你好，我是大賀。

今天聊保誠。

更準確一點，是聊保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃，以及它這次更新的長期數據。

很多人看港險，會盯著一個問題。

“收益高不高？”

但我更想問另一個問題。

你的保費進了保司以后，到底去了哪里？

它買了什么資產。用什么貨幣。分布在哪些地區。經歷過什么周期。最后有沒有把錢交回來。

這才是資產配置的視角。

截至2026年5月10日，保誠在香港保險市場里仍然很有爭議。有人罵它。也有人說它回來了。

我自己的判斷很直接。

保誠不是給短期資金準備的。

但如果你拿的是一筆20年以上不用的錢。養老。教育。傳承。那它這次亮出來的長期IRR數據，值得認真看。

香港160多家保司里，為什么只有保誠敢亮出20年IRR

2026年4月1日，保誠在官網更新了20年以上老保單的平均IRR。

同時，它也預告了2026年的分紅實現率。

這個動作不小。

香港有160多家保險公司。很多公司會公開分紅實現率。也會展示不同年度的表現。

但保誠是市場里唯一一家直接公布20年實際平均總內部回報率的保司。

這件事，我覺得比單個數字更重要。

因為分紅險最怕什么？

最怕只給你看演示。最怕只給你看短期。最怕說得很漂亮，但長期結果沒人說。

保誠這家公司，確實爭議很大。尤其過去幾年，市場上對它的聲音并不溫和。

不過話說回來。

它也是香港保險里最敢把長期數據拿出來的一家。

這點不能回避。

你看這張表。生效超過20年的11款保誠分紅計劃里，「匯聚寶/盈利寶系列」第20個保單年度實際平均總IRR是8.30%。

這不是一年兩年的演示。這是20年跑出來的結果。

我不想把這個數字神化。

8.30%不代表你今天買，20年后一定也是8.30%。

分紅險沒有這個承諾。

但它說明一件事。

在已經過去的20年里，保誠某些老產品確實跑出了很強的長期復利。

這就是差異。

別家公開10到12年，保誠直接公開近30年

很多人比香港保險，會先比預期收益。

這當然要比。

但我會把透明度放在更前面。

因為預期收益是未來的。透明度是現在能看到的。歷史結果是已經發生過的。

多數香港保司公開的分紅實現率數據，大概是10到12年。

這個水平在業內已經不差。

但保誠公開的是近30年的長期分紅數據。

這就不是一個維度了。

放到香港160多家保險公司的大盤里看，這確實是獨一份的底氣。

敢公開，不等于完美。但敢公開，至少說明它愿意接受長期檢驗。

這次公布的20年IRR里，最高的是**「匯聚寶/盈利寶系列」8.30%**。

「子女培育」多儲蓄計劃是6.32%。

表里最低的是**「進寶」儲蓄計劃系列，20年IRR為4.67%**。

你會發現，它沒有只挑最好看的說。

高的放出來。低的也放出來。

這一點，我反而更認可。

因為真實世界的資產配置，不可能每個產品都跑第一。

有高有低。有周期。有產品設計差異。有市場環境差異。

真正要看的，是它敢不敢把長周期攤開。

我對這類數據的態度很明確。

20年以上真實IRR，比短期演示更有價值。

但你也要記住。

它是歷史成績。不是未來承諾。

買分紅險，不能只看一張高收益表。要看你的錢能不能等。要看你能不能接受中間波動。要看這筆錢該干什么活兒。

這是資產配置的本質。

只看分紅實現率，容易被一張年度截圖帶偏

保誠過去為什么被罵？

主要是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現金價值比率大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

再加上產品回本周期偏長。五年繳費，可能要等到第八到第十年才回本。

這兩件事疊在一起。客戶體驗肯定不好。

從結果看，這批保單并不是虧損。

但對大多數客戶來說，“沒虧”和“沒賺到預期”，感受差不多。

當年那一輪輿論，我覺得可以理解。

問題是，后來很多討論慢慢偏了。

很多人只盯著分紅實現率。

紅利實現率的公式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額

客戶收益率還會受到預定利率、演示利率等影響。

素材里給到的公式是：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）× 70% × 紅利實現率

這個公式本身沒問題。

但分紅實現率有一個很大的局限。

它只是某一年。某一批保單。當年的截圖。

它告訴你當年有沒有達到演示。但它不能告訴你20年后總共拿多少。更不能代表整張保單的長期回報。

我會更看重IRR。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。

最后折成年化復利收益率。

這個數字更接近真實體驗。

因為保險不是一年兩年的短跑。

它是二三十年，甚至終身的財務安排。

你用一張年度截圖，去判斷一場長跑。眼光太短。

我不建議只拿分紅實現率做決策。

這個指標要看。但它不能單獨決定買不買。

從雋富到匯J保，被時間驗證過的業績長什么樣

看長期數據，要看兩類東西。

一類是已經跑了20年以上的老保單。一類是近年新產品的早期兌現情況。

老保單看穿越周期。新產品看執行質量。

先看雋富EGC。

這是一個美元5年繳2022分紅組別案例。

總保費10萬美元。簽發年齡1歲。

資料里顯示，PY3預期現金價值是31,010。2026年公布現金價值是32,560。總現金價值比率達到105%。

PY4預期是49,280。實際是52,240。總現金價值比率達到106%。

這個數字我會給正面評價。

不是因為它高得夸張。而是因為它在早期兌現上，沒有掉鏈子。

再看長線。

雋富EGC在PY30的總現金價值比率是115%。對應IRR是6.2%。

到ANB101時，總現金價值比率同樣是115%。對應IRR是7.2%。

注意，這些是演示和公布數據里的測算口徑。

未來仍然受分紅、市場、保司投資表現影響。

但至少它說明保誠現在的產品設計，仍然在往長期復利方向走。

再看老產品。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達8.6%。

24年總回報率達到724%。

這個數字很強。

我不會說它可以復制。但我會說，它很有參考價值。

因為這不是PPT。這是24年跑出來的結果。

還有兩個數據。

「子女培育」計劃過去33年平均IRR達6.8%。「理想人生」過去30年IRR達6%。

這幾個數字放在一起看，意義就出來了。

長期穩，才是真的穩。

一張保單已經運行超過20年。這個數字就不再只是演示。它已經變成了歷史結果。

這里也要補一個背景。

20年以上的資金，經歷過很多周期。

1997亞洲金融風暴。2001年“911”事件。2008全球金融海嘯。2010歐債危機。2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

能穿過去，還能留下一個不錯的復利數字。這才是長期分紅險真正要考的題。

2025年，美聯儲在9月和11月累計降息75個基點。聯邦基金利率目標區間降到4.00%-4.25%。

降息周期里，單一債券收益會慢慢下去。

這時候，只靠傳統固收吃飯，壓力會變大。

能不能通過權益、另類資產、全球多市場配置來補復利空間，就很關鍵。

把這筆錢放到全球坐標系里看，你會更容易理解保誠的取舍。

它不是追求每一年都平滑。它追求的是長期復利曲線。

這點適合一部分人。也會勸退另一部分人。

標普AA和系統重要性保險人，這兩個標簽值多少分

說到安全，很多人會問。

保誠到底穩不穩？

我不喜歡只用“百年品牌”這種話回答。

安全從來不是一句口號。要看評級。看監管地位。看資產管理能力。看它能不能經得起時間。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

這不是銷售話術。這是外部評級機構給出的信用評價。

還有一個更重的標簽。

保誠是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。

官方說法叫具系統重要性的保險人。

這個地位不是宣傳包裝。

它意味著監管會用更高標準看它。

對投保人來說，這不是收益保證。但它是信用底座。

投資能力這塊，也要看。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

同時，它與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構建立長期合作。

這類合作，普通個人很難直接參與。

尤其是另類資產。

2025年，黑石、KKR等全球頂級另類資產管理公司在亞太的募資規模繼續抬升。

素材里提到，黑石亞太私募基金募資約280億美元。KKR亞太四期基金規模達150億美元。

這說明什么？

全球大資金仍然在找亞太機會。

保誠這類機構的價值，不只是幫你買幾只債。

它是在搭積木一樣搭出一個組合。

債券。股票。另類資產。不同貨幣。不同地區。

分散不是分錢，是分風險。

資產配置對比：保誠把你的錢分給了誰

這一章很重要。

很多人買儲蓄險，只看預期IRR。

但你不看底層資產，就不知道這個IRR從哪來。

截至2024年12月31日，保誠披露了分紅保單業務基金的實際組合。

先看資產。

美元基金里，淺橙色占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占3%，還有其他資產和其他債券。

人民幣基金三類核心資產占比是39%、34%、27%。

這里不用糾結每個顏色名稱。

你只要抓住重點。

保誠的組合，不是純債思路。

它有更高比例的權益類和另類資產。

這意味著什么？

中短期會波動。但長期復利空間更大。

我會把它定義成“長期進攻型的穩健組合”。

不是低波動組合。不是短期回本工具。更不是現金管理產品。

再看貨幣。

美元基金里，美元占75%，其他貨幣占12%，歐元占7%，日元占4%，港元和人民幣各占1%。

人民幣基金里，人民幣占77%，美元占9%，其他貨幣占7%，歐元占5%，港元占2%。

這說明保誠并不是把所有錢壓在一個貨幣上。

主貨幣會匹配保單幣種。同時保留一部分全球貨幣配置。

這對高凈值家庭很重要。

因為你的資產，不能只用一種貨幣思考。

人民幣有人民幣的周期。美元有美元的周期。港元有港元的聯系匯率制度。歐元、日元也會帶來不同風險敞口。

最后看地區。

美元基金里，美國占66%，亞太日本除外占24%，歐洲占9%，其他地區占1%。

人民幣基金里，亞太日本除外占84%，美國占9%，歐洲占5%，日本占2%。

這個結構很清楚。

美元基金更偏全球核心資產，尤其美國。人民幣基金更偏亞太資產。不同幣種基金，背后的地區組合也不同。

這就是我說的配置思維。

你買的不是一個單獨收益數字。你買的是一套長期資產組合。

這套組合的優點，是全球化和復利潛力。

它的缺點，也很明顯。

中途不一定舒服。短期現金價值不一定好看。市場波動時，客戶感受會比較敏感。

我不建議短期資金碰這類產品。

尤其是未來10年內要用的錢。

學費馬上要用。買房首付可能要用。生意周轉可能要用。這類錢不要硬放進去。

寫在最后：對比之后，保誠到底適合誰

對比下來，我對保誠的判斷很明確。

它適合長期資金。

20年以上養老規劃。子女長期教育金。家族傳承。跨幣種資產配置。這些場景，可以認真看。

尤其是你本來就認可全球資產配置。也能接受分紅險非保證屬性。更關心20年后的總結果。那保誠這類產品，是可靠選擇之一。

但我也會說得很直。

20年內要動的錢，不適合。

對波動特別敏感的人，也不適合。

你每天都想看賬戶好不好看。每年都要問有沒有達到100%。中途現金價值低一點就睡不著。

那我不會優先推保誠。

你更適合找回本更快、波動更低、流動性更強的安排。

沒有絕對最好的產品。

但有更匹配的錢。

資產配置的本質是什么？

不是追最高收益。是把不同的錢，放到不同的位置。讓每一筆錢干該干的活兒。

保誠這類分紅計劃，干的是長期復利的活兒。

別拿它當短期理財。也別拿它當剛兌存款。

看懂這一點，再決定要不要上車。

大賀說點心里話

如果你正在幾家保司之間比較，我建議別只看演示表。把產品、資金期限、幣種和家庭目標放在一起看，差別會很明顯。想知道怎么買更省、更穩，可以來找我聊聊。