。

原因不是它一定兌現(xiàn)更高。而是它現(xiàn)在的演示規(guī)則沒有被香港GN16壓住。計(jì)劃書給出的長期上行空間更完整。成本端也更輕。

還有征費(fèi)問題。

香港保險(xiǎn)有0.07%—0.1%的強(qiáng)制征費(fèi)。澳門是零征費(fèi)。以100萬美元保單、20年繳費(fèi)期計(jì)算，澳門可節(jié)省1400—2000美元征費(fèi)。

這筆錢單看不驚人。但長期復(fù)利里，成本少一點(diǎn)也是優(yōu)勢(shì)。

張姐最后問我。“如果是你，會(huì)怎么選？”

我說得很直接。

如果是我自己的長期傳承錢。在宏利這類同源產(chǎn)品里，我會(huì)優(yōu)先看澳門版。

短期用錢不是。保障型產(chǎn)品另說。但長期儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)，澳門現(xiàn)在的性價(jià)比更清楚。

讓張姐拍板的，不只是收益，還有這些小細(xì)節(jié)

很多人以為客戶最后拍板，只看收益。

其實(shí)不是。

真正讓張姐放下顧慮的，是幾個(gè)很實(shí)際的細(xì)節(jié)。

第一，澳門零征費(fèi)。

香港保險(xiǎn)征費(fèi)是0.07%—0.1%。澳門沒有這項(xiàng)成本。保費(fèi)越大，差異越明顯。

第二，澳門核保相對(duì)寬一點(diǎn)。

澳門免體檢額度比香港高10%—20%。對(duì)中高凈值客戶來說，這點(diǎn)很實(shí)用。尤其是資產(chǎn)證明復(fù)雜、收入結(jié)構(gòu)多元的人。澳門的財(cái)務(wù)核保體驗(yàn)，通常更貼近內(nèi)地客戶習(xí)慣。

第三，通關(guān)方便。

橫琴口岸24小時(shí)通關(guān)。對(duì)珠三角客戶不用說。對(duì)上海、北京客戶也很友好。飛到珠海或澳門，再安排投保，時(shí)間成本可控。

第四，稅務(wù)環(huán)境有特點(diǎn)。

澳門免征遺產(chǎn)稅。也免征資本利得稅。個(gè)人所得稅率最高僅12%。香港是17%。內(nèi)地最高是45%。

當(dāng)然，稅務(wù)規(guī)劃不能只看一個(gè)地區(qū)稅率。也不能把保險(xiǎn)簡單當(dāng)稅務(wù)工具。但做家族傳承時(shí)，這些規(guī)則要放在桌面上看。

第五，貨幣選擇也夠用。

澳門保單可以用美元、港幣、澳門幣計(jì)價(jià)。對(duì)于想做多元貨幣配置的家庭，夠用了。

我見過的客戶里，十個(gè)有八個(gè)都踩過這個(gè)坑。只問收益高不高。不問投保成本。不問后續(xù)服務(wù)。不問核保能不能過。也不問以后誰來管這張保單。

張姐這次做得比較好。她不是被一個(gè)7.2%打動(dòng)。她是把收益、成本、核保、通關(guān)、稅務(wù)放在一起看。

這才是成年人做資產(chǎn)配置的方式。

但澳門也不是完美答案，法律和理賠要看清

我對(duì)澳門這輪機(jī)會(huì)的判斷很明確。但我不想把文章寫成一邊倒。

澳門有優(yōu)勢(shì)。香港也有香港的底盤。

香港是普通法系。重視判例。合同執(zhí)行更靈活。保險(xiǎn)市場(chǎng)成熟度高。投訴機(jī)制也更完善。

澳門是大陸法系。依據(jù)成文法。條款更嚴(yán)謹(jǐn)。程序合規(guī)性強(qiáng)。對(duì)習(xí)慣內(nèi)地法律邏輯的客戶，理解起來反而更順。

理賠效率上，香港也有優(yōu)勢(shì)。香港理賠通常是3—5個(gè)工作日。這個(gè)效率很強(qiáng)。

澳門服務(wù)更貼近內(nèi)地習(xí)慣。有些服務(wù)支持微信客服。部分繳費(fèi)安排也更符合內(nèi)地客戶的操作習(xí)慣。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)可以參考。澳門保單分紅實(shí)現(xiàn)率穩(wěn)定在90%—105%。這個(gè)區(qū)間不算差。但我還是那句話。分紅實(shí)現(xiàn)率不是未來承諾。它只能說明過去表現(xiàn)和公司分紅紀(jì)律。

澳門適合長期資金。不適合短期周轉(zhuǎn)的錢。

如果你兩三年可能要用這筆錢。別碰儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)。不管香港還是澳門，都不合適。

如果你極度看重成熟法系和理賠速度。香港仍然有價(jià)值。

如果你最在意長期演示空間、投保成本、核保便利。澳門現(xiàn)在更值得放在前面。

這個(gè)判斷，我不繞彎子。

寫在最后：2026年加倉，我會(huì)把澳門放在香港前面

回到張姐的問題。

手里已經(jīng)有香港保單。現(xiàn)在還要加倉。繼續(xù)香港，還是換到澳門？

我的答案是：

長期儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)，尤其是宏利「宏Z傳承」這類同源產(chǎn)品，我會(huì)優(yōu)先看澳門。

不是因?yàn)橄愀鄄缓谩６窍愀鄣囊?guī)則變了。GN16之后，美元保單演示利率被壓到6.5%。這對(duì)長期傳承類保單影響很大。

澳門現(xiàn)在保留了國際保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品品質(zhì)。也保留了多元貨幣優(yōu)勢(shì)。同時(shí)少了香港監(jiān)管收緊后的收益演示限制。還少了保險(xiǎn)征費(fèi)。

在利率下行的大環(huán)境里，這種窗口不常見。

但我也會(huì)提醒你。不要只盯著7.2%。演示收益不是保證收益。分紅險(xiǎn)的核心，是長期持有。是家庭現(xiàn)金流規(guī)劃。是你愿不愿意把這筆錢放足夠久。

說人話就是。短期錢，別買。搖擺的錢，別買。看不懂條款，也先別急。

但如果你本來就有一筆長期不用的錢。想做美元或港幣資產(chǎn)。想給孩子和家庭留一筆跨周期資金。那2026年再看港澳保險(xiǎn)，澳門確實(shí)應(yīng)該排到更前面。

張姐最后選了澳門。我覺得這個(gè)選擇很合理。

不是沖動(dòng)。是看完規(guī)則后的結(jié)果。

大賀說點(diǎn)心里話

宏利「宏Z傳承」這種產(chǎn)品，買不買不是看一張計(jì)劃書。更重要的是，你的錢適不適合長期放，以及港澳兩地規(guī)則差異到底能不能為你省下成本、留出空間。