你好，我是大賀。

最近有個朋友問我，安盛「盛利2」和永明「星河尊享2」，到底誰更適合做養老金。

他原本看中了盛利2的高提領演示。尤其是“第5年開始，每年領總保費8%”這個方案。

我問了他一句。

你是想看計劃書漂亮，還是想60歲以后每年真能領？

這兩個問題，不是一回事。

港險分紅險做養老，最容易看錯的地方，不是IRR。也不是第幾十年的總現金價值。

真正要看的，是這張保單怎么給你錢。錢從哪個賬戶出。前期動了什么。后期還剩什么。

養老這事不能賭。

你到60歲要的是每月到賬的那筆錢，不是計劃書上那個IRR。

今天這篇，我會從底層結構講起。再看靜態收益。再看真實提領。最后落到誰適合盛利2，誰適合星河尊享2。

港險分紅，其實是三個賬戶在一起賺錢

盛利2和星河尊享2，都是現在港險市場很主流的提領型產品。

表面看，都是大公司。也都能做長期現金流。演示收益也都不低。

但它們不是一類東西。

兩款產品的結構不同。提領方式不同。適合人群也不同。

我跟你說實話。選錯不是少賺一點的問題。

做養老時，最怕的是現金流中途變形。更怕后面賬戶扛不住。

現金流斷了，再高的收益也是紙面富貴。

港險分紅險，大體可以拆成三個賬戶看。

一個是保證價值。這個更像底盤。寫進合同。確定性最高。

一個是復歸紅利。派發后會進入保單。它常常承擔提領緩沖墊的角色。

一個是終期紅利。它更像收益上限。看起來很香。也最容易拉高演示數字。

但終期紅利不是保證的。

這句話很重要。

你看到的高IRR，很多時候不是從保證價值里長出來的。它來自終期紅利的權重。

沒有憑空而來的高收益。

從來都是有舍有得。

下面這張圖，可以先幫你建立一個感覺。不同產品，領錢時到底先動哪個賬戶，差別很大。

養老規劃里，我不太喜歡只問“哪個收益高”。

這個問題太粗。

我更關心三件事。

錢什么時候開始領。每年領多少。領完以后，賬戶還剩多少確定性。

尤其現在，國內養老壓力已經擺在桌面上。

2025年個人養老金制度全面推開一周年。公開數據里，基本養老金調整比例是2%。機關事業單位和企業退休人員的替代率，大致在**40%-45%**附近。

缺口要自己補。

延遲退休配套細則也已經落地。很多人工作時間變長了。但想提前半退休的人，反而更多了。

這就很現實。

你可能55歲開始規劃現金流。60歲開始領。65歲還要持續領。

這時候，產品不能只看后期爆發。

它前10年到15年能不能穩住。更關鍵。

盛利2押終期紅利，星河尊享2守保證價值

我們先看底層紅利結構。

盛利2和星河尊享2，最大的差別，就在這里。

星河尊享2更重視保證價值。盛利2更重視終期紅利。

說得再直白一點。

盛利2是在押更高上限。星河尊享2是在守更厚底盤。

看數據。

永明星河尊享2第1年保證價值是12,500。第30年預期總價值是1,537,797。里面包括保證價值300,250，復歸紅利202,626，終期紅利1,005,178。

安盛盛利2第1年保證價值是0。第30年預期總價值是1,604,504。

表面看，盛利2第30年預期總值更高。

但你不能只看總數。

你要看這個總數是怎么組成的。

星河尊享2的紅利結構，藍色部分更明顯。藍色代表保證價值。

第10年，它的保證占比約73%。終期占比約21%。

到第30年，保證占比降到20%。終期占比升到67%。

這是一條更穩的路。

它前期給你的確定性更強。后期也保留了終期紅利的增值空間。

再看盛利2。

盛利2從第5年起，終期紅利占比就達到70%。第30年終期占比約80%。

這就很激進了。

它不是壞。它只是結構選擇很清楚。

盛利2把更多收益空間放在終期紅利里。預期收益自然更漂亮。

代價也很清楚。

保證價值權重低。前期確定性沒那么厚。

這就是我對兩款產品的第一個判斷。

只看靜態收益，盛利2更猛。看底盤和安全墊，星河尊享2更穩。

不存在誰天然更高級。

這是產品結構決定的。

如果你是30多歲。錢真能放很久。前10年不怎么動。你可以接受終期紅利的波動。盛利2有吸引力。

但如果你已經50歲左右。準備10年內開始領養老金。我會更偏向星河尊享2。

原因很簡單。

你領養老金時，不能只靠“預期”。你需要更厚的確定性墊子。

我客戶里真正領錢的，都會很在意這一點。

計劃書上高一點，當然好看。

但每年要領錢時，賬戶結構才是底氣。

前30年IRR，盛利2確實更漂亮

講完結構，再看靜態收益。

盛利系列這幾年很受關注。

盛利1代只用了3個月，銷售額就突破50億美金。當時主打2年交。

盛利2代先推出的是5年交和10年交版本。開售時間是2025年10月20日。

后來新增2年交版本。開售時間是2026年3月30日。

這個2年交版本，就是很多人關注的重點。

盛利2代2年交版本，保底回本18年。預估回本5年。IRR參考值6.5%。

5年交和10年交版本，保底回本25年。預估回本7年。IRR參考值同樣是6.5%。

盛利2代2年交第28年，預期IRR達到6.5%。

這組數據，確實很強。

以總保費25萬美元，2年交為例。

第10年IRR，盛利2達到4.82%。宏摯是4.38%。

第20年IRR，盛利2達到6.21%。其他產品大多在**5.83%-6.08%**之間。

星河尊享2的數據也不弱。

第10年IRR是4.00%。第20年是6.00%。第30年是6.35%。

但放在盛利2旁邊看，前30年確實沒那么亮。

這里我有個很明確的態度。

不要只拿50年、100年的IRR做決定。

很多計劃書拉到很長，最后都接近6.5%。

尤其630限高令之后，大部分產品持有滿30年后，IRR都會逐步靠近6.5%。

拉到40年、50年，很多產品看起來差不多。

但普通家庭做養老金，真正關鍵的不是第80年。

是第10年到第30年。

這段時間，往往正好覆蓋你的退休啟動期、半退休期、早期養老期。

這也是盛利2強的地方。

它前30年的預期表現很突出。

高預繳利率、財富管家這些功能，也有價值。

但在我看來，都是錦上添花。

核心還是這張保單的預期現金價值增速。

只看靜態收益，盛利2確實贏得很明顯。

不過，養老不是把錢放著看表格。

養老要領錢。

一旦開始領，結構差異就會真正出來。

真開始領錢，258很漂亮，但我不建議當默認方案

很多人被盛利2吸引，是因為258提領。

這里的場景是：2年交，總保費100萬美金。第5年開始，每年領總保費8%。也就是每年領8萬美金。

這個數字很刺激。

第5年就開始領。領得早。領得也多。

在這個場景下，盛利2提取后的預期剩余價值，還能持續增長。并且持續領先星河尊享2。

星河尊享2在258模式下，大約第55年左右會斷單。

這個演示很有沖擊力。

不只是星河尊享2。

全市場其他產品做258這種極致提領，基本都會出問題。

資料里也能看到，友邦和永明大約在Year 40左右斷單。

盛利2在這個模型里，確實非常搶眼。

但我不建議把258當默認養老方案。

這話我說得重一點。

258更像產品能力展示，不像大多數家庭的養老現金流方案。

它展示的是這張保單能扛到什么程度。

但養老現金流，不該一上來就壓到極限。

這個模式為什么盛利2看起來這么強？

關鍵在提取路徑。

盛利2在258提領的前9年，幾乎沒動保證價值。它優先提取復歸紅利和終期紅利。

這個設計很聰明。

復歸和終期一起扛提領。本金被動到的時間更晚。賬戶前中期看起來不容易縮水。

這也是它前期高提領好看的原因。

但問題也在這里。

它前期動了終期紅利。

終期紅利，決定保單收益上限。也更依賴未來分紅實現。

一旦前期終期紅利實現率不及預期。或者剛好遇到市場回撤。后面增長效率會被傷到。

這點我有保留。

不代表盛利2不好。

而是258這個領法太吃演示條件。

我不會讓一個準退休客戶，把養老金全壓在這種高強度提領上。

星河尊享2的邏輯更傳統。

它優先動復歸紅利。復歸賬戶不夠后，再動保證價值和終期紅利。

復歸紅利一旦派發出來，確定性更強。

它等于是先動更穩的錢。盡量把終期紅利留給后期增值。

這套邏輯前期沒那么驚艷。

但確定性更強。后勁也更足。

如果你一定要早期提領，我更建議看255。

255場景是：2年交，總保費50萬。第5年開始，每年領總保費5%。也就是每年領5萬。

這個更接近真實養老。

它沒有258那么激進。賬戶壓力小很多。

在255提領下，盛利2從第5年到第20年，剩余現價領先星河尊享2。

但星河尊享2的保證價值更高。

到第30年，兩款產品的剩余現價和IRR，幾乎重新站到同一條線。

第60年年末，星河尊享2 IRR達到6.50%。與盛利2持平。

這就很有意思了。

高強度提領下，盛利2非常亮眼。

常規提領下，兩款產品各有分工。

盛利2前中期現金價值更漂亮。星河尊享2保證價值更厚。

到30年以后，差距反而沒那么大。

我的判斷很直接。

想沖前中期預期表現，盛利2更強。

想做穩一點的養老金，星河尊享2更適合多數準退休家庭。

尤其是你55歲左右買。60歲到65歲要開始領。

我會優先看星河尊享2。

你不該拿最激進的提領方式，去規劃最不能出錯的錢。

保司實力都強，但投資風格不一樣

產品結構背后，其實是保司投資風格。

安盛和永明，都是大公司。

這一點不用爭。

但兩家公司給人的感覺不一樣。

安盛更像是在穩健底盤上，提高收益彈性。

永明更像是把確定性和跨周期能力放在前面。

先看安盛。

安盛1817年成立于法國。到現在已經200多年。

它服務全球9500萬客戶。管理資產規模超過1萬億美元。

這個體量，妥妥的大公司。

安盛2025年償付率是224%。比去年增加9個點。

2025財年收入1160億歐元。同比增長6%。

核心收益84億歐元。同比增長6%。

凈利潤98億歐元。同比增長26%。

這說明它現金流和盈利狀態都不錯。

信用評級也很高。

標普AA。穆迪Aa2。貝氏A+ Superior。

這個級別，兌現能力不用太擔心。

再看底層資產。

安盛債券組合里，**77%**評級在A及以上。**94%**在投資級以上。

這屬于優質資產。

它不是亂沖收益。

它是在底盤穩的基礎上，提升一點權益彈性和資金流動性。

盛利2的高預期表現，背后是有這套投資邏輯支撐的。

再看永明。

永明1865年成立于加拿大。1892年進入香港。

它在香港扎根133年。也是香港第一家跨國保險公司。

管理資產規模達到1.51萬億美元。

體量同樣很大。

永明香港償付能力比率大于200%。超過監管要求2倍以上。

這個水平也很穩。

評級方面，永明更能打。

它是香港唯一同時拿到4家機構頂級評級的保險公司。

A.M Best A+。DBRS AA。穆迪Aa3。標普AA。

這說明它的財務穩健性、償債能力和長期履約能力都很扎實。

永明的風格，比安盛更偏穩一點。

它約**75%資產配置在固收類。其中97%**為投資級。也就是BBB及以上。

這類資產不一定最性感。

但很適合長期分紅賬戶。

永明真正強的地方，是資管體系。

它旗下有MFS、SLC Fixed Income、CRESCENT、BGO、InfraRed、A·A·M。

MFS管理資產規模超過5560億美元。稅前利潤率位居行業前17%。

這不是靠某一個資產類別吃飯。

它有跨周期、跨市場、跨區域篩選資產的能力。

一個很典型的例子。

2008年金融危機，標普指數暴跌33%。

永明分紅賬戶依然實現**8.4%**正收益。

這種數據，我會非常看重。

尤其是做養老金。

市場好的時候，誰都能講收益。

市場差的時候，還能不能穩住賬戶，才是真本事。

我的結論很清楚。

安盛強在體量、盈利和收益彈性。盛利2也體現了這種風格。

永明強在信用評級、固收底盤和資管體系。星河尊享2也體現了這種風格。

頂級保司之間，不用糾結誰一定壓過誰。

關鍵是你要哪種現金流性格。

寫在最后：55歲以后做養老，我會更看重確定性

講到這里，答案其實不復雜。

盛利2適合前10年不使用、追求更高收益、能接受前期保證價值低的閑錢規劃。

它真正的優勢，是時間拉長后，靜態收益和后期提領潛力慢慢釋放。

你有足夠時間。你不急著領。你能接受終期紅利占比高。那盛利2值得認真看。

但如果你更在意安全墊。

尤其你準備前10年到15年開始做養老提領，或者做家庭現金流補充。

我會更偏向星河尊享2。

它給你的不是最漂亮的前期演示。

它給的是更厚的確定性。

這對準退休家庭更重要。

我不認為這兩款是誰碾壓誰。

但我會把選擇說得更直接一點。

35歲到45歲。資金長期不用。想追求更高預期。盛利2更合適。

50歲以后。開始認真安排退休現金流。希望60歲前后能穩定領。星河尊享2更合適。

已經明確要第5年開始領錢。別把258當默認方案。255更穩。

這是我給朋友的真實建議。

養老規劃不是比賽誰的IRR高。

它比的是誰更能按時給錢。誰更不容易在關鍵年齡掉鏈子。

你要記住這一句。

你到60歲要的是每月到賬的那筆錢，不是計劃書上那個IRR。

大賀說點心里話

如果你正在拿盛利2和星河尊享2做選擇，別只讓我看一張演示表。把你的年齡、打算幾年后領、每年要領多少說清楚，答案會完全不一樣。