你好，我是大賀。

今天聊保誠「信守明天」。

這款產(chǎn)品最近問的人不少。背后原因也簡單。保誠2025年報很亮眼。香港市場也很猛。

但我不想只講“保司很強”。這句話太空了。

買香港保險，尤其是儲蓄分紅險。你真正擔(dān)心的，其實是四件事。

公司扛不扛得住。錢投到哪里。香港市場是不是真的強。最后，錢能不能按你的想法傳下去。

我們直接看財報。數(shù)據(jù)不會騙人。但數(shù)據(jù)也不能只看表面。

下行周期里，買保險先看公司能不能穿越周期

截至2026年05月10日回頭看，2025年那一年并不輕松。

全球金融市場壓力很大。利率、匯率、資產(chǎn)價格，都不算舒服。

這種時候，看一家保險公司，不能只看宣傳頁。

我會先看三件事。

資產(chǎn)規(guī)模。利潤質(zhì)量。客戶口碑。

保誠集團2025年總投資資產(chǎn)突破1879億美元。新業(yè)務(wù)利潤按傳統(tǒng)內(nèi)含價值口徑計算，達到28億美元。

這個口徑更審慎。不是隨便把利潤做漂亮。

還有一個細節(jié)。保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯(lián)泛亞洲主要人壽保險業(yè)界第一。數(shù)據(jù)來源是 NPS Prism? 基準(zhǔn)報告。

這說明一件事。它不是只會賣。客戶體驗也撐得住。

一句話概括就是。

保誠這家公司，底子是夠厚的。

但底子厚，不等于每個產(chǎn)品都適合你。后面要繼續(xù)拆。

怕保司扛不住？保誠這份財務(wù)數(shù)據(jù)很硬

很多人買港險，第一反應(yīng)是看演示收益。

我不建議這么看。

儲蓄險是幾十年的合同。先看保司，再看產(chǎn)品。順序不能反。

2025年初，保誠啟用了更嚴格的傳統(tǒng)內(nèi)含價值評估框架。

翻譯成人話。就是利潤核算更保守。折現(xiàn)率更高。對未來現(xiàn)金流的不確定性，也看得更謹慎。

在這種口徑下，保誠四項核心指標(biāo)還是全部超過了**10%**增長指引。

新業(yè)務(wù)利潤同比增長12%，達到27.82億美元。

經(jīng)營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。

每股稅后經(jīng)營溢利同比增長12%，達到101.4美分。

每股股息同比增長15%，達到26.6美分。

這組數(shù)字才是真相。

它不是單點好看。是利潤、現(xiàn)金流、股東回報一起往上走。

再看保費端。

年化新業(yè)務(wù)保費 APE 按實際匯率基準(zhǔn)增長7%，達到66.61億美元。

新保單保費現(xiàn)值也在增長。新業(yè)務(wù)利潤率也從數(shù)據(jù)里體現(xiàn)出來。

這里我給一個明確判斷。

如果你擔(dān)心保司穩(wěn)定性，保誠不是我會排除的對象。

它的問題不在“公司扛不住”。至少從2025年報看，不是這個問題。

更關(guān)鍵的是，它還在做資本管理。

2024至2027年，保誠預(yù)計為股東帶來超過70億美元回報。

2025年完成20億美元股份回購和 IPAMC 首次公開發(fā)售。

2026年還啟動額外12億美元股份回購。預(yù)計2027年提供13億美元資本回報。

更重要的是評級。

標(biāo)普全球把保誠核心實體的財務(wù)實力評級，從AA-上調(diào)到AA。

這個動作很有分量。

保司財務(wù)實力評級，不是營銷話術(shù)。它看的是資本、償付、經(jīng)營質(zhì)量和風(fēng)險管理。

我的看法很直接。

保誠的公司背書是強項。

但不要把公司強，自動等同于產(chǎn)品一定高確定性。

分紅險里，非保證部分永遠要單獨看。

怕錢投錯地方？1879億美元資產(chǎn)里，債券才是壓艙石

買儲蓄分紅險，本質(zhì)上你是在看保險公司的長期投資能力。

很多朋友會問我。保誠的錢到底投到哪里？

這比單看演示 IRR 更重要。

截至2025年12月31日，保誠集團總投資資產(chǎn)規(guī)模達到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資達到921億美元。同比提升25%。占總資產(chǎn)接近一半。

這就是壓艙石。

我喜歡看債券結(jié)構(gòu)。

股東債券投資中，**60%**投向主權(quán)債券。

A及以上評級的政府債券，占比81%。

A及以上評級的公司債券，占比64%。

這代表什么？

它不是完全去追高波動資產(chǎn)。底倉還是偏穩(wěn)。

再看地區(qū)。

**45%**的債券資產(chǎn)布局在以泰國為核心的亞洲市場。

美國債市只占3%。

新加坡占15%。越南占2%。

剩余35%，分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等多個地區(qū)。

這套配置有一個特點。

它更亞洲。也更分散。

好處是，不把風(fēng)險押在單一市場。尤其不完全押美國利率周期。

但我也提醒一句。

偏亞洲配置，不等于沒有波動。

亞洲市場有自己的利率、匯率和信用周期。分散能降低單點風(fēng)險。不能消滅風(fēng)險。

保誠還有一個重要底層能力。瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據(jù)領(lǐng)航地位。

截至2025年9月，瀚亞投資基金管理規(guī)模達到2860億美元。

業(yè)務(wù)覆蓋股票、固定收益、多元資產(chǎn)、量化和另類投資。

這一點對保誠很關(guān)鍵。

儲蓄險不是一年兩年的生意。它靠長期資產(chǎn)管理吃飯。

保誠的投資端，我會給高分。

但它不是“零風(fēng)險”。也不是“演示多少就一定拿多少”。

尤其是「信守明天」這種分紅儲蓄險。非保證紅利要看長期投資表現(xiàn)。

這一點不能糊弄自己。

怕回報不夠？香港市場的數(shù)據(jù)確實很能打

看保誠，不能不看香港。

香港市場是保誠2025年報里很亮的一塊。

中國香港市場新業(yè)務(wù)利潤達到12.21億美元。年化保費約22億美元。

更細一點看。

香港市場新業(yè)務(wù)利潤12.21億美元，同比增幅12%。

年化新業(yè)務(wù)保費同比提升7.66%，達到22.21億美元。

香港新業(yè)務(wù)利潤率達到55%。這是全集團最高。

這一組數(shù)據(jù)說明什么？

香港保誠不是邊緣市場。它是核心發(fā)動機。

渠道也值得看。

每位活躍代理貢獻的新業(yè)務(wù)利潤，同比提升15%。

代理渠道新業(yè)務(wù)利潤15.6億美元，較上年增長4%。

銀保渠道新業(yè)務(wù)利潤2025年增長27%，達到10.33億美元。

新單保費利潤率提升5%。

保誠獲得 MDRT 認證人數(shù)，全球排名第二。

這說明銷售渠道不是單靠人海戰(zhàn)術(shù)。專業(yè)化程度也在提高。

健康保障也在補強。

2024年起，保誠重點發(fā)力健康保障業(yè)務(wù)。

2025年健康保障新業(yè)務(wù)保單數(shù)量突破54萬件。

健康保障保費收入同比提升9%。

新業(yè)務(wù)利潤9億美元，占集團總新業(yè)務(wù)利潤三分之一。

客戶留存率也有參考價值。

2025年客戶留存率88%。現(xiàn)有客戶年化保費同比提升8%。

我的判斷是。

如果你看重香港市場經(jīng)驗和渠道成熟度，保誠很有競爭力。

但你不能只聽“香港市場第一梯隊”這種大詞。

真正要看的是利潤率、留存率、渠道質(zhì)量。保誠這幾項都不弱。

怕傳不給下一代？「信守明天」的功能是亮點，但條件要看清

聊完公司，再回到產(chǎn)品。

**保誠「信守明天」**是2025年推出的多元貨幣儲蓄計劃。

它采用“歸原紅利 + 終期紅利”的雙重紅利結(jié)構(gòu)。

收益構(gòu)成里，有保證現(xiàn)金價值。也有非保證歸原紅利。還有非保證終期紅利。

這里必須講清楚。

非保證就是非保證。

演示收益可以參考。但不能當(dāng)承諾。

從數(shù)據(jù)看，升級后的表現(xiàn)確實漂亮。

最快28年可達到**6.5%**回報率。

25年IRR 6.35%。

15年IRR 5%。

升級后第10年總現(xiàn)金價值63,920，總回報 IRR 3.11%。

保證回本期18年。預(yù)期回本期8年。

長線回報可達本金481倍。

這組數(shù)字確實能打。

但我不會建議短期資金配置它。

原因很簡單。

第10年 IRR 是3.11%。真正漂亮的數(shù)字，主要在更長期。

你如果只準(zhǔn)備放8年、10年，別被6.5%帶偏。

這款更適合長期傳承資金。

不適合短期周轉(zhuǎn)錢。

「信守明天」真正有意思的地方，是自主入息和自主傳承。

自主入息，可以定時、定額、定向提領(lǐng)保單現(xiàn)金價值。

自主傳承更特別。

它有人生事件觸發(fā)機制。可以針對受益人的12類人生事件，設(shè)置賠償百分比。

比如生日、學(xué)業(yè)、生育、置業(yè)、生病等場景。

產(chǎn)品支持10-40年長遠規(guī)劃。

這點我認可。

它解決的不是單純收益問題。而是錢什么時候給、給多少、按什么場景給。

高凈值家庭很在意這個。

不過限制也要看清。

自主傳承僅適用于僅有一位受益人，且無候補受益人的保單。

這不是小字。

如果你本來就有多個子女。或者傳承結(jié)構(gòu)更復(fù)雜。就不能只靠這個功能想當(dāng)然。

我的結(jié)論很明確。

單一受益人、長期傳承、希望控制給付節(jié)奏的家庭，可以重點看。

多受益人、短期用錢、只追求前10年收益的人，不合適。

寫在最后：保誠強，但配置前要分清你的錢是哪類錢

保誠2025年這份成績單，確實很強。

財務(wù)根基厚。投資端有體系。香港市場也很能打。產(chǎn)品創(chuàng)新也不是空喊。

真正的行業(yè)韌性，來自這三件事。

夯實的財務(wù)根基。穿越周期的投資能力。聚焦客戶長期價值的產(chǎn)品設(shè)計。

但放到個人配置上，我會說得更直白一點。

保誠「信守明天」不是短錢產(chǎn)品。

它更像一筆長期家庭資金的容器。

你要放教育金、傳承金、長期美元資產(chǎn)。它有討論價值。

你要三五年靈活取用。我不建議碰。

買港險，別只問哪款收益高。

先問這筆錢能不能長期不動。再問產(chǎn)品功能是不是剛好匹配。

這個順序，不能反。

大賀說點心里話

如果你已經(jīng)在看「信守明天」這類產(chǎn)品，別急著只比演示表。渠道、繳費方案、家庭現(xiàn)金流，都會影響最后結(jié)果。想把里面的信息差看清楚，可以加我聊聊。