你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

最近不少朋友問(wèn)我保誠(chéng)這次更新的數(shù)據(jù)。

尤其是保誠(chéng)「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計(jì)劃。

2026年4月1日，保誠(chéng)在官網(wǎng)更新了20年以上老保單的平均IRR。

還預(yù)告了2026年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

這個(gè)動(dòng)作，在香港保險(xiǎn)市場(chǎng)里挺少見(jiàn)。

更準(zhǔn)確地說(shuō)，保誠(chéng)是目前市場(chǎng)里，少數(shù)愿意把20年真實(shí)平均總內(nèi)部回報(bào)率直接擺出來(lái)的保司。

保誠(chéng)這家公司，爭(zhēng)議一直不少。

罵它的人不少。

認(rèn)可它的人也不少。

但我直接跟你說(shuō)大白話。

能把20年數(shù)據(jù)拿出來(lái)給市場(chǎng)看，本身就是一種底氣。

不是說(shuō)它完美。

也不是說(shuō)所有人都適合買。

而是這組數(shù)據(jù)，值得認(rèn)真看。

11款保誠(chéng)老保單的20年IRR，說(shuō)明了什么

這次最受關(guān)注的，是一張20年以上分紅計(jì)劃的實(shí)際平均總內(nèi)部回報(bào)率表。

里面有11款老產(chǎn)品。

其中，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個(gè)保單年度實(shí)際平均總IRR為8.30%。

這個(gè)數(shù)字很亮眼。

不是演示。

是已經(jīng)走過(guò)20年的平均結(jié)果。

另外幾款也可以看一下。

「子女培育」多儲(chǔ)蓄計(jì)劃20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲(chǔ)蓄保障計(jì)劃20年IRR為5.58%。

表里最低的是**「進(jìn)寶」儲(chǔ)蓄計(jì)劃系列，20年IRR為4.67%**。

放在今天這個(gè)環(huán)境看，這組數(shù)據(jù)不低。

2025年之后，很多高凈值家庭的資產(chǎn)配置焦慮很明顯。

房子不敢輕易加。

股票波動(dòng)大。

存款利率也一路往下走。

海外資產(chǎn)配置意愿上升。

港險(xiǎn)和美元保單被重新拿出來(lái)討論。

這種背景下，保誠(chéng)把20年IRR擺出來(lái)，市場(chǎng)自然會(huì)有反應(yīng)。

很多人說(shuō)“保誠(chéng)回來(lái)了”。

也有人說(shuō)“保誠(chéng)終于要翻身了”。

我覺(jué)得可以興奮。

但別上頭。

20年IRR很好看，但它解決的是長(zhǎng)期問(wèn)題。

短期資金，不能拿這個(gè)數(shù)字來(lái)安慰自己。

分紅實(shí)現(xiàn)率和IRR，不是一把尺子

聊保誠(chéng)，繞不開(kāi)當(dāng)年的爭(zhēng)議。

保誠(chéng)被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價(jià)值比率大致在86%到94%。

沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初演示的100%。

產(chǎn)品本身回本也偏慢。

五年繳費(fèi)，通常要等到第八到第十年才回本。

這兩個(gè)事情疊在一起。

客戶體驗(yàn)確實(shí)不好。

這一點(diǎn)不用洗。

我也不建議把這段歷史輕描淡寫。

從結(jié)果上看，那批保單不是虧損。

而是沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初被期待的收益。

但你要理解客戶的感受。

對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，“沒(méi)虧”和“沒(méi)賺到預(yù)期”，體感差不多。

當(dāng)年那一輪輿論，我覺(jué)得可以理解。

不過(guò)后來(lái)很多討論慢慢偏了。

很多人一直盯著一個(gè)指標(biāo)。

叫分紅實(shí)現(xiàn)率。

它的公式是：

紅利實(shí)現(xiàn)率 = 當(dāng)年實(shí)際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額

這個(gè)指標(biāo)有用。

但它不是全部。

它只是某一年、某一批保單的分紅表現(xiàn)。

像一張年度截圖。

你可以用它看當(dāng)年有沒(méi)有達(dá)標(biāo)。

但你不能只用它判斷一份20年、30年保單的最終價(jià)值。

素材里還有一個(gè)公式。

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）×70%×紅利實(shí)現(xiàn)率

這個(gè)公式也提醒我們一件事。

分紅實(shí)現(xiàn)率并不等于客戶最終收益。

它會(huì)受到預(yù)定利率、演示利率等因素影響。

說(shuō)白了，分紅實(shí)現(xiàn)率是中途速度。

IRR看的是全程結(jié)果。

內(nèi)部回報(bào)率會(huì)把你投入的保費(fèi)、期間分紅、最終現(xiàn)金價(jià)值全部納入。

再折算成年化復(fù)利收益率。

這個(gè)數(shù)字更接近你真正關(guān)心的問(wèn)題。

我交了多少錢。

中間拿了多少錢。

最后還能拿多少錢。

全部算完，年化是多少。

IRR衡量的是整個(gè)旅程的終點(diǎn)，不是途中某一站的速度。

買保險(xiǎn)不是買彩票，是做規(guī)劃。

你不能拿一年分紅截圖，去判斷一場(chǎng)30年的長(zhǎng)跑。

這事我見(jiàn)得多了。

很多客戶買之前只盯演示收益。

買之后只盯某一年實(shí)現(xiàn)率。

兩邊都容易失真。

真正要看的，是長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值和長(zhǎng)期IRR。

尤其是分紅險(xiǎn)。

它不是剛兌存款。

它也不是短炒工具。

你用錯(cuò)尺子，結(jié)論一定會(huì)歪。

雋富(EGC)這張保單，現(xiàn)金價(jià)值是怎么走的

再看一個(gè)更具體的例子。

雋富(EGC)美元5年繳，2022分紅組別。

總保費(fèi)是10萬(wàn)美元。

簽發(fā)年齡1歲。

這類案例，比空談更有用。

PY3的時(shí)候，預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是31,010美元。

2026年公布現(xiàn)金價(jià)值是32,560美元。

總現(xiàn)金價(jià)值比率是105%。

PY4的時(shí)候，預(yù)期是49,280美元。

實(shí)際是52,240美元。

總現(xiàn)金價(jià)值比率是106%。

到PY30，表里顯示總現(xiàn)金價(jià)值比率是115%。

對(duì)應(yīng)IRR是6.2%。

到ANB101時(shí)，總現(xiàn)金價(jià)值比率還是115%。

對(duì)應(yīng)IRR是7.2%。

這組數(shù)據(jù)，我會(huì)這樣看。

短期幾年能不能超預(yù)期，當(dāng)然好。

但真正有含金量的，還是30年和更長(zhǎng)時(shí)間的IRR。

因?yàn)榉旨t險(xiǎn)的核心，不是前幾年讓你看著爽。

而是長(zhǎng)期復(fù)利能不能跑出來(lái)。

近五年承保的雋F、雋T等產(chǎn)品，也有一個(gè)現(xiàn)象。

連續(xù)兩年甚至五年，總現(xiàn)金價(jià)值比率達(dá)到100%甚至105%以上。

這個(gè)改善是客觀存在的。

但我不會(huì)只因?yàn)檫@幾年表現(xiàn)好，就說(shuō)保誠(chéng)完全沒(méi)有波動(dòng)。

這種產(chǎn)品的底層，本來(lái)就帶有市場(chǎng)資產(chǎn)。

它會(huì)有順風(fēng)期。

也會(huì)有逆風(fēng)期。

我認(rèn)可保誠(chéng)近年的修復(fù)，但我不會(huì)把短期修復(fù)當(dāng)作永遠(yuǎn)高分。

這點(diǎn)要冷靜。

20年后你會(huì)感謝今天冷靜的自己。

匯J保24年總回報(bào)724%，周期拉長(zhǎng)后更有參考性

保誠(chéng)這次讓市場(chǎng)重新討論它，不只因?yàn)橐粡?0年IRR表。

還有更長(zhǎng)周期的數(shù)據(jù)。

比如「匯J保」。

過(guò)去24年的實(shí)際平均年化IRR達(dá)到8.6%。

24年總回報(bào)率達(dá)到724%。

這不是演示里的未來(lái)假設(shè)。

這是已經(jīng)跑出來(lái)的歷史結(jié)果。

還有「子女培育」計(jì)劃。

過(guò)去33年平均IRR達(dá)到6.8%。

「理想人生」過(guò)去30年IRR達(dá)到6%。

這些數(shù)據(jù)放在一起，味道就不一樣了。

一年好，不難。

三年好，也不能說(shuō)明太多。

二三十年還能拿出穩(wěn)定結(jié)果，就要認(rèn)真看了。

長(zhǎng)期穩(wěn)，才是真的穩(wěn)。

這里還有一個(gè)透明度問(wèn)題。

多數(shù)香港保司公開(kāi)的分紅實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)，常見(jiàn)是10到12年左右。

這個(gè)透明度已經(jīng)不差。

但保誠(chéng)這次直接把近30年的長(zhǎng)期分紅數(shù)據(jù)拿出來(lái)。

我會(huì)給這個(gè)動(dòng)作加分。

敢公開(kāi)，不代表未來(lái)一定完美。

但不敢公開(kāi)，市場(chǎng)就只能猜。

保險(xiǎn)這門生意，最怕的就是只講故事。

數(shù)據(jù)越長(zhǎng)，故事越少。

時(shí)間越長(zhǎng)，包裝越難。

長(zhǎng)期數(shù)據(jù)本身，就是對(duì)管理能力的壓力測(cè)試。

標(biāo)普AA和系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)人，是保誠(chéng)的硬底座

只看收益不夠。

港險(xiǎn)買的是長(zhǎng)期合約。

二十年、三十年，甚至一輩子。

你還要看公司能不能長(zhǎng)期站得住。

2025年，標(biāo)普全球?qū)⒈Ｕ\(chéng)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)上調(diào)至AA級(jí)。

這個(gè)評(píng)級(jí)不是隨便來(lái)的。

它代表外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)實(shí)力的認(rèn)可。

還有一個(gè)更關(guān)鍵的身份。

保誠(chéng)是香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“具系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)人”之一。

通俗講，就是大家常說(shuō)的“大到不能倒”。

香港有160多家保險(xiǎn)公司。

能拿到這種監(jiān)管定位的，并不多。

我不喜歡把安全講成口號(hào)。

“很安全”“很穩(wěn)健”，這種話誰(shuí)都會(huì)說(shuō)。

更重要的是看資質(zhì)。

看監(jiān)管地位。

看財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)。

看長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力。

安全從來(lái)不是一句口號(hào)。它要寫在資質(zhì)里。落在架構(gòu)中。經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證。

這一點(diǎn)上，保誠(chéng)確實(shí)有優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，這不代表買它就沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。

分紅險(xiǎn)的非保證部分，仍然會(huì)波動(dòng)。

但公司底座硬，至少給長(zhǎng)期兌現(xiàn)增加了確定性。

三大基金怎么配，決定了它為什么會(huì)波動(dòng)

很多人問(wèn)我。

保誠(chéng)長(zhǎng)期IRR能做出來(lái)，靠什么？

不能只看保司名字。

還是要看資產(chǎn)配置。

保誠(chéng)旗下有資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。

同時(shí)，它也和黑石、KKR、凱雷等超過(guò)50家國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作。

這個(gè)投資朋友圈很強(qiáng)。

但更重要的是組合本身。

截至2024年12月31日，美元基金資產(chǎn)配置里，有幾項(xiàng)占比較高。

淺橙色38%。

青綠色28%。

普通股15%。

投資級(jí)債券8%。

其他股票**3%**等。

港元基金里，青綠色42%。

淺橙色36%。

政府債券17%。

其他5%。

再看貨幣組合。

美元基金里，美元占75%。

其他貨幣12%。

歐元7%。

日元4%。

港元1%。

人民幣1%。

港元基金里，港元占64%。

其他貨幣14%。

美元13%。

歐元8%。

人民幣1%。

地區(qū)組合也很清楚。

美元基金，美國(guó)占66%。

亞太地區(qū)，不含日本，占24%。

歐洲9%。

其他1%。

港元基金，亞太地區(qū)占51%。

美國(guó)占41%。

歐洲8%。

這些配置說(shuō)明什么？

保誠(chéng)不是把錢簡(jiǎn)單放在低波動(dòng)債券里。

它有較多權(quán)益類、另類資產(chǎn)和全球資產(chǎn)配置。

這會(huì)帶來(lái)一個(gè)結(jié)果。

某些階段波動(dòng)會(huì)更明顯。

但長(zhǎng)期復(fù)利空間也來(lái)自這里。

你想要長(zhǎng)期6%、7%甚至更高的歷史IRR。

又完全不想承擔(dān)中途波動(dòng)。

這不現(xiàn)實(shí)。

我更愿意把話說(shuō)透。

保誠(chéng)這類產(chǎn)品，適合長(zhǎng)錢。

不適合短錢。

更適合能忍受中途波動(dòng)的人。

不適合每天想看賬戶穩(wěn)贏的人。

別把雞蛋放在一個(gè)籃子里，但籃子得靠譜。

保誠(chéng)這個(gè)籃子夠不夠靠譜？

從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)、評(píng)級(jí)、監(jiān)管地位和投資能力看。

我認(rèn)為是靠譜的。

但你要放的，必須是適合長(zhǎng)期放的雞蛋。

寫在最后：適合的資金，才適合買保誠(chéng)

我對(duì)保誠(chéng)這次數(shù)據(jù)的態(tài)度很明確。

長(zhǎng)期資金，我會(huì)把保誠(chéng)放進(jìn)重點(diǎn)備選。

尤其是20年以上的錢。

比如養(yǎng)老儲(chǔ)備。

子女長(zhǎng)期教育金。

家族傳承資金。

這類錢本來(lái)就不該頻繁動(dòng)。

也不該用短期收益去評(píng)價(jià)。

保誠(chéng)這種注重長(zhǎng)期復(fù)利、具備跨周期能力的分紅產(chǎn)品，是可靠選擇之一。

但另一句話也要講清楚。

20年內(nèi)要用的錢，我不建議重倉(cāng)保誠(chéng)分紅險(xiǎn)。

尤其是5到10年內(nèi)要確定使用的錢。

比如換房首付。

企業(yè)周轉(zhuǎn)資金。

孩子馬上要用的學(xué)費(fèi)。

這種錢對(duì)流動(dòng)性要求高。

對(duì)波動(dòng)也敏感。

更應(yīng)該看穩(wěn)定性和可取用。

不要硬塞進(jìn)長(zhǎng)周期產(chǎn)品。

這種取舍沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。

只是資金屬性不同。

沒(méi)有“最好”的產(chǎn)品。

只有合不合適的安排。

如果你看完這篇，只記住一句話。

我希望是這句：

保誠(chéng)適合做壓艙石，不適合做救急錢。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

港險(xiǎn)真正難的，不是看懂一張收益表。是把產(chǎn)品、渠道、資金周期放在一起看。如果你正在比較保誠(chéng)、友邦、安盛這些方案，可以先把信息差補(bǔ)齊，再?zèng)Q定怎么下手。