你好，我是大賀。

北京大學碩士，做港險這行第9年。

最近問我最多的一個問題是：內地分紅險演示利率要降，香港分紅險還值得看嗎？

這個問題不能只看收益數字。

內地分紅險 VS 香港分紅險，名字很像。底層完全不是一回事。

這事兒得從根上說。

內地分紅險從3.9%降到3.5%，不是偶然

截至2026年05月10日，內地分紅險這條線已經很清楚了。

演示利率上限即將從3.9%下調到3.5%。

2025年度實際分紅水平指導意見是3.2%。

新產品立即執行3.5%的演示利率上限。存量產品要在2025年6月30日前完成調整或退出。

這不是某家公司突然變保守。

監管的每一步都有原因。

行業近三年平均投資收益率大概就是3.2%。監管現在做的事，其實是把不切實際的收益預期往下壓。

你要注意一個點。

演示收益不等于實際收益。

很多人看產品計劃書，只盯著那個演示數字。看見3.5%，覺得低。看見6.5%，覺得高。

這個看法太淺了。

內地分紅險從2023年6月30日開始，才強制披露分紅實現率。

《一年期以上人身保險產品信息披露規則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，在官網披露相關產品的紅利實現率。

這一步是好事。

透明度變高了。

不過披露時間還短。很多公司沒有足夠長的歷史樣本。

行業里大家都懂但不說破。

分紅險的關鍵，不只是“能不能演示到3.5%”。

更關鍵的是，保險公司的投資端，到底能不能長期撐住這個數。

這才是核心。

30年國債到2.4%，內地分紅險的天花板被壓住了

內地分紅險為什么往下走？

別只怪監管。

這事兒得看利率。

2025年，內地30年期國債收益率已經跌到2.4%。

這就是內地分紅險預期IRR很難突破**4%**的根本原因。

分紅險不是魔法。

保險公司收了你的保費，還是要拿去投資。

大頭投向哪里？

債券。存款。固收資產。

當長期利率下行，保險公司的再投資收益就會被壓低。

內地分紅險的保證部分，確實比較穩。

回本也快。

保證部分IRR超過2%，是常態。

加上分紅之后，過去演示復利大多在**3.5%-4%之間。現在上限要往3.5%**靠。

我對內地分紅險的判斷很明確。

它適合求穩。也適合不想折騰的人。

但你不要指望它給你很高的長期彈性。

在現在的利率環境里，這個期待不現實。

2025年還有一個背景。

內地分紅險實行分級分類管理。擬分紅水平要嚴格掛鉤歷史投資收益率。

設立不足3年的分紅賬戶，擬分紅水平不得超過過去3年平均財務收益率3.20%。

這句話翻譯成人話。

你過去賺多少，未來就別演得太離譜。

我覺得這個方向是對的。

它保護消費者。也壓掉了很多銷售端的想象空間。

但結果也很直接。

內地分紅險的收益天花板，被進一步壓住了。

香港分紅險為什么能演示到5.5%-6.5%

再看香港。

香港分紅險終身復利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。

非港元保單的收益上限是6.5%。

這個差距看起來很大。

內地與香港分紅險的收益差距，確實讓人咋舌。

不過我不建議你只盯著“6.5%”。

要看底層資產。

說到底逃不過這個底層邏輯。

內地保險公司，債券和銀行存款占比超過50%。

股票和基金占比大概10%-15%。

其他資產，比如非標和不動產，占比大概30%-40%。

投資范圍全部在境內。

人民幣計價。

這意味著什么？

內地分紅險本質上是一筆純人民幣資產。

你買的不是一個抽象的保險收益。

你買的是內地債券市場，以及人民幣利率周期。

香港不一樣。

香港保險公司債券等固收資產占比大概25%-55%。

權益類資產占比可到45%-75%。

投資范圍是全球配置。

美國。亞太。歐洲。

這些都會進入組合。

以宏利MGL計劃為例。

債券及固收類資產占25%-55%。

非固收類資產占45%-75%。

友邦的長期投資策略也能看到類似彈性。

債券及固定收入工具是25%-100%。

增長型資產是0%-75%。

這就是兩地分紅險最大的差別。

一個更像人民幣固收增強。

一個更像全球多資產長期配置。

香港分紅險的保證部分，通常不漂亮。

回本慢。

IRR通常在1%以內。極少數產品能到2%。

這點必須說清楚。

保守型客戶，只看保證利益，香港分紅險不一定舒服。

它真正看的，是長期非保證分紅。

終身復利演示在5.5%-6.5%。

折算成單利，比內地高出兩倍不止。

但這個高收益空間，不是白來的。

它來自更高權益倉位。

來自全球資產。

也來自更長持有周期。

我會這樣判斷。

如果你的錢5年、8年內可能要用，別因為6.5%沖動去買港險。

前期現金價值可能很薄。

你熬不到后面，演示數字再好也沒用。

演示高不高沒那么重要，兌現率更要看懂

很多朋友問我。

香港分紅險演示這么高，實際拿得到嗎？

這個問題問得對。

咱們掰開揉碎看。

內地分紅險主要是美式現金分紅。

每年派發周年紅利。

紅利派發后即保證。

你可以取出來。也可以留在保險公司增值。

不過留存利息不保證。

這類產品的好處很直觀。

錢到手了。心里踏實。

內地分紅險的紅利，是“到手的錢”。

安全感強。

但長期收益空間，往往沒那么高。

香港分紅險通常是英式分紅。

主要包括復歸紅利和終期紅利。

復歸紅利以增加保額形式呈現。

一經派發，就鎖定。

終期紅利不一樣。

它只在退?；蛏砉蕰r派發。

平時更多是賬面收益。

可能上調。也可能下調。

這就是香港分紅險的性格。

波動可能更大。

但長期持有，有機會拿到更高終期紅利。

我對這個點的態度很明確。

短期錢不適合港險。長期傳承資金，港險才有發揮空間。

再看披露規則。

香港根據GN16要求，對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現率。

每年6月30日或之前披露。

統一名稱為「分紅實現率」及「過往派息率」。

這里要特別注意統計口徑。

內地統計的是本年度實現率。

只看當年分紅兌現情況。

香港統計的是截止今年的累計實現率。

看的是歷史總賬。

兩種方式沒有絕對好壞。

內地更敏感。

香港更平滑。

香港分紅實現率，相當于把過去每年的兌現情況放在一起看。

再疊加分紅平滑機制。

波動會相對小一些。

2025年的數據里，香港主流保司10年以上產品，總現金價值比率普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。

友邦終期紅利實現率102%。

忠意人壽終期紅利實現率101%。

但也不是所有公司都好看。

保誠10年+紅利實現率均值為73%。

在統計公司中最低。

友邦還有一個數據。

38款10年期以上產品，分紅實現率均值大概在**86%**左右。

這組數據給我的感受是。

香港分紅險不是不能看。

但不能只看演示表。

我會優先看長期實現率，再看公司資產配置，最后才看演示IRR。

這個順序不能反。

2025年香港保監局的新規，也有一個細節值得關注。

演示利率上限主要約束利益演示。

不等于限制實際派發紅利。

這和內地不太一樣。

內地更像在壓降實際預期。

香港更像在規范展示方式。

背后是兩套金融生態。

這也是為什么，同樣叫分紅險，走出來的路完全不同。

港險多出來的功能，也伴隨著更多麻煩

收益之外，還要看功能。

港險有一個很大的特點。

可操作性強。

可以無限變更保單持有人。

可以對保單進行無限拆分。

拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這個功能對普通家庭未必馬上用得上。

但對有傳承需求的家庭，很關鍵。

比如一張保單，未來可以拆給不同子女。

后面還可以繼續調整持有人。

甚至可以配合家族安排，做長期傳承。

內地分紅險就沒這么靈活。

被保險人無法變更。

被保人身故后，保險公司把錢賠給受益人。

保單使命也就結束了。

我的判斷很直接。

有財富傳承需求的家庭，港險功能價值遠超幾個點收益差距。

這句話不是夸張。

很多高凈值家庭買港險，不只是為了收益。

還為了保單延續性。

為了貨幣選擇。

為了跨代安排。

不過，港險也有麻煩。

而且這個麻煩不能忽略。

內地保險現在很方便。

基本全流程線上操作。

人民幣直接投保。

網點也多。

售后溝通方便。

香港保險相對原始一些。

必須本人到香港簽紙質保單，才是合法合規投保。

還要處理換匯和資金出入境問題。

香港保險也不能在內地直接購買。

對很多人來說，不折騰本身就是一種價值。

我不會勸所有人都去香港買。

討厭流程、討厭換匯、討厭跨境溝通的人，內地險更適合。

買保險不是做題。

不是收益高一點，就一定更好。

你得能接受它的流程和后續管理。

降息之下要不要轉向港險，這幾類人要先停一下

講到這里，結論其實很清楚。

這不是內地分紅險和香港分紅險誰吊打誰。

這是匹配問題。

但我也不想說那種含糊話。

我直接講我的選擇標準。

如果你符合下面這些情況，可以認真看香港分紅險：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 追求更高長期收益。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

這類人，港險值得研究。

尤其是錢本來就準備放很久。

不追求前幾年回本。

也能接受分紅波動。

港險的優勢會更明顯。

反過來，下面幾類人，我不建議急著轉向港險：

• 資金量不大。
• 5-10年內可能要用錢。
• 對匯率和分紅波動很敏感。
• 不想折騰。
• 沒有傳承和分散配置需求。

這類人，內地分紅險更合適。

它收益沒那么性感。

但簡單。穩定。溝通成本低。

這本身就是價值。

還有一類家庭，我反而更認可。

兩邊都配一點。

一部分放內地，追求穩和便捷。

一部分放香港，做長期美元或港元資產配置。

雞蛋不放在一個籃子里。

這在當下環境里，確實更穩妥。

最后我想提醒一句。

很多人選錯，不是因為不聰明。

是因為只問“哪個收益高”。

沒有先問“我的錢什么時候用”。

也沒有想清楚“我到底要人民幣穩，還是全球配置”。

雖然都叫分紅險。

內地和香港的本質，確實是兩個完全不同的東西。

短期資金，別碰港險。

長期不用的錢，有傳承和分散配置需求，港險值得認真看。

這就是我的真實判斷。

大賀說點心里話

分紅險最怕只看演示表。更怕為了高一點的數字，把資金周期和家庭需求看反了。你如果正在糾結怎么買，可以先把自己的預算、用錢時間和幣種需求理清楚。