你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

最近有個(gè)現(xiàn)象挺有意思的。2025年一季度，內(nèi)地訪客赴港投保繼續(xù)火爆，全港新單保費(fèi)934億港元，同比激增43.1%。

但我發(fā)現(xiàn)，很多人咨詢完一圈后反而更焦慮了——友邦、宏利、保誠(chéng)、安盛……每家都說自己好，每款產(chǎn)品都在吹收益，到底該信誰？

這篇文章，我不講產(chǎn)品，只講保險(xiǎn)公司。從資產(chǎn)配置角度看，選港險(xiǎn)的本質(zhì)就是選公司。我會(huì)用數(shù)據(jù)說話，幫你一次性解決4個(gè)最核心的痛點(diǎn)。

為什么港險(xiǎn)越選越糾結(jié)

先說個(gè)扎心的事實(shí)：你看到的所有產(chǎn)品對(duì)比，都是按照**分紅實(shí)現(xiàn)率100%**來測(cè)算的。

什么意思？就是保險(xiǎn)公司承諾你的收益，是建立在"未來幾十年我都能100%兌現(xiàn)分紅"這個(gè)假設(shè)上的。但實(shí)際上，分紅實(shí)現(xiàn)率年年在變，有的公司能做到120%，有的只有60%，甚至更低。

我給你算一筆賬：同樣是年交5萬美元、交5年，按照100%分紅實(shí)現(xiàn)率測(cè)算，各家產(chǎn)品30年后的復(fù)利IRR都在**6%**左右，看起來差不多。但如果分紅實(shí)現(xiàn)率打個(gè)八折呢？差距就出來了。

這就是為什么我常說，收益是預(yù)期的，功能是差不多的，選擇越來越糾結(jié)。

你今天看這個(gè)產(chǎn)品比那個(gè)早幾年到6.5%，明天那個(gè)產(chǎn)品又說復(fù)歸紅利更高、領(lǐng)錢效果更好，大家打得有來有回，你選得越來越迷糊。

這個(gè)邏輯是這樣的：一味比預(yù)期收益對(duì)新手來說沒啥意義，還得看保司有沒有能力分紅、愿不愿意給你分紅。

所以接下來，我會(huì)從4個(gè)痛點(diǎn)出發(fā)，幫你看清各家保司的真實(shí)面目。

痛點(diǎn)一：會(huì)不會(huì)倒閉

這是我被問得最多的問題。動(dòng)輒投入幾十上百萬買港險(xiǎn)，萬一保險(xiǎn)公司倒閉了怎么辦？

數(shù)據(jù)說話。

香港保監(jiān)局有個(gè)硬性規(guī)定：償付率紅線是150%，低于這個(gè)數(shù)監(jiān)管不會(huì)讓保險(xiǎn)公司開展新業(yè)務(wù)。什么是償付率？簡(jiǎn)單說就是保險(xiǎn)公司還債的能力——假設(shè)把名下所有保單都理賠一遍，公司資金能覆蓋多少。

看這張圖：立橋人壽償付率1300%，安達(dá)459%，周大福337%，富衛(wèi)292%，友邦257%，宏利250%，保誠(chéng)249%，安盛216%……全部遠(yuǎn)超紅線。

有人問：是不是償付率越高越好？不一定。過高可能意味著賬上躺著一堆現(xiàn)金，安全是安全了，但錢沒被充分利用，創(chuàng)造利潤(rùn)的效率就低了。

關(guān)于償付率，只要看是不是合格就行了。

除了償付率，還要看信用評(píng)級(jí)和歷史規(guī)模。信用評(píng)級(jí)是第三方機(jī)構(gòu)給的客觀評(píng)價(jià)，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大機(jī)構(gòu)，有一兩個(gè)給了A評(píng)級(jí)的，就說明保司信用不錯(cuò)。

你看友邦拿了AA-、Aa2、AA三個(gè)高評(píng)級(jí)，安盛是AA-、Aa3、AA，宏利是AA-、A1、AA-，都是第一梯隊(duì)。

再看歷史和規(guī)模。安盛成立于1817年，距今208年，資產(chǎn)規(guī)模6840億美元；宏利成立于1887年，資產(chǎn)規(guī)模6852億美元；友邦1919年成立，1931年就進(jìn)入香港，資產(chǎn)規(guī)模3055億美元。

千億級(jí)和百億級(jí)公司是不一樣的，百年品牌和新興企業(yè)也是不一樣的。

香港保險(xiǎn)市場(chǎng)不是想進(jìn)就能進(jìn)的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。這些公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力都非常強(qiáng)，安全性真不需要多擔(dān)心。

痛點(diǎn)二：分紅能不能兌現(xiàn)

這才是真正考驗(yàn)心態(tài)的部分。

保險(xiǎn)公司把產(chǎn)品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實(shí)處，還得看分紅實(shí)現(xiàn)率。這個(gè)數(shù)據(jù)，每家保司每年都會(huì)公布，你可以直接在官網(wǎng)查到。

我把主流保司的分紅實(shí)現(xiàn)率做了個(gè)匯總，重點(diǎn)看兩個(gè)維度：平均水平和波動(dòng)范圍。

先看穩(wěn)定派。萬通的周年/復(fù)歸紅利實(shí)現(xiàn)率范圍是80%-107%，平均97%；終期紅利實(shí)現(xiàn)率70%-102%，平均96%。波動(dòng)很小，表現(xiàn)穩(wěn)健。類似的還有友邦、安盛、宏利、永明，都是老牌大保司，多年數(shù)據(jù)扎實(shí)，波動(dòng)小。

再看波動(dòng)派。保誠(chéng)的周年/復(fù)歸紅利實(shí)現(xiàn)率范圍是32%-135%，平均84%；終期紅利實(shí)現(xiàn)率更夸張，5%-323%，平均85%。好的年份特別好，差的年份特別差。

這個(gè)邏輯是這樣的：有些保司分紅實(shí)現(xiàn)率范圍是60%-120%，有些是5%-300%。前者更穩(wěn)定，但收益不會(huì)有驚喜；后者波動(dòng)大，但收益上限更高。

保誠(chéng)為什么波動(dòng)這么大？因?yàn)樗徊捎闷交瑱C(jī)制，完全跟著市場(chǎng)走。市場(chǎng)好就猛漲，市場(chǎng)差就猛跌。

如果你追求穩(wěn)定，保誠(chéng)的波動(dòng)就需要謹(jǐn)慎對(duì)待了，它需要點(diǎn)承受能力。

波動(dòng)的大小非常考驗(yàn)心態(tài)。你能不能接受某一年分紅實(shí)現(xiàn)率只有30%？即使長(zhǎng)期拉通來看還不錯(cuò)，但短期的波動(dòng)你扛不扛得住？這是選公司之前必須問自己的問題。

痛點(diǎn)三：提取時(shí)錢夠不夠

很多人買港險(xiǎn)不是為了傳承，而是為了將來提取——孩子上學(xué)、自己養(yǎng)老、補(bǔ)充現(xiàn)金流。這時(shí)候，有個(gè)指標(biāo)特別重要：復(fù)歸紅利占比。

什么是復(fù)歸紅利？簡(jiǎn)單說，就是已經(jīng)"鎖定"的紅利，一旦派發(fā)就不會(huì)回撤，你可以隨時(shí)提取。

而終期紅利雖然賬面好看，但只有退保時(shí)才能拿到，中途提取可能打折甚至拿不到。

從資產(chǎn)配置角度看，如果你比較看重提取功能，務(wù)必需要單獨(dú)重視復(fù)歸紅利的實(shí)現(xiàn)率水平。

看這張圖：

• 富衛(wèi)盈聚天下復(fù)歸紅利占比 24.03%
• 周大福匠心傳承2 22.77%
• 永明萬年青星河尊享II 22.76%
• 萬通富耀千秋 20.87%
• 宏利宏華傳承和忠意啟航創(chuàng)富 0%（純終期紅利路線）

這沒有絕對(duì)的好壞，關(guān)鍵看你的需求。如果你是長(zhǎng)期持有、傳承為主，終期紅利占比高的產(chǎn)品收益上限更高；如果你中途要提取，復(fù)歸紅利占比高的產(chǎn)品更實(shí)在，提取時(shí)心里有底。

痛點(diǎn)四：利率下行怎么辦

這是最近被問得越來越多的問題。

2025年中國(guó)銀行發(fā)布的全球資產(chǎn)配置白皮書指出，中債利率中樞繼續(xù)下移至1.4%-1.9%。利率下行幾乎已經(jīng)成了共識(shí)，保司大部分資產(chǎn)都流向債券，利率下行意味著債券利息也在下滑。那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多？

我給你介紹幾個(gè)有代表性的應(yīng)對(duì)方案。

友邦：拉長(zhǎng)債券久期

香港保險(xiǎn)公司的投資組合平均周期是12-15年，這意味著15年才能完整兌現(xiàn)一輪資產(chǎn)的投資收益。

友邦做了什么？拉長(zhǎng)債券投資周期。2023年，到期時(shí)間超10年的債券占比達(dá)73%，遠(yuǎn)高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長(zhǎng)期利率，提升投資確定性。

受規(guī)模和資金限制，小公司很難做到這一點(diǎn)。安盛等巨頭超5年到期債券占比也僅才72%，內(nèi)地保司平均周期更短，只有6-8年。

宏利：增加另類投資

什么叫另類資產(chǎn)？就是剔除主流的股票、債券，比如房產(chǎn)、農(nóng)田、林地、公共基礎(chǔ)設(shè)施。這些資產(chǎn)跟債券、股票的相關(guān)性非常低，可以帶來更穩(wěn)定甚至逆向的回報(bào)，大大降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

宏利4000多億加元資產(chǎn)中，三到四成是另類資產(chǎn)，ESG投資金額達(dá)398億美元。長(zhǎng)期來看，這種多元化配置能有效對(duì)沖利率下行的影響。

三類公司一張圖看懂

說了這么多，我?guī)湍阕鰝€(gè)分類總結(jié)。

按照股東背景，香港保險(xiǎn)公司可以分為三類：

外資公司：友邦、安盛、宏利、保誠(chéng)、永明、安達(dá)、忠意。規(guī)模大、歷史久，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，實(shí)力很強(qiáng)。

港資公司：富衛(wèi)、萬通、周大福、立橋。雖然沒有外資規(guī)模大，但勝在產(chǎn)品靈活、功能多、性價(jià)比高，香港本地人很喜歡買。

中資公司：國(guó)壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。雖然入駐香港時(shí)間短，但背靠央企，后臺(tái)很硬，安全性和穩(wěn)定性不用多說，還能對(duì)接內(nèi)地養(yǎng)老社區(qū)。

從投資風(fēng)格看，也可以分為三類：

穩(wěn)健型：友邦、安盛、宏利、永明、萬通、周大福。固收類資產(chǎn)占比高，權(quán)益類適中，波動(dòng)小。

激進(jìn)型：保誠(chéng)。權(quán)益類投資占比高達(dá)49%，完全跟著市場(chǎng)走，兩極分化嚴(yán)重。

保守型：國(guó)壽海外、中銀香港。權(quán)益類占比極低，只求安安穩(wěn)穩(wěn)。

你的情況選哪家

最后給你幾個(gè)場(chǎng)景化建議，幫你快速?zèng)Q策。

首先求穩(wěn)的話就選友邦。 友邦的品牌歷史跟其他國(guó)際大保司相比不落下風(fēng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力好，債券久期拉得最長(zhǎng)，每一步都走得很穩(wěn)妥。第一次接觸港險(xiǎn)的朋友，可以重點(diǎn)考慮。

穩(wěn)中求進(jìn)的可以選宏利和安盛。 宏利資產(chǎn)規(guī)模很大、投資策略穩(wěn)健，另類資產(chǎn)配置比例高，宏摯傳承上市以來收益一直是市場(chǎng)第一梯隊(duì)。

安盛是香港市場(chǎng)規(guī)模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學(xué)霸，2007年就開始布局ESG，做到了引領(lǐng)市場(chǎng)趨勢(shì)。

想早點(diǎn)領(lǐng)錢的，首選永明。 它家的萬年青星河系列二最近也是很火，復(fù)歸紅利占比高，保證收益也高，注重提取功能的朋友可以重點(diǎn)看看。

從資產(chǎn)配置角度看，選保司就像選合作伙伴，要找跟自己風(fēng)格匹配的。 激進(jìn)的人配激進(jìn)的公司，求穩(wěn)的人配穩(wěn)健的公司，這樣才能長(zhǎng)期持有、心態(tài)平和。

大賀說點(diǎn)心里話

看到這里，你應(yīng)該對(duì)各家保司有了清晰的認(rèn)知。但知道選哪家公司只是第一步，怎么買、從哪個(gè)渠道買，里面的門道更多。