你好，我是大賀。北大碩士，做港險規劃第9年。

最近我遇到一個客戶。問題很直接。

“我這筆錢放哪家公司最放心？”

他看的不是一兩年收益。也不是某個演示數字。他關心的是，公司能不能長期兌現。資產端穩不穩。香港業務是不是夠重要。

這也是我一直跟客戶說的那句話。買港險，其實買的是公司。

今天就借宏利2025年全年業績，聊聊宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」。公司層面怎么看。資產端怎么看。最后再落到產品。哪些人適合。哪些地方別只看表面數字。

宏利2025年報：大公司不只看規模，還要看香港位置

宏利2025年的業績，第一眼看是規模。

集團總資產達到10,254億加元。總投資資產達到4,599億加元，同比提高4%。新業務價值同比增長18%。歸屬于股東的凈收入為56億加元，比2024年多了2億加元。普通股股息也上調了10.2%。

這些數字放在一起看，意思很清楚。

宏利不是只靠老業務吃飯。新業務還在增長。利潤也還在增長。股東回報也在提升。

不過我更關心另一個點。香港市場占了集團近四成的新業務價值。

這個位置很關鍵。

很多人買港險時，會問一句：“保險公司會不會重視香港客戶？”

看年報就知道了。香港不是邊緣市場。它是宏利增長里的核心市場。甚至可以說，是中流砥柱。

2026年2月，宏利人壽保險（國際）也完成遷冊至香港。這件事我會看得很重。公司把注冊地放到香港，本身就是一種長期表態。對客戶來說，這比漂亮口號更有分量。

我的判斷很直接。如果你選的是長期儲蓄險、傳承型保單，公司地位一定要排在產品收益前面。

收益演示可以比較。公司底盤不能湊合。

核心盈利75億加元，宏利這7年不是短跑

再看經營質量。

宏利2025年全年核心盈利錄得75億加元。折合人民幣約381.47億元。新造業務CSM錄得249.69億加元，上升28%。NBV上升18%。APE銷售額上升14%。核心EPS為4.21加元，比2024年上升8%。

這些指標聽起來有點財報味。我用客戶能聽懂的話講。

核心盈利，看公司賺錢能力。NBV，看新業務質量。APE，看新單銷售規模。CSM，看未來利潤儲備。

這幾個指標一起走強，才算扎實。只強一個，我會打問號。幾個都強，才說明業務還在擴張。

從2018到2025，宏利集團新業務價值從17億加元到35億加元。核心盈利從56億加元到75億加元。新業務年化保費從55億加元到97億加元。

這不是一年爆發。是七年拉長看，曲線往上走。

這里我會給宏利一個明確評價。

宏利的強，不是短期沖銷量。它更像是慢慢把底盤做厚。

這對港險客戶很重要。

儲蓄險、分紅險、傳承型產品，動不動就是20年、30年、40年。你不可能只看一張計劃書。你得看保險公司穿越周期的能力。

不過話也要講明白。

公司業績好，不代表每張保單都適合你。它只能證明一件事。這家公司有資格進入你的備選池。

買不買宏摯家族，還要看你的資金周期。

香港貢獻39.5%，這才是港險客戶該看的硬位置

宏利2025年亞洲市場的核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

這個數據，我覺得比很多宣傳語都重要。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。核心盈利達到11億美元。年化保費達到20億美元，刷新歷史紀錄。

這說明什么？

香港宏利不是“順帶做做”。它是集團增長的重要發動機。

我給高凈值家庭做方案時，會特別看這一點。大額保單不是買完就結束。后面還有保單服務。分紅管理。傳承安排。受益人調整。保單分拆。貨幣配置。

市場越重要，公司投入越足。客戶后續體驗也更有保障。

再看償付能力。

2025年第四季，宏利LICAT比率為136%。全年及第四季核心ROE分別為16.5%及17.1%。全球財富與資產管理業務全年核心盈利增長14%。

LICAT是加拿大保險公司的償付能力指標。買長期保單，這類指標必須看。不是越高越神。也不是一個數字定生死。但**136%**至少說明資本緩沖是扎實的。

2025年下半年以來，內地高凈值客戶做全球資產配置的需求明顯變強。港險新單也持續走高。內地訪客新單占比維持在30%以上。大額儲蓄險和傳承型保單，需求也更集中。

客戶問得最多的，不是“哪個收益最高”。而是“公司穩不穩”。這個問題問得對。

WAM業務有143億加元凈流出。這一點也不用回避。

我不會把它說成完全沒影響。但從素材看，主要來自退休計劃正常兌現，以及零售業務凈銷售額階段性調整。同時WAM全年核心盈利還增長了14%。

這類波動要看背景。不能看到凈流出三個字就緊張。

我的判斷是：從香港市場地位和償付能力看，宏利適合進入大額長期保單的核心選擇。

但還是那句話。公司夠穩，只是第一關。

4599億投資資產，77.5%放在固收上

接下來要看資產端。

截至2025年12月31日，宏利總投資資產為4,599億加元。其中**77.5%**是固定收益資產。

這個配置很“保險公司”。

保險資金的第一任務，不是追熱點。而是匹配未來長期負債。客戶買儲蓄險，買的是幾十年的現金流承諾。資產端太激進，我反而不放心。

宏利資產地域分布也比較分散。

約**40%**在美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

素材里另一張圖顯示亞洲和其他為23%。這里口徑可能有四舍五入。大方向不變。美國和加拿大是主盤。亞洲和歐洲也有配置。

這種結構的好處很明顯。不把風險壓在單一市場。也不把收益來源押在單一資產。

你要注意的是。固收占比高，不等于沒有波動。利率變化、信用利差、匯率，都會影響資產估值和分紅表現。

但比起重倉高波動權益資產，77.5%固收確實更符合儲蓄險客戶的安全偏好。

我會怎么給客戶解釋？

如果你追求一年兩年的高收益。這類產品不適合你。短線資金也別碰。

如果你要放一筆長期不用的錢。給孩子教育、自己養老、家族傳承。這種資產端風格，反而是優點。

宏利不是那種讓我擔心資產端過度冒險的公司。

這一點我認可。

96%投資級債券，壓艙石到底壓在哪里

再拆債券質量。

宏利的債務證券及私募債券中，**96%**為投資級評級。**70%**的債券評級達到A級及以上。

多元債券及私募債券占總投資資產的58%。規模為2,659億加元。同比增加56億加元。

這組數據，比“我們很穩”四個字有用。

看行業分布，也比較有意思。

政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品占9%。工業占9%。能源占7%。銀行業和房地產相關各占5%。周期性消費品占4%。其他金融服務占3%。基礎材料、保險、其他各占2%。通訊和按揭抵押債券各占1%。

政府及機構債，是組合里的壓艙石。公共設施也是典型防御型資產。非周期消費，現金流也更穩。

金融和地產相關有配置。但比例不算激進。這一點我會給正面評價。

證券化資產也要看。

優質證券化資產中，70%資產質量達到A及以上。波動較高的證券化資產只占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

這說明宏利不是沒有復雜資產。大型保險公司不可能只有國債。關鍵是占比和質量。

我的判斷很明確。

宏利資產端的核心特點，是穩中求利。不是高彈性。

這對一部分人是優點。對另一部分人就不夠刺激。

想要短期高彈性的人，不該把主要期待放在儲蓄分紅險上。想要長期確定性更強的人，宏利這種資產風格更匹配。

宏摯傳承和宏摯家傳承，適合什么錢

最后回到產品。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道的標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。宏利香港服務超260萬港澳客戶。

這不是小眾公司。也不是靠單個產品偶然出圈。

2026年1月，宏摯家族上線了宏利宏摯家傳承。它和原來的宏摯傳承，形成了一個組合。

我會把它拆成兩類錢。

宏摯傳承，更偏前期高回報和靈活提取。適合留學、置業、創業這類資金安排。你可能未來某個時間點要用錢。它的靈活性更有意義。

宏摯家傳承，更偏中后期增值和傳承。適合養老金儲備、財富隔離、家族傳遞。你不是為了十年八年拿走。你是想讓錢在保單里長久工作。

宏摯家傳承的核心數據也比較清楚。

5年繳費。第27年總回報率達6.5%。宏摯家傳承GS第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。宏摯家傳承GC第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率6.50%。

這些數字很好看。但我一定要提醒你。

6.5%是演示口徑下的總回報率，不是銀行存款利率。

分紅險有保證和非保證部分。未來實際表現，要看公司投資、分紅政策、市場利率、匯率等因素。計劃書能參考。不能當承諾。

這點我說得重一點。只盯著第27年6.5%下決定，我不建議。

你要看的是三件事：

1. 這筆錢能不能長期不動。
2. 你更需要前期提取，還是后期傳承。
3. 你能不能接受非保證分紅的變量。

如果你十年內大概率要用錢。我不會優先推宏摯家傳承。你更該看現金價值節奏和提取安排。

如果你是給孩子留一筆長期錢。或者給家庭做傳承底倉。宏摯家傳承就更合適。

如果你既要前期靈活，又要后期傳承。宏摯傳承加宏摯家傳承，才有組合意義。

我給客戶都是這么配的。不是單看哪一個數字最高。而是看錢的用途和時間。

這筆錢放哪最放心。答案不只是一家公司。還包括保單結構。

我的整體判斷是：

宏利公司底盤夠硬。香港市場位置夠重。資產端足夠穩。宏摯家族適合長期資金和傳承資金。

但短期周轉錢，不合適。只看演示收益的人，也不合適。保守到完全不能接受分紅波動的人，要謹慎。

長期不用的錢。想做教育、養老、傳承。宏利宏摯家族值得認真放進備選。

你家人以后會感謝你的，往往不是你追到了最高演示數字。而是你把這筆錢放在了更穩的位置。還把用途、期限、傳承關系都安排清楚了。

大賀說點心里話

宏摯家族這類產品，關鍵不在“能不能買”，而在“怎么買才不浪費”。如果你手里正好有一筆長期資金，想比較宏利和其他港險公司的方案，可以把計劃書拿來一起看。