你好，我是大賀。

最近有個老客戶找我聊天。他前幾年賣過一套深圳房子。錢一直在賬戶里趴著。買理財嫌低。買股票又嫌折騰。

他問我一句話。

“大賀，這筆錢不是明年要用。是留給孩子和養(yǎng)老的。到底放哪里，才不被慢慢稀釋？”

這個問題，其實就是高凈值家庭最典型的問題。

有錢人想的不是一年的事。

他們更關(guān)心的是，十年后、二十年后，這筆錢還能不能穩(wěn)穩(wěn)變大。還能不能跨幣種。還能不能傳承。

今天聊的，就是這個背景下繞不開的一家公司。

香港保誠。

更具體一點，是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。

保誠這家公司很有意思。它可能是香港保險里爭議最大的一家。也是目前數(shù)據(jù)最敢往外拿的一家。

2026年4月1日，保誠在官網(wǎng)更新了生效超過20年老保單的平均IRR。也預(yù)告了2026年的分紅實現(xiàn)率。

我看完以后，感受挺直接。

這份數(shù)據(jù)不能神化。但也不能輕飄飄忽略。

保誠把20年IRR掛出來，這件事本身不常見

保誠這次更新里，最值得看的，不是某一年分紅有沒有到100%。

而是它直接公布了20年以上老保單的實際平均總內(nèi)部回報率。

這個東西，市場上很少有人愿意攤開講。

素材里有一句話很重。

保誠是市場唯一一家，直接公布20年實際平均總內(nèi)部回報率的保司。

這句話我不建議你當(dāng)廣告聽。你要當(dāng)成一個信號看。

一家保險公司，敢把20年成績單放出來。它一定知道市場會怎么比。也知道老客戶會怎么翻賬。

這不是發(fā)一張演示表那么簡單。

比如「匯聚寶」/「盈利寶」系列。第20個保單年度的實際平均總IRR是8.30%。

這個數(shù)字很亮眼。

同一張表里，「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR是6.32%。「理想人生」定期儲蓄保障計劃是5.58%。「進(jìn)寶」儲蓄計劃系列是4.67%。

有高有低。不是每個都漂亮。

但我反而覺得，這種不全都漂亮的數(shù)據(jù)，更值得看。

我自己看港險這么多年。最怕的不是產(chǎn)品有波動。

最怕的是只給你看順眼的那一頁。

保誠這次把20年IRR拿出來。至少說明一件事。

它愿意讓市場用長期結(jié)果來審它。

穿越周期這四個字，不是誰都配用。

2015到2019年那批雋S，確實讓不少人不舒服

聊保誠，不能只講現(xiàn)在漂亮的數(shù)據(jù)。

它當(dāng)年為什么被罵。也要說清楚。

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價值比率大致在86%到94%。沒有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

這事對客戶體驗影響很大。

再加上產(chǎn)品回本周期偏長。五年繳費的保單，通常要等到第八到第十年才回本。

兩個問題疊在一起。客戶當(dāng)然不爽。

我不替保司洗這個。

從結(jié)果上看，這批保單不是虧損。它的問題是，沒有達(dá)到當(dāng)初被期待的收益。

但你要站在客戶角度。

“沒虧”和“沒賺到預(yù)期”，感受上差不多。

尤其是你當(dāng)年聽的是一套演示。后來看到的是另一套結(jié)果。心里肯定有落差。

這也是為什么，當(dāng)年那一輪輿論，我認(rèn)為可以理解。

保誠的爭議不是憑空來的。

客戶罵它，也不是完全沒道理。

但問題在后面。

很多討論慢慢跑偏了。

大家開始只盯一個指標(biāo)。分紅實現(xiàn)率。

這個指標(biāo)有用。但它不是全部。

分紅實現(xiàn)率只能看一站，不能看完整旅程

很多朋友問我。

保誠到底是不是分紅不行？

我一般會先問一句。

你看的是什么指標(biāo)？

如果你只看分紅實現(xiàn)率，那確實容易得出一個很片面的判斷。

紅利實現(xiàn)率的公式很簡單。

紅利實現(xiàn)率 = 當(dāng)年實際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額。

客戶收益率也不是單獨由紅利實現(xiàn)率決定。

素材里這張圖寫得很清楚。

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）× 70% × 紅利實現(xiàn)率。

你看，這里已經(jīng)能說明問題。

分紅實現(xiàn)率反映的是某一年紅利派發(fā)情況。它不是客戶最終收益率本身。

它更像一個年度截圖。

有參考價值。但不能代替整部電影。

保險不是一年兩年的東西。尤其是分紅儲蓄險。它本來就是二三十年，甚至終身的財務(wù)安排。

你用某一年截圖，去判斷一場長跑。這個眼光太短。

我說得直接一點。

只拿分紅實現(xiàn)率罵保誠，也不專業(yè)。

只拿20年IRR夸保誠，也不完整。

真正該看的，是長期總回報。是資金完整跑完一段周期后，到底拿回了多少。

壓艙石和快艇，不是一回事。

快艇看速度。壓艙石看穩(wěn)定和周期。

20年IRR，才更接近長期保單的真實答案

那到底該看什么？

我會看IRR。

內(nèi)部回報率會把你投入的保費、期間分紅、最終現(xiàn)金價值全部納入計算。再折算成年化復(fù)利收益率。

說白了，它回答的是一個更實在的問題。

你這筆錢放進(jìn)去。過了很多年。中間分過錢。最后還有現(xiàn)金價值。綜合算下來，年化復(fù)利到底是多少。

這比單看某一年分紅實現(xiàn)率，更接近真實體驗。

IRR衡量的是整個旅程的終點。

不是途中某一站的速度。

這次保誠披露的20年數(shù)據(jù)里，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃是6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃是5.58%。

這些不是未來演示。是已經(jīng)跑過20年的老保單數(shù)據(jù)。

當(dāng)然，你也不能把它簡單理解成未來一定如此。

分紅產(chǎn)品沒有剛兌。未來市場也會變。

但20年真實結(jié)果，本身就很有分量。

因為這20多年里，資金不是躺在實驗室里。

它經(jīng)歷過亞洲金融風(fēng)暴。經(jīng)歷過2001年“911”事件沖擊。經(jīng)歷過2008年全球金融海嘯。經(jīng)歷過2010年歐債危機。也經(jīng)歷過2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟震蕩。

這就是我說的試金石。

時間足夠長。很多包裝都會褪色。

再看一個近一些的例子。

雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別。總保費10萬美元。簽發(fā)年齡1歲。

PY3原來預(yù)期現(xiàn)金價值是31,010。2026年公布現(xiàn)金價值是32,560。總現(xiàn)金價值比率達(dá)到105%。

PY4預(yù)期是49,280。實際是52,240。總現(xiàn)金價值比率達(dá)到106%。

拉長到PY30，總現(xiàn)金價值比率是115%。對應(yīng)IRR是6.2%。

ANB101時，總現(xiàn)金價值比率也是115%。對應(yīng)IRR是7.2%。

這個案例給我的信號是。

近年的分紅組別，并不是完全沒有恢復(fù)。

至少從這些公布數(shù)據(jù)看，部分新產(chǎn)品組別已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)超預(yù)期。

這也是為什么市場上會有人說，保誠回來了。

我會更克制一點。

我不說它“翻身成功”。

但我認(rèn)可它正在用長期數(shù)據(jù)和近期表現(xiàn)，重新爭取信任。

這里還有一個現(xiàn)實背景。

去年底，高凈值家庭海外配置意愿明顯升溫。胡潤研究院和外資私行的相關(guān)報告里提到，千萬資產(chǎn)家庭中，67%表示未來3年會增加海外資產(chǎn)配置比例。其中港險成為首選工具，占比達(dá)到38%。

這個趨勢我在客戶身上也看得到。

大家不是突然喜歡買保險。

而是發(fā)現(xiàn)單一人民幣資產(chǎn)、單一房產(chǎn)、單一境內(nèi)理財，已經(jīng)很難滿足長期家庭資產(chǎn)規(guī)劃。

配置的核心是匹配。

長期的錢，要找長期工具。

匯J保24年總回報724%，這才是保誠最硬的一張牌

如果只挑一個數(shù)據(jù)，我會看「匯J保」。

素材里這個案例很有沖擊力。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達(dá)到8.6%。24年總回報率達(dá)到724%。

整付保費是50,000港元。被保險人是35歲男性非吸煙。2002年分紅組別。

24年后，總回報從約100%一路漲到突破700%。

這個數(shù)字不是演示表上的未來假設(shè)。

它是老保單跑出來的結(jié)果。

我知道有人會說，過去不代表未來。

對。完全同意。

但問題是，過去都沒有的人，更沒資格輕松談未來。

20年以上的數(shù)據(jù)，最值錢的地方，不是證明未來一定復(fù)制。

而是證明這套資產(chǎn)配置、分紅機制、公司經(jīng)營能力，曾經(jīng)真實穿越過周期。

時間本身就是最嚴(yán)格的試金石。

敢于展示長期數(shù)據(jù)，本身就是一種篩選。

再講安全底座。

2025年，標(biāo)普全球?qū)⒈Ｕ\財務(wù)實力評級上調(diào)至AA級。

這個評級，對大額資金客戶很重要。

不是因為評級等于沒有風(fēng)險。

而是你做長期配置，必須看承載這筆錢的主體夠不夠硬。

還有一個身份也很關(guān)鍵。

保誠是香港保險業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。屬于“具系統(tǒng)重要性的保險人”。

這句話聽起來有點官方。

但翻譯成大白話就是。

它不只是普通保險公司。它在香港保險體系里，有系統(tǒng)重要性。

安全從來不是一句口號。

它要寫在資質(zhì)里。落在監(jiān)管架構(gòu)中。也要經(jīng)得起時間驗證。

這也是為什么很多高凈值家庭，哪怕聽過保誠爭議，最后還是愿意重新看它。

他們不是不知道它被罵過。

他們看的是更大的問題。

這家公司夠不夠大。夠不夠透明。長期結(jié)果拿不拿得出來。資產(chǎn)管理能力撐不撐得住。

這筆錢是留給20年后的自己。

不是拿來做一年排名的。

保誠的錢到底投到哪里，資產(chǎn)底層要拆開看

講長期收益，不能只講結(jié)果。

錢到底放到哪里，也要看。

保誠旗下有自己的資產(chǎn)管理公司，瀚亞投資。

同時，保誠也和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構(gòu)建立長期合作。

這說明它不是單靠傳統(tǒng)債券吃飯。

它的底層配置更全球化。也更偏長期資產(chǎn)。

看2024年12月31日的數(shù)據(jù)。

美元基金資產(chǎn)配置里，淺橙色占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

你要注意。

這類產(chǎn)品不是純債型穩(wěn)穩(wěn)收息。

它里面有權(quán)益類。也有另類資產(chǎn)。也有更全球化的資產(chǎn)組合。

這就決定了一個特點。

中短期可能波動。

長期才更容易釋放復(fù)利空間。

這個取舍沒有對錯。

但一定要和資金屬性匹配。

貨幣組合也值得看。

美元基金里，美元占75%，其他貨幣占12%，歐元占7%，日元占4%，港元和人民幣各占1%。

這和今年很多家庭關(guān)心的美元資產(chǎn)配置，是對得上的。

進(jìn)入2026年后，人民幣匯率波動預(yù)期仍然偏寬。去年中金、中信等年度策略里，也提到美元兌人民幣波動區(qū)間可能走闊。高凈值家庭美元資產(chǎn)比例，普遍被建議提高。

保誠美元基金里，美元貨幣占比75%。地區(qū)組合里，美國占66%，亞太日本除外占24%，歐洲占9%，其他占1%。

這不是說買保誠就等于買美元資產(chǎn)。

但它確實更適合作為家庭全球資產(chǎn)配置的一部分。

尤其是已經(jīng)有大量人民幣房產(chǎn)、境內(nèi)存款、境內(nèi)理財?shù)募彝ァ?/p>

你需要的不是再多一個同質(zhì)化工具。

你需要的是幣種、地區(qū)、資產(chǎn)類別的再平衡。

寫在最后：20年以上的錢，才適合認(rèn)真看保誠

我對保誠的態(tài)度很明確。

短期錢，不建議碰這類產(chǎn)品。

尤其是5年、8年、10年內(nèi)可能要用的錢。別被長期IRR沖昏頭。

保誠這類分紅產(chǎn)品，不適合做短期周轉(zhuǎn)。也不適合當(dāng)高流動性理財。

前期現(xiàn)金價值、回本周期、非保證分紅，都會影響體驗。

如果你對波動很敏感。或者中途看到某一年分紅沒到預(yù)期就睡不著。

我也不建議你硬買。

但反過來。

如果這筆錢明確是20年以上不用。用于養(yǎng)老、教育、傳承、家族資產(chǎn)壓艙。保誠值得認(rèn)真看。

不是因為它完美。

而是它有長期數(shù)據(jù)。有透明度。有全球投資網(wǎng)絡(luò)。有監(jiān)管和評級底座。

更重要的是，它已經(jīng)拿出了一批真實穿越周期的老保單結(jié)果。

沒有“最好”的產(chǎn)品。

這句話我不愛說得太虛。

更準(zhǔn)確地講，是沒有脫離資金期限的好產(chǎn)品。

10年內(nèi)要用的錢，去找流動性。

20年以上不用的錢，才配談長期復(fù)利。

配置的核心是匹配。

如果你的錢是快艇，就別硬塞進(jìn)壓艙石里。

如果你的錢本來就是壓艙石，也別天天拿快艇的速度要求它。

大賀說點心里話

港險最難的地方，不是看懂某一個收益數(shù)字。是看懂這筆錢到底該怎么放、放多久、通過什么渠道買更合適。如果你正在比較保誠、友邦、安盛這類產(chǎn)品，可以先把關(guān)鍵信息差弄清楚，再決定。