你好，我是大賀。

今天這篇聊香港人民幣保單。

截至2026年05月10日，我發現一個很明顯的變化。越來越多家庭不想再折騰美元。也不想天天盯匯率。就問我一句話。

人民幣保單，能不能買？

能買。

但不能只看計劃書上的收益數字。尤其不能只看6%+演示IRR。

這個行業有些事，外人看不透。表面上是產品競爭。背后是保司投資能力、匯率對沖能力、資產獲取能力的競爭。

我把幾款常見產品放一起看。

國壽「傲瓏盛世」。永明「星河尊享2」。安盛「盛利2」。太保「世代鑫享」。還有友邦、宏利、保誠、富衛等產品。

我的判斷很明確。

人民幣保單不是不能選。但你要先搞清楚，它到底靠什么給你收益。

五類需求，人民幣保單可以這樣對應

先把選擇結果放前面。你時間有限，可以先看這一段。

如果你不想折騰匯率。更看重穩健。更在意中資背景。那我會優先看國壽傲瓏盛世。

它的優勢不在于短期數字特別炸。它的優勢是國資背景。人民幣底層資產占比相對高。傲瓏系列分紅實現率也比較穩定。

如果你最在意人民幣和美元收益差。那我會優先看永明星河尊享2。

它最突出的點，是目前對比里IRR差值為0。人民幣IRR和美元IRR都是6.31%。這代表匯率對沖成本最低。至少從計劃書測算看，它非常干凈。

如果你看重長期提領。比如未來想做教育金、養老金、家族現金流。那可以重點看永明星河2 / 安盛盛利2。

這類產品的復歸紅利占比相對高。資料里也提到，5106提領后賬戶依然持續增長。這個點對長期取錢的人很重要。

如果你看重保證收益。不接受太多非保證波動。那我會把太保世代鑫享單獨拎出來。

它的保證IRR約1.9%。這個數字放在全港同類里，確實是獨一檔。

如果你還想兼顧內地養老社區服務。那可以看國壽 / 太保。

兩家都有自建養老社區。鉆石客戶可享床位折扣。

我的偏好也很直接。

怕匯率麻煩，選國壽。怕對沖成本，選永明。怕非保證波動，選太保。想長期提領，再看永明和安盛。

不要每個都想要。

保單不是拼圖。你最在意什么，排第一。

這些產品不是隨便挑的，我看三把尺

2025年，香港保險前三季度新單保費達到2645億港幣。

人民幣保單占比持續攀升。這個趨勢很明顯。

很多內地家庭的真實想法也很簡單。資產在人民幣。收入在人民幣。未來用錢也在人民幣。那保單最好也用人民幣。

這沒問題。

但產品怎么選，不能只看一頁計劃書。我會用三把尺。

第一，看匯率對沖成本。

第二，看保證收益和復歸紅利占比。

第三，看過往分紅實現率。

說白了。

第一把尺，看你多交了多少隱形成本。第二把尺，看收益有多少能鎖住。第三把尺，看保司過去有沒有兌現能力。

這三件事，比單看演示IRR靠譜。

匯率對沖成本，永明這一項很強

人民幣保單最容易被忽略的成本，就是匯率對沖。

你看到的是人民幣保單。可保司拿到錢之后，很多資產還是投向美元計價資產。中間就會有對沖。

對沖不是免費的。

美元資產賺了5%。扣掉對沖成本之后，可能只剩4.5%。這就是很多人民幣保單前期收益略低于美元保單的原因。

最直觀的看法，就是拿同款產品做對比。

人民幣IRR和美元IRR差多少。

差得越大。對沖成本越高。

看30年IRR數據。

永明星河尊享2：人民幣IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。

這個非常少見。

我的判斷是，永明在這一項就是第一梯隊。甚至可以說獨一檔。人民幣和美元演示收益完全一致。對沖成本在計劃書里沒有被明顯吃掉。

周大福人壽：人民幣IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

也很低。

安盛盛利2：人民幣IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

這個我認為可接受。畢竟安盛本身全球配置能力強。衍生品對沖經驗也足。

再往后看。

友邦：人民幣IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。

富衛香港：人民幣IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

國壽傲瓏盛世：人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

宏利香港：人民幣IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

保誠香港：人民幣IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

這里我會講得直接一點。

如果你特別在意對沖成本，永明優先。如果你不能接受人民幣版收益明顯打折，保誠要謹慎。

保誠不是不能看。它的品牌和長期經營能力擺在那里。

但在這個維度上，差值**0.65%**確實偏高。放到30年里，不是小數。

還有一個細節。

如果某些產品計劃書數字看起來一樣。對外又只公布一個綜合分紅實現率。那你要多問一句。

不同幣種之間，內部成本怎么分攤？

有一種可能，是美元保單客戶在某種程度上補貼了人民幣保單客戶的對沖成本。

這不是說一定有問題。

但我不會裝作沒看到。

你要理解保司的生意模式。每一個漂亮數字背后，都有成本歸屬。

復歸紅利和實現率，決定收益能不能站住

看完對沖成本，還不夠。

很多人只盯IRR。這個習慣很危險。

IRR是一個結果。它把中間很多變量都壓縮了。

我會更關心兩個問題。

收益有多少鎖進去了？歷史上兌現得怎么樣？

先說復歸紅利。

復歸紅利是保單派發后鎖進保額的部分。通常不再回撤。

這個東西很關鍵。

復歸紅利占比越高，保單抗跌性越強。波動越小。長期復利也更穩。

第20年數據里。

太保世代悅享2復歸紅利占非保證紅利比例為35%。

這很高。

永明星河傳承2為28%。

富衛盈聚天下為27%。

保誠為24%。

國壽傲瓏盛世為13%。

這里要分開看。

如果你只看復歸紅利占比，太保、永明、富衛更舒服。尤其太保35%，穩定感很強。

但國壽傲瓏盛世的復歸紅利占比只有13%。這點我有保留。

它不是不能買。它的優勢不在這里。它更偏中資穩健邏輯。更偏底層資產和實現率的持續性。

再看分紅實現率。

國壽海外2024年綜合分紅實現率連續多年95%+。

這個數據很硬。也是我愿意把國壽放進穩健選項的原因。

友邦2024年綜合分紅實現率90%-95%。

也不錯。友邦長期經營能力強。兌現能力一直是它的優勢之一。

安盛2024年綜合分紅實現率85%-95%。

宏利2024年綜合分紅實現率85%-95%。

這兩家屬于中間偏穩。

保誠分紅險實現率80%左右。

這個就要看你能不能接受波動。

我的結論很清楚。

想要“鎖得住”，看復歸紅利。想要“兌現過”，看分紅實現率。兩項都不能只看宣傳頁。

太保在鎖定收益上很強。國壽在實現率上更穩。永明在對沖成本上更漂亮。

這三類優勢，不是同一種優勢。

你別混著看。

中資和外資，給高收益的底氣完全不同

換個角度想。

同樣是人民幣保單。同樣寫著比較高的演示收益。

中資和外資，底層邏輯完全不同。

表面上是產品競爭。背后是兩套投資系統。

外資保司的代表，可以看安盛。

安盛在資料里寫得很清楚。它主要投資于以美元計值的固定收益資產。也會利用衍生工具對沖貨幣風險。

增長資產部分，則投向環球市場。并相對注重亞太地區，日本除外。以及已發展市場。

這就是外資的底氣。

全球配置經驗成熟。美元資產池足夠深。衍生品工具用得熟。

固定收益部分先守底線。增長資產再爭取更高回報。

我認可這套邏輯。

但你也要知道。對沖成本會吃收益。匯率波動也會影響最終結果。

中資保司是另一套邏輯。

以國壽海外為例。它的分紅產品目標資產配置里，債券及其他固定收入資產占25%-90%。股票類型資產及其他投資占10%-75%。

中資投資第一原則，從來都是求穩。

它不會像外資那樣，把匯率博弈放得特別重。

中資的底氣，是能拿到一些外資不容易拿到的資產。

比如2025年11月，香港特區政府發行多幣種數碼綠色債券。包括美元債、離岸人民幣債、港元債、歐元債。

中國人壽海外參與全部四個幣種債券認購。合計約24億等值港元。成為中資保險最大認購方。

再看一帶一路相關資產。

截至2023年末，中國人壽全集團支持一帶一路建設存量投資規模超1200億元。中國人壽也為一帶一路中國利益海外業務提供風險保額超470億元。

這些資產不是普通投資者想買就能買。

也不是外資保司有錢就一定能拿到。

說到底還是信用、渠道、長期合作關系。

我的判斷是：

外資強在全球配置和對沖工具。中資強在稀缺人民幣資產和穩健底盤。

你選外資，就是接受全球配置的波動和彈性。你選中資，就是接受收益沒那么激進，但底層更偏穩。

沒有絕對好壞。

但你的錢要放在哪條邏輯里，必須想清楚。

最根本的一點：沒有100%人民幣底層資產

這里我要把最大的誤解說清楚。

很多人以為，買香港人民幣保單，就等于底層全投人民幣資產。

不是。

香港市場上，不存在100%底層資產為人民幣的長期儲蓄分紅保單。

這個判斷很重要。

人民幣十年國債收益率只有1.87%。

點心債收益率大概2%-3%。

熊貓債大概1.7%-2.51%。

你想想。

如果底層全是人民幣資產，卻要做出長期**6%+**的演示IRR。壓力會非常大。

再看資產供給。

離岸人民幣債券，也就是點心債市場，截至2024年末存續規模約1.26萬億元人民幣。

規模不小。

但對保險資金來說，還不夠。

保險資金需要長久期、高評級、高流動性資產。全球符合條件的資產中，超過**90%**以美元計價。

還有監管要求。

香港保監局GN16分紅險披露指引要求，分紅險執行全球化多元資產配置。不允許集中于單一幣種或單一市場。

人民幣保單的真實路徑，其實是這樣：

人民幣保費進入。保司兌換成美元或港元。再投資全球資產。中間做匯率對沖。未來用離岸人民幣結算給你。

這才是結構性事實。

香港人民幣保單，本質不是“純人民幣投資”。它更像是“人民幣計價和結算的全球資產保單”。

這個認知很關鍵。

明白這一點，你就不會被“人民幣保單沒有匯率風險”這句話帶偏。

它降低了你個人換匯和持有美元的麻煩。

但不代表底層沒有匯率、資產和對沖變量。

寫在最后：這些提醒比推薦更重要

人民幣保單可以選。

但我不建議所有人都選。

短期要用的錢，不適合。三五年內要周轉的錢，不適合。只想看演示收益的人，也不適合。

這類產品更適合長期資金。更適合有明確傳承、教育、養老、現金流安排的家庭。

分紅實現率是非保證收益。歷史表現不代表未來。

跨境保單還涉及監管、外匯、匯率、稅務、法律適用等差異。投保前要充分了解。

產品選擇也要結合你的資產規模、風險偏好、提取需求。

我會給一個很實在的判斷。

如果你只想少操心，國壽和太保更適合。如果你想把對沖成本壓低，永明更值得優先看。如果你愿意接受全球配置波動，安盛可以進入備選。

別只問哪款收益最高。

你真正該問的是：

這筆錢要放多久？中途要不要取？能不能接受非保證？你更信中資穩健，還是外資配置？

這些問題想清楚，產品就不難選。

大賀說點心里話

人民幣保單最怕的不是買錯產品。是只看演示收益，就把長期資金放進去。你如果想把幾款產品按自己的家庭情況重新算一遍，可以來找我聊聊，重點看信息差和怎么買更省。