你好，我是大賀。

今天聊 IUL。

準(zhǔn)確一點，是聊四款離岸市場里很常被問到的 IUL：宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」、友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我自己 2019 年就買了 IUL。

這事我有發(fā)言權(quán)。

6 年下來，我最大的感受是。IUL 不是神話。也不是騙局。它真正的價值，是把一部分美股上漲的機(jī)會，裝進(jìn)一份有規(guī)則的保險合同里。

但你要先看懂規(guī)則。

尤其是那句常見話術(shù)。

“下有保底，上不封頂”。

說實話，這句話很容易把人帶偏。

IUL 的下有保底，通常是真的。上面有沒有封頂，要看賬戶設(shè)計。很多 S&P 500 賬戶，是有 Cap 的。

今天我不講概念空話。

我們直接看 2025 年四大離岸保險巨頭的派息報告。宏利、永明、全美、友邦。數(shù)據(jù)截至 2025 年 12 月。

2025年的錢不好放，IUL才會被重新拿出來看

2025 年的資產(chǎn)配置，很擰巴。

股市看著熱鬧。但波動也大。

現(xiàn)金放銀行，又嫌收益低。

美元定存前幾年確實香。但利率下行以后，很多客戶開始問我同一個問題。

“有沒有一種東西。跌的時候別虧太多。漲的時候也能分一點。”

朋友前兩天還問我。

“現(xiàn)在還適合買 IUL 嗎？”

我反問他一句。

你想買的到底是什么？

是想賭美股繼續(xù)大漲。還是想給一筆長期美元資產(chǎn)加個底？

這兩個答案不一樣。

IUL 被很多人叫作“財富方舟”。這個說法有點大。

我更愿意把它說得樸素一點。

它適合放一筆長期不用的錢。你不想直接裸奔進(jìn)股市。又不甘心只拿定存。

這時候，IUL 有討論價值。

尤其到了 2026 年 5 月 10 日這個時間點，再回看 2025 年，感覺會更明顯。

2025 年 11 月，高盛和摩根士丹利都下調(diào)了對 2026 年美股收益的預(yù)期。高盛給標(biāo)普 500 的 2026 年底目標(biāo)位是 7200 點。隱含漲幅大約 6%。摩根士丹利預(yù)期回報在 5%-8% 區(qū)間。

這不是說美股不行。

而是提醒我們。未來不要默認(rèn)每年都有大牛市。

在這種環(huán)境里，保底機(jī)制就變得值錢了。

我不建議把所有美元資產(chǎn)都壓進(jìn) IUL。

但如果你有一筆 10 年以上不急用的錢。又想兼顧保障、傳承和市場上行空間。IUL 可以認(rèn)真看。

先把規(guī)則說清：保底是真的，封頂也是真的

IUL 的核心機(jī)制，其實就兩個詞。

Floor。Cap。

Floor 是保底。

常見設(shè)計是 0% Floor。掛鉤指數(shù)下跌時，賬戶收益按 0% 計。不是負(fù)數(shù)。本金不跟著指數(shù)下跌。

這點很重要。

你直接買標(biāo)普 500，跌 20% 就是跌 20%。

IUL 不是這樣算。

Cap 是封頂。

很多賬戶的封頂區(qū)間在 9%-11.3%+。指數(shù)漲了，你跟著拿收益。但最多拿到封頂率附近。

說白了。

市場大跌，你不跟著跌。

市場大漲，你也不是全吃。

這就是交換。

你拿走了下跌保護(hù)。你也交出了部分上行收益。

我不喜歡有人把 IUL 講成“穩(wěn)賺高收益”。

這不專業(yè)。

IUL 更像一份有護(hù)欄的長期合同。

護(hù)欄的代價，就是收益上限。

2025 年四家公司的數(shù)據(jù)很漂亮。很多月份都觸達(dá)封頂。

但我會提醒你。不要只盯著漂亮月份。

真正要看的是，牛市能不能吃到。震蕩市有沒有正收益。熊市底線在哪里。

下面我們按產(chǎn)品看。

宏利Signature IUL：穩(wěn)健型客戶，我會先看這一類

宏利這款 Signature IUL (II)，看的是 S&P 500 賬戶。

它的封頂率是 9.30%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 的封頂收益。

如果加選 115% 績效乘數(shù)，這些月份實際收益是 10.70%。

這個數(shù)字不低。

放在美元固定收益或者低風(fēng)險產(chǎn)品里看，近 11% 的年化，確實很有吸引力。

但我不會只看這句話。

我會看它怎么來的。

宏利這張表里，2024 年 4 月段，指數(shù)漲幅是 5.52%。沒有碰到封頂。普通計入利率就是 5.52%。加了 115% 績效乘數(shù)后，是 6.35%。

這反而是我更喜歡看的地方。

它沒有硬給你湊一個高數(shù)字。

指數(shù)漲多少，就按規(guī)則給多少。

宏利給我的感覺，是老牌大廠的風(fēng)格。

不花哨。

主打穩(wěn)健和確定性。

如果你問我，四類客戶里誰更適合宏利。

我會說，是那種“不想研究太復(fù)雜賬戶，也不想為了多一點上限承擔(dān)太多理解成本”的客戶。

這類客戶，我會優(yōu)先看宏利。

尤其是家庭資產(chǎn)里已經(jīng)有股票、基金、公司股權(quán)的人。

IUL 這部分，不一定要再追求刺激。

能在強(qiáng)市場里拿到 10.70%。在一般市場里按規(guī)則拿正收益。已經(jīng)夠用了。

不過我要說清楚。

績效乘數(shù)不是白來的。具體成本、保單費(fèi)用、長期現(xiàn)金價值，都要一起看。

只看派息率，不看保單內(nèi)部成本，很容易誤判。

我不會只憑 10.70% 就下決定。

這點一定要記住。

永明SunBrilliance IUL：想要賬戶玩法，永明更適合能看懂的人

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶選擇更豐富。

它有乘數(shù)賬戶。

也有優(yōu)選賬戶 Optimum。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。看起來不算特別高。

但通過乘數(shù)效應(yīng)，2025 年大部分月份實際派息率達(dá)到 9.78%。

這個設(shè)計很有意思。

表面 Cap 不高。實際結(jié)算接近 10%。

永明的優(yōu)選賬戶更直觀。

Optimum 賬戶絕大多數(shù)月份觸及封頂。實際派息率是 10.20%。

2025 年這輪行情里，它的表現(xiàn)很亮眼。

但我對永明的判斷，會比宏利更挑人。

永明不是不好。

它適合愿意理解賬戶結(jié)構(gòu)的人。

你要知道自己選的是乘數(shù)賬戶，還是優(yōu)選賬戶。你也要知道 Cap、乘數(shù)、結(jié)算利率之間的關(guān)系。

不然很容易出現(xiàn)一種情況。

你聽到“接近 10%”，就覺得所有時候都能拿。

實際不是。

2024 年 4 月段，永明優(yōu)選賬戶結(jié)算利率是 5.52%。乘數(shù)賬戶是 6.62%。

這個月就很典型。

市場沒有漲到足夠高，優(yōu)選賬戶就按實際漲幅走。乘數(shù)賬戶通過機(jī)制多拿一些。

這不是壞事。

這是合同規(guī)則在工作。

我的建議很明確。

如果你想要“進(jìn)可攻、退可守”，又愿意花時間看賬戶邏輯，永明可以放進(jìn)備選前列。

如果你一聽賬戶名就頭大。

那別硬選復(fù)雜款。

IUL 最怕的不是產(chǎn)品差。

是你買的時候沒看懂。后面每年看報表，都不知道自己在看什么。

全美Genesis和友邦Platinum：一個追求上限，一個追求簡單

全美 Genesis II/III 的特點很直接。

S&P 500 賬戶封頂率是 11.20%。

這在四家里很突出。

2025 年 1 月到 2 月段，以及 5 月到 12 月段，多個月實際派息鎖定在 11.20%。

這個水平，在美元固收類或者低風(fēng)險產(chǎn)品里，很有競爭力。

但我不會把全美簡單說成“收益最高就最好”。

高封頂很香。

可你還要看保司、地區(qū)、賬戶費(fèi)用、保單架構(gòu)、長期維持成本。

全美更適合進(jìn)取型客戶。

你能接受更強(qiáng)的上行追求。也愿意細(xì)看合同和賬戶費(fèi)用。那全美值得認(rèn)真比較。

如果你特別保守。

只想要大品牌、簡單規(guī)則、少折騰。

我不會把全美放第一。

這不是說它不行。

而是匹配度問題。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

它的 S&P 500 賬戶封頂率是 9.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟段落，全部觸達(dá)封頂。實際派息率都是 9.00%。

友邦的風(fēng)格特別清楚。

漲得少，拿實際漲幅。

漲得多，拿 9%。

它不復(fù)雜。

也不追求最高上限。

2025 年 4 月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這就是友邦的直給。

沒有神秘空間。

也沒有夸張發(fā)揮。

我的判斷也很直接。

想沖高一點，看全美。

想簡單確定，看友邦。

想穩(wěn)健均衡，看宏利。

想玩賬戶組合，看永明。

這四句話，比單純比較誰派息高更有用。

因為買 IUL 不是買一年的收益表。

你買的是一份長期合同。

時間一拉長，產(chǎn)品性格就很重要。

還有一個點，我要單獨(dú)拎出來說。

2025 年 4 月這段數(shù)據(jù)，很有價值。

AIA 是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明是 5.52%-6.62%。

這不是產(chǎn)品失靈。

恰恰說明機(jī)制真實。

IUL 的收益計算，是點對點。

只看起跑線和終點線。

2024 年 4 月進(jìn)場時，標(biāo)普 500 在 5000 點附近震蕩。2025 年 4 月結(jié)算前，美股又遇到一波回調(diào)。全年中間漲過。但結(jié)算日卡在較低位置。

那就按終點算。

沒有碰到封頂，就不會硬給封頂。

這點我反而放心。

如果四家公司都在同一低谷段給出離譜高收益，我才會警惕。

踩過的坑我告訴你。

保險產(chǎn)品最怕“聽起來永遠(yuǎn)好”。

真實產(chǎn)品一定有邊界。

IUL 的邊界就是。漲幅不夠時，你拿不到 Cap。大漲時，你也只能拿到 Cap。

但它的底線也很清楚。

指數(shù)跌了，F(xiàn)loor 托住你。

這才是它的價值。

寫在最后：IUL適合長期美元錢，不適合短線資金

看完 2025 年數(shù)據(jù)，我的態(tài)度挺明確。

IUL 能不能賺到錢？

能。

2025 年大部分 IUL 保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個表現(xiàn)很強(qiáng)。

跑贏通脹。也跑贏絕大多數(shù)固定收益類理財。

但我不會建議所有人都買。

短期資金別碰。

未來 3 年要用的錢，別碰。

看不懂費(fèi)用結(jié)構(gòu)的人，別急著碰。

只想要“每年穩(wěn)定 10%”的人，也別把它想簡單了。

IUL 不是定存。

它的收益來自指數(shù)表現(xiàn)、賬戶規(guī)則、Cap、Floor、費(fèi)用和保單設(shè)計。

每一個環(huán)節(jié)都要看。

不過，如果你有一筆長期美元資產(chǎn)。

想要參與美股核心資產(chǎn)。又不想承受直接下跌的沖擊。那 IUL 確實有位置。

尤其在利率下行、地緣政治復(fù)雜、美股未來預(yù)期收益沒那么夸張的環(huán)境下。

保底不是擺設(shè)。

2025 年 4 月那種低谷段，依然能看到 3.16%-6.62% 的正收益。

更早的波動期，0% Floor 也多次保護(hù)過客戶本金。

這就是我愿意持有 IUL 的原因。

不是因為它完美。

而是因為它知道自己要解決什么問題。

我的建議很簡單。

別拿 IUL 替代全部投資。

把它當(dāng)成長期美元資產(chǎn)里的底倉工具。

這就對了。

大賀說點心里話

IUL 這類產(chǎn)品，最怕只看派息表就沖進(jìn)去。真正該比的，是賬戶規(guī)則、費(fèi)用、長期現(xiàn)金價值和購買渠道。你要是正在糾結(jié)怎么買，可以先把信息差搞清楚。