你好，我是大賀。

北京大學碩士，做港險9年。

今天聊 永明「萬N青·星H尊享II」。

這款產品最近被問得很多。尤其是和安盛「盛LII至尊」放在一起比的時候。

我特別理解這種糾結。

跟你說個我自己的事。三年前，我自己也在盛利系列和萬年青之間糾結過。那時候我當年也被258迷過眼。數字太漂亮了。看起來提領又早，又多，又順。

不丟人，誰沒糾結過。

不過后來我慢慢想明白了。買保險跟買房有點像。樣板間當然要看。但最后真正住進去的，是戶型、采光、物業、地基。

分紅險也是一樣。

演示表很重要。但條款更重要。保證利益更重要。悲觀情景下還能不能扛住，更重要。

截至 2026年05月10日，香港2年期分紅險還是很熱。2025年上半年內地訪客新單保費約 628億港元。儲蓄壽險占比超過 60%。2年期分紅險，是很多人赴港投保時重點看的品類。

人多了，宣傳也多了。

我今天不想把話說得太圓滑。

如果你是被盛LII的258提領打動的人，我建議你先慢一點。

它不是不能看。它的演示確實有沖擊力。

但我會優先看永明萬N青·星H尊享II。

原因很簡單。

它把確定性放得更靠前。

盛LII的258很好看，但我會先看提領的錢從哪來

盛LII至尊最吸引人的地方，就是258。

說白了，就是一種很極致的提領演示。

前期看起來很亮。很抓眼球。也很容易讓人覺得，這款產品更會“吐錢”。

這也是很多人糾結的起點。

不過我看這類產品，不會只看提領數字。我一定會往下追一層。

這筆錢到底從哪里提？

盛LII至尊的提領規則寫得很清楚。提款會先從保額增值紅利的現金價值，以及相關終期紅利的現金價值里支付。后面再通過部分退保，從保證現金價值和相關終期紅利里支付。

這里有兩個關鍵詞。

一個是保額增值紅利。

一個是終期紅利。

終期紅利是什么？非保證。

你看到的258，不是完全靠保證現金價值撐起來的。前期已經動用了終期紅利來分擔提領。

這就意味著一件事。

這個提領模型很理想。也很脆弱。

市場好的時候，表格漂亮。市場差的時候，支撐它的那部分非保證紅利，可能就沒那么穩。

還有一個更細的點。

盛LII條款里寫了。保額增值紅利一經派發，其面值是保證金額。但現金價值并非保證金額。

這句話很關鍵。

很多人會把“面值保證”理解成“我能拿到的錢保證”。

不是一回事。

早期從面值轉換成現金價值，會有折現。提領越早，折現率越高。

這也是我對258有保留的原因。

它不是假。它是條件太理想。

你只看表格，會覺得很順。你看條款，就會知道它對終期紅利和現金價值轉換有依賴。

這點我不會輕輕放過。

永明的提領沒那么炸，但錢更像能真正拿走的錢

再看永明萬N青·星H尊享II。

它的提領規則不一樣。

永明是優先從歸原紅利中提取。歸原紅利提完后，才從保證現金價值和終期紅利的現金價值中扣除。

這個設計，我很喜歡。

因為它更像先用“相對確定的錢”。

更關鍵的是，永明條款寫明了。

累積歸原紅利一經派發，其面值及現金價值即為保證金額。

注意。

這里不只是面值保證。

現金價值也是保證。

這和盛LII那條，差別很大。

在我看來，派發之后就鎖死的錢，才更接近你未來能拿走的錢。

這就是永明給我的安全感。

它沒有把全部重點放在一個“258”上。它的提領更像橫向覆蓋。

盛LII是縱深極致。主打258。

永明是橫向更廣。覆蓋225、236、247、257。也就是從第2年到第5年。從5%到7%。

這個思路更適合真實家庭。

孩子教育金，不一定都按258走。

退休補充，也不一定要每年提8%。

有些家庭想早點提一點。有些家庭想慢慢提。有些家庭中途需要周轉。永明給的選擇更多。

看一個225超快提領案例。

第2年起，每年提領5%保費。也就是每年提 2萬。

10年后，永明萬N青剩余現金價值 347,004。盛LII是 170,410。

20年后，永明是 529,246。盛LII是 119,448。

30年及以后，盛LII無法繼續提領。永明還能繼續。到100年，剩余現金價值達到 54,019,685。

這個圖比258更值得看。

因為它測試的是另一種真實場景。

不是把產品拉到最擅長的姿勢。是看它換一個姿勢，還能不能站住。

我的判斷很直接。

如果你只愛看單點極致，盛LII會更吸引你。

如果你要一張長期能用的現金流工具，我更偏向永明萬N青。

盛LII為什么做不出225？根子在保證和歸原紅利

很多人會問。

為什么盛LII能做258，卻做不了永明這種225持續提領？

這不是銷售話術的差別。是底層結構的差別。

先看保證IRR。

萬N青·星H尊享II長期保證IRR是 1%。盛LII至尊是 0.23%。

差了 4.3倍。

具體看幾個年份。

15年，萬N青是 0.14%。盛LII是 -4.04%。

20年，萬N青是 0.57%。盛LII是 0.06%。

30年，萬N青是 0.59%。盛LII是 0.10%。

60年及以后，萬N青到 1.00%。盛LII大約 0.23%。

這組數據很樸素。

保證越高，底盤越厚。

再看歸原紅利占比。

15年，萬N青 17.71%。盛LII 16.85%。

20年，萬N青 15.80%。盛LII 13.82%。

30年，萬N青 12.51%。盛LII 9.49%。

40年，萬N青 8.89%。盛LII 6.38%。

歸原紅利占比越高，提領的時候越不容易過度依賴終期紅利。

這句話很重要。

終期紅利可以很好看。但它不是確定的。

如果大部分提領都靠終期紅利支撐，遇到市場不好的年份，258就可能走不下去。

再看“歸原紅利/終期紅利”的比值。

5年，萬N青 25%。盛LII 18%。

10年，萬N青 49%。盛LII 29%。

20年，萬N青 33%。盛LII 25%。

30年，萬N青 18%。盛LII 13%。

40年，萬N青 11%。盛LII 8%。

這個比值越高，說明分紅結構里相對更穩的部分越厚。

我自己的選擇標準很簡單。

我不愿意為了一個更漂亮的演示提領，犧牲太多保證底盤。

尤其是給家庭做教育金、養老金、傳承金。

這些錢不是拿來賭市場情緒的。

真遇到市場下行，誰還能撐住

現在很多人聊港險，會忽略悲觀情景。

我反而很重視。

2025年11月，多家保司預繳優惠利率較年初下調了 50-100個基點。這背后說明一個問題。保司自己對未來投資回報，也更審慎了。

在這種環境里，還只盯著高非保證數字，我覺得不合適。

再把鏡頭拉到更極端的年份。

比如金融危機。比如利率長期下行。比如投資市場連續不舒服。

產品會發生什么？

先看資產配比。

萬N青固定收入資產是 25%-80%。非固定收入資產是 20%-75%。

盛LII至尊固定收入資產是 20%-80%。非固定收入資產是 20%-80%。

永明的固定收入資產下限更高。非固定收入資產上限更低。

這不性感。

但穩。

固收類資產占比下限更高，波動會小一點。產品的防守屬性也會更明顯。

再看悲觀情景投資回報假設。

萬N青·星H尊享II是 -1.8%。

盛LII·至尊是 -2.5%。

這個差別，不是小數點游戲。

它代表產品在壓力測試下，對投資組合波動的承受方式不同。

悲觀IRR也可以看出差異。

10年，萬N青 2.00%。盛LII 1.85%。

15年，萬N青 3.47%。盛LII 3.57%。

20年，萬N青 4.32%。盛LII 3.88%。

30年，萬N青 4.64%。盛LII 4.28%。

70年，萬N青 4.71%。盛LII 4.35%。

100年，萬N青 4.69%。盛LII 4.46%。

只有15年這個點，盛LII略高。

其他多個年份，萬N青更穩。

更讓我在意的是第10個保單年度。

盛LII至尊悲觀IRR為 0%。極端情況下，可能出現 100%回撤。

這不是說一定會發生。

但風險暴露在那里。

對保守型家庭來說，這個點我會非常謹慎。

再看一個我很常用的指標。

悲觀IRR/預期IRR比值。

這個比值越高，說明悲觀情景和基本情景之間的落差越小。產品波動性也更低。

10年，萬N青 83%。盛LII 64%。

15年，萬N青 80%。盛LII 60%。

20年，萬N青 73%。盛LII 61%。

30年，萬N青 62%。盛LII 48%。

70年，萬N青 31%。盛LII 23%。

80年，萬N青 26%。盛LII 20%。

這組數據，我會給很高權重。

因為它不是看誰宣傳更亮。它看誰在逆風里掉得更少。

我說得再直白一點。

短期想搏一個漂亮演示，盛LII有吸引力。

長期要穩穩拿錢，我會選永明萬N青。

尤其是你給孩子規劃教育金。給自己規劃退休。或者給家庭做長期資產底倉。

這些場景，我不建議用太脆的非保證結構去支撐。

貨幣轉換這件事，永明也更省心

多元貨幣保單，還有一個功能經常被忽略。

貨幣轉換。

很多人買的時候不在意。持有幾年后，才發現很重要。

孩子去英國。未來去美國。家庭資產想做美元、港幣、英鎊切換。

這時候，轉換規則就很關鍵。

盛LII至尊的貨幣轉換，需要終止舊保單。然后重新投保為新計劃。

新計劃的收益、選項、計劃特點和保單條款，都可能不一樣。

我不喜歡這種設計。

因為它本質上更像換了一份保單。

你現在買的時候覺得好。幾年后轉換時，新計劃是不是還一樣好？條款是不是還一樣？收益結構是不是變了？

這些都要重新看。

永明萬N青·星H尊享II這點更清楚。

第3個保單周年日或之后可申請貨幣轉換。每個保單年度內只可申請1次。

轉換之后，保單日期、期滿日、保單年度等核心要素保持一致。保單條款、保障、功能等，也與之前相同。

還有一個點更實在。

永明轉換時，總現金價值按照當時市場兌換率兌換。不設調整基數。

市場同類產品常見公式是：

轉換前總現金價值 × 當時兌換率 × 調整基數 = 轉換后總現金價值。

調整基數里面，可能包含新舊資產組合投資收益、資產價值差異、資產轉移交易等因素。

問題就在這里。

調整基數不夠透明。轉換后的總現金價值，可能低于轉換前。也可能高于轉換前。

我買長期保單，不喜歡這種不確定。

永明的做法更直。按市場匯率換。沒有額外調整因素。

這不是一個很會講故事的功能。

但它很有用。

長期持有的人，會越來越在意這種省心。

監管提醒和客戶選擇，其實都指向一個答案

最近香港保監局在《監管通訊》里，也點名批評了一類現象。

用非保證數字博眼球。卻忽略風險提醒。

尤其是分紅產品里，用第一年或第二年的分紅實現率吸引眼球。忽略后期表現。監管說得很重。認為這會誤導產品回報水平。

這句話放在今天這個對比里，很貼切。

現在香港2年期分紅險很火。永明萬N青·星H尊享II和安盛盛LII至尊，都是代表產品。

盛LII的亮點，我承認。

258提領確實漂亮。前期預期回報也有吸引力。

但我不建議只看這個。

盛LII和萬N青的本質差異，是用確定性換取高預期回報。

你愿不愿意換？

這是關鍵。

有客戶最后放棄盛LII，選了永明萬N青。原因特別樸素。

保證高。穩健些。

我很認同這個選擇。

不是說盛LII差。

而是你要知道自己買的是什么。

如果你是激進型。能接受非保證波動。也能接受極端提領中后期可能不穩。那盛LII可以研究。

但如果你是保守型家庭。錢是教育金、退休金、長期傳承金。

我會更直接。

我會優先永明萬N青·星H尊享II。

它的保證IRR更高。歸原紅利更扎實。悲觀情景更抗壓。貨幣轉換更清楚。

它不是最會制造興奮感的產品。

但它是我愿意拿來做長期底倉的產品。

買保險跟買房有點像。

有些房子樣板間很驚艷。燈光一打，誰都心動。

但你真正住二三十年，還是要看承重墻。看朝向。看物業。看地基。

永明萬N青·星H尊享II，在我眼里就是這種產品。

不炫。

但穩。

大賀說點心里話

如果你正在糾結盛LII和永明萬N青，不要只拿一張演示表做決定。把條款、保證利益、悲觀情景和未來提領節奏一起看，答案會清楚很多。想進一步算怎么買更省，也可以找我看具體方案。