你好，我是大賀。

今天聊一款最近被反復(fù)拿來比較的產(chǎn)品。永明「萬N青·星H尊享II」。

這段時間，香港2年期分紅險很熱。常被放在一起看的，就是永明「萬N青·星H尊享II」和安盛「盛LII至尊」。

一個穩(wěn)。一個猛。

盛LII至尊的前期預(yù)期回報更高。個別提領(lǐng)演示也很亮眼。尤其是258這種玩法，確實容易吸引眼球。

但我自己的判斷很明確。

2年期分紅險里，如果你看重長期穩(wěn)定，我會優(yōu)先看永明萬N青·星H尊享II。

不是盛LII不能看。它有自己的優(yōu)勢。

但它用的是更高預(yù)期，換掉一部分確定性。這個取舍，你一定要看明白。

有個客戶最后沒選宣傳更猛的盛L2。理由很樸素。

他說，永明保證高。穩(wěn)健些。

這句話很土。但很重要。

買分紅險，最怕被一個漂亮演示帶著走。尤其現(xiàn)在已經(jīng)是2026年05月10日。過去兩年市場波動不少。大家對非保證收益，也該更清醒一點。

我會把這款產(chǎn)品拆成幾個點看。

保證夠不夠厚。悲觀情景扛不扛。提領(lǐng)是不是能持續(xù)。貨幣轉(zhuǎn)換有沒有暗門檻。

看完這些，再決定要不要上車。

保證收益高出4倍，永明的底盤更厚

我看分紅險，第一眼不看最高演示。

我先看保證。

保證收益高，代表底線更厚。分紅險本來就有非保證部分。你不能把非保證當(dāng)成必然到賬。

這一點，永明萬N青·星H尊享II很直接。

它的長期保證IRR是1.00%。素材里寫的是市場最高。

盛LII至尊長期保證IRR是0.23%。

兩者相差4.3倍。

這個差距不小。也不是小數(shù)點上的好看。

再看幾個年份。

15年，萬N青是0.14%。盛LII是**-4.04%。20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。60年以后，萬N青到1.00%。盛LII約0.23%**。

這就是底盤差異。

很多人買港險，會被“預(yù)期收益”幾個字吸住。

但預(yù)期不是承諾。保證才是保單里真正兜底的東西。

我不建議保守型家庭只盯盛LII的高演示。尤其是教育金、養(yǎng)老錢這類資金。你要的是按時拿錢。不是某個年份的數(shù)字好看。

再看歸原紅利。

分紅險常見結(jié)構(gòu)，是保證部分、歸原紅利、終期紅利。

歸原紅利占比越高，整體會更穩(wěn)。因為它比終期紅利更接近“可沉淀”的部分。

萬N青在中長期歸原紅利占比更高。

15年，萬N青17.71%，盛LII16.85%。20年，萬N青15.80%，盛LII13.82%。30年，萬N青12.51%，盛LII9.49%。40年，萬N青8.89%，盛LII6.38%。

還有一個更細(xì)的指標(biāo)。

歸原紅利/終期紅利比值。

5年，萬N青25%，盛LII18%。10年，萬N青49%，盛LII29%。20年，萬N青33%，盛LII25%。30年，萬N青18%，盛LII13%。40年，萬N青11%，盛LII8%。

這個比值，我會很重視。

它不是宣傳頁上最性感的數(shù)字。但它能看出產(chǎn)品靠什么支撐。

歸原紅利厚一點。終期紅利依賴就輕一點。提領(lǐng)和長期現(xiàn)金價值，也更不容易被市場波動牽著走。

這一章，我的判斷很直接。

要穩(wěn)，永明萬N青·星H尊享II的底盤更扎實。

市場越差，越能看出產(chǎn)品的抗壓能力

平時看產(chǎn)品，大家都喜歡看基本情景。

我更喜歡看悲觀情景。

市場順的時候，很多產(chǎn)品都好看。真正考驗產(chǎn)品的，是市場不順時還能剩多少。

先看資產(chǎn)配置。

萬N青固定收入資產(chǎn)是25%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-75%。

盛LII至尊固定收入資產(chǎn)是20%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-80%。

萬N青的固收下限更高。非固收上限更低。

這不是細(xì)枝末節(jié)。固收底倉更厚，波動通常會更小。

再看悲觀情景投資回報假設(shè)。

萬N青·星H尊享II是**-1.8%。盛LII·至尊是-2.5%**。

跌幅假設(shè)越大，代表壓力測試更重。這里也能看到兩者的投資組合波動差異。

悲觀IRR更有意思。

10年，萬N青2.00%，盛LII1.85%。15年，萬N青3.47%，盛LII3.57%。20年，萬N青4.32%，盛LII3.88%。30年，萬N青4.64%，盛LII4.28%。70年，萬N青4.71%，盛LII4.35%。100年，萬N青4.69%，盛LII4.46%。

15年盛LII略高。其他多個年份，萬N青更穩(wěn)。

還有一個點要注意。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下，可能出現(xiàn)100%回撤。

這個我會非常謹(jǐn)慎。

再用一個比值看。

悲觀IRR/預(yù)期IRR。

10年，萬N青83%，盛LII64%。15年，萬N青80%，盛LII60%。20年，萬N青73%，盛LII61%。30年，萬N青62%，盛LII48%。70年，萬N青31%，盛LII23%。80年，萬N青26%，盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情景下掉得沒那么狠。

2025年全球債券市場波動，很多分紅險的終期紅利都承壓。2025年10月，全球債券基金平均回撤3.2%。這類背景下，誰更依賴終期紅利，誰就更難受。

香港消委會2025年10月報告也提到，2025年Q3關(guān)于分紅險提領(lǐng)后保單價值歸零的投訴，環(huán)比增長23%。集中在高比例提領(lǐng)型產(chǎn)品。

這個數(shù)據(jù)不是說某一款產(chǎn)品一定出事。

但它提醒我們一件事。

提領(lǐng)取得出來，不等于提領(lǐng)取得久。

我會優(yōu)先選抗壓能力更清楚的產(chǎn)品。這里，萬N青更合我的標(biāo)準(zhǔn)。

225、236、247都能做，提領(lǐng)別只看一個漂亮密碼

這一章最重要。

很多人看盛LII，是被258提領(lǐng)吸引。

所謂258，就是第2年開始，每年提領(lǐng)8%這類演示邏輯。看起來很猛。確實很吸睛。

但我會把銷售話術(shù)翻譯一下。

258很漂亮，但它對紅利結(jié)構(gòu)要求很高。尤其依賴終期紅利時，穩(wěn)定性就要打問號。

永明萬N青的方向不同。

它不是只沖一個最極致的數(shù)字。它覆蓋更廣。

225。236。247。257。

從第2年到第5年。從5%到7%。

這叫橫向覆蓋更寬。

對真實家庭更有用。

孩子教育金，不一定要每年8%。退休補(bǔ)充，也未必需要極限提領(lǐng)。很多人要的是穩(wěn)穩(wěn)提。不要中途斷。

看225案例。

第2年起，每年提領(lǐng)5%保費。案例里每年提領(lǐng)2萬。

10年后，萬N青剩余現(xiàn)金價值347,004。盛LII是170,410。20年后，萬N青529,246。盛LII是119,448。30年及以后，盛LII無法提領(lǐng)。萬N青還能繼續(xù)。到100年，萬N青達(dá)到54,019,685。

這個對比很扎眼。

盛LII不是前面不能提。它前面也能提。

問題是，能不能長期撐住。

這就要看提領(lǐng)規(guī)則。

盛LII至尊的規(guī)則是，先從保額增值紅利和終期紅利中各取一部分。保額增值紅利用完后，再從保證現(xiàn)價和終期紅利中取。

永明萬N青的規(guī)則不一樣。

它優(yōu)先從歸原紅利中提取。歸原紅利提完后，才從保證現(xiàn)價和終期紅利中各取一部分。

這就是差別。

盛LII的258，前期會動用終期紅利來分擔(dān)提領(lǐng)。終期紅利是非保證的。市場好時，數(shù)字好看。市場差時，就可能打折。

這點我有保留。

不是說它不能做258。而是你不能把258當(dāng)成確定現(xiàn)金流。尤其不能拿它規(guī)劃剛性支出。

再看條款里的保證口徑。

永明寫得很清楚。

累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價值即為保證金額。

盛LII的保額增值紅利也有保證。但保證的是面值。

現(xiàn)金價值并非保證金額。

這句話很關(guān)鍵。

面值保證，不等于現(xiàn)金價值保證。

早期從面值轉(zhuǎn)成現(xiàn)金價值，會有折現(xiàn)。提領(lǐng)越早，折現(xiàn)率可能越高。

看起來有一筆紅利。真正折成可拿的錢，可能沒那么多。

再疊加終期紅利的不確定。

你會發(fā)現(xiàn)，盛LII的258支持?jǐn)?shù)據(jù)沒有表面那么硬。

我不建議把258當(dāng)成核心購買理由。

如果你只是想看演示表里哪一個數(shù)字最刺激，盛LII會更抓眼。

但如果你是拿教育金、養(yǎng)老金、家族現(xiàn)金流來規(guī)劃，我更偏向萬N青。

原因很簡單。

我寧愿要一個可持續(xù)的225、236、247，也不愿賭一個脆弱的258。

貨幣轉(zhuǎn)換這件事，永明規(guī)則更清楚

很多人買多元貨幣保單，會低估貨幣轉(zhuǎn)換功能。

剛買時覺得用不上。持有十年、二十年后，就不一定了。

孩子去哪個國家讀書。退休在哪個地區(qū)生活。家庭資產(chǎn)要不要換幣種。這些都會變。

盛LII至尊的貨幣轉(zhuǎn)換，有一個我不太喜歡的點。

它需要終止舊保單。再重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點、保單條款，可能都不一樣。

說白了，你以為只是換個幣種。

實際可能是換了一份保單。

我對這種規(guī)則會謹(jǐn)慎。

長期產(chǎn)品，最怕中途功能變形。你今天喜歡的是這份保單的條款。十幾年后換幣時，變成另一份新計劃。那個新計劃好不好，沒人能提前鎖死。

永明這點更友好。

從第3個保單周年日或之后，可以申請貨幣轉(zhuǎn)換。每個保單年度內(nèi)只可申請1次。

轉(zhuǎn)換之后的保單條款、保障、功能等，都與之前保單相同。

總現(xiàn)金價值按當(dāng)時市場兌換率兌換。

還有一個細(xì)節(jié)。

永明轉(zhuǎn)換時，不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

公式很簡單。

轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價值 × 當(dāng)時兌換率 = 轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值。

市場同類產(chǎn)品常見公式會多一個調(diào)整基數(shù)。

轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價值 × 當(dāng)時兌換率 × 調(diào)整基數(shù) = 轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值。

這個調(diào)整基數(shù)，可能包含新舊資產(chǎn)組合投資收益、資產(chǎn)價值差異、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易等。

聽起來專業(yè)。實際體驗是，不夠透明。

轉(zhuǎn)換后的總現(xiàn)金價值，可能低于轉(zhuǎn)換前。也可能高于轉(zhuǎn)換前。

我更喜歡永明這種規(guī)則。

不花哨。不繞。能看懂。

對長期持有人來說，這種確定性很值錢。

寫在最后：別讓非保證數(shù)字替你做決定

香港保監(jiān)局在最新一期《監(jiān)管通訊》里，已經(jīng)點名批評一種現(xiàn)象。

用非保證數(shù)字博眼球。卻忽略背后的風(fēng)險提醒。

尤其是分紅產(chǎn)品。用第一年、第二年的分紅實現(xiàn)率吸引消費者。忽略后期表現(xiàn)。這種做法，監(jiān)管說得很重。

這句話，剛好能放回今天這兩款產(chǎn)品。

盛LII至尊的優(yōu)點，我承認(rèn)。前期預(yù)期回報更高。個別演示提領(lǐng)突出。

但它更依賴非保證部分。尤其在激進(jìn)提領(lǐng)場景里，終期紅利的作用不能忽略。

永明萬N青·星H尊享II不算最刺激。

它的優(yōu)勢是底盤厚。保證高。歸原紅利占比更穩(wěn)。悲觀情景更能扛。提領(lǐng)覆蓋更寬。貨幣轉(zhuǎn)換也更清楚。

我的判斷很明確。

長期持有、重視穩(wěn)健、想優(yōu)先鎖定穩(wěn)定現(xiàn)金流的人，我會優(yōu)先推薦永明萬N青·星H尊享II。

短期資金別碰這類分紅險。想靠高比例提領(lǐng)解決短期周轉(zhuǎn)，也不合適。預(yù)算不穩(wěn)定的人，更不要硬上。

但如果這筆錢本來就是長期錢。你不追最猛演示。你更看重確定性。

那萬N青·星H尊享II，確實值得放進(jìn)候選名單里。

它不是靠一句漂亮口號取勝。

它贏在那些不太吸睛、但很關(guān)鍵的地方。

保證。紅利結(jié)構(gòu)。悲觀情景。提領(lǐng)規(guī)則。貨幣轉(zhuǎn)換。

這些，才是長期保單真正的骨架。

大賀說點心里話

港險不是只看哪張演示表更好看。真正省錢，也不是只比表面收益。你要把產(chǎn)品、渠道、條款和后續(xù)服務(wù)一起看清楚，再做決定。