你好，我是大賀。

今天聊保誠，順著**保誠「信守明天」**這款產品往上看。

我一直覺得，看港險不能只看一張計劃書。更不能只聽銷售講一個演示收益。保險公司自己的年報，才是底層答案。

截至2026年05月10日，老五家2025年報基本都攤在桌面上了。友邦資產大。宏利資管強。安盛利潤也好看。永明也不是小角色。

不怕貨比貨，就怕不比貨。

保誠這次最值得看的地方，不是它每一項都第一。而是它在利潤、資產、香港市場、未來股東回報這幾條線上，都交出了很硬的組合拳。

但話說回來。

年報漂亮，不等于每個人都適合買它的儲蓄險。**信守明天能不能看，要看你有沒有足夠長的錢。**短期錢，我不會建議碰。

從2020到2025，香港保誠走出了一條反轉曲線

2025年的金融環境，不算舒服。

利率預期搖擺。資產價格波動。很多家庭買港險，也比前幾年更謹慎。大家不再只問收益。還會問保司穩不穩。分紅能不能撐住。

這時候，保誠香港的表現就很有意思。

2025年，中國香港市場新業務利潤達到12.21億美元。年化新業務保費約22億美元。更細一點看，香港市場新業務利潤同比增長12%。年化新業務保費同比提升7.66%，達到22.21億美元。

這個數據不是孤立的。

你把2020到2025拉出來看，會發現香港保誠不是一年突然沖高。它經歷過低點。也經歷過修復。到2023年明顯回升。2025年繼續站在高位。

這張圖我會重點看。

因為它說明一件事。香港市場不是靠一波行情撐起來的。它確實重新回到了保誠亞洲版圖里的核心位置。

同臺PK才知道誰是真王者。

保誠在香港市場的優勢，是肉眼可見的。尤其對買儲蓄分紅險的人來說，香港市場的經營質量很關鍵。你買的不是一只基金。你買的是一家保司未來幾十年的分紅能力。

嚴苛口徑下，四個核心指標都過了10%

年報里有一個細節，很多人會忽略。

2025年初開始，保誠啟用了更嚴格的傳統內含價值評估框架。

說白了，它不是用更寬松的口徑把利潤做漂亮。它用了更審慎的算法。折現率更高。現金流不確定性也考慮得更重。

在這種口徑下，保誠四項核心指標仍然全部超過預設的10%增長指引。

新業務利潤同比增長12%，達到27.82億美元。

經營自由盈余同比增長15%，達到30.59億美元。

每股稅后經營溢利同比增長12%，達到101.4美分。

每股股息同比增長15%，達到26.6美分。

這幾個數字，我認為比單獨喊一句“增長很好”更有價值。

因為它覆蓋了利潤、現金流、每股盈利、股息。不是單點好看。是多條線一起抬升。

年化新業務保費APE也增長了。按實際匯率基準，較去年增長7%，達到66.61億美元。

還有一個數據，我會單獨拎出來。

香港新業務利潤率是55%。為全集團最高。

這個利潤率，說明香港業務不只是賣得多。賣出來的業務質量也高。

再看評級。

標普全球把保誠核心實體的財務實力評級，從AA-上調至AA。評級不是萬能的。但它是外部機構對資本實力的一次確認。

別聽銷售吹，看年報數據。

這里我的判斷很明確。**保誠2025這份年報，是老五家里很能打的一份。**不是只靠故事。不是只靠規模。它是經營數據真的頂上來了。

增長不是單腿走路，代理、銀保、健康都在發力

我看保司年報，最怕一種情況。

一個渠道沖得很猛。其他渠道沒動。那種增長往往不夠扎實。

保誠2025年不是這樣。

代理渠道和銀保渠道，是它新業務利潤增長的雙引擎。

每位活躍代理貢獻的新業務利潤同比提升15%。代理渠道帶來新業務利潤15.6億美元，較上年增長4%。

銀保渠道更猛。2025年新業務利潤增長27%，達到10.33億美元。新單保費利潤率提升5%。

代理這邊，保誠獲得MDRT認證的人數，全球排名第二。

這個數據不能神化。MDRT多，不代表每個代理都專業。但它至少說明，高產能代理的厚度是夠的。

健康保障也是一個亮點。

保誠從2024年開始重點發力健康保障。到2025年，健康保障新業務保單數量突破54萬件。保費收入同比提升9%。新業務利潤9億美元，占集團總新業務利潤三分之一。

這點我很看重。

儲蓄險公司不能只會賣儲蓄。保障業務也要站得住。客戶關系才更長。續保、加保、家庭保單，都會變成長期經營的底盤。

客戶留存率也能印證這點。

2025年保誠客戶留存率是88%。現有客戶年化保費同比提升8%。

再看顧客凈推薦值。保誠2025年度顧客凈推薦值，蟬聯泛亞洲主要人壽保險業界第一。數據來源是NPS Prism?基準報告。

我的態度很直接。

**保誠的增長，不是單一渠道堆出來的。**代理、銀保、健康、客戶留存都在貢獻。這個結構，比單點爆發更值得信。

1879億美元資產池，才是信守明天的底層支撐

聊到信守明天，很多人第一反應是看IRR。

我理解。大家都關心回報。

但我更關心另一件事。保司拿什么支撐未來幾十年的分紅演示。

保誠截至2025年12月31日，總投資資產規模達到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資達到921億美元，同比提升25%。占總資產接近一半。

這就是壓艙石。

儲蓄分紅險的底層，不能只靠權益市場沖收益。債券資產的質量，決定了現金流的穩度。

保誠股東債券投資里，60%投向主權債券。A及以上評級政府債券占比81%。A及以上評級公司債券占比64%。

再看地域分布。

45%的債券資產布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等多個地區。

這個配置很有保誠風格。

它不是重押一個市場。也不是只吃美元利率。它更偏亞洲本土現金流。分散度不錯。風控思路也清楚。

當然，分散不代表沒有風險。利率會變。信用周期會變。匯率也會變。

但我會給它一個比較高的評價。保誠的資產配置，不是激進型打法。更像長期儲蓄險該有的底盤。

再往下看，是瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。它在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據領先位置。截至2025年9月，基金管理規模達到2860億美元。業務覆蓋股票、固定收益、多元資產、量化及另類投資。

這點對普通投保人很重要。

你買的不是瀚亞基金。但保司背后的資管能力，會影響它長期資產配置的效率。

咱把五家擺一起看。

友邦強在亞洲高質量經營。宏利資管體量大。安盛全球化厚。永明也有自己的資管優勢。保誠這次的特點，是亞洲資產布局和利潤增長同時兌現。

這就是差距，肉眼可見。

我不會說保誠每項都贏。但在2025這個時間點，它的利潤增長、資產擴張、香港市場質量，放在一起看很有說服力。

信守明天面向未來，但別把演示收益當保證

再說回產品。

保誠2025年推出信守明天多元貨幣儲蓄計劃。產品采用歸原紅利+終期紅利的雙重紅利結構。

保單收益主要由三塊構成。保證現金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

注意這個詞。

非保證。

很多人看到**6.5%**就興奮。這個數字可以看。但不能當成合同承諾。

信守明天升級后，首45年總回報全面提升。最快28年可達到6.5%回報率。25年IRR高達6.35%。15年IRR達到5%。升級后25年總現金價值206,735，IRR 6.35%。30年總現金價值292,642，IRR 6.50%。

這些數據確實漂亮。

但我的判斷也很明確。信守明天適合長期錢，不適合短期周轉的錢。

它的保證回本期是18年。預期回本期是8年。這兩個數字要一起看。

預期回本快，不等于你第8年一定舒服。保證回本18年，才是你最保守的底線參考。

如果你這筆錢未來5年可能買房。可能創業。可能給孩子臨時用。那我不建議放進來。

如果你本來就是給孩子教育、婚嫁、傳承，打算放20年、30年。那信守明天就有討論價值。

它還有兩個功能，值得講一下。

一個是自主入息。可以定時、定額、定向提領保單現金價值。更像把儲蓄險做成長期現金流工具。

另一個是自主傳承。它首創人生事件觸發機制。可以針對受益人的12類人生事件設置賠償百分比。并支持10-40年長遠規劃。

這個功能我認可。

但也要看清限制。自主傳承僅適用于只有一位受益人，且沒有候補受益人的保單。家庭結構復雜的人，要提前設計。

再看集團層面的未來承諾。

保誠計劃在2024至2027年，為股東帶來超過70億美元回報。2025年完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發售。2026年啟動額外12億美元股份回購。預計2027年提供13億美元資本回報。

敢把未來回報寫進年報，說明管理層對現金流有底氣。

這對投保人不是直接收益承諾。但它是一個側面信號。公司經營現金流越穩，分紅險長期兌現的基礎越扎實。

寫在最后：保誠強，但信守明天不是短錢工具

我對保誠2025年報的評價比較高。

它不是只講故事。它有利潤。也有資產。香港市場足夠強。渠道也沒有單腿走路。評級還往上走。

真正的行業韌性，確實不是一年運氣。它來自財務根基。來自穿越周期的投資能力。也來自產品持續迭代。

但落到投保決策上，我不會把話說滿。

信守明天可以看。尤其適合長期傳承、教育金、家庭現金流規劃。

短期資金別碰。保守到只認保證收益的人，也要謹慎。

這款產品最大的看點，是長期演示回報和類信托功能。最大的前提，是你能接受非保證分紅。也能接受足夠長的時間。

港險測評不能只看誰的數字更大。

要看數字背后的公司。也要看你的錢能不能等。

大賀說點心里話

如果你正在比較信守明天和其他老五家的儲蓄險，別只拿IRR截圖做決定。把繳費、回本、分紅實現、提取節奏一起看，差別會很明顯。