你好，我是大賀。

今天聊四款離岸 IUL。宏利 Signature IUL (II)，永明 SunBrilliance IUL，全美 Genesis II/III，友邦 Platinum Indexed Legacy。

很多朋友問我。IUL 說自己“下有保底，上有空間”。聽起來很好。可真實派息到底怎么樣。會不會中間有黑箱。保司會不會想給多少就給多少。

我先潑盆冷水。

IUL 不是定存。也不是躺賺。

它最大的特點，不是每個月穩穩給你一個固定利息。而是按指數段結算。常見是掛鉤 S&P 500。漲了按規則給。跌了有 0% Floor 托底。

這個機制好不好。不能只看牛市月份。更要看低谷月份。

截至 2026年05月10日，我重新看了四家保司最新披露的派息記錄。最有意思的，不是那些 9%、10%、11% 的高收益月份。

而是 2025年4月。

那個月，四家公司幾乎同時“低”了下來。

這件事，比高收益更值得講。

2025年4月，四家IUL收益都卡在低位

2025年4月到期的指數段，數據不算漂亮。

AIA 友邦是 3.16%。

宏利是 5.52%。

全美是 5.52%。

永明在 5.52%-6.62% 之間。

你看這個數字，會有一個直覺。

怎么這么巧。

四家不同保司。不同產品。不同設計。結果都落在 3% 到 6% 多一點。

很多人看到這里，會懷疑一件事。

是不是保司在背后調了收益。

我反而不這么看。

這組低收益，是我判斷 IUL 機制是否透明的關鍵證據。

高收益月份，大家都高。你很難看出規則。

低收益月份，規則才會露出來。

如果一家給 3%，一家給 10%，一家又給 0%，那才要緊張。可這次不是。宏利、全美、永明大致都在 5.5%-6.6%。友邦因為對應段落不同，給到 3.16%。

這不像黑箱。

更像同一個指數，在同一個結算邏輯下，走出了相近結果。

不過，買之前你得知道這幾點。

IUL 的風險，不是保司隨便扣你錢。真正要看的，是點對點結算日。

結算日如果踩在低位。你這一段收益就會被壓下來。

這不是小問題。

點對點結算，才是IUL最容易被誤解的地方

IUL 的收益計算，常見邏輯叫 Point-to-Point。

中文說白了，就是點對點。

它只看起點。再看終點。

中間漲到多高。很多時候不重要。

你 2024年4月進場。2025年4月結算。那它看的就是這兩個點之間，S&P 500 到底漲了多少。

這就解釋了 2025年4月那組數字。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響，經歷過回調。標普500當時在 5000點附近 震蕩。

后面一年，美股確實漲過。中間也沖得很高。

可 2025年4月，市場又遇到一波回調。地緣和關稅消息一起壓下來。這個時間點，剛好卡在一些指數段結算附近。

按因子里提到的市場背景。2025年4月2日至4月8日，標普500從 5670點 跌到 4835點。5個交易日，市值蒸發接近 15%。4月14日反彈后，全月仍跌 0.76%。

這就是 IUL 的擇時依賴。

不是你全年看到美股曾經漲很多，你就一定拿滿 Cap。

它看結算時的終點。不是看你一路上的最高點。

這一點非常重要。

我不建議把 IUL 當成“固定年化產品”去理解。這個理解會出問題。

它有 Floor。常見是 0%。市場跌了，賬戶收益不會跟著變負。

它也有 Cap。比如 9%、10%、11.2%。指數漲穿了，超出的部分你拿不到。

這套機制不復雜。可很多銷售講得太順了。聽起來像每年穩穩接近 10%。

我不認同這種講法。

IUL 可以很好。前提是你接受單期波動。

從這次 4月數據看，四家保司基本都按 S&P 500 的真實表現執行合同。沒有看到“想給多少就給多少”的跡象。

這點我認可。

但結算日踩低位這件事，也是真實存在的。

聽我一句勸。

短期資金別碰 IUL。對年度派息特別敏感的人，也別把它當定存替代品。

宏利Signature IUL：9.30%封頂，多個月份打滿

再看高收益月份。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

如果客戶加選 115%績效乘數，實際到手收益可以到 10.70%。

這個數據確實亮眼。

宏利這款的風格，我會用兩個字概括。

穩健。

它不是封頂最高的那一個。全美有 11.20%。宏利只有 9.30%。

不過，宏利配合 115% 績效乘數后，到手能到 10.70%。這個組合就有競爭力了。

我對宏利的判斷比較明確。

如果你想要老牌保司，規則別太花，收益又別太低，宏利是我會認真放進備選的。

它的好處，是穩定感強。

它的限制，也要看清。

Cap 不是永遠不變。乘數也不是免費魔法。具體成本、保單費用、長期演示，都要一起看。

單看 10.70%，容易上頭。

但只要你理解它是指數段結算。不是固定派息。這個產品就可以聊。

我更喜歡這種產品的地方，是數據能對上規則。

2024年4月段，指數只漲 5.52%。宏利沒有給你編一個 9.30%。它按 5.52% 給。加了績效乘數后，客戶拿到 6.35%。

低的時候按低的給。高的時候按封頂給。

這才是合同機制該有的樣子。

永明SunBrilliance IUL：乘數賬戶和優選賬戶差別很大

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。

這句話不是夸它。

玩法多，代表選擇多。也代表你更容易選錯。

永明的 S&P 500 乘數賬戶，Cap Rate 是 8.15%。加上乘數后，實際派息率達到 9.78%。

表面看，8.15% 不高。

可乘數一加，結果接近 10%。

永明還有優選賬戶 Optimum。

這個賬戶多數月份觸及封頂，實際派息率 10.20%。

永明這類設計，我會更謹慎地看。

不是說不好。

恰恰相反。它的產品設計是有效的。乘數機制確實把看似不高的 Cap，撬到了接近 10% 的派息。

但你要知道。

越是玩法多的 IUL，越不能只看宣傳頁上的最高數字。

你要問清楚三個問題。

賬戶怎么選。

乘數成本怎么體現。

未來調整空間有多大。

這三個問題不問，后面很容易產生預期差。

我對永明的判斷是。

懂機制的人可以選。只想簡單放錢的人，我不會優先推永明的復雜賬戶。

不是產品差。

是匹配度問題。

你愿意研究賬戶。愿意接受不同賬戶之間的差異。永明可以給你更高的策略空間。

你只想要簡單直接。那它不一定最舒服。

全美Genesis和友邦Platinum：一個沖11.20%，一個守9.00%

全美 Genesis II/III 的特點很鮮明。

S&P 500 Index Account 的封頂率是 11.20%。

2025年1月-2月、5月-12月，多個月實際派息鎖定在 11.20%。

這個數字在四款里很高。

全美的吸引力很直白。

Cap 高。牛市吃到的上限更高。

在美元固收或者低風險資產里，11.20% 這個年化派息確實很強。

但我不會只因為 11.20% 就讓所有人選全美。

高封頂產品，通常也要看費用結構、保司背景、賬戶長期調整能力。還有你自己的資金周期。

如果你目標很清楚，就是用 IUL 博取更高指數段收益，全美值得重點看。

但如果你特別保守。只看確定性。那友邦的風格可能更適合你。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 子賬戶，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。

實際派息率是 9.00%。

友邦的優勢不是沖得最高。

它的優勢是簡單。

漲得少，就按實際漲幅給。漲得多，就拿 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

后面 6月到12月段，指數漲幅超過 9%。客戶拿 9.00%。

這很直白。

我的判斷也直白。

想要高上限，優先看全美。想要簡單確定，友邦更順手。

兩者不是誰完全碾壓誰。

是風格不同。

但千萬別把友邦的 9% 看成“固定給 9%”。也別把全美的 11.20% 當成“每年一定拿 11.20%”。

這兩個誤解，都很危險。

4月那筆低收益，反而證明IUL沒有黑箱

我們回到最開始的問題。

2025年4月那筆低收益，到底是風險，還是證據。

我的看法是兩句話。

它暴露了點對點擇時風險。

也證明了 IUL 的結算機制并不黑。

宏利 2024年4月段，指數只漲 5.52%。普通結算給 5.52%。績效乘數后給 6.35%。

全美 2025年4月段，指數漲 5.52%。實際派息就是 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段落，指數漲 3.16%。客戶實得 3.16%。

你看這些數字。

它們沒有硬湊高收益。

也沒有在低谷時亂扣一筆。

指數漲多少。規則能給多少。就結算多少。

這點對我很重要。

我以前做風控時，很怕兩類產品。

一類是收益說不清。

一類是虧損解釋不清。

IUL 至少在這次數據里，低谷解釋得清楚。高峰也解釋得清楚。

不過，風險也不能被抹掉。

點對點意味著，你可能剛好卡在市場低位結算。

2025年4月就是例子。

市場前面漲過。可結算前遇到回調。最終派息從滿 Cap 降到 3% 到 6% 多。

這不是保司坑你。

這是規則本身。

2025年11月，新加坡金融規劃師協會 IFPAS 也提醒過。IUL 不等于定存。近3年平均年化派息率在 6.8%-9.2%。月度派息波動區間可在 0%-11.2%。

這句話我很贊同。

IUL 是長期資產工具。不是短期理財替代品。

你用 3年、5年的心態去看，很容易焦慮。

你用 10年、20年的心態去看，它的 0% Floor 和指數上行空間，才有意義。

這個產品真正適合的人，我會說得更窄一點。

適合長期美元資產配置。

適合能接受單期派息波動。

適合本來就想配置美股核心資產，但又不想承擔賬戶負收益的人。

不適合短期周轉資金。

不適合只盯著每年固定回報的人。

也不適合聽到 10% 就沖進去的人。

這不是躺賺。它是用封頂換保底。

你接受這個交換，再談買不買。

寫在最后：牛市拿得高，震蕩市也要接受波動

2025年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

這組數據很好看。

宏利能到 10.70%。

永明能到 9.78% 或 10.20%。

全美能到 11.20%。

友邦能穩定觸及 9.00%。

但我不想把文章寫成一片叫好。

IUL 的好，來自兩個東西。

一個是 S&P 500 這類核心指數的長期表現。

一個是 Floor 和 Cap 的合同設計。

它的限制，也來自這兩個東西。

指數段結算會波動。

Cap 會限制你的上行。

Floor 只能保賬戶收益不為負，不代表整個保單沒有費用壓力。

這個邊界一定要講清楚。

如果只看 2025年牛市階段，IUL 確實交了一份漂亮答卷。

牛市能拿接近 11%。

震蕩市還能拿 3% 到 6% 多。

熊市理論上有 0% Floor 托底。

這就是很多高凈值家庭喜歡它的原因。

但我的最終判斷很明確。

IUL 可以作為長期美元資產配置的一部分。不要把它當定存。不要拿短錢買。不要只看最高派息。

四款里怎么選。

想要穩健大廠感，宏利可以重點看。

想要賬戶玩法和策略空間，永明可以研究。

想要更高封頂，全美更突出。

想要簡單直接，友邦更容易理解。

如果你問我最看重什么。

我會看三件事。

S&P 500 賬戶長期表現。

保單費用和持續繳費壓力。

極端行情下，現金價值能不能扛住。

收益數字當然重要。

但別被一個漂亮的 11.20% 帶跑。

真正決定你體驗的，是你能不能長期拿得住。也能不能在 4月這種低收益月份，不慌。

這才是 IUL 的真實使用場景。

大賀說點心里話

如果你正在比較 IUL，別只問哪款派息最高。更要把賬戶規則、費用、長期現金價值放在一起看。想少走彎路，可以把你的方案發我，我幫你看一眼哪里值得留意。