你好，我是大賀。

今天聊保誠這類分紅計劃。具體點說，是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」，還有它那張剛剛更新出來的20年成績單。

這兩年，短期利率的環(huán)境并不友好。2025年10月，美聯儲又降了一次息。境內10年期國債收益率也一度走到很低的位置。短錢越來越難做出像樣的回報。這時候，很多人又開始重新看港險。我覺得這很正常。但你要看懂的，不是熱鬧。是時間。

1997到2020，一張保單經歷了多少場風暴

咱們拉長時間看。一張保單如果真的活過20年以上，它經歷的就不只是一個市場周期。

它先后穿過了1997亞洲金融風暴。又碰上了2001年的“911”事件。再往后，是2008全球金融海嘯。還有2010歐債危機。最后是2020以來的新冠疫情。

這不是簡單的年份堆砌。這是時間在篩東西。

一張保單能不能跑出來。不是看它某一年有多好看。而是看它在這么多次沖擊里，最后還能剩下多少。IRR看的是整段旅程的終點。不是途中某一站跑得快不快。

這點我一直很在意。因為保險不是短線票。它是二三十年，甚至終身的錢。用一個年度畫面去評判它。真的太短了。

24年前的5萬港元，現在變成了什么

先看一張具體的老單子。「匯J保」這張24年前的整付保單。當年的保費是50,000港元。現在看它的結果。24年實際平均年化IRR達到8.6%。24年總回報率達到724%。

這不是PPT里隨手畫出來的曲線。這是實打實穿過了二十多年之后留下來的結果。

你如果把時間再拉長一點。「子女培育」計劃，過去33年平均IRR是6.8%。「理想人生」，過去30年IRR是6%。

這幾組數字放在一起看。我心里的判斷很清楚。長期穩(wěn)，才是真的穩(wěn)。

大家這幾年總說保誠回來了。我倒覺得更準確一點。不是情緒回來了。是數據開始重新站出來了。

那幾年為什么會把保誠罵得那么狠

不過，保誠也不是沒挨過打。而且挨得很重。

被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。沒到當初演示的100%。再加上五年繳費的產品，往往要到第8年到第10年才回本。客戶體驗當然不會好。

從結果上看。這批保單并不是虧損。它只是沒有達到當初被期待的收益。但對大多數人來說。“沒虧”和“沒賺到預期”。感受上真的差不多。當年那輪輿論，我是能理解的。

問題出在后來的討論。很多人開始只盯著分紅實現率。這個指標本身沒錯。但它只是一個時間切片。它只能說明當年分紅和演示之間的偏差。不能說明整張保單最后會怎樣。

紅利實現率的公式也很直白。紅利實現率 = 當年實際派發(fā)的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額。

但客戶真正拿到的錢，不只看這個。它還會受預定利率、演示利率這些因素影響。所以你把一個年度截圖，直接拿來判斷一場長跑。我會覺得眼光太短了。

保誠把20年IRR攤開后，很多話就變了

到2026年4月1日，保誠官網更新了20年以上老保單的平均IRR。而且它不是只挑一兩張好看的單子。它是直接把一批老保單攤開給你看。這件事本身就很少見。

市場上，保誠算是唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。這點很硬。也很少有人敢這么做。

這次更新里，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20個保單年度的實際平均總IRR是8.30%。「子女培育」多儲蓄計劃是6.32%。「理想人生」定期儲蓄保障計劃是5.58%。表里最低的**「進寶」儲蓄計劃系列**，也有4.67%。

這組數據的意義，不只是“高不高”。而是它告訴你。這家公司愿不愿意把長期結果拿出來。敢于展示長期數據，本身就是一種篩選。

我自己看港險很多年。我越來越相信一件事。真正能穿越周期的產品。不怕把時間攤開。怕的是只能拿某一年、某一季、某一張漂亮圖說話。

雋富再往前走，長期復利大概會長成什么樣

如果你想知道保誠現在的產品還能不能延續(xù)這種打法。那就要看雋富（EGC）。

這類產品我會直接看兩個東西。一個是中間過程。一個是最后結果。

以5年繳2022分紅組別為例。PY3時，現金價值是31,010。2026年公布的現金價值是32,560。總現金價值比率是105%。

PY4時，預期是49,280。實際是52,240。總現金價值比率是106%。

往后拉到PY30。總現金價值比率到115%。對應IRR是6.2%。

到ANB101的時候。總現金價值比率還是115%。對應IRR是7.2%。

這組數據我會更關心。因為它說的是完整旅程。不是途中某一年的好看。而是你跨過幾十年之后，最后拿回多少。

內部回報率這個指標，本質上就是把保費、期間分紅、最終現金價值都算進去。最后折成年化復利。它衡量的是終點。不是站點。

這也是為什么。我看長期港險。我會優(yōu)先看IRR。不是因為分紅實現率不重要。而是因為終點更重要。

它為什么能把長錢扛住，底座其實不只是收益

說到底，長期復利不是靠嘴說出來的。它得有底座。

先看安全性。2025年，標普全球把保誠財務實力評級上調到AA級。這個評級很能說明問題。另外，保誠還是香港保險業(yè)監(jiān)管局認定的兩家**“大到不能倒”保險公司之一。屬于具系統(tǒng)重要性的保險人**。

這件事的分量，很多人其實低估了。香港有160多家保險公司。能站到這個位置，不是靠宣傳。

再看它的投資架構。保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。還和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構保持長期合作。這說明它不是一個只會收保費的殼。它背后有完整的全球投資網絡。

再看資產配置。截至2024年12月31日，它的美元基金里，權益和另類資產占比并不低。港元基金里，政府債券占比又更高。人民幣基金的組合也有自己的側重。貨幣和地區(qū)配置都比較分散。

我對這類結構的理解很直接。安全從來不是一句口號。它是寫在資質里。落在架構中。也經得起時間驗證。

但你也要明白另一面。這種產品建立在更高比例的權益類和另類資產上。某些階段會有明顯波動。這是代價。也是它能給長期復利留空間的原因。

這類產品，我會怎么下判斷

我的判斷很清楚。

如果你的錢是20年以上都不會動的。比如養(yǎng)老。比如子女教育。比如跨代傳承。那保誠這類注重長期復利、又愿意把長期數據攤開的產品。我會認真看。它是一個可靠選擇。

如果你的錢在20年內要動用。或者你對波動很敏感。那我不建議你硬上。這種錢，應該去找更穩(wěn)、更靈活的安排。

這不是誰更高級。只是資金屬性不同。沒有“最好”的產品，只有“最適合”的安排。

我會把保誠看成長期資金的壓艙石。不是短錢工具。也不是拿來賭短期情緒的東西。它適合的是愿意等、也等得起的人。

大賀說點心里話

如果你看港險，只盯著一年的分紅，真的容易看偏。更重要的，是把自己的資金期限先想明白。然后再決定，哪類產品能陪你走完這段路。

如果你想讓我按你的資金期限，幫你把這類港險和別的方案放一起算。可以掃碼加我。發(fā)我**“信息差”**三個字就行。