你好，我是大賀。

2018年我買了第一張港險保單，到現在持有3家公司的產品。7年下來，說說我的真實感受。

當年我也糾結過——157家保險公司，產品收益都按100%分紅實現率算。這個早幾年到6.5%，那個復歸紅利更高，比來比去越比越亂。

買了才知道，選港險就是在選保險公司。分紅實現率年年變，今年落后的產品明年可能反超，一味比預期收益沒啥意義。關鍵是保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

今天我就用過來人的視角，把這些年接觸的大公司拆個底朝天。

港險四大天王是誰

香港保險市場做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。

先看2024年的保費排名：友邦275億港元穩坐第一，市場份額12.54%；宏利225億港元緊隨其后；保誠180億港元排第三；富衛168億港元第四。

大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。

接下來我用4個回合，把這些頭部保司掰開揉碎了給你看。

Round 1：誰的家底最厚

我當年也糾結過，這些大公司到底誰更靠譜？后來發現，看3個硬指標就夠了：規模、歷史、評級。

友邦：1919年成立，106年歷史，1931年就進入香港了，總部就在香港本地。資產規模3055億美元，償付率257%。三大評級機構給的都是AA級別——標普AA-、穆迪Aa2、惠譽AA。

安盛：1817年成立，208年歷史，是這里面資歷最老的。總部在法國，資產規模6840億美元，是友邦的兩倍多。償付率216%，評級同樣是AA級別。

宏利：1887年成立，138年歷史，1897年就進入香港了，比友邦還早。總部在加拿大，資產規模6852億美元，跟安盛不相上下。償付率250%，評級略低一點但也是AA-到A1級別。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

用我的經驗告訴你：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。能在香港市場活到今天的保司，都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

Round 1判定：安盛、宏利規模最大，友邦根基最穩，三家打平。

Round 2：誰的分紅最穩

這部分是重點，也是我這幾年感受最深的。保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

先看數據：友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%。

安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%。

宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%。

保誠：周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率5%-323%，平均85%。

看出區別了嗎？友邦、安盛、宏利這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實。

但是保誠就不一樣了——終期紅利實現率從5%到323%，波動是最大的。好的年份特別好，差的年份特別差。這和它不采用平滑機制的分紅策略有關，完全跟著市場走。

說說我的真實感受：波動這個東西非常考驗心態。有些人看到某年分紅只有50%就慌了，有些人看到300%就覺得賺大了。但其實拉長時間看，保誠的平均水平也還行，只是過程比較刺激。

還有個容易被忽略的點——復歸紅利占比。

當你比較看重提取的時候，務必需要單獨重視復歸紅利的實現率水平。像永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都很高，超過20%。而宏利、忠意的復歸紅利占比是0%，全靠終期紅利。

早知道就在買之前多研究這塊了。復歸紅利鎖定后不會再變，提取的時候心里更有底。

Round 2判定：安盛綜合表現最穩，友邦、宏利緊隨其后，保誠波動太大需要心理準備。

Round 3：誰的投資最穩

分紅能不能兌現，歸根結底看保司怎么投資賺錢。

根據權益類資產投資配比，可以看出保司的投資風格是激進型、穩健型還是保守型。

友邦：固收類69%，權益類24%，穩健型。投資亞太地區，債券占比高達83%。

宏利：固收類78.5%，權益類6%，穩健型。42%投資美國，27%投資加拿大。

保誠：固收類49%，權益類49%，激進型。投資亞太，債券占比只有58%。

看到沒？保誠的權益類投資占比是49%，幾乎一半都在股票市場。這就解釋了為什么它的分紅波動那么大。市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

宏利就穩健多了，4106億加元的投資資產里，債券占比61%，股票只有6%。剩下的是房產、農田、林地這些另類投資。

很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好。如果你能接受過程中的大起大落，保誠的激進策略長期來看收益上限更高。如果你跟我一樣求穩，友邦、宏利就更適合。

Round 3判定：宏利最穩健，友邦次之，保誠激進派。

Round 4：誰的未來最值得期待

現在利率下行幾乎成了共識，保司怎么應對？這決定了未來幾十年的分紅能不能持續。

友邦的策略：拉長債券久期

2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達73%，遠高于2013年的48%。

友邦拉長債券久期能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。我們買儲蓄險通常持有10年以上，友邦的債券周期跟保單周期匹配得很好。

而安盛呢？超5年到期債券占比僅72%，差距明顯。

安盛、宏利的策略：增加另類投資

安盛2015年就宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。早在2007年就開始布局ESG板塊，比很多保司早了十幾年。

宏利也不甘落后，4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達398億美元。

另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報。大大降低資產組合的風險。

Round 4判定：友邦鎖定利率最穩，安盛前瞻布局最早，宏利另類投資最猛。

小公司也有春天

說完四大天王，再聊聊港資和中資公司。

港資公司有富衛、萬通、周大福、立橋。這些公司雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活，功能多，性價比很高，香港本地人很喜歡買。

比如萬通，周年/復歸紅利實現率80%-107%，平均97%；終期紅利實現率70%-102%，平均96%。波動小，表現穩，一點不比大公司差。

中資公司有國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。雖然入駐香港的時間短，但是背靠央企，后臺很硬，安全性和穩定性不用多說。

國壽海外的投資風格偏保守，固收類81%，權益類只有2%。**50.6%**投資美國，**30.3%**投資亞太，分散度不錯。

說到分散投資，友邦**44%**投資中國內地政府債，這是信用級別很高的債券。怪不得都說友邦比較穩。

最終答案：按需選擇

四輪PK下來，用我的經驗告訴你：除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

• 首先求穩的話就選友邦：友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，每一步都走得很穩妥。分紅波動小，投資策略穩健，債券久期拉得長。第一次接觸港險的朋友，我覺得可以考慮。
• 穩中求進的可以選宏利和安盛：宏利資產規模很大、投資策略也很穩健，宏摯傳承上市以來收益一直都是市場第一梯隊。安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學霸，ESG布局領先行業十幾年。
• 想早點領錢的，首選永明：它家的萬年青星河系列二最近很火，復歸紅利占比高，保證收益也高，注重提取功能的朋友可以重點看看。

最后說一句，安聯最新報告顯示全球養老金缺口高達51萬億美元，延遲退休政策也已經開始實施。養老靠自己已成共識，選對公司才能安心養老。

我當年也糾結過，現在持有7年回頭看，選對公司比選對產品重要得多。

大賀說點心里話

這些年接觸了太多客戶，買之前糾結產品收益，買之后才發現公司才是關鍵。選對了公司，心里踏實；選錯了，天天看分紅實現率鬧心。

但比選公司更重要的，是怎么買、從哪個渠道買。同樣的產品，渠道不同，到手成本可能差出一大截。