你好，我是大賀。

今天聊一款最近被反復(fù)拿來比較的產(chǎn)品。永明「萬N青·星H尊享II」。

它常被放在安盛「盛LII至尊」旁邊看。兩款都是香港2年期分紅險里熱度很高的產(chǎn)品。

很多人第一眼會被盛LII的258提領(lǐng)吸引。第2年開始提。每年提5%。提8年。數(shù)字很漂亮。

但我最近看到一個客戶的選擇，很有意思。

他最后沒選盛LII。選了永明「萬N青·星H尊享II」。

理由很樸素。

保證高。穩(wěn)健些。

這個判斷，我是認可的。

不是說盛LII不能看。它的前期演示確實有沖擊力。個別提領(lǐng)模式也很抓眼球。

但我會更關(guān)心一個問題。

258的錢，到底從哪里來？

這不是抬杠。是買分紅險必須較真的地方。

尤其是香港保監(jiān)局在《監(jiān)管通訊》里已經(jīng)點過這個問題。分紅險不能只拿非保證數(shù)字吸引人。更不能只講好看的前期數(shù)據(jù)，卻不把后面的風(fēng)險講清楚。

截至2026年05月10日，這個提醒依然很重要。

現(xiàn)在市場上不少宣傳，喜歡把非保證數(shù)字放大。尤其是分紅險。演示越極致，越容易讓人忽略一件事。

保證和非保證，不是一回事。

盛LII的極致，是縱深。主打258。

永明萬N青·星H尊享II的極致，是橫向。它覆蓋225、236、247、257。從第2年到第5年。從5%到7%。

看起來只是提領(lǐng)密碼不同。

但往里摳條款。差別很大。

盛LII的258，前期到底動用了什么錢？

別聽銷售怎么說，看合同怎么寫。

盛LII至尊的提領(lǐng)規(guī)則，條款原文是這么寫的。

前期提取款項，會從兩塊里來。

一塊是保額增值紅利的現(xiàn)金價值。

一塊是相關(guān)終期紅利的現(xiàn)金價值。

等保額增值紅利用完，再從保證現(xiàn)金價值和相關(guān)終期紅利里取。

魔鬼藏在這一行里。

它不是只靠保證部分支撐提領(lǐng)。也不是只靠已經(jīng)完全鎖定的紅利支撐提領(lǐng)。

它前期動用了終期紅利。

終期紅利是什么？

它是非保證的。公布了，也不等于永遠不變。市場差的時候，它可能調(diào)整。甚至可能回撤。

這里就出現(xiàn)一個問題。

258看著很順。但它需要非保證部分配合。

如果后面終期紅利不夠。提領(lǐng)就會受影響。

這不是我主觀嚇人。分紅險的機制就是這樣。

再看盛LII關(guān)于保額增值紅利的條款。

白紙黑字?jǐn)[著。

“保額增值紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值即為保證金額，但其現(xiàn)金價值并非保證金額。”

這四個字非常關(guān)鍵。

現(xiàn)金價值。

面值保證，不代表你提錢時對應(yīng)的現(xiàn)金價值也保證。

早期從面值折算成現(xiàn)金價值，會有折現(xiàn)。提得越早，折現(xiàn)壓力越大。

舉個簡單理解。

假設(shè)某一年保額增值紅利面值看著有1.5萬。你真正拿現(xiàn)金時，可能不是1.5萬。可能要按現(xiàn)金價值折出來。

這就解釋了一個現(xiàn)象。

盛LII的258前期很漂亮。但它的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)比較脆。

我對這種模式有保留。

不是不能買。是你不能只看“258”三個數(shù)字。

如果你要的是長期、穩(wěn)定、每年取錢。只看258，我不建議。

永明的225底氣，寫在歸原紅利條款里

再看永明。

永明萬N青·星H尊享II的提領(lǐng)規(guī)則，邏輯不一樣。

它前期優(yōu)先從歸原紅利中提取。

歸原紅利提完后，才從保證現(xiàn)金價值和終期紅利現(xiàn)金價值中扣除。

這個順序很重要。

更重要的是下面這句。

條款原文是這么寫的。

“累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價值即為保證金額。”

你看差別。

盛LII寫的是面值保證。現(xiàn)金價值并非保證。

永明寫的是面值及現(xiàn)金價值都保證。

這不是文字游戲。

這是一張保單能不能持續(xù)提錢的底層差別。

我一直說，分紅險不要只看演示表。要看錢從哪來。還要看這筆錢是不是確定。

永明這邊，歸原紅利派發(fā)后，面值和現(xiàn)金價值都鎖住。確定性更強。

再看歸原紅利占比。

15年，萬N青是17.71%。盛LII是16.85%。

20年，萬N青是15.80%。盛LII是13.82%。

30年，萬N青是12.51%。盛LII是9.49%。

40年，萬N青是8.89%。盛LII是6.38%。

歸原紅利占比越高，穩(wěn)健性通常越好。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

5年，萬N青25%。盛LII18%。

10年，萬N青49%。盛LII29%。

20年，萬N青33%。盛LII25%。

30年，萬N青18%。盛LII13%。

40年，萬N青11%。盛LII8%。

這個比值越高，說明產(chǎn)品沒那么依賴終期紅利。

我會更喜歡這種設(shè)計。

它沒把籌碼全壓在非保證部分上。它把確定性留得更多。

這也是永明萬N青·星H尊享II能做225、236、247、257的原因。

它不是只沖一個極致數(shù)字。

它更像是在不同用錢場景里，給你更多穩(wěn)定組合。

教育金。退休補充。中長期現(xiàn)金流。它都能搭。

如果你要的是提領(lǐng)的持續(xù)性，我會優(yōu)先看永明。

保證IRR差4.3倍，才是提領(lǐng)能力的地基

很多人聊提領(lǐng)，只盯每年能取多少。

我不這么看。

我會先看地基。

地基是什么？

保證現(xiàn)金價值。保證IRR。資產(chǎn)配置。

萬N青·星H尊享II的長期保證IRR是1%。素材里標(biāo)的是市場最高。

盛LII至尊長期保證IRR是0.23%。

兩者相差4.3倍。

這不是小差距。

看幾個年份更直觀。

15年，萬N青保證IRR是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，萬N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，萬N青是0.59%。盛LII是0.10%。

60年及以后，萬N青是1.00%。盛LII大約是0.23%。

保證回報越高，穩(wěn)健性越好。

這句話很普通。但很重要。

分紅險的演示收益再好看，也有非保證部分。你真正能無條件抓在手里的，還是保證部分。

盛LII把前期預(yù)期做得更沖。這個策略能理解。

但代價也清楚。

保證地基相對薄。

永明這邊不一樣。它沒有只追求演示表上最刺激的數(shù)字。它把保證部分做厚。

這就決定了兩者風(fēng)格不同。

盛LII更像用確定性換取高預(yù)期。永明更像先把底線守住。

再看資產(chǎn)配比。

萬N青固定收入資產(chǎn)是25%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-75%。

盛LII固定收入資產(chǎn)是20%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-80%。

固定收入資產(chǎn)下限，永明更高。

非固定收入資產(chǎn)上限，永明更低。

這意味著什么？

波動性通常會更小。風(fēng)險控制會更偏穩(wěn)。

我不是說權(quán)益類資產(chǎn)不好。長期要增值，非固定收入資產(chǎn)也有價值。

但你買的是儲蓄分紅險。你還想中途提領(lǐng)。你還希望現(xiàn)金流不要斷。

那資產(chǎn)配比就不能太激進。

保守型家庭，我不會只拿高演示去做決定。

尤其是給孩子做教育金。或者給自己做退休現(xiàn)金流。

這種錢不能賭情緒。不能賭市場剛好一路順。

悲觀情景一拉開，差距就更明顯了

很多產(chǎn)品在基本演示下都很好看。

我更愛看悲觀情景。

悲觀情景不是預(yù)測未來一定會差。它是看產(chǎn)品遇到逆風(fēng)時，底線在哪里。

萬N青·星H尊享II的悲觀情景投資回報假設(shè)年跌幅是**-1.8%**。

盛LII至尊是**-2.5%**。

這個數(shù)字說明什么？

永明的投資組合波動性更低。壓力測試下的下跌假設(shè)也更溫和。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青2.00%。盛LII1.85%。

15年，萬N青3.47%。盛LII3.57%。

20年，萬N青4.32%。盛LII3.88%。

30年，萬N青4.64%。盛LII4.28%。

70年，萬N青4.71%。盛LII4.35%。

100年，萬N青4.69%。盛LII4.46%。

15年這一檔，盛LII略高。

但大多數(shù)年份，萬N青更穩(wěn)。

還有一個點，我會特別提醒。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下可能出現(xiàn)100%回撤。

這個地方我會很謹(jǐn)慎。

尤其是你前期就要取錢。現(xiàn)金流安排又比較剛性。

一旦碰到市場不好，演示表里那些漂亮數(shù)字就不一定扛得住。

再看悲觀IRR和預(yù)期IRR的比值。

10年，萬N青83%。盛LII64%。

15年，萬N青80%。盛LII60%。

20年，萬N青73%。盛LII61%。

30年，萬N青62%。盛LII48%。

70年，萬N青31%。盛LII23%。

80年，萬N青26%。盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景之間的落差越小。

落差小，波動小。

這就是我說的穩(wěn)。

不是嘴上說穩(wěn)。是數(shù)據(jù)里能看出來。

我對兩款的判斷很明確。

想沖前期演示，盛LII有吸引力。想把底線放前面，永明更合適。

這也是香港保監(jiān)局提醒的方向。

不要只看非保證數(shù)字。也要平衡看保證和非保證。更要看條款里到底哪部分能鎖住。

同樣每年提2萬，225案例把差距攤開了

再把所有前面的分析，放進一個具體提領(lǐng)案例里。

225超快提領(lǐng)。

第2年起。每年提領(lǐng)總保費5%。案例里每年提20,000。

10年后，剩余現(xiàn)金價值：

萬N青是347,004。

盛LII是170,410。

20年后：

萬N青是529,246。

盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII無法繼續(xù)提領(lǐng)。

萬N青還可以繼續(xù)走。

到100年，萬N青剩余現(xiàn)金價值達到54,019,685。

這個案例很說明問題。

不是因為永明某一年特別猛。

而是它底層更穩(wěn)。歸原紅利更能撐。保證部分更厚。悲觀情景更抗壓。

盛LII的258很亮眼。

但225這種更早開始、長期持續(xù)提領(lǐng)的場景，反而更考驗產(chǎn)品底層。

我見過很多人研究港險時，會陷入一個誤區(qū)。

只看一個提領(lǐng)密碼。

比如看到258，就覺得一定更強。

這不夠。

你要繼續(xù)問三件事：

• 提的錢來自保證部分，還是非保證部分？
• 紅利派發(fā)后，現(xiàn)金價值是不是保證？
• 悲觀情景下，還能不能持續(xù)？

這三個問題問完，答案會清楚很多。

如果你的核心目標(biāo)是長期穩(wěn)定提領(lǐng)，我會選永明萬N青·星H尊享II。

這個判斷不繞。

因為它的優(yōu)勢不是一張演示表。它的優(yōu)勢寫在條款里。

寫在最后：貨幣轉(zhuǎn)換這個細節(jié)，也別忽略

最后再講一個容易被忽視的功能。

貨幣轉(zhuǎn)換。

多元貨幣保單，未來持有時間很長。美元、港幣、人民幣之間的配置需求，可能會變化。

這個功能不是擺設(shè)。

盛LII至尊的貨幣轉(zhuǎn)換，需要終止舊保單。再重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點和保單條款，可能都不一樣。

這在我看來，是一個硬傷。

因為你不是簡單換幣種。你更像換了一份保單。

那就會有新問題。

新計劃是不是還像現(xiàn)在這么好？

功能有沒有變化？

條款有沒有變化？

收益結(jié)構(gòu)有沒有變化？

永明這邊更直接。

第3個保單周年日或之后可以申請。每個保單年度內(nèi)只能申請1次。

轉(zhuǎn)換后，保單日期、期滿日、保單年度保持一致。

保單主權(quán)人、受保人、后補主權(quán)人、受益人、身故保障支付選項等，也保持一致。

還有一個細節(jié)。

永明轉(zhuǎn)換時，總現(xiàn)金價值按照當(dāng)時市場兌換率兌換。

不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

市場上有些同類產(chǎn)品，公式是：

轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價值 × 當(dāng)時兌換率 × 調(diào)整基數(shù) = 轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值。

調(diào)整基數(shù)里，可能包含新舊資產(chǎn)組合投資收益和資產(chǎn)價值差異。也可能包含資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易因素。

聽起來復(fù)雜。實際就是不夠透明。

轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值，可能高于轉(zhuǎn)換前。也可能低于轉(zhuǎn)換前。

永明這個設(shè)計，我喜歡。

簡單。透明。少變量。

回到最開始的問題。

盛LII的258很亮眼。永明為什么能做225？

答案不在表面數(shù)字里。

答案在條款里。也在保證IRR里。還在歸原紅利和悲觀情景里。

我的判斷很直接。

短期只想看演示刺激感，盛LII會更抓眼球。

長期要穩(wěn)健現(xiàn)金流，要更高保證，要更清楚的貨幣轉(zhuǎn)換規(guī)則，我會優(yōu)先看永明「萬N青·星H尊享II」。

它不是最會制造噱頭的產(chǎn)品。

但它確實更像一款為長期資金設(shè)計的產(chǎn)品。

穩(wěn)得不花哨。

這點，在今天的港險市場里，反而很難得。

大賀說點心里話

港險不是只比一張演示表。真正決定體驗的，往往是合同里幾行小字。如果你正在對比類似產(chǎn)品，別急著下決定。先把保證、提領(lǐng)來源和條款差異看明白。