你好，我是大賀。

今天這篇，聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

我自己配置港險很多年了。2017年買過第一份港險終身壽。今年又簽了一份新加坡IUL。感受很直接。

終身壽險很穩。這個我認可。

但到了財富傳承這個場景，只看“穩”，有時候不夠。

尤其是家里已經有一份終身壽險的人。再看IUL，關注點就變了。不是問它是不是壽險。是問它能不能把身故杠桿、現金價值和長期傳承，做得更有效率。

這是我自己配單之后的真實感受。有啥說啥。

只靠終身壽險做傳承，夠穩，但未必夠有彈性

很多人第一次買港險，都會從終身壽險開始。

原因很簡單。

它好理解。它確定性強。它能給家人留一筆錢。

終身壽險的身故杠桿，通常能做到5倍以上。這個已經不低了。放在家庭保障和基礎傳承里，很夠用。

現金價值也不差。長期看，IRR大概在5%上下。

這個收益，不是暴沖型。它更像一條平穩的線。你不太需要每天盯市場。也不用擔心波動太大。

我一直覺得，終身壽險適合兩類人。

一類是追求穩的人。

另一類是第一次做美元保單配置的人。

它的核心價值，其實不是現金價值。

是身故保額。

不管是哪種壽險，本質都要回到這個問題。

你交進去的錢，未來能給家人留下多少確定的錢。

不過，現金價值的增值能力，也很關鍵。它決定這張保單后面有沒有彈性。能不能支持提取。能不能撐住成本。能不能在幾十年里繼續長。

終身壽險的優點很明顯。

但它也有邊界。

如果你的目標只是“穩穩留一筆錢”。終身壽險夠了。

如果你的目標是更高杠桿。更強增長。還希望傳承金額跟著市場往上走。

那我會看IUL。

IUL不是簡單換個名字，它的投資邏輯變了

壽險產品這些年一直在迭代。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到IUL，也就是指數型萬能壽險。

這不是換包裝。

底層邏輯確實變了。

終身壽險的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概是4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益是2%-6%。波動更大。管理要求也更高。

IUL不一樣。

它典型掛鉤的是100% S&P500。投資演示收益區間是6.1%-7.25%。

你要注意。

這里說的是演示收益。不是保證收益。

IUL會設置保底利率。也會設置收益上限。

它的意思是，下跌時給你一個底。上漲時，你參與一部分。但不是無限參與。

這套設計，我認為很適合傳承型資金。

短期炒收益，不合適。

長期給下一代留錢，才是它的主場。

看這張表就很清楚。

終身壽險更穩。UL更保守。VUL更依賴投資管理。

IUL卡在一個很有意思的位置。

它不是純股票。也不是純債券。

它有保底。也有指數上漲空間。

我對IUL的判斷很明確。

它不是給普通家庭做短期理財的。

它更適合已經有基礎保障。也有明確傳承需求的人。

特別是企業主。家族資產掌門人。跨境資產配置家庭。

你要的是幾十年后的確定傳承。不是三五年回本的爽感。

買保險跟買房一樣，地段比品牌更重要

很多人一聽萬通APEX，就會問。

香港的IUL怎么樣？

這個問題不能只看產品名。

買保險跟買房一樣。地段比品牌更重要。

香港保險很強。這個沒什么爭議。

尤其是分紅儲蓄險。香港一直很有優勢。市場成熟。產品多。客戶認知也深。

但在壽險板塊，香港過去長期還是以傳統終身壽險為主。

IUL是最近才開始起來。

2025年，萬通、富衛、永明等公司，算是香港市場第一批推出IUL產品的機構。

這說明什么？

說明香港IUL很新。

產品選擇還不多。市場也還在摸索。

新加坡、百慕大、美國不一樣。

這些地方的IUL市場更成熟。產品體系更完整。保險公司也更多。

新加坡主流IUL保險公司，包括宏利、全美、永明、大東方等。都是做了很多年的機構。

從發展歷史看。

中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

這些年限不是用來做排名的。

它提醒我們一件事。

不同地區的產品生態，差異很大。

截至2026年5月10日，我自己的選擇是這樣。

如果只看IUL成熟度，我會優先看新加坡和百慕大。

香港APEX不是不能看。

它的指標有亮點。后面我會講。

但香港IUL目前還處在起步階段。這個判斷不能回避。

另外，2025年香港保險市場確實很熱。

香港保險業監管局2025年第三季度統計顯示，2025年前三季度香港長期保險新單保費達到2156億港幣，同比增長18%。萬用壽險類產品增速達到35%。IUL首年保費突破200億港幣。

內地高凈值客戶也在回流。

2025年內地訪客赴港投保新單保費達到620億港幣，同比增長28%。平均單筆保費也從2023年的18萬港幣，提升到2025年的32萬港幣。

這背后有一個變化。

老客戶不再只買儲蓄險。

很多人開始把終身壽險，升級到IUL。

這個趨勢是真的。

但趨勢不等于人人適合。

沒有專業投資者資質，IUL先別急著看

IUL有門檻。

而且門檻不低。

香港IUL要求專業投資者資質。需要持有800萬港幣以上的流動資產。

這不是隨便填個問卷就能過。

新加坡IUL的資質相對靈活。

滿足任一條件即可。

• 個人凈資產超過200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

這幾個數字，已經把人群篩得很清楚了。

我不會建議中產家庭硬上IUL。

這不是面子消費。

更不是“別人買我也買”。

如果一筆錢未來十年可能要用。別碰。

如果家庭現金流還不穩定。別碰。

如果還沒配置基礎醫療、重疾、定壽。也別急。

IUL適合的是另一類人。

已經有明確傳承需求。已經有壽險規劃。也能滿足專業投資者資質。

這類人，IUL值得重點關注。

簽約地點也要看。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL看保險公司。有些可以在境內線上完成。有些需要到香港簽單。不一定非要飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無需出境。境內就能完成簽約。

這個細節很現實。

高凈值客戶不缺產品。缺的是效率。

APEX的核心設計：本金買債，利息買期權

說到萬通APEX。

我會先看它的底層結構。

IUL不是把錢直接丟進指數里。

它的常見運作邏輯是這樣。

扣除前期成本后，凈保費用于購買美債。美債每年的利息，再拿去買標普500等指數的看漲期權。

簡單說。

本金買債。利息買期權。

大概可以理解為，95%保費買債券，5%買期權。

當然，這里的5%，是相當于債券利息的部分。

這個結構，是IUL最值得看的地方。

它不是靠全倉搏指數。

它用債券給底盤。用期權去拿上漲空間。

市場跌了，期權可能歸零。但本金底盤還在。

市場漲了，期權有機會貢獻收益。

這就是“下有保底，上跟指數”的來源。

萬通APEX的賬戶結構，也比較清楚。

它有1個固定賬戶，加3個指數賬戶。

分別是標普500 Plus、納斯達克100 Plus、標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶保證最低派息率是1.50%。

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%，保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%，保證績效乘數100%。

這幾個參數里，我更看重兩個。

一個是上限率。

一個是績效乘數。

上限率決定你最多能拿多少。績效乘數決定指數收益怎么被放大。

但也別被參數沖昏頭。

上限率漂亮，不代表每年都能拿滿。

演示收益漂亮，也不代表未來一定發生。

這是我看所有IUL計劃書的底線。

可以參考演示，但不能按演示做決定。

40歲躉交467,555美元，500萬美元保障怎么理解

別人說一萬句，不如拿計劃書看。

萬通APEX有一個示例。

40歲男性。標準非吸煙者SN。居住地A+。

躉交保費467,555美元。

投保保額500萬美元。

這個身故杠桿，確實漂亮。

但你不能只看500萬美元。

還要看三種情景。

第一種，派息率為0%。

這個情況最難看。

第30年退保價值歸零。

也就是說，指數收益長期不給力。保單成本還在扣。賬戶價值會被慢慢消耗。

這個風險必須講。

我不喜歡只講樂觀情景的銷售方式。

IUL有保底，不代表沒有成本壓力。

尤其是大額身故保額。保險成本會持續存在。

第二種，派息率約7.73%。

這是比較常見的演示情景。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約為3倍。

第35年約為4倍。

第40年約為5倍。

IRR維持在4%-5%。

這個情景下，身故保障終身維持500萬美元。

這才是我覺得比較有參考價值的部分。

它沒有夸張到離譜。也能體現IUL的傳承效率。

第三種，派息率約11.20%。

身故保障從第30年的523萬美元，一路增長到120歲約5.96億美元。

這個數字很震撼。

但我會非常謹慎。

它可以看成上行情景。

不能當成承諾。

APEX還有一個優點。

費用結構相對公開。

IUL主要費用包括保費行政費用、退保費用、保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

其中保費行政費用約6%。

持有15年內退保，會有退保費用。

保險成本每月扣。

賬戶價值費用也會隨著賬戶價值變化。

萬通APEX賬戶價值費用是1.2%。

這個地方，我反而覺得透明是好事。

傳統壽險很多費用內嵌在產品里。你不一定看得見。

IUL把很多東西擺出來。

看著復雜。

但至少能算。

我的態度很明確。

能看懂費用的人，再看IUL。

看不懂費用，只盯500萬美元身故保額。很危險。

寫在最后：APEX能看，但別把它當普通壽險

萬通APEX的幾個演示數據，確實有競爭力。

標普500演示派息率7.73%。扣費后凈回報率6.53%。

納斯達克100演示派息率8.4%。扣費后凈回報率7.2%。

標普高盛黃金演示派息率6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

放到同類產品里看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品中，很多指標確實領先。

但我不會把話說滿。

APEX不是所有人都適合。

它適合專業投資者。適合有傳承目標的人。適合長期資金。適合能接受指數情景波動的人。

它不適合短期資金。

不適合現金流緊的人。

也不適合只想買一張“保證收益保單”的人。

IUL本質上不是普通壽險。

它是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

它用美債的穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

市場好的時候，身故保障和賬戶價值有機會增長。

市場一般的時候，保底和債券結構能提供底盤。

市場長期很差的時候，成本仍然會消耗賬戶。

這三句話都要同時記住。

我自己的選擇也很清楚。

已經有終身壽險的人，如果資產量夠，傳承需求明確，可以認真看IUL。

還沒打好保障底盤的人，先別急。

只想看短期收益的人，也別碰。

當年要是早明白這事，我能少走不少彎路。

終身壽險解決的是“穩穩留錢”。

IUL解決的是“更高效率地傳承”。

兩者不是誰替代誰。

是你到了不同資產階段，該換一種工具。

大賀說點心里話

IUL這類產品，真正難的不是看懂宣傳頁。是看懂資質、費用、地區和計劃書里的情景假設。你要是正在比較香港、新加坡、百慕大的方案，可以把信息差先補齊，再決定怎么配。