你好，我是大賀。

今天聊一款最近很多高凈值家庭在問的產品。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

它不是普通儲蓄險。也不是傳統終身壽險。它屬于 IUL，指數型萬能壽險。

這類產品這兩年熱度很高。2026年2月，宏利新加坡簽出一張3億美元的 IUL 保單。約合人民幣21億。還刷新了吉尼斯世界紀錄。

這個新聞我看完，感受很直接。

頂級富豪買的不是“收益故事”。他們買的是傳承結構。買的是大額身故杠桿。也買一部分資產繼續增長的可能性。

有錢不等于會傳。家族資產不是數字，是責任。

但 IUL 不是人人適合。它的門檻高。結構也復雜。看不懂機制，只盯著演示收益，很容易判斷錯。

我會從底層原理講起。講清楚錢去了哪。再看萬通 APEX 到底強在哪。也講清楚我會保留的地方。

IUL的錢去了哪：95%買債券，5%買期權

IUL 最關鍵的地方，不是名字。

是錢的去向。

你交保費之后，保險公司會先扣掉前期成本。剩下的凈保費，主要拿去買美債。美債每年的利息，再拿去買指數看漲期權。

簡單說，就是本金買債券，利息買期權。

常見理解是，約95%保費買債券。約5%買期權。這里的 5%，本質上對應債券利息那部分資金。

這就是 IUL 最核心的設計。

下方靠債券托底。上方靠指數期權參與市場上漲。指數漲了，有機會拿到收益。指數不漲，期權部分可以歸零，但底層債券還在。

不過這里有個重點。

IUL 不是無上限跟漲。

它通常設置了保底利率。也設置了收益上限。保底解決下行問題。上限限制上行空間。

我喜歡 IUL 的地方，正在這里。

它不是把客戶的錢直接扔進股票市場。它是用壽險殼，做了一套“防守加進攻”的結構。

但我也不建議把它理解成穩賺高收益。

這點要分清。

它是傳承工具。不是短炒工具。也不是現金流隨時進出的活期賬戶。

WOL、UL、IUL、VUL，別把它們都叫壽險就混在一起

壽險行業是一路演變過來的。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到 IUL，也就是指數型萬能壽險。

名字都帶壽險。但投資邏輯差很多。

傳統終身壽險，通常被叫作 WOL。典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL，更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL 的典型策略，是掛鉤100% S&P500。投資演示收益大概在6.1%-7.25%。

VUL 覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益區間是2%-6%。彈性更大。管理要求也更高。

這張圖很直觀。

終身壽險的好，是確定性強。它適合非常穩健的人。尤其是只想鎖定身故保額。不想承擔太多波動的人。

終身壽險的身故杠桿，通常能做到5倍以上。這已經不錯了。

但 IUL 的野心更大。

它希望在身故杠桿之外，再給賬戶價值一點成長空間。市場上漲時，保單有機會吃到部分紅利。市場不好時，又有保底機制托住。

這就是為什么大額傳承家庭會關注 IUL。

高凈值人群要的不是收益，是確定性。

這里的確定性，不只是收益確定。還包括受益人確定。給付路徑確定。財富傳給誰，怎么傳，什么時候傳，這些都要提前設計。

保單是傳承工具箱里最安靜的那把。

萬通APEX的賬戶結構：1個固定賬戶，3個指數賬戶

回到萬通 APEX。

它的賬戶結構不復雜。

1個固定賬戶。加3個指數賬戶。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 PLUS指數子賬戶
• 納斯達克100 PLUS指數子賬戶
• 標普高盛黃金超額回報指數子賬戶

標普500 PLUS 的上限率是10.00%。保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS 的上限率也是10.00%。保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶的上限率是15.00%。保證績效乘數是100%。

這里我更看重兩個指標。

一個是上限率。一個是績效乘數。

上限率決定你最多能拿多少。績效乘數決定指數表現轉化到賬戶時，能不能被放大。

萬通 APEX 在標普500和納斯達克100這兩條線上，參數確實不弱。

尤其是納斯達克100賬戶。10.00%上限率。115%保證績效乘數。這個組合很有攻擊性。

但你要注意。

攻擊性強，不代表每年都能兌現高收益。

指數賬戶有波動。派息率是演示。不是承諾。

我會把 APEX 定位成一款更適合傳承型資金的產品。不是保守型家庭的第一選擇。

如果你的錢三五年內可能要用。我不建議碰 IUL。

周期太短。成本攤不開。演示也沒意義。

費用透明是優點，但費用本身不能忽略

很多人看 IUL，只看收益演示。

我反而會先看費用。

IUL 的一個優點，是費用結構相對公開。不像傳統壽險，很多費用內嵌在產品里。你不一定能單獨看到。

萬通 APEX 這類 IUL，主要有幾類費用。

保費行政費用。大概6%。

退保費用。通常在持有15年內會有。持有時間越長，退保費用越低。

保險成本。這個按月從賬戶里扣。保額越高。年齡越大。風險成本越敏感。

一般行政費用。也是按月收。

賬戶價值費用。萬通 APEX 是1.2%。

這個地方我會說得重一點。

費用透明，不等于費用低。

透明只是讓你知道錢去哪了。不是說它沒有成本。

IUL 的核心風險之一，就是低收益年份里，成本還在扣。如果長期派息不理想，賬戶價值會被消耗。

這也是為什么我一直說，它適合長期傳承資金。不適合短期周轉資金。

短期錢，別碰。

同一張APEX保單，三種結果差很多

看計劃書時，我最不喜歡只看中檔演示。

中檔當然好看。但真實世界不只中檔。

這份萬通 APEX 示例，是一個40歲男性。標準非吸煙者 SN。居住地 A+。躉交保費467,555美元。投保保額500萬美元。

這個杠桿很清楚。

不到 47 萬美元的躉交保費，對應 500 萬美元身故保障。

但保單后續走向，取決于派息表現。

情景一，是低收益情況。

指數派息率為0%。第30年退保價值歸零。身故保障前30年維持 500 萬美元。第35年及之后歸零。

這很關鍵。

不是買了 IUL，就一定終身穩穩傳承。

如果長期收益太差。賬戶成本持續扣。保單有可能失效。

情景二，是中收益情況。

標普500 PLUS 派息率約7.73%。保單第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。

IRR 維持在4%-5%。

這個結果我認為比較像它的核心賣點。

不是短期暴富。是長期把身故保障維持住。賬戶價值也慢慢長大。

情景二下，身故保障終身維持約500萬美元。

情景三，是高收益情況。

派息率約11.20%。身故保障從第30年約523萬美元，一路增長到120歲約5.96億美元。

這個數字很震撼。

但我不會按這個數字做決策。

樂觀演示可以看。不能信得太滿。

真正做家族傳承規劃，我會把中收益和低收益都拿出來看。尤其要看低收益情景下，保單能撐多久。

這點比漂亮 IRR 更重要。

APEX放到香港、新加坡、百慕大IUL里，成色不差

再把 APEX 放到市場里看。

香港 IUL 其實是新玩家。

香港保險強項一直在分紅儲蓄險。壽險板塊長期以傳統終身壽險為主。到了 2025 年，萬通、富衛、永明等公司，才成為香港市場第一批推出 IUL 產品的機構。

新加坡、百慕大、美國，IUL 市場更成熟。

新加坡主流 IUL 保險公司，包括宏利、全美、永明、大東方等。產品體系更豐富。方案選擇也更多。

這點我會講得很直接。

如果只看 IUL 這個品類的成熟度，新加坡和百慕大更有經驗。

香港 APEX 的優勢，是參數來得很猛。尤其在標普500和納斯達克100兩個賬戶上。

標普500賬戶上，萬通 APEX 演示派息率是7.73%。扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100賬戶上，演示派息率是8.4%。扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率是6.8%。

這些數字，在同類對比里有競爭力。

尤其是納斯達克100這條線。APEX 的凈回報率表現比較突出。

但我不會只因為參數好，就直接推薦香港 IUL。

原因很簡單。

產品新。市場短。長期經營經驗還需要時間驗證。

新加坡 IUL 的優勢，是生態成熟。保司選擇多。方案成熟度高。很多高凈值家庭做大額傳承時，會優先看新加坡。

香港 APEX 的定位，我會這樣看。

你本來就偏好香港市場。能接受新產品周期。又看重標普500和納斯達克100賬戶參數。APEX 可以認真比較。

如果你追求 IUL 市場成熟度。我會優先看新加坡。

這不是說 APEX 不好。

而是大額傳承不能只看一張演示表。

寫在最后：IUL適合誰，門檻先擺在前面

IUL 的本質，是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

它不是單純壽險。也不是普通理財。

它解決的是一個很具體的問題。

家族想留下大額身故保障。又不想讓資產完全躺平。還希望在市場上漲時，賬戶價值有機會繼續增長。

這個需求很真實。

2025年胡潤財富報告里，中國可投資資產超1000萬人民幣家庭已經達到211萬戶。有明確傳承規劃需求的家庭占比升至68%。

傳承這件事，越早規劃越從容。

不過 IUL 門檻很高。

香港 IUL 對專業投資者要求，是持有800萬港幣以上流動資產。

新加坡 IUL 的專業投資者資質，滿足任一條件即可。個人凈資產超200萬新元。或金融資產扣除負債后超100萬新元。或過去12個月個人收入不低于30萬新元。

再看地區。

中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

不同地區的監管、法律、產品成熟度，都不一樣。

我的判斷很明確。

普通中產家庭，不要因為 IUL 熱就沖進去。保費體量、持有周期、身份門檻，都不友好。

有明確跨代傳承需求。資產體量足夠。能接受長期持有。也理解指數賬戶波動。才適合認真看 IUL。

至于萬通 APEX。

我認為它是一款參數很有競爭力的香港 IUL。尤其標普500和納斯達克100賬戶，值得重點看。

但我不會把它說成所有高凈值家庭的默認答案。

想要成熟市場經驗，優先看新加坡。想要香港市場配置，并且能接受產品還在早期階段，APEX 可以進候選名單。

這就是我的真實看法。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看演示收益。更要看資質、地區、費用和低收益情景。你要是真準備做大額傳承，可以先把方案放到一張表里比清楚，再決定怎么買。