你好，我是大賀。北京大學碩士，做港險第9年。

最近后臺問得最多的一句，就是。“內地分紅險收益一直往下壓，還要不要看香港？”

這問題我聽得太多了。說白了，這不是誰更高級。是你手上的錢，適合放哪邊。

我先把話放這。內地和香港，雖然都叫分紅險。底層邏輯真不是一回事。很多人選錯。不是不聰明。是只看了表面數字。

內地分紅險演示利率壓到3.5%，到底發生了什么

這幾年，內地分紅險的收益預期，確實是在往下收。

現在很明確的一點是。演示利率上限已經從3.9%壓到3.5%。2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。新產品直接按3.5%執行。存量產品也要在2025年6月30日前完成調整或退出。

這個動作，不是拍腦袋。行業近三年的平均投資收益率，大概就在3.2%。監管把展示口徑往下調，本質上是在壓不切實際的預期。

還有一個變化，很多人容易忽略。內地分紅實現率，從2023年6月30日開始強制披露。也就是說，市場開始更直白地看“有沒有兌現”。這其實是好事。但也把一個現實擺到了臺面上。演示收益，不等于實際收益。而且這倆的差異，不只是高低差一點點。它關系到你最后拿到手，到底是多少。

30年國債到2.4%，內地分紅險的天花板就在這

內地分紅險為什么很難往上沖。根子還是資產。

2025年，內地30年期國債收益率已經跌到2.4%。這個數很關鍵。我會把它看成內地分紅險天花板被壓住的底層原因。

內地保險公司的資產，大致是這樣的。債券和銀行存款，超過50%。股票和基金，10%-15%。其他資產，30%-40%。而且全部在境內。還是人民幣計價。

這意味著什么。說白了，內地分紅險本質上是一筆純人民幣資產。你買的，主要就是國內債券市場的收益空間。

所以你會看到。內地分紅險的保證部分，回本快。IRR超過2%很常見。但加上分紅后的演示復利，過去多在3.5%-4%。現在還要往**3.5%**看。

這個差距，確實讓人咋舌。香港和內地，不是差一點。是差了一整個收益結構。

香港分紅險為什么能到5.5%-6.5%

香港分紅險的邏輯，和內地完全不同。

香港保險公司，資產配置更開放。債券等固收資產，大致在25%-55%。權益類資產，大致在45%-75%。投向也不是只在本地。而是全球配置。美國。亞太。歐洲。都會看。

像宏利MGL。債券及固收類是25%-55%。非固收類是45%-75%。

友邦也類似。債券及固定收入工具，25%-100%。增長型資產，0%-75%。

這就決定了結果。香港分紅險的終身復利演示，普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限，是6.5%。保證部分回本慢。IRR通常在1%以內。少數產品能到2%。

我直說。香港折算單利，比內地高出兩倍不止。但這不是白來的。它背后是更長的資金周期。也是更復雜的資產波動。

所以別拿香港去和內地比“誰更穩”。它本來就不是同一類思路。一個更像守。一個更像進。

演示給得高，實際拿得到嗎，先看兌現成績單

很多人對香港分紅險的第一反應是。演示是不是畫餅。

這個問題可以看實現率。但口徑要先弄明白。

內地分紅險，主要是美式現金分紅。每年派發周年紅利。紅利一旦派發，就是到手的錢。可以取出來。也可以留著增值。但留存后的利息，不保證。

香港分紅險，通常是英式分紅。里面有兩塊。復歸紅利。終期紅利。復歸紅利是增加保額的形式。一旦派發，就鎖定。終期紅利只在退保或身故時派發。平時更多是賬面收益。

再看披露。香港根據GN16要求。對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現率。每年6月30日或之前披露。統一叫**“分紅實現率”和“過往派息率”。統計口徑，是截止今年的累計實現率**。

內地的口徑不一樣。看的是本年度實現率。只看當年。年度之間互不影響。

這兩個口徑。沒有好壞之分。只是看的東西不一樣。

香港主流保司里。10年以上產品總現金價值比率，普遍在90%-100%。周大福人壽。立橋人壽。忠意人壽。10年+均值都到100%。

但也別只挑高的看。保誠10年+紅利實現率均值，只有73%。是統計公司里最低的。友邦終期紅利實現率是102%。忠意人壽終期紅利實現率是101%。友邦38款10年期以上產品，分紅實現率均值大概在86%。

我的判斷很簡單。香港分紅波動更大。但也確實有更高的收益空間。尤其是終期紅利。長期持有，才有機會博到超額收益。

港險多出來的，不只是收益，還有功能

如果你只看收益。港險已經夠讓人心動了。

但真正拉開差距的，還有功能。

港險可以無限變更保單持有人。也可以無限拆分保單。拆出來之后，還能變更貨幣。變更持有人。

內地分紅險不一樣。被保險人無法變更。被保人身故后。保司賠付給受益人。保單使命就結束了。

這點對有傳承需求的家庭，很重要。不是“多幾個點收益”的問題。是工具屬性變了。

當然，港險也不是沒有麻煩。

內地保險。基本已經是全流程線上。人民幣直接投保。網點也多。很省事。

香港不一樣。必須本人到香港簽紙質保單。還要處理換匯。也要處理資金出入境。內地還不能直接買。

我會說得更直白一點。香港在投保便捷性上，確實更原始。對很多人來說。不折騰，本身就是一種價值。

降息之下要不要轉向港險，這四類人先別急

這不是一個“港險更好”或者“內地更好”的問題。是匹配問題。

如果你符合下面這些條件。我會認真考慮港險。

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 想要更高的長期收益。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

如果你更像下面這類人。我反而會偏向內地分紅險。

• 資金量不大。
• 5-10年內可能要用錢。
• 對匯率和分紅波動很敏感。
• 不想折騰。
• 沒有傳承和分散配置需求。

我的立場很明確。內地分紅險，適合不想折騰、求穩、資金量不大的朋友。香港分紅險，適合能折騰、求進、有傳承和分散配置需求的朋友。

還有一句更實在。兩者都配一點，通常比只押一邊更穩。雞蛋不放一個籃子里。這句話老土。但真管用。

很多人選錯。不是因為買了錯的產品。而是沒想清楚自己的需求。這才是最容易走偏的地方。

大賀說點心里話

如果你現在也在糾結。別急著先選產品。先把錢的用途和時間周期想明白。這一步，比看演示數字更重要。

如果你想讓我按你的資金情況，幫你把內地和香港的思路捋清楚。我建議你看完資料再決定。