你好，我是大賀。北大碩士，深耕港險9年。

今天聊保誠。

更準確一點，是聊保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。截至2026年05月10日，保誠官網已經更新了20年以上老保單的平均IRR數據。

這事兒挺有意思。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。罵聲一直不少。但它也是少數敢把長期數據攤開給你看的一家。

我不想把它寫成“保誠回來了”這種熱鬧話。

咱們拉長時間看?？匆粡埍未┻^1997、2008、2020之后，到底還剩下什么。

一張保單穿過1997、2008和2020，才知道底子硬不硬

過去幾年，很多人買儲蓄險，喜歡盯著一兩個數字。

比如分紅實現率。比如某一年現金價值。比如第幾年回本。

這些數字當然要看。

但我會更關心另一件事。

這張保單，放到20年、30年的時間里，還能不能把賬交出來。

一張運行20年以上的保單，經歷過的東西不少。

1997年亞洲金融風暴。2001年“911”事件。2008年全球金融海嘯。2010年歐債危機。2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

這不是PPT里的市場假設。

這是錢真的在市場里走了一遍。

2025年10月，美聯儲又降息25個基點。聯邦基金利率目標區間下調到3.75%-4.00%。這是2025年內第二次降息。

同一時期，國內10年期國債收益率一度到1.65%附近。銀行3年期大額存單利率，也普遍到了1.5%-1.8%。

短期理財越來越薄。無風險收益越來越低。

這時候再看一張穿過20多年周期的老保單，意義就不一樣了。

IRR看的不是中途某一站跑得快不快。它看的是整段旅程走完，錢到底長成了什么樣。

時間本身，就是最嚴格的試金石。

24年前的5萬港元，保誠匯J保跑出了724%總回報

我直接給你擺數據。

保誠公布的老保單里，有一張很典型。

「匯J?！垢墼?002年分紅組別。被保險人是35歲男性非吸煙。整付保費50,000港元。

這張保單過去24年的實際平均年化IRR是8.6%。

24年總回報率是724%。

這個數字很硬。

不是演示。不是預計。不是未來假設。

它是2002年那批保單一路走到2026年之后，已經發生過的結果。

你看圖會更直觀。

從2003年開始，這張保單的回報率一路往上走。到2026年，已經突破700%。

這就是長期復利最不講道理的地方。

前面看著慢。后面開始變陡。

除了匯J保，還有兩組老數據也值得看。

「子女培育」計劃過去33年平均IRR達6.8%。「理想人生」過去30年IRR達6%。

這幾個數字放在今天的利率環境里，就很刺眼。

不是說未來一定復制過去。

這句話我必須講清楚。

但一家公司能拿出24年、30年、33年的實際數據，本身就很少見。

很多人說保誠回來了。保誠終于要翻身了。

我覺得這句話可以聽，但別太興奮。

真正值得看的，不是情緒反轉。

是長期結果。

長期穩，才是真的穩。

短期好看，不稀奇。穿過幾輪危機，還能把IRR交出來。這個更重要。

2015到2019年那場風波，保誠確實該被批評

這事兒得從頭說。

保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

產品本身回本周期也偏長。

五年繳費。往往要等到第八到第十年才回本。

這兩個事情疊在一起，客戶體驗當然不好。

我不替它洗。

當年那一輪輿論，是可以理解的。

從結果看，這批保單不是虧損。它只是沒有達到當初被期待的收益。

但對大多數人來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，體感上差不多。

尤其是客戶當初聽到的是一個較高演示。

幾年后看到現金價值比演示低。

心里不舒服，很正常。

這里也牽出一個關鍵指標。

分紅實現率。

公式是這樣的：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額。

客戶收益率的公式是：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）× 70% × 紅利實現率。

這個指標不是沒用。

它能告訴你，當年紅利有沒有達到當年演示。

問題在于，它只是一個年度切片。

你用一年的截圖，去判斷一場20年長跑。

這個眼光太短。

我會看分紅實現率。

但我不會只看分紅實現率。

這一點很重要。

很多爭論后來慢慢偏了。

大家只盯某一年有沒有100%。

可保險不是一年兩年的東西。它是二三十年，甚至終身的財務安排。

中途某一年跑慢了，不代表終點一定差。

當然，中途連續跑得很差，也必須警惕。

我的態度很明確。

雋S那段，保誠應該被批評。

但批評完以后，還要看長期兌現能力。

不能只停在情緒里。

保誠把20年IRR攤開，匯聚寶/盈利寶排在第一

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。

同時也預告了2026年的分紅實現率。

這次最關鍵的點，不是它更新了數據。

而是它直接公布了20年實際平均總內部回報率。

目前看，保誠是市場上唯一一家這樣做的保司。

我覺得這比喊口號強太多。

敢把20年成績單拿出來，本身就是篩選。

數據不會騙人。

當然，數據也要放在正確口徑里看。

這次表里最亮眼的，是**「匯聚寶」/「盈利寶」系列**。

第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃，20年IRR為6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃，20年IRR為5.58%。

表中最低的是**「進寶」儲蓄計劃系列**，20年IRR為4.67%。

再看另一張表。

保單自1989年起生效逾20年。11款分紅產品都有列示。

最高還是**「匯聚寶」/「盈利寶」系列8.30%**。

后面依次有子女培育多儲蓄、理想人生、更美好、新生代、創未來、進寶等。

這里我說個判斷。

保誠這組20年IRR數據，值得看。

尤其是匯聚寶/盈利寶這類老保單，20年做到8.30%。

這不是一個普通成績。

但你也別把它理解成“新買就一定這樣”。

老保單的利率環境、資產價格、產品結構，都和今天不完全一樣。

過去成績不能直接等于未來收益。

這是基本常識。

可它至少說明一件事。

保誠的長期分紅體系，不是完全靠演示撐場面。

它有過實際兌現的歷史。

這比只給你看未來演示，要踏實得多。

雋富(EGC)往后走30年，關鍵看總現金價值和IRR

講完老保單，再看近年的產品。

比如雋富(EGC)。

素材里有一組5年繳、2022分紅組別的數據。

總保費10萬美元。簽發年齡1歲。

PY3，預期現金價值31,010。2026公布現金價值32,560。

總現金價值比率是105%。

PY4，預期49,280。實際52,240。

總現金價值比率是106%。

往后看更關鍵。

PY30，總現金價值比率115%，對應IRR 6.2%。

到ANB101，總現金價值比率也是115%，對應IRR 7.2%。

這組數據不能當成保證收益。

它仍然有分紅假設。也會受市場影響。

但它給我們一個觀察方法。

別只問今年分紅有沒有100%。

要問三個更實際的問題。

這張保單什么時候回本?？偓F金價值有沒有跑贏演示。長期IRR能不能接近設計目標。

內部回報率，會把投入保費、期間分紅、最終現金價值都納入計算。

最后折算成一個年化復利收益率。

這個數字更接近你的真實體驗。

近五年承保的雋F、雋T等產品，也有一個特點。

連續兩年甚至五年，總現金價值比率達到100%甚至105%以上。

這說明保誠近年的表現，確實在修復。

我會認可這個變化。

但我還是那句話。

短期要用的錢，不要拿來買這類產品。

哪怕近期數字好看，也不代表它適合你。

這類分紅儲蓄險的核心價值，在20年以后。

你拿5年、8年的錢來配。

中間一旦要用錢，就會很難受。

保誠的底座：AA評級、系統重要性和全球資產配置

很多人問我。

保誠為什么敢把數據拿出來？

我覺得和它的底座有關。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

保誠還是香港保險業監管局認定的兩家“具系統重要性的保險人”之一。

通俗講，就是常說的“大到不能倒”。

香港有160多家保險公司。

這個身份不是誰都有。

安全從來不是一句口號。

它要寫在評級里。落在監管身份里。也要落在資產配置里。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

它也和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構長期合作。

這背后不是單一債券策略。

而是全球化、多資產配置。

看2024年12月31日的數據。

美元基金資產里，淺橙色占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

港元基金里，青綠色占42%，淺橙色占36%，政府債券占17%，其他占5%。

再看貨幣組合。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元占9%，其他貨幣占7%，歐元占5%，港元占2%。

地區組合也很清楚。

美元基金，美國占66%，亞太日本除外占24%，歐洲占9%，其他占1%。

港元基金，亞太日本除外占51%，美國占41%，歐洲占8%。

這類資產結構有一個特點。

它不是最穩的短期現金工具。

權益類和另類資產比例更高。

中途會波動。

某些年份會不好看。

但它也給長期復利留出了空間。

我對保誠的判斷很直接。

它不適合特別怕波動的人。

你要的是每年都很平。每個節點都貼著演示走。

那保誠未必是最舒服的選擇。

但你有20年以上的錢。目標是養老、教育、傳承。

你能接受中途波動。

保誠這類產品，就有它的位置。

寫在最后：20年以上的錢，才適合這場長跑

保誠不是完美產品。

雋S那段爭議，也不是一句“長期看”就能抹掉。

但我們評價一家分紅險公司，不能只看某一年。

也不能只看一張演示表。

我會看它有沒有長期數據?？此也桓夜_。看它穿過周期后，錢有沒有真的長出來。

在這一點上，保誠這次給出的20年IRR數據，確實有分量。

我的建議很明確。

20年以上遠期目標，可以認真看保誠。

養老儲備。子女教育?？绱鷤鞒?。

這類錢本來就不該頻繁動。

用時間換長期復利，邏輯是通的。

但如果你的錢在20年內要用。

或者你看到中途波動就睡不著。

我不建議硬配保誠這類分紅產品。

你應該優先考慮更穩定、更靈活的安排。

沒有單一產品能解決所有問題。

但有些產品，確實只適合某一種錢。

保誠適合長錢。短錢別碰。

大賀說點心里話

如果你已經在看保誠，別只問哪款收益高。更要問你的錢能不能放得住。配置港險這件事，信息差和產品選擇一樣重要。