你好，我是大賀。

今天聊宏利，也聊它的宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）。

很多朋友看港險，第一眼盯產品演示。第幾年回本。第幾年到多少。這個當然要看。

但我一直有個習慣。

買保險本質是買一個資產組合。

你交出去的錢，最后要靠保險公司的投資能力、資產質量、長期經營去兌現。產品條款是前臺。底層資產是后臺。

截至2026年05月10日，宏利2025全年業績已經發布。數據挺亮眼。但這篇我不想只講“公司大不大”。

我更想把問題講透。

宏利到底穩不穩。錢賺得怎么樣。香港市場為什么重要。你的保費被投去了哪里。資產質量夠不夠硬。最后再看，宏摯家族適合什么人。

買宏摯家族前，先看宏利這家公司靠不靠得住

看一家保險公司，不能只看廣告聲量。

我會先看三個東西。

資產規模。現金回流能力。客戶基礎。

宏利2025年集團總資產達到10,254億加元。這是一個很大的盤子。它不是單一地區的小型保險公司。它是全球化經營的金融保險集團。

2025年，宏利匯回資金達到64億加元。這個數字我會看。它代表集團業務能不能持續產生現金。保險公司不是光有資產就行。還要有現金流。

宏利香港服務超過260萬港澳客戶。這個也有意義。香港保險講服務周期。不是賣完就結束。后面還有繳費、提取、理賠、保單變更、傳承安排。

客戶基礎越大，越考驗運營能力。

宏利2025年的全年核心盈利，和保險新造業務表現，均創下新高。

這句話聽起來像業績稿。

但放在保險配置里，我會翻譯成一句更直白的話。

這家公司還在賺錢。也還在持續賣出新業務。

這一點很重要。

我不喜歡只看歷史名氣。金融機構靠過去不夠。它要在當下市場里繼續有競爭力。

宏利這一點，目前是過關的。

宏利2025賺了75億加元，這不是小打小鬧

再看盈利能力。

宏利2025年全年核心盈利錄得75億加元。折合人民幣約381.47億元。

歸屬于股東的凈收入為56億加元。比2024年上升2億加元。

核心EPS為4.21加元。較2024年上升8%。第四季核心EPS為1.12加元。較2024年第四季上升9%。

這些數字不復雜。

核心盈利在漲。每股盈利在漲。凈收入也在漲。

我會特別看ROE。

2025年全年核心ROE為16.5%。第四季核心ROE為17.1%。

保險公司能做到這個水平，說明資本使用效率不差。不是躺在資產表上吃老本。

再看償付能力相關指標。

2025年第四季，宏利LICAT比率為136%。這個位置比較舒服。不是極限狀態。

宏利還宣布普通股股息上調10.2%。

股息上調不是保單收益承諾。不要混為一談。

但它能說明管理層對現金流和盈利有信心。

再拉長看。

宏利集團核心盈利，2018年是56億加元。2025年達到75億加元。

中間有波動。但大方向是往上走。

我的判斷比較明確。

宏利不是那種靠單年行情沖高的公司。

它這幾年更像是穩步爬坡。對長期保單來說，我更喜歡這種節奏。大起大落的金融機構，短期看熱鬧。長期會讓人睡不好。

增長主要靠香港，宏利這點很關鍵

很多人買香港保險，會問一句話。

我買的是香港保單。集團全球很強，和香港有什么關系？

這個問題問得對。

宏利2025年，香港市場占據集團近四成的新業務價值。

亞洲市場，也就是香港相關板塊，核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

這個占比很高。

它說明香港不是邊緣市場。不是集團版圖里的小點綴。

香港市場已經是宏利增長的主力之一。

再看香港自己的數據。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。

核心盈利達到11億美元。

年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

集團層面也在增長。

2025年APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

宏利集團新業務價值，2018年為17億加元。2025年達到35億加元。

新業務年化保費，2018年為55億加元。2025年達到97億加元。

這里我想提醒一句。

增長快，不等于每張保單都值得買。

但一家保險公司在你買入的市場里有真實增長，是加分項。

尤其是儲蓄分紅類產品。你買的是長期承諾。市場規模、業務延續性、客戶基礎，都要看。

宏利香港這幾年在這點上是強的。

4599億加元投去哪了？77.5%固收才是重點

這部分最關鍵。

看公司不如看它把你的錢投哪了。

截至2025年12月31日，宏利總投資資產高達4,599億加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投資資產為固定收益資產。

這個數字很重要。

固收77.5%說明了什么？

說明宏利不是用大比例權益資產去搏高收益。它的底層風格更偏穩。更偏負債匹配。更符合保險資金的長期屬性。

2025年全球利率環境變化很快。

美聯儲2025年累計降息75個基點。10年期美債收益率從**4.5%附近，回落到3.8%**附近。

在這種環境里，長線固收資產的價值會重新被市場看見。

資產荒時代，壓艙石最重要。

保險公司如果前期配置了較多高質量債券，后面在降息周期里，會更有底氣。

當然，不能把這句話理解成保單一定多分紅。

分紅還是非保證的。

但底層資產結構，會影響長期穩定性。

宏利的地域分布也值得看。

約**40%**資產投資于美國。**27%**在加拿大。**22%**在亞洲及其他地區。**10%**在歐洲。

我很看重這個分散。

分散不是口號，是硬功夫。

單一市場再好，也會有周期。美國有利率周期。加拿大有資源周期。亞洲有增長周期。歐洲有監管和貨幣周期。

把資產鋪在不同地區，不能消滅風險。但能降低單點風險。

這比單押一個市場要健康。

再看債券和私募債。

多元債券及私募債券占總投資資產的58%。規模達到2,659億加元。同比增加56億加元。

其中政府及機構債券占33%。公共設施占17%。非周期性消費品占9%。工業占9%。能源占7%。

銀行業占5%。房地產相關占5%。周期性消費品占4%。其他金融服務占3%。

基礎材料、保險、其他、通訊、按揭抵押債券，占比都不高。

政府及機構債券，是組合的壓艙石。

公共設施也是防御型資產。它的現金流更穩定。和經濟周期的關系沒那么劇烈。

這就是保險資金喜歡的東西。

我不怕保險公司賺得慢。

我怕它為了演示好看，底層資產太激進。

宏利這套資產結構，我會給比較高的評價。它不是最刺激的。但它適合做長期保單的后臺。

還有一個動態也可以關注。

宏利在2025年收購美國私募信貸管理公司Comvest Credit Partners 75%股權，管理規模175億加元。

這說明它不是躺在傳統債券上不動。它也在補私募信貸能力。

這點我認可。

但私募信貸也不是無風險資產。未來還是要看底層質量和周期表現。

債券質量夠不夠硬？96%投資級是核心答案

講完投向，再講質量。

宏利披露，**96%**的債務證券及私募債券，均為投資級評級。

**70%**的債券評級達到A級及以上。

這個組合不算激進。

我喜歡這種結構。

不是每一筆資產都追求高收益。更多是追求可持續。追求抗波動。

防御性政府債券和公用事業債券占比不低。

這類資產的特點很清楚。

收益未必最驚艷。但抗周期能力強。現金流更穩定。對保險公司來說，這比短期高收益更重要。

再看證券化資產。

優質證券化資產中，**70%**資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產的0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

這里我會下一個明確判斷。

如果你擔心宏利底層資產太激進，我覺得這個擔心目前沒有太大必要。

它的核心資產還是偏穩的。

更大的問題，不在公司資產端。

而在你買產品時，有沒有把資金期限放對。

比如宏摯家族這類儲蓄分紅產品。它更適合長期資金。不是短期周轉錢。也不是三五年就要動用的大額現金。

分紅也不是保證收益。

演示數字可以參考。但不能當承諾。

這點一定要分清。

宏摯家族怎么選？別只盯6.5%

最后說產品。

2026年1月，宏摯家族全新上線宏利宏摯家傳承。

它和原來的宏摯傳承，形成了一個組合。

簡單講。

宏摯傳承更偏前期高回報和靈活提取。適合留學、置業、創業這類階段性資金安排。

宏摯家傳承更偏中后期穩健增值和傳承功能。適合養老金儲備、家庭資產隔離、跨代傳承。

這兩個產品，不是一個完全替代另一個。

它們的用法不同。

宏摯家傳承為5年繳費。第27年總回報率達到6.5%。這里說的是演示口徑。不是保證收益。

宏利宏摯家傳承GC與GS，預期回本年期均為6年。

宏摯家傳承GS第10年回報率為4.29%。第20年為6.00%。

宏摯家傳承GC第30年退保價值為585%，回報率6.50%。第40年退保價值為1099%，回報率6.50%。

這些數字好不好？

好看。

但我不會只按6.5%來做決定。

我會先問你三個問題：

• 這筆錢能不能放10年以上？
• 中途有沒有大額用錢計劃？
• 你更看重前期提取，還是后期傳承？

如果你想做孩子教育金，又可能在十幾年內提取。宏摯傳承的前期靈活性更值得看。

如果你目標是退休金、家族傳承、長期美元資產。宏摯家傳承更合適。

如果你只想短期套利。

我不建議碰。

這個產品不是給短線資金用的。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道標準保費排名中，以61億港幣穩居市場二甲。同比勁增93%。

這個銷售表現很強。

但買保險不能跟風。

我的態度很直接。

長期美元資產配置，可以認真看宏摯家族。短期資金，不合適。

如果你是保守型家庭，又希望底層資產穩一點。宏利的公司資產結構是加分項。

如果你追求極致短期回本，或者未來幾年現金流不穩。別硬上。

保單最怕買錯期限。

不是產品不好。

是錢放錯了位置。

大賀說點心里話

宏摯家族能不能買，關鍵不只看演示表。還要看你的資金期限、幣種需求、提取節奏。真要配置，渠道和方案也會影響最終成本，別只拿一張計劃書就決定。