你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這事我研究了挺久。我一開始也覺得，IUL聽起來有點復雜。又是指數。又是美債。又是期權?？粗幌駛鹘y壽險那么直觀。

但我自己琢磨下來。IUL不是拿來替代終身壽的。它更像是資產配置里的一塊補丁。

你已經有分紅儲蓄險。也有傳統終身壽。還想要更高身故杠桿。又想保單價值跟市場有點關系。這時候，IUL才有討論價值。

但我也先把話說直。這類產品不適合普通家庭隨便沖。門檻高。結構復雜。資金周期也長。

看不懂，就別碰。

IUL到底比終身壽險強在哪

壽險這條線，其實一直在進化。

最早是定期壽險。后來是終身壽險。再后來是萬能壽險?，F在大家討論的IUL。全名叫指數型萬能壽險。

不管名字怎么變。壽險的核心，還是身故保額。這點不能忘。

現金價值只是第二層。但現金價值怎么增長。會直接決定這張保單的質感。

傳統終身壽險很穩。身故杠桿通常能到5倍以上。典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是99%債券。演示收益大概3.5%-4.5%。

IUL就不一樣。它典型掛鉤100% S&P500。投資演示收益區間是6.1%-7.25%。

VUL更激進一點。覆蓋股票、債券、基金。演示收益是2%-6%。波動也更直接。

我會這樣看。

終身壽險，勝在確定性。適合求穩的人。尤其是家族傳承里。你要的就是穩定保額。別整太多花活。

IUL的吸引力在另一邊。它的身故杠桿更高?，F金價值也有指數成長空間。說白了就是，它把壽險杠桿和市場上漲收益放在一起了。

但這里不能誤會。演示收益不是保證收益。指數好，不代表每年都好。產品結構再漂亮。也要看成本和長期假設。

我不會把IUL講成萬能答案。但在高凈值傳承里。它確實比傳統終身壽多了一塊想象空間。

指數會跌，APEX的保底靠什么

很多朋友問我。指數會跌。那IUL怎么敢說下有保底？

關鍵在底層結構。

IUL不是把你的錢直接全部拿去買指數。它通常是先扣掉前期成本。再把凈保費用來買美債。美債每年產生的利息。再去買標普500這類指數的看漲期權。

簡單理解。大頭買債。小頭買期權。

素材里這張圖講得很清楚。大約是95%保費購買債券。另外5%，相當于債券利息。用來購買期權。

這就是IUL最核心的設計。

本金部分盡量穩。上漲收益靠期權爭取。指數漲了，有機會記入收益。指數跌了，期權可能歸零。但債券部分還在。

當然，它不是沒有代價。

IUL設置了保底利率。也設置了收益上限。你不能無限吃到指數上漲。漲得再猛，也要看Cap上限。

這里剛好能接上一個市場背景。

2025年10月，美聯儲降息25bp。10年期美債收益率震蕩回落。低利率環境里，IUL會被重新討論。原因很簡單。它靠美債利息買期權。利息少了，期權預算就會受影響。Cap水平也會被市場重新定價。

這個地方我會謹慎一點。別只看某一年標普漲得好。還要看長期利率環境。看保司給的Cap?？促M用扣完以后剩多少。

說白了就是。IUL的底層邏輯是聰明的。但不是魔法。

為什么很多IUL客戶先看新加坡

香港保險很強。這個不用爭。

香港在分紅儲蓄險領域。長期都很有優勢。很多家庭配置美元儲蓄。第一反應也是香港。

但IUL這塊。香港起步確實晚。

2025年，萬通、富衛、永明等公司。才成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。到2026年05月10日這個時間點看。香港IUL仍在早期階段。產品選擇還不算多。

新加坡、百慕大、美國不一樣。這些市場的IUL已經更成熟。新加坡主流機構包括宏利、全美、永明、大東方。產品線更多。方案也更豐富。

這張圖里有個背景數據。內地保險發展大約30年。香港170年。新加坡115年。百慕大130年。

我自己的判斷很明確。

如果你只問IUL成熟度，新加坡優先級更高。產品多。機構多。歷史經驗也更足。

但如果你已經在香港做配置。也習慣香港保單體系。那萬通APEX就值得單獨看。它是香港IUL里比較有代表性的產品。

這類產品只適合一部分人

這一章我說得直接一點。

IUL不是大眾保險。更不是普通家庭教育金。也不是短期理財。

它適合的人很窄。你要有明確的財富傳承需求。要有配置壽險的規劃。還要滿足專業投資者資質。

香港IUL的要求很硬。需要持有800萬港幣以上流動資產。這不是小門檻。

新加坡IUL相對靈活。滿足下面任一條件即可：

• 個人凈資產超過200萬新元。
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元。
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元。

簽單地點也要看。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。新加坡IUL有些可以境內線上完成。有些需要到香港簽單。百慕大IUL更方便。無需出境。境內就能直接完成簽約。

我不建議資產剛夠的人硬上IUL。尤其是現金流不穩定的人。別為了“高端產品”四個字去配。

這類保單要長期放。中途退保成本高。前期現金價值也不適合折騰。

錢短期要用，別碰。資產傳承清楚，再看。

萬通APEX的賬戶和費用，得攤開看

我們回到今天主角。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

它的賬戶結構不算難懂。一個固定賬戶。三個指數賬戶。

分別是：

• 固定賬戶。
• 標普500 Plus。
• 納斯達克100 Plus。
• 標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶有保證最低派息率。數字是1.50%。

標普500 PLUS賬戶。上限率10.00%。保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶。上限率也是10.00%。保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶。上限率15.00%。保證績效乘數100%。

我會重點看兩個東西。

一個是Cap。一個是Multiplier。

Cap決定你最多吃到多少。Multiplier會放大記入收益。這兩個數字好看。演示收益才會漂亮。

但你要注意。漂亮數字不等于到手收益。費用要扣。

IUL的費用比較公開。這點我認可。傳統壽險很多費用內嵌。普通人看不清。IUL會把項目攤出來。

主要費用包括：

• 保費行政費用，約6%。
• 退保費用，持有15年內會涉及。
• 保險成本。
• 一般行政費用。
• 賬戶價值費用。

這里我有保留。費用公開是優點。但公開不代表低。

尤其是保險成本。它會隨年齡變化。賬戶價值不夠強時。長期扣費會有壓力。

萬通APEX的賬戶價值費用是1.2%。這個數字要放在凈回報里一起看。不要只盯著演示派息率。

這類產品最容易看錯的地方。就是把“派息率”當成“凈收益率”。我不會按派息率下決定。我會看扣費后表現。也看極端情景。

一張計劃書里，藏著三種結果

我們看計劃書示例。

40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

這張保單很典型。它不是小額配置。就是沖著財富傳承去的。

我把它拆成三個情景看。

第一個，派息率為0%。也就是指數賬戶沒有貢獻。保單成本還在持續扣。結果很直接。第30年退保價值歸零。

這點必須講。IUL不是每種市場環境都漂亮。如果長期拿不到指數收益。成本會吞掉賬戶價值。

這種情景概率高不高。可以討論。但計劃書里寫了。你就不能假裝沒看見。

第二個，派息率約7.73%。這是更接近產品演示的情景。

第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

同時，身故保障終身維持500萬美元。

這個結果我覺得最值得看。它沒有夸張到離譜。也沒有假設指數年年大漲。如果拿它跟傳統終身壽比。終身壽的確定性更強。但APEX的杠桿和彈性更高。

這里要補一個市場背景。

2025年前三季度，標普500累計漲幅超過20%。在Cap **10%**的機制下。掛鉤賬戶當年記入收益可能達到上限。這種年份，對IUL很友好。

但我仍然不會用單年表現做判斷。IUL看的是幾十年。不是一兩年。

第三個，派息率約11.20%。這個情景就很樂觀了。

身故保障從第30年523萬美元開始增長。到120歲約5.96億美元。這個數字非常大。但我不會拿它當基礎預期。

我的態度很明確。

保守型家庭，傳統終身壽更合適。確定性強。好理解。長期傳承也穩。

高凈值家庭，想要更高杠桿和指數彈性，可以看IUL。但要接受演示不等于結果。也要接受前期費用和長期波動。

APEX最打動我的地方。不是那個樂觀情景。而是中性情景下。它能把500萬美元身故保障穩住。賬戶價值還有成長空間。

這才是IUL該看的位置。

寫在最后：APEX值得看，但別把它神化

最后看橫向對比。

萬通APEX掛鉤標普500。演示派息率7.73%。扣費后凈回報率6.53%。

掛鉤納斯達克100。演示派息率8.4%?？圪M后凈回報率7.2%。

掛鉤標普高盛黃金。演示派息率6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

從這張表看。APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里。不少指標確實領先同類競品。尤其是演示派息率和扣費后凈回報率。數據是能打的。

但我不會說它適合所有人。

我的判斷是這樣。

已經滿足專業投資者門檻。有美元資產傳承需求。能接受長期持有。看懂費用和0%情景。這類人，可以重點研究APEX。

反過來。如果你只是想找個高收益儲蓄?；蛘哔Y金幾年后要用。我不建議碰。

IUL本質上不是單純壽險。它是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。用美債的穩定利息買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

這個設計很聰明。也確實適合一部分高凈值人群。

但越是復雜產品。越不能只看漂亮演示。

咱們算筆賬。能不能配，先看門檻。值不值得配，再看情景。最后才看收益數字。

順序反了。就容易看偏。

大賀說點心里話

港險產品里，真正拉開差距的，很多時候不是產品名。是你有沒有看懂結構，也有沒有拿到合適的配置路徑。如果你正在比較IUL、終身壽或分紅儲蓄，可以把方案發我看看，我幫你把關鍵數字拆一遍。